2022.12.30
宏觀金融衍生品:短期疫情有所擾動
股指期貨。周四指數(shù)漲跌不一，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較強。個股跌多漲少，量能維持低迷。從中期 來看，當前估值處于歷史低位，穩(wěn)增長政策將推動經(jīng)濟展開修復(fù)。因此，市場短期調(diào)整不改上行 趨勢。隨著疫情沖擊放緩，更多政策積極發(fā)力，市場將逐步企穩(wěn)，操作上建議高拋低吸為主。
【資料圖】
黑色系板塊:鐵礦再創(chuàng)新高
螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋、熱卷延續(xù)累庫存。沙鋼上調(diào)廢鋼價格 80 元/噸，成本端支撐依然 比較強，不過當下螺紋日成交量下降到 10 萬噸以下，現(xiàn)實還是偏弱的。成本支撐加上弱現(xiàn)實下 盤面震蕩格局將延續(xù)。
鐵礦。鐵水產(chǎn)量基本持穩(wěn)，港口鐵礦庫存明顯減少，鋼廠庫存小幅增加。鐵礦供需較好的格 局繼續(xù)維持，操作上建議觀望，等待回調(diào)做多。
雙焦。自 2023 年 4 月 1 日起，取消焦煤進口 0 稅率，焦炭仍維持 0 稅率，明年焦煤進口 或轉(zhuǎn)為焦炭的形式進口?，F(xiàn)貨方面，焦炭持穩(wěn)，焦煤漲跌不一，且雙焦節(jié)前補庫需求減弱，盤面 受此影響將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢。
能源化工:CP 價格下調(diào)使得 LPG 獨立下跌
原油。隔夜油價高位震蕩，TC 能源表示運能 62.2 萬桶/日的 Keystone 輸油管道已經(jīng)恢復(fù)使用，EIA 周度數(shù)據(jù)顯示當周原油庫存意外增加，目前仍有約 50 萬桶/日的拋儲量，不過美國周 度原油產(chǎn)量下降至 1200 萬桶/日。此外高盛修改觀點，將明年布倫特原油均價下調(diào)至 90 美元/ 桶。短期內(nèi)預(yù)計原油延續(xù) 75-85 美元區(qū)間震蕩，下方支撐關(guān)注美國能源部是否持續(xù)在 70 美元上 方收儲。
瀝青。12 月第 4 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進一步下滑，出貨量有所減少，以及總體 庫存下降，總體供需雙弱。其中廠庫下降，社庫增加，顯示貿(mào)易商備貨情緒在冬儲開始后持續(xù)好 轉(zhuǎn)。隨著山東地區(qū)冬儲放量，市場價格底部得到確認，情緒有所轉(zhuǎn)好，近期現(xiàn)貨價有一定反彈， 短期或略微偏強。
LPG。盤面持續(xù)深度貼水結(jié)構(gòu)，國內(nèi)化工需求預(yù)期偏弱，北美市場物流屏障緩解，國際市場 出現(xiàn)回落企穩(wěn)趨勢使得現(xiàn)貨端旺季偏弱預(yù)期不斷落實，當前國內(nèi)煉廠氣相對存在更大的回落空 間。需求弱預(yù)期下預(yù)計深度貼水局面仍將維持，月末進口成本回落壓力或推動現(xiàn)貨下行兌現(xiàn)預(yù)期。 后市保持價格低位運行為主，可待后續(xù)反彈后逢高沽空。
PTA。周四 TA05 合約收盤價 5488 元/噸，較前一交易日下跌 4 元/噸，夜盤震窄幅整理， 主力基差下跌至 40 元/噸。新增裝置動態(tài):亞東石化 75 萬噸 PTA 裝置降負至 7 成，持續(xù)至月 底;新疆中泰 120 萬噸裝置負荷提滿，前期負荷 8 成。本周 PTA 裝置變動較多，檢修損失量集 中放量，導致 PTA 目前供需雙弱，累庫預(yù)期延后，PTA 加工費及 PXN 較為堅挺，因此周四原油 價格大幅下跌，PTA 并未跟跌，預(yù)計短期 PTA 仍然窄幅整理，延續(xù)偏強震蕩。策略建議:逢高 試空 05 合約，持續(xù)關(guān)注 59 反套機會，可多 PTA 空 PX。
MEG。周四 EG05 合約收盤價 4110 元/噸，較前一交易日下跌 57 元/噸，夜盤下跌至 4092 元/噸。受北美寒潮影響，烯烴類化工品受影響較大，美國 Lotte sasol shell Indorama 70 萬噸 乙二醇裝置停車預(yù)計下周重啟，因此乙二醇因北美寒潮造成的停車損失量不大。國內(nèi)乙二醇估值 利潤有所改善，新裝置投產(chǎn)順利，競爭力增強，煤制開工率保持在 30%左右，繼續(xù)被新裝置積 壓的可能性不強，剩下仍開工的煤制企業(yè)具有較強的市場競爭力和防風險能力。策略建議:短期 偏震蕩，EG05 合約逢高偏空。
