[有色金屬]
銅：供需雙弱，美國(guó)CPI公布在即，暫觀望
【現(xiàn)貨】12月12日SMM1#電解銅均價(jià)66205元/噸，環(huán)比-750元/噸；基差50元/噸，環(huán)比-30元/噸。廣東1#電解銅均價(jià)66385元/噸，環(huán)比-710元/噸；基差190元/噸，環(huán)比-20元/噸。
(資料圖片)
【供應(yīng)】據(jù)SMM，11月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為89.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%，同比上升8.9%；但較預(yù)期的90.33萬(wàn)噸低0.37萬(wàn)噸，主因部分冶煉廠提前檢修、粗銅和冷料供應(yīng)緊張。預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為88.79萬(wàn)噸。近期進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)惡化，進(jìn)口窗口關(guān)閉。
【需求】加工企業(yè)訂單平淡。部分銅桿企業(yè)成品庫(kù)存比較高，已放緩生產(chǎn)節(jié)奏。銅管旺季效應(yīng)不明顯。銅板帶行業(yè)淡季。年末回籠資金，北方部分廠家冬歇，電線線纜需求下降。新能源汽車補(bǔ)貼退坡，年末行業(yè)消費(fèi)增速放緩。光伏端口，疫情影響實(shí)際并網(wǎng)進(jìn)度，終端需求走弱下，硅片、組件等產(chǎn)品跌價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)于線纜需求下滑。家電電工較往年訂單大幅縮量，漆包線旺季不旺，不少中小型電機(jī)廠計(jì)劃元旦后直接停產(chǎn)放假。終端來(lái)看，傳統(tǒng)需求表現(xiàn)平淡，空調(diào)傳統(tǒng)旺季不及預(yù)期，汽車產(chǎn)銷放緩；風(fēng)光新領(lǐng)域表現(xiàn)亦有邊際下滑。
【庫(kù)存】全球顯性庫(kù)存低位，國(guó)內(nèi)去庫(kù)。年末需求淡季疊加貿(mào)易商年末資金回籠，臨近換月冶煉廠發(fā)貨增加，或?qū)⑿》鶋編?kù)。12月9日SMM境內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存10.48萬(wàn)噸，較上周減少0.79萬(wàn)噸。SHFE電解銅庫(kù)存7.85萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.33萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存3.26萬(wàn)噸，較上周增加0.42萬(wàn)噸。LME庫(kù)存8.54萬(wàn)噸，較上周減少0.20萬(wàn)噸。
【邏輯】宏觀利多集中釋放，樂(lè)觀預(yù)期仍待現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將公布、各大央行年內(nèi)最后一次加息在即，國(guó)內(nèi)亦有經(jīng)濟(jì)會(huì)議，不確定性較多，關(guān)注邊際變化?；久嫔?，11月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量89.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2%，略低于排產(chǎn)。加工端生產(chǎn)節(jié)奏放緩，部分計(jì)劃提前放假?，F(xiàn)實(shí)需求已然步入淡季，終端傳統(tǒng)需求表現(xiàn)平淡，風(fēng)光新領(lǐng)域表現(xiàn)邊際下滑。全球顯性庫(kù)存低位，對(duì)銅價(jià)具備支撐。預(yù)計(jì)銅價(jià)區(qū)間震蕩，短期主力參考65000~67500元/噸。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點(diǎn)】中性
鋅：庫(kù)存低位，需求偏弱，主力關(guān)注25000壓力
【現(xiàn)貨】：12月12日，SMM0#鋅25250元/噸，環(huán)比+40元/噸，對(duì)主力升水415元/噸，環(huán)比-55元/噸。
【供應(yīng)】：2022年11月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為52.47萬(wàn)噸，部分企業(yè)產(chǎn)量超過(guò)前期預(yù)期，環(huán)比增加1.06萬(wàn)噸，同比增加0.52萬(wàn)噸。2022年1~11月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為545.2萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少2.16%。當(dāng)前原料供應(yīng)充裕，冶煉廠利潤(rùn)尚可，開(kāi)工意愿充足，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量環(huán)比增加約2萬(wàn)噸。
【需求】：下游進(jìn)入淡季，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)反復(fù)。歐美通脹高企，居民購(gòu)買(mǎi)力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。12月9日當(dāng)周，鍍鋅開(kāi)工率57%，環(huán)比-1.27個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金開(kāi)工率46.83%，環(huán)比-1.65個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅開(kāi)工率57%，環(huán)比-4.1個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：12月12日，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存5.55萬(wàn)噸，較上周五+0.1萬(wàn)噸；12月12日，LME鋅庫(kù)存約3.7萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1萬(wàn)噸。
【邏輯】：四季度國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補(bǔ)充，原料供應(yīng)寬裕，加工費(fèi)上升明顯，12月鋅精礦加工費(fèi)5000元/噸，環(huán)比上升500元/噸。同時(shí)，鋅價(jià)高位，冶煉利潤(rùn)尚可，冶煉開(kāi)工率上升，預(yù)計(jì)四季度精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)攀升。四川地區(qū)受環(huán)保影響消除，冶煉恢復(fù)正常生產(chǎn)。需求端，下游進(jìn)入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購(gòu)買(mǎi)力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，謹(jǐn)防擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)疫情管控放松后貨運(yùn)逐步改善，到貨量或逐步增加，同時(shí)下游需求仍偏弱，短期關(guān)注25000壓力。
【操作建議】：關(guān)注25000壓力
【短期觀點(diǎn)】：中性
鋁：疫情放松，需求偏弱，偏弱震蕩
【現(xiàn)貨】：12月12日，SMMA00 鋁現(xiàn)貨均價(jià)18960元/噸，環(huán)比-300元/噸，對(duì)主力-10元/噸，環(huán)比-20元/噸。
【供應(yīng)】：2022年11月SMM中國(guó)電解鋁產(chǎn)量333. 5萬(wàn)噸，同比增加8.7%；2022年1-11月國(guó)內(nèi)累計(jì)電解鋁產(chǎn)量達(dá)3663.8萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加3.7%。電解鋁減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)并存，廣西、四川復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古白音華、甘肅中瑞二期逐步投產(chǎn)，北方地區(qū)受采暖季影響小幅減產(chǎn)，云南地區(qū)受枯水季影響減產(chǎn)。
