2022.12.22 宏觀金融衍生品 : 短期疫情有所擾動(dòng)
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股指期貨。周三市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，兩市成交額僅 5746.8 億元。個(gè)股近 3600 家下跌，酒店餐飲等消費(fèi)板塊領(lǐng) 漲。上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地，傳遞更多穩(wěn)增長信號(hào)，后續(xù)密切觀察經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏。短期疫情發(fā)展形勢(shì) 嚴(yán)峻，對(duì)市場(chǎng)可能帶來一定沖擊，建議暫時(shí)保持觀望。
黑色系板塊 : 高位震蕩
螺卷。盤面止跌反彈，增倉上行。雖然前期政策利好兌現(xiàn)出現(xiàn)多頭止盈的情況，但大的方向上只有海外不去 交易衰退的危 機(jī)，對(duì)于鋼價(jià)短期沒必要太悲觀，成本端的支撐一直都在，焦炭第四輪提漲開始落地，鋼材生產(chǎn)成 本也在 4000 附近，部分鋼 廠給的冬儲(chǔ)價(jià)格也偏高。不過年前繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)也只有預(yù)期在了，前期已經(jīng)充分 交易，預(yù)計(jì)近期震蕩為主。
鐵礦。鐵礦明顯走強(qiáng)，巴西地區(qū)的暴雨暫時(shí)還看不到明顯的沖擊，屬于季節(jié)性范圍。不過節(jié)前補(bǔ)庫的需求
在，加上總體供應(yīng)環(huán)比下降，預(yù)計(jì)盤面維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
雙焦。昨日雖有一定反彈，但盤面偏弱格局難改，將維持震蕩偏弱。相比來看，01 合約支撐較 05 合約， 短期來看，01 合約相較 05 合約波動(dòng)會(huì)更小，雙焦可做 1-5 正套。
能源化工:隔夜原油收漲
原油。隔夜原油收漲。EIA 周度報(bào)告顯示當(dāng)周美國原油庫存減少 589 萬桶，與之前報(bào)告不同的是本周美國成 品油消費(fèi)有所改善，且改變了此前的累庫態(tài)勢(shì)，使得報(bào)告較為利多。拜登政府周末宣布首次回購原油填補(bǔ)戰(zhàn)略石 油儲(chǔ)備也為油價(jià)提供了支撐。美國預(yù)計(jì)即將迎來一場(chǎng)較大的暴風(fēng)雪，會(huì)對(duì)民眾旅行計(jì)劃造成影響，短期或打壓原 油需求。短期內(nèi)預(yù)計(jì)原油需求依然疲軟，供應(yīng)端也沒有太多收縮，修復(fù)行情反彈空間或有限，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)區(qū)間 75-85 美元，關(guān)注美國能源部是否持續(xù)在 70 美元收儲(chǔ)。
瀝青。12 月第 3 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進(jìn)一步下滑，出貨量雖有所減少但總體維持上周明顯反彈后 的季節(jié)性高位，因貿(mào)易商備貨情緒轉(zhuǎn)好以及南方在防疫措施放松后出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，社庫廠庫紛紛下降，基本面有 所好轉(zhuǎn)。隨著山東地區(qū)冬儲(chǔ)放量，市場(chǎng)價(jià)格底部得到確認(rèn)，情緒有所轉(zhuǎn)好，近期現(xiàn)貨價(jià)有一定反彈，短期或略微 偏強(qiáng)。
LPG。目前盤面深度貼水，PDH 裝置利潤仍處于虧損，裝置開工率難以大幅提升，疊加 MTBE 和烷基化裝 置開工率回落，工業(yè)需求支撐減弱，且盤面受交割因素影響較大，缺乏上行驅(qū)動(dòng)。北美市場(chǎng)近日物流屏障緩解， 國際市場(chǎng)有回落企穩(wěn)趨勢(shì)?，F(xiàn)貨端旺季預(yù)期偏弱不斷落實(shí)，當(dāng)前國內(nèi)煉廠氣存在更大回落空間。需求弱預(yù)期下盤 面維持深度貼水，月末進(jìn)口成本回落壓力或推動(dòng)現(xiàn)貨下行兌現(xiàn)預(yù)期。后市低位運(yùn)行為主，待后續(xù)反彈后逢高沽空 機(jī)會(huì)。
PTA。周三 TA05 合約收盤價(jià) 5424 元 / 噸，較上一交易日上漲 84 元 / 噸，夜盤收盤價(jià) 5414 元 / 噸。下游 聚酯開工率延續(xù)回落，近月供需端偏利好，但是目前 TA 價(jià)格由原油主導(dǎo)，反彈將受到更大阻力。四川能投 PTA 總產(chǎn)能 100 萬噸 / 年，裝置 12 月 9 日因故停車，初步計(jì)劃明日重啟。策略建議:逢高試空 05 合約，持續(xù)關(guān)注 59 反套機(jī)會(huì)，可多 PTA 空 PX。