PVC。周四 V05 合約收盤價 6257 元/噸，較前一交易日下跌 49 元/噸，跌幅 0.78%。目前 來看，塑化產(chǎn)業(yè)鏈各品種在月末現(xiàn)貨市場需求轉(zhuǎn)淡后，價格開始回調(diào)，PVC 昨日下跌超 1%，前 期因宏觀和防疫政策優(yōu)化帶動市場氛圍，如今利好出盡，基本面承壓。原油價格價格大幅下滑， 周四日盤跌幅超 2.2%，成本支撐減弱。PVC 供應(yīng)預(yù)期增長緩慢，但由于海外進口量上漲帶動國 內(nèi)供應(yīng)壓力加劇。目前 PVC 仍處于弱現(xiàn)實與強預(yù)期之間的博弈，近期內(nèi)需疲軟確定性較強，臨 近春節(jié)，下游開工率存在下滑預(yù)期。策略建議:短期震蕩觀望，中長期逢高試空 05 合約，關(guān)注 59 反套機會
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 0.47%，報收 2568 元/噸。夜盤上漲 0.59%，報收 2577 元/噸。甲醇裝置全國開工率下降，原料端煤制開工率下降，焦爐氣制開工率回升，天然氣制開 工率持穩(wěn)，甲醇國內(nèi)供應(yīng)整體減少 0.52 萬噸。下游綜合加權(quán)開工率下降，新興和傳統(tǒng)需求甲醇 消費量共計減少 2.43 萬噸，本周甲醇供需雙減。進口船貨陸續(xù)到港卸貨，本周港口庫存上漲至 66.45 萬噸。近期國內(nèi)疫情持續(xù)爆發(fā)，運力趨緊打壓產(chǎn)區(qū)價格。近期宏觀面釋放利好，甲醇跟 隨大宗商品整體反彈，但現(xiàn)實仍處偏弱階段。且近期煤價松動回落，成本支撐有所減弱，05 合約反彈空間有限，預(yù)計仍維持寬幅震蕩運行。底部受預(yù)期偏好和進口縮量支撐，但頂部亦將被 MTO 利潤不佳和新投產(chǎn)能的不利影響所限制，05-09 價差可考慮逢高反套。PP-3MA 持續(xù)走擴 的驅(qū)動不在，可考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價差做縮頭寸。
有色金屬:需求前景內(nèi)強外弱，有色金屬震蕩
滬銅。需求前景內(nèi)強外弱，銅價震蕩。周四倫銅收漲 0.08%;滬銅主力 02 合約日盤收跌 0.02%，夜盤收跌 0.54%。上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增幅符合預(yù)期，未強化美聯(lián)儲緊縮的 預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)跌幅擴大，外盤銅價跌幅收窄。中國需求前景改善。財政部:2023 年積極的財政政策要加力提效，適度擴大財政支出規(guī)模，增強財政政策的針對性有效性，強化政 府投資對全社會投資的引導帶動。而全球經(jīng)濟前景仍為衰退陰影籠罩，限制銅價上漲空間。國內(nèi) 需求進入季節(jié)性消費淡季，現(xiàn)貨升水大幅下挫。短期銅價或陷入震蕩走勢。關(guān)注今日公布的上期 所、社會庫存數(shù)據(jù)。
滬鋁。社會庫存上升，滬鋁繼續(xù)回落。周四倫鋁收漲 1.54%;滬鋁主力 02 合約日盤收跌 0.53%，夜盤收跌 0.13%。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)回升符合預(yù)期，上上周持續(xù)申請失業(yè) 救濟人數(shù)為 171 萬人，創(chuàng)今年 2 月初以來單周新高。美元走弱，倫鋁反彈。國內(nèi)短期鋁需求季 節(jié)性下滑，華東地區(qū)現(xiàn)貨從升水轉(zhuǎn)為貼水。SMM 國內(nèi)電解鋁錠庫存周四較上周四增加 1.8 萬噸 至 49.3 萬噸。12 月份的鑄錠量環(huán)比提升，且下游部分加工廠也逐漸進入傳統(tǒng)淡季，消費和備貨 態(tài)度偏弱，鋁錠進入季節(jié)性累庫階段。預(yù)計鋁價延續(xù)寬幅震蕩走勢。
