【資料圖】
滬銅|CU2301核心觀點：貨源有限與需求不佳，銅價震蕩運行
主要邏輯：（1）供給：12月23日當周國內97%國產粗銅加工費扣減600-900元/噸，均價750元/噸，周環(huán)比持平，粗銅供應仍然偏緊。據(jù)WBMS，2022年1-10月精煉銅產量為2057萬噸，同比增長1.4%。1-10月全球銅市供應短缺69.3萬噸，而2021年全年為短缺33.6萬噸。（2）需求：據(jù)SMM，12月23日當周國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率60.4%，周環(huán)比下跌7.58個百分點，疫情病例激增導致銅加工企業(yè)開工率大幅下滑。截至12月23日，華南銅現(xiàn)貨均價升水590元/噸，日環(huán)比下跌25元/噸，廣東庫存四連回落，市場可流通貨源有限，而下游需求不佳；華北銅現(xiàn)貨均價升水40元/噸，日環(huán)比回落30元，下游補貨意愿較低。（3）庫存：截至12月23日，LME銅庫存8.15萬噸，日環(huán)比回升375噸；COMEX銅庫存3.55萬短噸，日環(huán)比回落200短噸；倉單2.62萬噸，日環(huán)比下降755噸；上期所庫存5.46萬噸，周環(huán)比下降0.95萬噸。（4）估值：截至12月23日，長江有色銅升水平均640元/噸，日環(huán)比上升40元。洋山銅最高溢價50美元/噸，日環(huán)比持平。LME(0-3)報貼水21.5美元，日環(huán)比走闊2.5美元。
綜合分析：宏觀方面，周五晚間公布的美國11月PCE物價指數(shù)同比增長5.5%，預期5.6%；美國12月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值59.7，好于預期59.1；11月季調后新屋銷售年化總數(shù)64萬戶，好于預期60萬戶。基本面方面，國內粗銅加工費維持低位，顯示粗銅供應仍然偏緊；下游需求受疫情影響表現(xiàn)不佳，下游開工率大幅回落，限制銅價上漲空間；而國內外庫存延續(xù)回落，現(xiàn)貨升水走高，對短期價格仍有支撐，預計短期震蕩運行。
（3）策略建議：短期震蕩運行
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關鍵詞： 同比增長 環(huán)比下跌 好于預期
