本周觀點(diǎn)
供應(yīng)端，考慮到鋼廠春節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，以及投產(chǎn)新產(chǎn)能，部分貿(mào)易商和鋼廠陸續(xù)備貨，鎳鐵現(xiàn)貨偏緊。純鎳和鎳鐵價(jià)差較大，純鎳價(jià)格高位，短期鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)1360元/鎳點(diǎn)，電解鎳方面，鎳滬倫比值7.52，內(nèi)外比值尚未回歸，盤(pán)面進(jìn)口持續(xù)虧損，虧損12834元/噸。周內(nèi)，純鎳進(jìn)口220噸，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口窗口維持關(guān)閉，進(jìn)口流入持續(xù)偏少，近端現(xiàn)貨資源偏緊。
(資料圖片)
需求端，臨近1月春節(jié)假期，不銹鋼廠陸續(xù)檢修減產(chǎn)，1月產(chǎn)量季節(jié)性下降。純鎳需求以剛性合金、電鍍?yōu)橹?，彈性不大，需求端支撐有所下滑?/p>
LME鎳庫(kù)存短期累庫(kù)，主要是由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉。整體來(lái)看，純鎳供應(yīng)仍偏緊，終端需求邊際下滑，我們預(yù)計(jì)短期滬鎳絕對(duì)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。
不銹鋼來(lái)看，12月至1月整體呈供需雙弱，短期價(jià)格震蕩下行，但原料端鎳價(jià)對(duì)成本支撐較強(qiáng)，我們認(rèn)為下方空間有限。后續(xù)來(lái)看，在產(chǎn)能過(guò)剩周期下，策略以空不銹鋼利潤(rùn)為主。
平衡表
鎳觀點(diǎn)小結(jié)
電解鎳核心觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)內(nèi)外比值尚未回歸，盤(pán)面進(jìn)口持續(xù)虧損，虧損12834元/噸，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口窗口維持關(guān)閉，進(jìn)口流入持續(xù)偏少，近端現(xiàn)貨資源偏緊。整體來(lái)看，純鎳供應(yīng)仍偏緊，終端需求邊際下滑，我們預(yù)計(jì)短期滬鎳絕對(duì)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。
鎳鐵價(jià)格：偏多鎳鐵現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)1360元/鎳點(diǎn)。
鎳鐵利潤(rùn)：中性鎳鐵廠利潤(rùn)邊際向暖，利潤(rùn)率約-2%至+11%之間。
電解鎳進(jìn)口利潤(rùn)：偏多截至12月28日，鎳滬倫比值7.52，盤(pán)面進(jìn)口虧損12834元/噸。
電解鎳現(xiàn)貨升貼水：中性
金川鎳升水7500元/噸；
俄鎳升水6250元/噸；
挪威大板升水8800元/噸；
鎳豆貼水3250元/噸；
LME0-3升貼水：偏空LME0-3升水-197美元/噸。
電解鎳庫(kù)存：偏多截至12月28日，LME鎳庫(kù)存54228噸，其中鎳豆庫(kù)存45390噸，鎳板庫(kù)存7050噸。
截至12月23日，電解鎳國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存為5445噸。
不銹鋼觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：震蕩不銹鋼來(lái)看，12月至1月整體呈供需雙弱，短期價(jià)格震蕩下行，但原料端鎳價(jià)對(duì)成本支撐較強(qiáng)，我們認(rèn)為下方空間有限。后續(xù)來(lái)看，在產(chǎn)能過(guò)剩周期下，策略以空不銹鋼利潤(rùn)為主。
產(chǎn)量：偏多鋼廠產(chǎn)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)12月不銹鋼總產(chǎn)量約272萬(wàn)噸，其中300系排產(chǎn)約140萬(wàn)噸。
冶煉利潤(rùn)：中性不銹鋼利潤(rùn)位于盈虧平衡附近。
不銹鋼社會(huì)庫(kù)存：中性截至12月23日，不銹鋼庫(kù)存小幅累庫(kù)至741000噸。
以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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