MEG。周三 EG01 合約收盤價(jià)為 4158 元 / 噸，較上一交易日上漲 78 元 / 噸，夜盤收盤價(jià) 4010 元 / 噸。 短期仍在累庫中，近期反彈也是以來預(yù)期的回暖，基本面是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中最弱的一環(huán)，也是最應(yīng)該空配的品種， 按照現(xiàn)在的庫存水平和估值利潤虧損的狀態(tài)，預(yù)計(jì) 2023 年第一季度去庫的可能不大。策略建議:短期偏震蕩， EG05 合約逢高偏空。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 0.19%，報(bào)收 2570 元 / 噸。夜盤上漲 0.55%，報(bào)收 2571 元 / 噸。甲 醇內(nèi)地企業(yè)總庫存較上周減少 0.55 萬噸，在 51.13 萬噸，環(huán)比下降 1.06%，同比偏高。內(nèi)地訂單量在 26.29 萬噸，較上周下降 3.16 萬噸，跌幅高達(dá) 10.72%，同比偏低。近期國內(nèi)疫情持續(xù)爆發(fā)，運(yùn)力趨緊打壓產(chǎn)區(qū)價(jià) 格，產(chǎn)銷區(qū)套利窗口打開后內(nèi)地發(fā)往銷區(qū)進(jìn)行套利，對(duì)港口形成沖擊。甲醇目前仍處在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的階段，01 合約預(yù)計(jì)將保持底部震蕩運(yùn)行，05 合約受預(yù)期偏好和進(jìn)口縮量支撐震蕩偏強(qiáng)，01-05 反套可逐步止盈。PP- 3MA 持續(xù)走擴(kuò)的驅(qū)動(dòng)不在，可考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價(jià)差做縮頭寸。
有色金屬:市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，有色金屬延續(xù)反彈
銅。市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，銅價(jià)企穩(wěn)。周三倫銅上漲 0.28%;滬銅主力 01 合約日盤收漲 1.08%，夜盤收漲 0.20%。美國 12 月咨商會(huì)消費(fèi)者信心不降反升創(chuàng)八個(gè)月新高;國內(nèi)繼續(xù)推出政策穩(wěn)定市場(chǎng)信心。國常會(huì):部署 深入抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)鞏固回穩(wěn)基礎(chǔ)、保持運(yùn)行在合理區(qū)間。央行:加大穩(wěn)健貨幣 政策實(shí)施力度，加大對(duì)民營小微企業(yè)支持力度，支持剛性和改善性住房需求，改善頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況，維護(hù) 年末流動(dòng)性合理充裕。供應(yīng)緊張亦支撐銅價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊，升水繼續(xù)上抬。ICSG:10 月全球精煉銅市場(chǎng) 供應(yīng)過剩 4.6 萬噸;前 10 月短缺 30.7 萬噸。
鋁。印尼禁止鋁土礦出口，鋁價(jià)小幅上漲。周三倫鋁收漲 1.01%;滬鋁主力 01 合約日盤收漲 0.35%，夜盤 收漲 0.35%。印尼將從 2023 年 6 月起禁止鋁土礦出口。印尼總統(tǒng)稱，此舉是為了鼓勵(lì)陸上鋁土礦加工的發(fā)展。 印尼是中國第三大鋁土礦供應(yīng)國，2022 年 1-11 月我國累計(jì)進(jìn)口印尼鋁土礦 1800.89 萬噸，同比增加 15.88%，占全年總進(jìn)口量的 15.61%。國內(nèi)外市場(chǎng)需求前景疲弱壓制鋁價(jià)上行空間，而鋁價(jià)下方亦受國內(nèi)持續(xù) 推出宏觀刺激政策以及低庫存水平的支撐。關(guān)注今日公布的周度社會(huì)庫存數(shù)據(jù)。
鋅。12 月 21 日滬鋅主力跌 0.06%，報(bào) 23480 元 / 噸，夜盤跌 0.15%，報(bào) 23465 元 / 噸，LME 鋅跌 3.17%，報(bào) 2992.0 美元 / 噸。員工到崗不足成為下游開工下滑的主要因素，而供應(yīng)端仍有增產(chǎn)預(yù)期，整體基本 面偏弱，但由于價(jià)格下跌，下游補(bǔ)庫積極性提高，低庫存的矛盾再度顯現(xiàn)，且近期存在物流到貨不暢的問題，現(xiàn) 貨升水持續(xù)拉升，策略上空單可以逐步離場(chǎng)。
