今日棕櫚油表現(xiàn)穩(wěn)中偏強。主力合約P2301在守住昨日長陽的基礎之上小漲0.7%左右，截至15：00報收8582元/噸，再次來到8600壓力線一帶?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，今日廣州24℃棕櫚油現(xiàn)貨報價8680元/噸，環(huán)比昨日小跌20元/噸，主力合約基差98元/噸，環(huán)比昨日繼續(xù)收窄78元/噸。
近一周棕櫚油的上漲與自身港口累庫以及原油價格的弱勢都形成了一定程度的背離。形成這種背離的原因可能來自于兩個方面：一是對于印尼出口政策擺動的擔憂；二是對國內(nèi)供需變化的提前反映。
(資料圖片僅供參考)
在本月24日，傳聞印尼將在12月初將原定為1：9的DMO出口配額政策調(diào)減到1：5，即在本國內(nèi)銷售1噸棕櫚油而得到的棕櫚油出口配額由9噸下降為5噸。消息一經(jīng)發(fā)布立刻引起市場對于未來供應減少的擔憂。但該傳聞至今未獲官方正式發(fā)布確認。但是根據(jù)近幾年的經(jīng)驗來看，印尼在出臺令人意外的出口政策方面從不讓人意外。目前棕櫚油無論與其他國際植物油相比還是與國際柴油價格相比都顯得十分廉價，且從11月開始東南亞將進入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)期。因此，預計明年一季度馬盤棕櫚油將保持偏強運行。
國內(nèi)方面，在棕櫚油港口累庫的這段時間，棕櫚油的基差不斷走弱，與豆、菜油形成鮮明對比。累庫的事實已經(jīng)在基差的弱化下逐步兌現(xiàn)，期貨端定價合理。根據(jù)目前的需求來看，累庫難以在短期扭轉(zhuǎn)，但同時可以看到，棕櫚油進口利潤再次趨于倒掛。目前12月至明年3月的盤面進口利潤為-900至-700元/噸水平。結合當下極高的港口庫存，可以預計未來棕櫚油進口放緩是大概率事件。
從替代品價差來看，目前現(xiàn)貨豆棕價差近1200元/噸，棕櫚油繼續(xù)保持明顯的性價比優(yōu)勢。未來油脂整體需求預計是一個曲折回暖的過程，在這一過程中棕櫚油或?qū)⒌靡嬗谄涓叩男詢r比而優(yōu)先獲得更大的需求回升空間。因此，棕櫚油與豆、菜油的庫存變動差異或?qū)⒀永m(xù)，只不過這一次先行去庫的將是棕櫚油。
因此，未來市場交易邏輯或從弱現(xiàn)實向階段性供需錯配轉(zhuǎn)移，結合一季度成本端偏強的判斷，棕櫚油遠月更適宜多配。
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