【需求】：據(jù)海關(guān)，2022年11月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材45.56萬(wàn)噸，環(huán)比-2.37萬(wàn)噸；1-11月累計(jì)出口613.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.3%，增速環(huán)比下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)。12月9日當(dāng)周，鋁型材開(kāi)工率64.3%，周環(huán)比持平；鋁板帶開(kāi)工率78%，周環(huán)比-1.6個(gè)百分點(diǎn)；鋁箔開(kāi)工率81.1%，周環(huán)比持平；鋁合金開(kāi)工率59%，周環(huán)比-3個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：12月12日，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存50萬(wàn)噸，較上周四持平；12月12日，LME鋁庫(kù)存50.2萬(wàn)噸，環(huán)比+3萬(wàn)噸。
【邏輯】：受疫情管控解除、鮑威爾偏鴿派發(fā)言等宏觀利多集中釋放，鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。產(chǎn)業(yè)上，減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)并進(jìn)，同時(shí)下游進(jìn)入淡季。成本上，部分氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)倒掛支撐鋁價(jià)。短期北方地區(qū)發(fā)運(yùn)受限，庫(kù)存低位，宏觀利多集中釋放，鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但需求仍偏弱，主力關(guān)注19500壓力。
【操作建議】：關(guān)注19500壓力
【短期觀點(diǎn)】：謹(jǐn)慎偏空
鎳：進(jìn)口窗口關(guān)閉，高價(jià)抑制需求，高位震蕩
【現(xiàn)貨】12月12日SMM1#電解鎳均價(jià)報(bào)224250元/噸，環(huán)比-500元/噸。進(jìn)口鎳均價(jià)報(bào)223350元/噸，環(huán)比-400元/噸；基差5750元/噸，環(huán)比-100元/噸。
【供應(yīng)】國(guó)內(nèi)西北冶煉廠12月中旬或復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口窗口關(guān)閉已經(jīng)1個(gè)多月，現(xiàn)貨緊缺。據(jù)SMM，預(yù)計(jì)12月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量1.50萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.47%，同比下降0.08%
【需求】高價(jià)抑制下游成交，臨近春節(jié)，下游開(kāi)工率下滑。終端來(lái)看，不銹鋼廠基本不采用純鎳；合金訂單減少；新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣，但消費(fèi)邊際有所走弱。據(jù)Mysteel，12月份國(guó)內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量300系排產(chǎn)153.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.2%，同比增加8.3%。 據(jù)SMM， 12月中國(guó)三元前驅(qū)產(chǎn)量預(yù)估86,555噸，環(huán)比下降4%，同比上漲45%。
【庫(kù)存】全球顯性庫(kù)存低位，國(guó)內(nèi)小幅壘庫(kù)。12月9日LME鎳庫(kù)存53226噸，周環(huán)比減少48噸。12月9日SHFE鎳周報(bào)庫(kù)存3529噸，周環(huán)比減少139噸。SMM國(guó)內(nèi)六地社會(huì)庫(kù)存7980噸，周環(huán)比增加934噸。12月9日保稅區(qū)庫(kù)存6300噸，周環(huán)比增加1120噸。其中，鎳板4930噸，鎳豆1370噸。
【邏輯】供需雙弱，進(jìn)口窗口已關(guān)閉1個(gè)多月，內(nèi)外價(jià)差仍待修復(fù)，現(xiàn)貨資源偏緊。下游鋼廠減產(chǎn)，合金訂單減少，新能源消費(fèi)邊際走弱。臨近年末，下游開(kāi)工率下滑?，F(xiàn)貨市場(chǎng)幾無(wú)成交，現(xiàn)貨升水高位略有下滑。國(guó)內(nèi)小幅壘庫(kù)，但絕對(duì)值偏低，具備支撐。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，純鎳估值已然偏高，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)鎳價(jià)高位震蕩，單邊建議觀望為主，關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)變化。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點(diǎn)】中性
不銹鋼：基差低位，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況，區(qū)間操作
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，12月12日無(wú)錫宏旺304冷軋價(jià)格17400元/噸，環(huán)比+150元/噸；基差20元/噸，環(huán)比+65元/噸。
【供應(yīng)】鋼廠延續(xù)減產(chǎn)，但同比產(chǎn)量較往年高。國(guó)內(nèi)40家鋼廠300系粗鋼11月產(chǎn)量161.6萬(wàn)噸，環(huán)比減2.13%，同比增10.4%；12月排產(chǎn)153.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.2%，同比增加8.3%。2022年11月份印尼不銹鋼300系粗鋼排產(chǎn)37.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.1%；12月排產(chǎn)33.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.3%，同比減少25.3。
【需求】受國(guó)內(nèi)疫情以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，下游消費(fèi)冷淡。工程機(jī)械制造行業(yè)不銹鋼消費(fèi)量增長(zhǎng)較為緩慢，家電制造行業(yè)壓力較大。地產(chǎn)端融資放松，但微觀現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。
【庫(kù)存】據(jù)Mysteel，12月8日全國(guó)主流不銹鋼市場(chǎng)300系庫(kù)存總量45.03萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加3.33%。其中，冷軋26.31萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.07%。
【邏輯】原料端，鎳鐵企穩(wěn)，鉻鐵偏強(qiáng)，成本上移，目前鋼廠利潤(rùn)尚可。供應(yīng)端，12月300系粗鋼排產(chǎn)153.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.2%，同比增8.3%。需求端，防疫放松后，中下游補(bǔ)庫(kù)，考慮當(dāng)月銷售周期較短，終端或?qū)⒃谏习朐录胁少?gòu)備庫(kù)，下半月市場(chǎng)成交或僅為剛需。庫(kù)存方面，鋼廠發(fā)貨明顯增加，300系冷軋社庫(kù)小幅積累。基差低位，關(guān)注現(xiàn)貨成交回暖可持續(xù)性，主力參考17000~17800元/噸。
【操作建議】區(qū)間操作，主力參考17000~17800
【短期觀點(diǎn)】中性
錫：宏觀情緒回暖推動(dòng)價(jià)格上漲，但近月需求弱勢(shì)抑制錫價(jià)上漲幅度，震蕩為主
【現(xiàn)貨】12月12日，SMM 1# 錫189500元/噸，環(huán)比下跌6750元/噸；現(xiàn)貨升水575元/噸，環(huán)比上漲900元/噸。昨日價(jià)格回落帶動(dòng)市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，釋放部分彈性需求。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)錫礦8月生產(chǎn)6722.8噸，累計(jì)生產(chǎn)50175.75噸，同比減少0.56%。10月份錫礦進(jìn)口11284噸，環(huán)比減少4780噸，其中緬甸進(jìn)口9757噸，環(huán)比減少3163噸，錫礦進(jìn)口量出現(xiàn)明顯下滑。11月精煉錫國(guó)內(nèi)產(chǎn)量16200噸，環(huán)比減少3.26%，同比增長(zhǎng)21.98%，企業(yè)開(kāi)工率68.7%，環(huán)比減少2.32%，同比增長(zhǎng)10.32%。10月國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口3512噸，環(huán)比增加630噸，符合進(jìn)口預(yù)期，預(yù)計(jì)11月依舊保持高進(jìn)口量。
