甲醇市場供應分析
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一、煤價回歸合理區(qū)間
2022年，煤炭市場明顯降溫，價格逐步回落至合理區(qū)間內運行。煤炭是我國能源安全的“壓艙石”，做好能源保供穩(wěn)價工作，對確保經濟社會平穩(wěn)運行具有重要意義。進入2022年，煤炭市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，價格波動幅度有限，整體運行平穩(wěn)。保供穩(wěn)價基調下，相關政策陸續(xù)出臺，對煤炭市場的影響力度加大。價格調控政策頻發(fā)，煤炭市場走勢承壓。在一系列政策組合拳影響之下，煤炭價格已經有所回落。各地強化落實煤炭保供措施，供給端持續(xù)加力。我國煤炭保供政策下核增的永久產能在2022年及以后陸續(xù)達產，國內供應穩(wěn)中有增。受到地緣政治的影響，海外能源危機仍在加劇，我國煤炭進口同比大幅下滑。進入冬季供暖季后，煤炭市場需求將有所提升。在政策支持下，國內煤炭市場趨向于供需平衡，價格運行相對平穩(wěn)。但受到多重因素的影響，季節(jié)性、區(qū)域性供求關系緊張的現(xiàn)象仍會出現(xiàn)。上游煤炭市場快速調整至合理區(qū)間運行，甲醇成本端跟隨下滑，成本端主導的行情告一段落。
二、裝置檢修時間推后
圖 甲醇行業(yè)開工
資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院整理
甲醇生產裝置在2022年上半年運行較為平穩(wěn)，下半年受到裝置檢修及停車的影響，開工變化較大。與2021年相比，甲醇行業(yè)平均開工水平略有回落。截至12月初，甲醇全國平均開工率為70.31%，2021年同期水平為70.19%；西北地區(qū)平均開工率為81.95%，超過八成，2021年同期開工水平為79.71%。從行業(yè)整體開工來看，與2021年同期相比窄幅提升，西北地區(qū)平均開工率明顯高于去年同期水平。上半年，甲醇開工基本保持在七成以上，裝置例行春季檢修在三、四份陸續(xù)啟動，而從裝置停車時間來看，裝置春季檢修時間不集中，大部分時間裝置停車與重啟共存。此外，部分生產企業(yè)檢修計劃出現(xiàn)推遲。下半年開始，意外停車及計劃外檢修增加，甲醇開工率逐步下滑，到八月底甲醇開工率僅有62.85%，創(chuàng)近兩年新低。隨著甲醇市場價格企穩(wěn)上漲，企業(yè)檢修計劃減少，停車裝置也陸續(xù)重啟，行業(yè)開工低位回升。冬季供暖季氣頭裝置開工受到一定限制，此外入冬前仍有少量檢修，甲醇開工率仍存在一定變數(shù)。
三、新增產能投放減少
2022年仍有部分裝置投產，我國甲醇供應規(guī)模成功突破一億噸。截至11月，2022年新增產能主要包括安徽碳鑫（50萬噸/年）、寧夏寶豐（40萬噸/年）、南安陽順成（11萬噸/年）、山西鑫東亨（25萬噸/年）、內蒙古久（100萬噸/年）泰等共計九套裝置，新增產能主要分布在西北、華北、華東和華中地區(qū)。近兩年甲醇新增產能規(guī)模偏小，2022年則進一步縮減至306萬噸，促使我國甲醇市場總產能達到10197萬噸。且我國甲醇生產企業(yè)的規(guī)?；潭炔粩嘣鰪姡戤a能超過50萬噸的裝置占比提升。受到產業(yè)發(fā)現(xiàn)周期、經濟性等因素的影響，部分甲醇項目進展速度緩慢。2022年年底，仍有三套裝置存在投產可能，且涉及規(guī)模較大，一旦投入生產，西北地區(qū)甲醇供應量將進一步增加。2023年新投產項目不多，甲醇產能增速放緩。
圖 甲醇產能與增速 圖 甲醇年度產量
資料來源：Wind、卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院整理 資料來源：Wind、卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院整理