鉛。12 月 21 日滬鉛主力漲 0.06%，報(bào) 15505 元 / 噸，夜盤漲 1.35%，報(bào) 15740 元 / 噸，LME 鉛漲 1.46%，報(bào) 2219.5 美元 / 噸。再生煉廠因工人到崗不足問題影響生產(chǎn)，帶動(dòng)鉛價(jià)短線走強(qiáng)，但涉及產(chǎn)量影響有 限，整體基本面矛盾并不突出，廢電瓶價(jià)格走弱，再生利潤得到部分修復(fù)，上方空間有限，不建議追高。
工業(yè)硅。工業(yè)硅。12 月 21 日，華東不通氧 553#硅在 18400-18600 元 / 噸;華東通氧 553#硅在 18800-19100 元 / 噸，下跌 100 元;華東 421#硅在 19900-20000 元 / 噸，下跌 50 元。云南四川電價(jià)上 調(diào)，供應(yīng)量有所降低。年末晶硅簽單情況較弱，下游需求疲軟。目前工業(yè)硅價(jià)格已接近成本線，疊加枯水期生產(chǎn) 成本增加，因此價(jià)格方面有相應(yīng)支撐。供需雙弱格局下，價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行?，F(xiàn)貨折期貨盤面價(jià)最低為 17950 元 / 噸。工業(yè)硅今日上市，掛牌價(jià) 18500 元 / 噸。謹(jǐn)慎看空。生產(chǎn)日期 90 天以內(nèi)的工業(yè)硅方可申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單。 上市首日注意交易風(fēng)險(xiǎn)。
農(nóng)產(chǎn)品 : 整體走勢(shì)偏震蕩
油脂。昨日油脂市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。但從基本面來看仍然偏利空。一方面近期南美主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，有助于旱情
緩減，另一方面進(jìn)口油脂油料開始大量到港，國內(nèi)油脂庫存出現(xiàn)累庫。預(yù)計(jì)后市油脂整體走勢(shì)仍將震蕩走弱。
豆粕/ 菜粕。開機(jī)率和壓榨量維持同期高位水平，主要油廠豆粕庫存觸底反彈。國外方面，根廷較為干旱， 產(chǎn)量受到下調(diào)。近一至兩周阿根廷預(yù)計(jì)處于高溫少雨的天氣，疊加高基差依然存在，05 合約價(jià)格低估，建議逢 低做多。
雞蛋。近期受疫情影響，食品加工企業(yè)及餐飲行業(yè)受到一定影響，雞蛋的終端需求量降低，蛋價(jià)自高位回 落，但隨著春節(jié)臨近，雞蛋消費(fèi)量仍有季節(jié)性增加可能，疊加當(dāng)前蛋雞產(chǎn)能及庫存水平整體偏低，蛋價(jià)短期并不 具備繼續(xù)深跌的基礎(chǔ)，后期需持續(xù)關(guān)注需求的變化情況。長期看，偏高的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒， 近期雞苗補(bǔ)欄量環(huán)比、同比明顯下降，對(duì)應(yīng)明年上半年新增產(chǎn)能偏少，蛋雞低產(chǎn)能狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，操作上，短線 建議暫時(shí)觀望，長線可逢低布局 05 合約多單。
生豬。供應(yīng)端，臨近年底，集團(tuán)場(chǎng)為完成年度出欄目標(biāo)，12 月出欄計(jì)劃量繼續(xù)增長，散戶前期壓欄大豬以及 二次育肥的豬源均集中在年底出欄，出欄體重處在歷史同期高位;需求端，南方腌臘已臨近尾聲，疊加防疫政策 放松后，病例增加以及民眾的擔(dān)憂心理造成集中性消費(fèi)的繼續(xù)萎靡，供需面呈現(xiàn)寬松格局，豬價(jià)短期弱勢(shì)難改。 長期看，疫情沖擊消退后，需求或?qū)⒃诿髂暌患径群笥瓉砘謴?fù)性增長，疊加明年三四月份的豬價(jià)對(duì)應(yīng)的仍然是母 豬存欄的相對(duì)低點(diǎn)，且當(dāng)前的仔豬補(bǔ)欄已經(jīng)受到豬價(jià)下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端積壓的大體重豬能夠出請(qǐng)，庫存 體重降至正常水平，年后豬價(jià)有望迎來反彈。
蘋果。昨日五月合約價(jià)格小幅下跌。節(jié)日漸近，看貨客商數(shù)量增加，但節(jié)日需求提振有限，實(shí)際成交量少，
觀察后續(xù)情況。現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，去庫緩慢。近期國內(nèi)防疫措施放開，疫情加重或?qū)?shí)際需求形成上方壓力。預(yù)計(jì)
一月合約價(jià)格將為小幅震蕩后逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。操作上，一月合約臨近交割近期以觀望為主，五月合約可逢
低做多。
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