【需求及庫(kù)存】焊錫企業(yè)11月開(kāi)工率81.3%，環(huán)比減少2.2%，從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)收益于光伏焊帶需求依舊保持較為穩(wěn)定的開(kāi)工率，中小型企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)明顯下滑。截止12月12日，LME庫(kù)存3015噸，環(huán)比減少125噸；上期所倉(cāng)單庫(kù)存5322噸，環(huán)比增加277噸，現(xiàn)貨成交萎靡，促進(jìn)市場(chǎng)交割意愿，倉(cāng)單庫(kù)存進(jìn)一步增加；精錫社會(huì)庫(kù)存7305噸，環(huán)比增加936噸；11月企業(yè)庫(kù)存4060噸，環(huán)比增加1215噸。
【邏輯】宏觀方面，本周關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議?；久娣矫妫瑖?guó)內(nèi)冶煉廠加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)，同時(shí)進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，供應(yīng)將有所減少，但由于前期進(jìn)口貨較多及月產(chǎn)量環(huán)比增加，短期供應(yīng)依舊寬松。下游方面，消費(fèi)偏疲軟，終端訂單無(wú)明顯改善，個(gè)別電子廠已于10月底左右提前開(kāi)始年假，主流廠家年假預(yù)期開(kāi)始時(shí)間或集中于元旦前后，年假假期時(shí)間多于往年，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交隨錫價(jià)反彈走弱?；谝陨锨闆r，我們認(rèn)為宏觀情緒回暖或帶動(dòng)價(jià)格上漲，而近月需求弱勢(shì)難改，錫價(jià)上漲幅度有限，預(yù)計(jì)錫價(jià)18-20萬(wàn)區(qū)間運(yùn)行。
【操作建議】觀望
【短期觀點(diǎn)】中性
[黑色金屬]
鋼材：需求預(yù)期轉(zhuǎn)好主導(dǎo)行情，暫建議觀望
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯維穩(wěn)至3740每噸，現(xiàn)貨上漲20-60元不等，華東螺紋+30至3880元每噸，5月基差-55元，熱軋+20至4090元，5月基差54元。
【利潤(rùn)】
原料上漲，鋼材成本持續(xù)上升，鋼價(jià)漲幅不如原料，利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為虧損。盤(pán)面利潤(rùn)因原料漲幅更大而下跌。
【供給】
鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降，本周環(huán)比-1.65萬(wàn)噸至221.2萬(wàn)噸，近期利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)差，影響鋼廠減產(chǎn)。五大品種產(chǎn)量環(huán)比+15萬(wàn)噸，其中螺紋增加3.5萬(wàn)噸至287.6萬(wàn)噸，熱軋?jiān)黾?2萬(wàn)噸至309.4萬(wàn)噸。
【需求】
需求弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。但實(shí)際需求偏弱，分行業(yè)看，基建環(huán)比回升，制造業(yè)維穩(wěn)，地產(chǎn)依然對(duì)總需求形成拖累。隨著北方降溫，需求將由季節(jié)性旺季旺季向淡季過(guò)渡。
【庫(kù)存】
五大品種庫(kù)存環(huán)比+6萬(wàn)噸至1288萬(wàn)噸，其中螺紋環(huán)比增加10萬(wàn)噸，熱軋環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸?？値?kù)存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫(kù)?？紤]到鋼廠產(chǎn)量水平，后期庫(kù)存有同比上升態(tài)勢(shì)。
【觀點(diǎn)】
近期期貨價(jià)格持續(xù)上升，導(dǎo)致市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)好，貿(mào)易商投機(jī)和冬儲(chǔ)有所增加，現(xiàn)貨的跟漲跟期貨形成正反饋。同時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐原料走強(qiáng)，鋼廠利潤(rùn)并未因鋼價(jià)上漲而走擴(kuò)，依然虧損。冬儲(chǔ)3600價(jià)格對(duì)盤(pán)面有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)需求預(yù)期不能證偽，疊加成本支撐下，鋼價(jià)保持高位震蕩。操作上參考3600-4100區(qū)間，無(wú)持倉(cāng)者觀望為主，低位多單可繼續(xù)持有。
鐵礦石：宏觀利多背景下，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉814元/噸，超特粉662元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為877元/噸和843元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為51.1元/噸和6.06%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.7萬(wàn)噸至221.2萬(wàn)噸。鋼廠補(bǔ)庫(kù)逐漸兌現(xiàn)，日均疏港量環(huán)比上升3.7萬(wàn)噸至303.3萬(wàn)噸，114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)礦庫(kù)存環(huán)比上升84.31萬(wàn)噸至2608.19萬(wàn)噸。10月粗鋼產(chǎn)量7976萬(wàn)噸，環(huán)比下降718.9萬(wàn)噸，同比上升817.64萬(wàn)噸；10月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值8.61億噸，同比下降1647.6萬(wàn)噸。10月生鐵產(chǎn)量7083萬(wàn)噸，環(huán)比下降310.9萬(wàn)噸，同比上升780.28萬(wàn)噸；10月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.27萬(wàn)噸，同比下降717.45萬(wàn)噸。
【供給】
全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面，印度自11月19日下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，中國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石有上升預(yù)期；另一方面，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)，國(guó)產(chǎn)精粉供應(yīng)有逐步恢復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，到港量環(huán)比上升89.7萬(wàn)噸至2408.4萬(wàn)噸，其均值環(huán)比下降37.6萬(wàn)噸至2320.2萬(wàn)噸；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降186.5萬(wàn)噸至2426.7萬(wàn)噸，其均值環(huán)比上升17萬(wàn)噸至2555.5萬(wàn)噸。11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸。
【庫(kù)存】
港口庫(kù)存環(huán)比周二下降93.9萬(wàn)噸萬(wàn)噸至13478.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周四上升106.81萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】
