本周國儲直屬庫二輪收購任務臨近尾聲，此輪收購倉容有限，且收購價格也接連下調(diào)，對現(xiàn)貨市場的支撐作用不大。由于銷區(qū)市場走貨慢，部分貿(mào)易商一邊隨購隨銷，一邊將手中持有的一部分新豆豆源送往國儲庫點消耗。
近期國內(nèi)陽性病例不斷增多，出于對自身安全的考慮，居民外出消費意愿不高，餐飲業(yè)恢復情況一般，產(chǎn)銷區(qū)之間收購、運輸?shù)膭趧恿Y源不足，大豆終端需求未見好轉(zhuǎn)。
本周盤面持續(xù)震蕩下行，跌破5200，在5150附近徘徊。從本周的情況來看，春節(jié)節(jié)前市場或?qū)⒀永m(xù)弱勢，期現(xiàn)價格有持續(xù)下行風險。中長期來看，增產(chǎn)壓力已向節(jié)后傳導，而隨著春節(jié)后氣溫的升高、農(nóng)戶的春耕開始，大豆也將進入季節(jié)性消費淡季，盤面持續(xù)承壓運行。
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本周國儲直屬庫收購價格無明顯變動，但本輪收購也進入尾聲。收購價格自本輪收購開始每周都有所下調(diào)。截至本周，39（39.5）及以上蛋白大豆的最高價格為2.9元/斤，低蛋白大豆最低價為2.73元/斤，整體下調(diào)幅度0.025-0.13元/斤。
本周中糧天興、華糧克山、華糧海倫等大型貿(mào)易主體均下調(diào)收購價0.01元/斤，且不收購38以下蛋白大豆。39（39.5）及以上蛋白大豆的價格在2.7-2.85元/斤，38-38.5蛋白大豆在2.655-2.745元/斤，高低蛋白價差分化明顯。本周黑龍江各地區(qū)的凈糧收購價也經(jīng)歷不同程度的下降，降幅在60-100元/噸，截至本周五，39及以上蛋白大豆凈糧收購價在5420-5540元/噸區(qū)間。
國儲收購價整體來看仍然要高于大型貿(mào)易主體與黑龍江地區(qū)凈糧收購價，因此部分貿(mào)易商選擇將現(xiàn)有的新豆豆源送至國儲庫點，同時對新豆收購保持謹慎，避免價格進一步下跌風險。
12月國儲“拍陳入新”持續(xù)，本周共進行2次拍賣，流拍1次，成交1次，成交率25.27%，成交的是2018-2020年份的陳豆，成交均價5466元/噸，較上一周下調(diào)近100元/噸，同樣反映出當前終端需求市場疲弱，競拍主體不愿高價購入陳豆銷售。同時由于陳豆蛋白品質(zhì)高于多數(shù)新豆，使得部分蛋白加工企業(yè)考慮選擇通過國儲競拍接貨，不打算采購新季大豆。
當前國內(nèi)陽性病例數(shù)量不斷上升，各地將在不久后迎來感染高峰。大多數(shù)居民出于對自身安全的考慮外出消費意愿不強，而許多餐館、菜市場等也因經(jīng)營者“變陽”而停業(yè)。此外，大豆產(chǎn)銷區(qū)之間運輸需要的司機等勞動力資源同樣缺乏，大豆走貨速度緩慢，終端需求不增反降，春節(jié)節(jié)前備貨預期難以兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價格不斷回落。
本周空頭繼續(xù)增倉，盤面震蕩下行，01、03、05合約維持Back結(jié)構(gòu)。截至本周五，主力2305合約跌破5200，在5150附近徘徊，本周內(nèi)最高價5278，最低價5127，跌幅-1.98%，振幅2.88%，持倉量17.83萬，較上周新增1.68萬手。01合約等待交割，目前在5350附近，較交割標準大豆（39蛋白）的現(xiàn)貨價格有一定差距，而38及以下蛋白大豆現(xiàn)貨價格約在5300-5400，即使以交易所規(guī)定的最低標準貼水160交割，仍高于盤面價格，從期現(xiàn)回歸的視角看，現(xiàn)貨價格仍有回落空間。
當前國產(chǎn)大豆短期內(nèi)的驅(qū)動力量落在了需求端，而近期期現(xiàn)價格的不斷回落反映了市場對未來的悲觀預期。整體來看，大豆市場依然保持“供大于求”的格局，一方面，終端需求依然沒有起色，國儲后續(xù)的退出將使得需求端的驅(qū)動更弱。另一方面，大豆增產(chǎn)壓力向后市傳遞已是事實，節(jié)后隨著氣溫的升高，大豆將迎來季節(jié)性消費淡季，而面對不斷下行的現(xiàn)貨價格，節(jié)后還可能會出現(xiàn)農(nóng)戶集中售糧的情況，使得大豆價格回落風險更大。
文章轉(zhuǎn)自中信建投期貨研究院，不做投資建議。