滬鋅。12 月 29 日滬鋅主力跌 0.02%，報 23800 元/噸，夜盤跌 0.86%，報 23635 元/噸， LME 鋅跌 1.26%，報 2974.0 美元/噸。周中貿(mào)易商開始年底關(guān)賬，下游補庫也接近尾聲，現(xiàn)貨 成交疲弱，升水下滑明顯，低庫存仍給價格以支撐，隨著宏觀情緒消化完畢，鋅價預(yù)計將承壓運 行。
滬鉛。12 月 29 日滬鉛主力跌 1.55%，報 15905 元/噸，夜盤漲 0.28%，報 15975 元/噸， LME 鉛漲 2.48%，報 2277.0 美元/噸。近期的上漲更多是資金面進場在交易鉛錠出口預(yù)期，隨 著資金離場，鉛價走低。由于貿(mào)易商均處于年底關(guān)賬期，現(xiàn)貨成交并未隨鉛價走低而轉(zhuǎn)暖，預(yù)計 鉛價仍將承壓運行。
工業(yè)硅。12 月 29 日主力合約 SI2308 持續(xù)震蕩運行，報收 17515 元/噸，漲 0.86%。年末 晶硅簽單情況較弱，市場成交度不高?，F(xiàn)貨市場庫存高企，下游消費疲軟，貿(mào)易商補庫不積極， 以消化庫存觀望市場為主，供給偏過剩局面下，價格震蕩偏弱。西南地區(qū)處于枯水期，生產(chǎn)成本 約 18000-19000 元/噸，現(xiàn)貨折期貨盤面價約 16000-17000 元/噸，隨著硅價下跌正不斷接近 成本線，預(yù)計工廠挺價意愿也將逐漸加強，因此價格方面有相應(yīng)支撐。期貨市場國內(nèi)對新型冠狀 病毒感染實施“乙類乙管”，市場情緒得到提振。上周大幅下跌后，期價落入合理估值區(qū)間，本 周工業(yè)硅期價轉(zhuǎn)入震蕩走勢。
農(nóng)產(chǎn)品:整體走強
油脂。近期油脂市場走勢偏強。一方面主國內(nèi)疫情感染的高峰期正在渡過中，也出現(xiàn)了一些消費反彈跡象。疊加留給春節(jié)備貨時間也不多了，提振了國內(nèi)油、粕行情，另一方面南美天氣炒 作仍在繼續(xù)。不過從油脂自身基本面來看供大于求的格局并沒有改變。因此對于本次反彈的高度 不可過分樂觀。
豆粕/菜粕?；鶞实噩F(xiàn)貨價仍然在高位，為 4660 元/噸。而圣誕節(jié)期間，在外盤休息的情況 下，國內(nèi)將以修復(fù)基差的走勢進行。一月國內(nèi)豆粕仍然偏緊，存在缺口，且難美天氣仍存炒作機 會，降雨不及預(yù)期，整體震蕩偏強，建議逢低做多。
雞蛋。近期受疫情影響，下游屠宰企業(yè)開工率下降，淘汰雞出欄量低于預(yù)期，疊加疫情放開 后感染病例數(shù)增加使得外出消費減少，終端市場消費低迷，蛋價自高位快速回落。長期看，偏高 的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補欄情緒，近期雞苗補欄量環(huán)比、同比明顯下降，對應(yīng)明年上半年 新增產(chǎn)能偏少，蛋雞低產(chǎn)能狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，操作上，短線建議暫時觀望，長線可逢低布局 05 合 約多單。
生豬。短期看，當前生豬出欄體重仍處在高位，顯示大體重豬的供應(yīng)壓力依然存在，而需求 端，腌臘進入尾聲疊加疫情放開后感染病例數(shù)增加使得外出集中性消費減少，預(yù)計短期豬價將繼 續(xù)維持底部震蕩的格局。長期看，疫情沖擊消退后，需求有恢復(fù)預(yù)期，疊加明年三四月份的豬價 對應(yīng)的仍然是母豬存欄的相對低點，且當前的仔豬補欄已經(jīng)受到豬價下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端 積壓的大體重豬能夠出請，庫存體重降至正常水平，年后豬價有望迎來反彈,預(yù)計盤面將繼續(xù)呈 現(xiàn)近弱遠強的格局。
蘋果。春節(jié)備貨開始，客商備貨積極性增強，低價小果成交量增多，全國庫存環(huán)比下降 1.15%。 國內(nèi)防疫措施放開，疫情加重對產(chǎn)地包裝出貨及實際需求形成壓力，山東及陜西地區(qū)均出現(xiàn)人工 緊張的問題，導致市場短期供應(yīng)不足行情趨強。一月合約臨近交割近期以觀望為主，五月合約觀 察市場到貨不足與銷量不佳的供需博弈。
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關(guān)鍵詞： 寬幅震蕩 大幅下跌 現(xiàn)貨市場