宏觀利多背景下，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)?；久嫔?，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個(gè)月發(fā)運(yùn)量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期。需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降的空間不大。日耗量環(huán)比-0.9%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存+0.4%，庫(kù)消比+0.4%，補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)。據(jù)鋼聯(lián)披露，9家鋼廠明年1-2月板材出廠價(jià)均以漲價(jià)為主，對(duì)原料端形成正反饋?zhàn)饔?，在宏觀利多政策頻出背景下，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期加強(qiáng)，預(yù)計(jì)礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上，多單持有，關(guān)注850阻力位。
焦炭：05多單逢高止盈，正套繼續(xù)持有
【期現(xiàn)】
截至12月12日，01合約收盤(pán)價(jià)2988元，環(huán)比上漲54元，05合約收盤(pán)價(jià)2856元，環(huán)比上漲40元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2560元，環(huán)比上周上漲100元，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2800元，環(huán)比上漲70元，日照港倉(cāng)單3069元，01貼水781元，05貼水213元。市場(chǎng)仍有提漲第四輪預(yù)期。
【利潤(rùn)】
截至12月8日，截至12月8日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-88元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比回升80元/噸，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-45元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-100元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-119元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-19元/噸。預(yù)計(jì)第三輪提漲落地，焦化利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)，但是在鋼廠利潤(rùn)持續(xù)走弱情況下，后續(xù)提漲雖仍有可能，但是難度或進(jìn)一步加大。
【供給】
截至12月8日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.1萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.8萬(wàn)噸。多地防疫政策放松以及疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地前期減產(chǎn)的部分焦企開(kāi)始逐步提產(chǎn)。
【需求】
截至12月8日，247家鋼廠日均鐵水221.2萬(wàn)噸（-1.7萬(wàn)噸），鐵水意外回落，但是鐵水整體不具備大幅回落基礎(chǔ)，12月鋼廠生產(chǎn)積極性仍在。
【庫(kù)存】
截至12月8日，全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存85萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.2萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存580.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6萬(wàn)噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12天，環(huán)比上周持平。供應(yīng)緊缺以及物流周轉(zhuǎn)未有全面恢復(fù)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)依然不理想，催貨現(xiàn)象仍存。當(dāng)前運(yùn)輸對(duì)下游到貨仍有影響，隨著疫情解封的不斷推進(jìn)，下游補(bǔ)庫(kù)力度或進(jìn)一步增加。
【觀點(diǎn)】
產(chǎn)地疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，部分焦化企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)提產(chǎn)，但供應(yīng)緊缺以及物流周轉(zhuǎn)尚未完全恢復(fù)，鋼廠到貨情況不佳，催貨現(xiàn)象仍在，后市仍有繼續(xù)提漲可能，但是難度或加大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)前仍會(huì)有宏觀利好支撐盤(pán)面，但是盤(pán)面對(duì)補(bǔ)庫(kù)和宏觀預(yù)期已經(jīng)反映的相對(duì)充分，有一定回調(diào)的可能，建議05多頭頭寸逢高止盈，考慮到補(bǔ)庫(kù)是未來(lái)一段時(shí)間的核心，正套繼續(xù)持有，目標(biāo)位200-250。
焦煤：05多單逢高止盈，正套繼續(xù)持有
【期現(xiàn)】
截至12月12日，01合約收盤(pán)價(jià)2334，環(huán)比上漲44元，05合約收盤(pán)價(jià)報(bào)1930元，環(huán)比上漲62元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2521元，01貼水187元，05貼水591元。主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2320元，01升水14元，05貼水390元。下游采購(gòu)積極性不減，煤礦庫(kù)存持續(xù)回落，價(jià)格仍有繼續(xù)上漲預(yù)期。
【供給】
近期部分前期檢修及因疫情停產(chǎn)、減產(chǎn)的煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)端小幅增量，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加4.62萬(wàn)噸至913.38萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.46%至90.72%。但是臨近年底煤礦對(duì)安全生產(chǎn)更加注重，預(yù)計(jì)產(chǎn)量易減難增。
【需求】
截至12月8日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.1萬(wàn)噸，環(huán)比回升1.8萬(wàn)噸。多地防疫政策放松以及疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地前期減產(chǎn)的部分焦企開(kāi)始逐步提產(chǎn)。但是當(dāng)前補(bǔ)庫(kù)下，利潤(rùn)難留存，預(yù)計(jì)年末焦炭產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)情況。
【庫(kù)存】
截至12月8日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存1031萬(wàn)噸，環(huán)比增加36.7萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存792.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿或逐步增加。
【觀點(diǎn)】
疫情對(duì)運(yùn)輸影響的減弱，下游采購(gòu)積極性增加，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，后市下游補(bǔ)庫(kù)力度會(huì)進(jìn)一步加大，當(dāng)前煉焦煤供應(yīng)收緊，年底前產(chǎn)量易減難增，因此煉焦煤市場(chǎng)供需仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)，近月整體仍有向上驅(qū)動(dòng)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)前仍會(huì)有宏觀利好支撐盤(pán)面，但是盤(pán)面對(duì)補(bǔ)庫(kù)和宏觀預(yù)期已經(jīng)反映的相對(duì)充分，盤(pán)面有一定回調(diào)的可能，建議05多頭頭寸逢高止盈，考慮到補(bǔ)庫(kù)是未來(lái)一段時(shí)間的核心，正套繼續(xù)持有，目標(biāo)位500-550。
動(dòng)力煤：天氣和疫情好轉(zhuǎn)影響，需求略有提升
【現(xiàn)貨】
主產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，部分終端采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，煤礦拉運(yùn)車輛增多，價(jià)格持續(xù)上漲，港口情緒穩(wěn)中偏弱，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，成交價(jià)格重心有小幅下降。
【供給】
部分因疫情影響煤礦恢復(fù)正常，此外近期部分煤礦核增產(chǎn)能，其中一些煤礦產(chǎn)量也有所增加，整體供應(yīng)相對(duì)寬松。截至12月7日監(jiān)測(cè)“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期增加0.36個(gè)百分點(diǎn)，后市供應(yīng)預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定。從進(jìn)口的角度來(lái)看，進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，進(jìn)口煤炭或逐步增加，年末的進(jìn)口量可能會(huì)超越去年同期水平。
【需求】
截至12月11日，六大電廠日耗80.5萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.71萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存1163.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降42.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)周環(huán)比降0.8天。日耗開(kāi)始季節(jié)性回升，庫(kù)存逐步去化，天氣影響下，下游需求略有回升。
【觀點(diǎn)】
隨著氣溫下降，電廠日耗上行明顯，庫(kù)存有所下降，下游仍有剛需補(bǔ)庫(kù)。此外，疫情對(duì)運(yùn)輸影響減弱，煤化工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度或進(jìn)一步加大，短期需求有一定支撐，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍將平穩(wěn)運(yùn)行。
[能源化工]
原油：輸油管道Keystone關(guān)閉，油價(jià)止跌反彈
【行情回顧】
12月12日，NYMEX 原油期貨01合約73.17漲2.15美元/桶或3.03%；ICE布油期貨02合約77.99漲1.89美元/桶或2.48%。中國(guó)INE原油期貨主力合約2302跌4.3至508.8元/桶，夜盤(pán)漲7.8至516.6元/桶
【重要資訊】
1. 美國(guó)能源信息署（EIA）：預(yù)計(jì)美國(guó)1月份頁(yè)巖地區(qū)石油總產(chǎn)量約增加9.5萬(wàn)桶/日，達(dá)931.8萬(wàn)桶/日（上個(gè)月為預(yù)計(jì)增加9.1萬(wàn)桶/日）。預(yù)計(jì)美國(guó)二疊紀(jì)盆地明年1月石油產(chǎn)量增加3.7萬(wàn)桶/日，達(dá)到557.9萬(wàn)桶/日（上個(gè)月為預(yù)計(jì)增加4萬(wàn)桶/日）。
2. 比利時(shí)能源部長(zhǎng)：歐盟尚未就天然氣價(jià)格上限達(dá)成共識(shí)。
3. 消息人士表示，新羅西斯克12月份的烏拉爾和西伯利亞輕質(zhì)油裝載量為224萬(wàn)噸，而11月份為247萬(wàn)噸。新羅西斯克12月份的烏拉爾和西伯利亞輕質(zhì)油裝載量為224萬(wàn)噸，而11月份為247萬(wàn)噸。
4. 據(jù)石油監(jiān)管機(jī)構(gòu)，尼日利亞11月石油產(chǎn)量從10月的101.4萬(wàn)桶/日上升至118.5萬(wàn)桶/日。利比亞石油部長(zhǎng)：利比亞石油產(chǎn)量為120萬(wàn)桶/日。
5.交易商表示，受暴風(fēng)雨影響，俄羅斯黑海碼頭從12月10日開(kāi)始暫停出口烏拉爾和CPC混合原油。
6. 據(jù)國(guó)際文傳電訊社：哈薩克斯坦預(yù)計(jì)2023年石油產(chǎn)量將超過(guò)9000萬(wàn)噸。哈薩克斯坦預(yù)計(jì)2022年石油產(chǎn)量為8400—8500萬(wàn)噸。
【行情展望】
投資者繼續(xù)關(guān)注加拿大到美國(guó)的輸油管道Keystone關(guān)閉，上周該管道在美國(guó)堪薩斯州泄漏了14000桶原油，這是近10年來(lái)美國(guó)最大的原油泄漏事件。俄羅斯或許以減產(chǎn)應(yīng)對(duì)海運(yùn)原油限價(jià)提振市場(chǎng)情緒。俄羅斯石油價(jià)格上限定于60美元/桶，高于烏拉爾實(shí)際售價(jià)對(duì)俄出口供應(yīng)影響相對(duì)有限，保險(xiǎn)和油輪市場(chǎng)上的摩擦成本或使得俄羅斯石油出口在初期受到一定影響，但其影響隨著全球石油貿(mào)易流向的重塑或?qū)⒅饾u減弱。需求方面，海外需求的疲弱和國(guó)內(nèi)疫情對(duì)需求的抑制持續(xù)利空油價(jià)，國(guó)內(nèi)防疫政策的不斷優(yōu)化則提振未來(lái)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期。短期需求利空情況下油價(jià)或延續(xù)弱勢(shì)，關(guān)注美國(guó)70美元/桶的SPR回購(gòu)價(jià)對(duì)油價(jià)底部的支撐，預(yù)計(jì)短期油價(jià)維持75-80美元/桶區(qū)間運(yùn)行。若Brent向下突破75美元/桶，則仍有繼續(xù)走弱可能性。建議反彈在區(qū)間上沿偏空思路為主。此外關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和歐美央行議息會(huì)議對(duì)市場(chǎng)偏好的擾動(dòng)。
瀝青：成本偏弱VS冬儲(chǔ)需求釋放，瀝青或區(qū)間震蕩為主
【現(xiàn)貨方面】
2022 年12月12日，國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為3572元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)40元/噸，今日國(guó)內(nèi)中石化煉廠價(jià)格下調(diào)50-200元/噸，整體帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格繼續(xù)下行。
【開(kāi)工方面】
截至12月9日當(dāng)周，全國(guó)煉廠開(kāi)工率環(huán)比-7.52%至39.25% ，同比+6.25%；上周全國(guó)瀝青產(chǎn)量54.96萬(wàn)噸，環(huán)比-16.55%。
【庫(kù)存方面】
截至12月9日當(dāng)周，煉廠庫(kù)存率環(huán)比+1.26%至34.34%，同比-6.66%；東北地區(qū)煉廠庫(kù)存率環(huán)比+0.74%至20.96%，華北山東地區(qū)環(huán)比+2.19%至39.36%，華南地區(qū)環(huán)比-3.13%為21.25%，長(zhǎng)三角地區(qū)環(huán)比-0.75%至30.58%。社會(huì)庫(kù)存率則環(huán)比+0.19%至13.61%，同比-14.43%。
【行情展望】
剛需走弱情況下，煉廠停產(chǎn)檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油積極性增加，煉廠瀝青供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)減量；需求方面，瀝青剛需季節(jié)性走弱，冬儲(chǔ)需求則逐漸打開(kāi)，對(duì)投機(jī)性需求存在一定支撐，但部分貿(mào)易商仍持觀望態(tài)度，后期油價(jià)下行則預(yù)計(jì)瀝青仍有下行空間。整體而言，供需雙弱情況下，瀝青呈現(xiàn)累庫(kù)，但冬儲(chǔ)需求支撐瀝青價(jià)格區(qū)間底部，預(yù)計(jì)成本偏弱運(yùn)行情況下瀝青主力或介于3250-3400元/噸區(qū)間運(yùn)行，而裂解價(jià)差或隨著冬儲(chǔ)需求的釋放有進(jìn)一步提升的空間。單邊建議02合約3250-3450元/噸區(qū)間操作；套利方面，裂解價(jià)差建議逢低做多.
PTA：供需邊際修復(fù)加原料端堅(jiān)挺 PTA短期重心偏強(qiáng)
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨震蕩收漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍尚可，個(gè)別聚酯工廠有補(bǔ)貨，基差相對(duì)堅(jiān)挺。個(gè)別主流供應(yīng)商有出貨。本周主港貨在01+110~120有成交，下周在01+100~105有成交，成交價(jià)格區(qū)間在5200~5280附近。本周倉(cāng)單在01+100附近有成交。主港主流貨源基差在01+110。
【成本方面】
昨日亞洲PX下跌6美元/噸至909美元/噸，PXN持穩(wěn)至292美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)修復(fù)至469元/噸，TA05盤(pán)面加工費(fèi)373元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：亞?wèn)|石化重啟，PTA負(fù)荷回升至67.4%；
需求：聚酯負(fù)荷降至69.2%。江浙終端開(kāi)工向上修復(fù)，尾單追加，加彈、織造、印染負(fù)荷分別為52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。周末至今，江浙滌絲價(jià)格重心上漲50-150，產(chǎn)銷整體依舊較好。隨著疫情管控放寬，疊加天氣轉(zhuǎn)冷，部分保暖面料訂單下達(dá)，帶動(dòng)終端開(kāi)工明顯回升，聚酯工廠趁機(jī)拉漲絲價(jià)以提升銷售氛圍，受此帶動(dòng)下游剛需集中補(bǔ)貨，部分投機(jī)需求也有顯現(xiàn)，產(chǎn)銷持續(xù)表現(xiàn)較好，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)仍有小幅上漲空間，但后期隨著終端春節(jié)停車放假，供需壓力依然存在。
【行情展望】
PX明年長(zhǎng)約仍未確定，海外賣家繼續(xù)挺價(jià)，加上原料石腦油弱勢(shì)，PXN短期維持偏高水平，但弱預(yù)期下中期PXN仍有壓縮預(yù)期，PX絕對(duì)價(jià)格跟隨原油和PTA波動(dòng)。因PTA加工費(fèi)偏低，PTA短期負(fù)荷不高；加上近期終端負(fù)荷回升，聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力有所緩解以及現(xiàn)金流有所修復(fù)，短期聚酯減產(chǎn)放緩。PTA供需較預(yù)期有所修復(fù)。短期PTA在原料PX堅(jiān)挺、下游環(huán)比好轉(zhuǎn)及油價(jià)止跌企穩(wěn)情況下價(jià)格重心偏強(qiáng)。但因PXN偏高，后期隨著PX供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松、春節(jié)期間PTA大幅累庫(kù)預(yù)期以及疫情放開(kāi)后新一輪確診高峰對(duì)需求的利空，PTA反彈仍有較大壓力。
操作上，短期TA05在4800-5200區(qū)間震蕩，傾向于區(qū)間上沿逢高空；關(guān)注空TA05多SC05套利。
乙二醇：供需格局偏弱但移倉(cāng)支撐下 EG短期偏強(qiáng)
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價(jià)格重心窄幅整理，市場(chǎng)商談一般。日內(nèi)基差運(yùn)行平穩(wěn)，多維持在01合約貼水15-30元/噸附近，貿(mào)易商參與交投為主，1月下期貨商談稀少，個(gè)別幾單換手成交。美金方面，乙二醇外盤(pán)重心表現(xiàn)堅(jiān)挺，近期到港船貨485-488美元/噸成交，1月上船貨商談在490美元/噸附近，少量融資商參與詢盤(pán)。
【供需方面】
供應(yīng)：國(guó)內(nèi)乙二醇整體負(fù)荷56.12%（-1.03%），其中煤制乙二醇負(fù)荷39.33%（-1.82%）；華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約96.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加7.3萬(wàn)噸。
需求：聚酯負(fù)荷降至69.2%。江浙終端開(kāi)工向上修復(fù)，尾單追加，加彈、織造、印染負(fù)荷分別為52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。周末至今，江浙滌絲價(jià)格重心上漲50-150，產(chǎn)銷整體依舊較好。隨著疫情管控放寬，疊加天氣轉(zhuǎn)冷，部分保暖面料訂單下達(dá)，帶動(dòng)終端開(kāi)工明顯回升，聚酯工廠趁機(jī)拉漲絲價(jià)以提升銷售氛圍，受此帶動(dòng)下游剛需集中補(bǔ)貨，部分投機(jī)需求也有顯現(xiàn)，產(chǎn)銷持續(xù)表現(xiàn)較好，短期預(yù)計(jì)絲價(jià)仍有小幅上漲空間，但后期隨著終端春節(jié)停車放假，供需壓力依然存在。
【行情展望】
MEG新裝置供應(yīng)增量明顯，上周到港較多，本周MEG港口大幅累庫(kù)，基差維持弱勢(shì)；且原料石腦油價(jià)格持續(xù)下跌，油制MEG現(xiàn)金流大幅修復(fù)。MEG基本面利空仍較明顯，但盤(pán)面受宏觀情緒提振以及在空頭減倉(cāng)支撐，短期MEG價(jià)格重心偏強(qiáng)，但反彈壓力仍較大。
操作上，短期EG05關(guān)注4200-4300壓力，4200以上可短空；EG5-9價(jià)差在-50偏上反套。
短纖：供需邊際修復(fù)加原料端堅(jiān)挺，短纖短期有所反彈
【現(xiàn)貨方面】
周六福建地區(qū)滌紗大賣，下游貿(mào)易商及工廠普遍有抄底備貨動(dòng)作，當(dāng)?shù)販於坦S報(bào)價(jià)上調(diào)百元，產(chǎn)銷普遍100-200%；江浙成交重心也有所提升，但產(chǎn)銷略低。昨日期貨盤(pán)大漲，現(xiàn)貨繼續(xù)跟漲，工廠報(bào)價(jià)普遍上調(diào)50-100元/噸，下游跟進(jìn)逐步乏力，高位接盤(pán)減少。平均產(chǎn)銷在70%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6850-7050元/噸，福建主流7100元/噸附近，山東、河北主流6950-7100元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：直紡滌短開(kāi)機(jī)負(fù)荷下滑至76.6%。
需求：周六日滌紗大賣后，昨日?qǐng)?bào)價(jià)普遍在10900-11000，高位接盤(pán)觀望福建地區(qū)滌紗庫(kù)存多清空。滌棉紗適度去庫(kù)，價(jià)格偏弱。
【行情展望】
短纖供需整體偏弱，但邊際有所修復(fù)。因加工費(fèi)壓縮且?guī)齑鎵毫ο?，短纖工廠減產(chǎn)繼續(xù)增加；然而隨著各地疫情逐步放松，部分紗廠負(fù)荷提升，但考慮到純滌紗廠成品庫(kù)存高位且現(xiàn)金流持續(xù)虧損，純滌紗廠為回籠資金部分低價(jià)走貨為主，紗廠負(fù)荷提升幅度有限。整體來(lái)看，短纖供需邊際略有修復(fù)，支撐有限，但成本端重心偏強(qiáng)支撐下，短纖短期受到支撐有所反彈，但持續(xù)反彈驅(qū)動(dòng)不足。
策略上，PF05短期在6500-7000區(qū)間震蕩，關(guān)注6900-7000附近壓力。
苯乙烯：低庫(kù)存對(duì)EB低位支撐偏強(qiáng) 但高估值壓制EB反彈
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場(chǎng)苯乙烯震蕩回落，市場(chǎng)流通貨源有限，但需求表現(xiàn)低迷，傳言新陽(yáng)裝置重啟，貨源供應(yīng)增多，供需面弱化。至收盤(pán)現(xiàn)貨8160-8350，12月下8180-8340，1月下8150-8320，2月下8120-8290單位：元/噸。美金市場(chǎng)重心上移，聽(tīng)聞上周出口成交5000噸，內(nèi)外盤(pán)價(jià)格保持順掛，船貨報(bào)盤(pán)有限，1月紙貨1000對(duì)1025，2月紙貨990對(duì)1020，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間整理，上午純苯價(jià)格略有僵持，但整體重心在苯乙烯和原油等帶動(dòng)價(jià)格，相對(duì)堅(jiān)挺，重心略漲；下午苯乙烯價(jià)格回落以及港口苯儲(chǔ)罐緊張，部分純苯成交等待儲(chǔ)罐，至下午收盤(pán)現(xiàn)貨及12月下商談跌至 6430/6460元/噸，1月下商談6460/6480元/噸，2月下商談 6520/6555元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)1月上賣盤(pán)757美元/噸，2月買(mǎi)盤(pán)761美元/噸。目前純苯市場(chǎng)貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口貨供應(yīng)依舊穩(wěn)定，且部分新裝置投產(chǎn)中，需求端整體偏淡季，自身基本面驅(qū)動(dòng)力不足，此外，近期原油價(jià)格偏弱，成本和供需都缺乏支撐下，純苯價(jià)格承壓運(yùn)行為主。
【供需方面】
供應(yīng)：目前苯乙烯負(fù)荷至69.1%附近。
需求：隨著春節(jié)假期臨近，部分下游停工減負(fù)，影響終端需求消化，EPS開(kāi)工偏低，PS/ABS開(kāi)工尚可，聽(tīng)聞行業(yè)庫(kù)存偏高，行業(yè)利潤(rùn)整體表現(xiàn)尚可。
【行情展望】
隨著苯乙烯行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期停車減負(fù)裝置計(jì)劃重啟；雖短期下游整體剛需偏強(qiáng)，但EPS處于需求淡季，終端訂單跟進(jìn)乏力，行業(yè)利潤(rùn)虧損，剛需為主。但考慮到出口預(yù)期，12月苯乙烯平衡或小幅去庫(kù)，且港口庫(kù)存偏低，對(duì)苯乙烯價(jià)格重心支撐偏強(qiáng)。但原料純苯供需偏弱格局下價(jià)格反彈乏力，疊加苯乙烯中長(zhǎng)期供需預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)苯乙烯利潤(rùn)利潤(rùn)擴(kuò)大幅度和持續(xù)時(shí)間均有限，從而限制苯乙烯反彈。
策略上，EB01短期仍看7800-8300震蕩，靠江區(qū)間上沿短空；EB01-02價(jià)差在0-100區(qū)間操作，平水附近正套。
PVC：市場(chǎng)高價(jià)抵觸，弱現(xiàn)實(shí)問(wèn)題短期難改
【PVC現(xiàn)貨】
國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)內(nèi)點(diǎn)價(jià)與一口價(jià)成交并存，偏高報(bào)盤(pán)仍然難成交，整體下游采購(gòu)積極性一般，成交氣氛平平。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6200-6280元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6180-6250元/噸，河北現(xiàn)匯送到6010-6040元/噸，山東現(xiàn)匯送到6150-6230元/噸。。
【電石】
周末至今除個(gè)別電石價(jià)格跟降，整體觀望氣氛濃厚。電石開(kāi)工表現(xiàn)不穩(wěn)定，下游需求略有恢復(fù)，且隨著電石價(jià)格下滑，市場(chǎng)采購(gòu)氣氛有所好轉(zhuǎn)，所以穩(wěn)價(jià)心態(tài)增加。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)3970-4120元/噸；河南地區(qū)宇航、聯(lián)創(chuàng)到廠價(jià)格3800元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到廠價(jià)3630元/噸。
【PVC開(kāi)工、庫(kù)存】
開(kāi)工：截至12月8日，PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率70.64%，環(huán)比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率68.15%，乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率79.51%。
庫(kù)存：截至12月9日，華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存24.53萬(wàn)噸，較上一期減少2.23%，同比增加80.10%。
【行情展望】
當(dāng)前宏觀氛圍強(qiáng)勁，地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)建材系需求樂(lè)觀預(yù)期。、供需看PVC年底約100萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放帶來(lái)供應(yīng)增量，但整體行業(yè)開(kāi)工提負(fù)意愿不強(qiáng)。需求端國(guó)內(nèi)面臨節(jié)前放假，下游預(yù)計(jì)開(kāi)工逐步走弱，且政策短期對(duì)訂單提振有限，高價(jià)仍顯抵觸。出口近期簽單逐漸減少，支撐轉(zhuǎn)弱。社庫(kù)方面已連續(xù)近2個(gè)月去化目前庫(kù)存壓力環(huán)比轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計(jì)隨著運(yùn)輸好轉(zhuǎn)及下游陸續(xù)放假庫(kù)存后續(xù)或止降累庫(kù)，結(jié)合當(dāng)前同比壓力仍在，或?qū)?duì)05合約上方帶來(lái)壓制。當(dāng)前宏觀與基本面分叉，但我們認(rèn)為強(qiáng)預(yù)期兌現(xiàn)到實(shí)際需求需要時(shí)間傳導(dǎo)，05合約仍面臨需求弱勢(shì)壓力，建議短期觀望，中期找尋逢高空V2305機(jī)會(huì)，暫關(guān)注6400一線阻力。
甲醇：宏觀偏強(qiáng)疊加國(guó)內(nèi)外限氣擾動(dòng)，甲醇1-5反套或可部分止盈離場(chǎng)
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古甲醇主流意向和成交價(jià)格在2050-2100元/噸。山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)區(qū)間震蕩為主，參與者心態(tài)略有分歧，生產(chǎn)企業(yè)意向穩(wěn)中上推，但下游抵觸明顯，日內(nèi)綜合評(píng)估在2370—2500元/噸。廣東市場(chǎng)重心平穩(wěn)，日內(nèi)主流商談參考在2670-2680元/噸。太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)寬幅上漲，最終評(píng)估價(jià)格在2660—2690元/噸。
【甲醇開(kāi)工、庫(kù)存】
開(kāi)工率：截至12月8日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.06%，較上周下跌0.42個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲3.54個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存：截至12月8日，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在57.84萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.06萬(wàn)噸，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估16.1萬(wàn)噸附近。
【行情展望】
宏觀層面氛圍轉(zhuǎn)暖，加之近期降準(zhǔn)、房地產(chǎn)政策等影響下商品整體偏強(qiáng)。估值角度甲醇虧損再度擴(kuò)大，但中期煤價(jià)預(yù)計(jì)下跌使得甲醇成本支撐轉(zhuǎn)弱。供需看年內(nèi)逐步趨于寬松，目前甲醇開(kāi)工處于偏高位，新裝置鯤鵬及寶豐后續(xù)有投產(chǎn)計(jì)劃；西南已陸續(xù)季節(jié)性限氣暫看影響不大。而需求端目前傳統(tǒng)下游加權(quán)后開(kāi)工率進(jìn)一步走低；MTO/P開(kāi)工亦有下滑，且在利潤(rùn)壓力下采購(gòu)難大幅釋放，斯?fàn)柊钔＼嚰觿⌒枨笕鮿?shì)。庫(kù)存方面產(chǎn)區(qū)廠庫(kù)高位，仍有繼續(xù)排庫(kù)壓力；港口庫(kù)存短期反復(fù)后續(xù)仍有累庫(kù)預(yù)期。海外方面目前伊朗因限氣影響或已處于停車裝置涉及產(chǎn)能超1000萬(wàn)噸/年，帶來(lái)供應(yīng)端縮量擾動(dòng)，暫看情緒為主實(shí)際到港縮量對(duì)當(dāng)下影響不大。綜上甲醇單邊進(jìn)一步大跌空間有限，單邊建議觀望，套利上1-5反套可部分止盈離場(chǎng)。中長(zhǎng)線看在烯烴產(chǎn)能投放周期下MTO端難維持利潤(rùn)，中長(zhǎng)線關(guān)注做縮PP-3MA機(jī)會(huì)。
尿素: 市場(chǎng)情緒主導(dǎo)盤(pán)面走向，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩為主
UR2301
【當(dāng)前邏輯】
1. 從供需面看，供應(yīng)端氣頭檢修企業(yè)逐漸增多，月內(nèi)化學(xué)工業(yè)、新疆天運(yùn)、四川美豐、天華等均有停車計(jì)劃，而山西等地前期裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，雖然日產(chǎn)指數(shù)來(lái)看，并未見(jiàn)明顯的增減變化，較去年同期依舊處于增加態(tài)勢(shì)，但因氣氛帶動(dòng)，廠家在待發(fā)尚可之下陸續(xù)開(kāi)始限收停收，局部市場(chǎng)出現(xiàn)貨源偏緊局面，情緒面逐漸滲透進(jìn)市場(chǎng)供應(yīng)端。另外，需求面來(lái)看，雖然板材受疫情沖擊較大，部分地區(qū)板材開(kāi)工率較低，對(duì)尿素需求不溫不火，但下游復(fù)合肥工廠采購(gòu)預(yù)期好于其他工業(yè)，河南等地前期停車的復(fù)合肥工廠也陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，此波需求面的回溫，也助推了短期內(nèi)價(jià)格探漲態(tài)勢(shì)；
【觀點(diǎn)與策略】
綜合來(lái)看，市場(chǎng)短期內(nèi)易漲難跌，較上一波探漲持續(xù)周期或有所加長(zhǎng)，但因補(bǔ)貨情緒相對(duì)集中，市場(chǎng)高位承受能力暫未明朗，預(yù)計(jì)短時(shí)還是高位延續(xù)態(tài)勢(shì)。操作策略方面，建議單邊暫時(shí)波段操作[2500, 2800]，短期內(nèi)持有多單應(yīng)高度謹(jǐn)慎，若無(wú)法突破[2700, 2750]壓力位則逢高止盈；UR和MA價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)，前期壓力位突破后看到[170,190]，05-09價(jià)差沒(méi)有突破壓力位，建議離場(chǎng)，僅供參考。
LLDPE：塑化板塊聯(lián)動(dòng)上漲，但中長(zhǎng)期缺乏明顯驅(qū)動(dòng)
L2301
【基本面情況】
1. 供需端看，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面預(yù)估產(chǎn)量上升，進(jìn)口貨源較為充足，因此供應(yīng)端庫(kù)存壓力增加。需求端，多地防疫政策優(yōu)化，物流運(yùn)輸受阻情況將有所好轉(zhuǎn)，本周下游訂單情況存小幅上漲預(yù)期，而下游需求的持續(xù)疲軟，企業(yè)訂單仍不樂(lè)觀，需求恢復(fù)較為緩慢，因此供需矛盾依舊存在；
2. 成本端來(lái)看，市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性的利好推動(dòng)，這一背景下經(jīng)濟(jì)和需求前景的黯淡令擔(dān)憂情緒有增無(wú)減，油價(jià)已經(jīng)刷新年內(nèi)前低，需要提防進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)或承壓偏弱運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)衰退陰影揮之不去，反彈動(dòng)力欠佳；
【觀點(diǎn)和策略】
目前塑化鏈條明顯受到情緒面影響，未來(lái)寬幅波動(dòng)概率增加，但基本面整體缺乏驅(qū)動(dòng)，中長(zhǎng)期偏弱。操作策略上，LL單邊建議觀望為主，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)無(wú)合適位置，05-09跨期尚未有顯著驅(qū)動(dòng)，同樣觀望為主，僅供參考。
PP：小作文行情恐怕難以持續(xù)挺價(jià)，短期震蕩加劇
PP2301
【基本面情況】
1. 供需面情況看，從排產(chǎn)比例來(lái)看，上周中熔纖維料排產(chǎn)比例在1.75%，高熔纖維料的排產(chǎn)比例在5.63%，從目前情況來(lái)看，雖然此階段除口罩外的其它聚丙烯需求持續(xù)弱勢(shì)，部分中小工廠甚至有停工現(xiàn)象，但口罩需求或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)定，對(duì)纖維料的需求或?qū)⒌靡跃S持，因此不排除纖維料的排產(chǎn)比例在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲現(xiàn)象，從行情方面來(lái)講，此輪行情難以出現(xiàn)2020年爆發(fā)式的行情，但存小漲空間；
2. 進(jìn)出口來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)PP（拉絲）出口價(jià)格今日在1010-1025美元/噸（FOB），國(guó)內(nèi) PP市場(chǎng)今日價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，出口成本上漲，加之人民幣升值，利空出口面，生產(chǎn)企業(yè)今日出口報(bào)價(jià)重心上移，但海外市場(chǎng)仍弱，出口窗口仍處關(guān)閉。
【觀點(diǎn)和策略】
炒作行情可持續(xù)性不強(qiáng)，尤其是臨近年關(guān)，高價(jià)差或許會(huì)帶來(lái)高轉(zhuǎn)產(chǎn)，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)情緒面占據(jù)主流，口罩熱潮或?qū)⒍虝r(shí)間帶動(dòng)聚丙烯沖高，但聚丙烯供需格局難有變化，纖維供不應(yīng)求的場(chǎng)景或難出現(xiàn)。因此操作策略方面，單邊建議空單止盈在[7850, 7950]附近，05-09跨期套利目前價(jià)差較小，沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)力量之前建議觀望為主，PP-3MA建議謹(jǐn)慎做擴(kuò)利潤(rùn), 上方壓力位[395, 455]，且需跟蹤MA廠家排庫(kù)情況，僅供參考。
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