1-11月份，國內甲醇累計生產6963.00萬噸，與2021年同期的6729.76萬噸相比，窄幅上漲3.47%，12月份甲醇產量預估為620.00萬噸，2022年年度產量預估在7580萬噸左右。雖然新增產能規(guī)模與近兩年相比有所下滑，但甲醇市場總供應能力提升，產量呈現(xiàn)穩(wěn)步增加態(tài)勢，貨源供應較為充裕。甲醇市場供應會出現(xiàn)階段性收緊，供需錯配現(xiàn)象產生，但難以出現(xiàn)供應緊張局面，市場供需大格局仍失衡。
四、進口貨源流入縮減
圖 甲醇進口數(shù)量累計值 圖 甲醇當月進口量
資料來源：Wind、方正中期研究院整理 資料來源：Wind、方正中期研究院整理
2015年前，我國甲醇進口量基本維持在500萬噸左右。隨著國內市場需求提升，2016年甲醇進口數(shù)量明顯增加，進口依賴度逐步提升。2019年，我國甲醇進口量超過正常水平，再上一個臺階，首次超過1000萬噸。2020年，全球市場遭遇突發(fā)公共衛(wèi)生事件，甲醇需求大幅縮減，供需關系持續(xù)惡化，國外商家更傾向于將貨源銷往中國。海外貨源價格優(yōu)勢凸顯，內外盤價格順掛，進口利潤吸引下，大量低價貨源流入國內市場。2020年大多數(shù)月份甲醇進口維持在100萬噸以上，年度進口量超過1300萬噸，創(chuàng)歷史新高，我國甲醇市場受到進口貨源的沖擊加大。2021年市場環(huán)境再度發(fā)生變化，海外市場需求恢復，但裝置運行不穩(wěn)定，國內市場處于價格洼地，進口市場倒掛，甲醇進口量開始縮減。2022年甲醇進口量有望進一步下滑，全球能源緊張局勢下，海外甲醇成本端走高，且裝置運行不穩(wěn)定，貨源供應整體收緊。2022年1-11月，國內甲醇累計進口1129.09萬噸，與2021年同期相比大幅增加7.30%，月均進口量為102.51萬噸。從進口來源國看，我國甲醇進口貨源主要來自阿曼、伊朗、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、新西蘭和特立尼達和多巴哥等國家，其中阿曼占比最高，達到30.73%。進口貨源是我國甲醇市場的重要補充，主供沿海市場，2022年市場面臨的高進口壓力略有緩解，預計全年進口在1230萬噸附近。我國對進口甲醇依賴度偏高，近三年年度進口規(guī)模均超過1000萬噸，進口市場變化是需要重點關注的環(huán)節(jié)。
五、港口庫存降至低位
圖 甲醇港口庫存
資料來源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院整理
我國沿海地區(qū)甲醇港口庫存變化遵循一定規(guī)律，一季度是需求淡季，且經歷春節(jié)假期下游工廠停工放假，港口庫存會慣性累積，庫存增加幅度較為明顯。沿海地區(qū)庫存變化與甲醇進口量存在較大關系，2022年一季度甲醇港口庫存未出現(xiàn)明顯累積，不及市場預期。經歷春假長假，甲醇港口庫存不升反降，逐步回落至相對低位，節(jié)后市場延續(xù)去庫態(tài)勢，縮減至75萬噸左右。從3月份中旬開始甲醇港口庫存低位企穩(wěn)，由于進口船貨抵港時間推遲及卸貨入庫速度滯緩，甲醇港口庫存累積速度緩慢。下游工廠開工提升后，剛需采購略有增加，6月份之前甲醇港口庫存基本維持在100萬噸以下波動，沿海市場面臨庫存壓力并不大。二季度開始，甲醇月度進口量均在100萬噸以上，7月份高達125萬噸。隨著進口貨源大量流入，國內甲醇市場可流通貨源增加，港口庫存在六月初超過100萬噸。海外市場報價全面下調后，進口甲醇利潤修復，且三季度經歷高溫雨季下游剛需轉弱，甲醇市場延續(xù)累庫狀態(tài)，且累積速度加快。8月初港口庫存回升至114.40萬噸，創(chuàng)2021年以來新高。金九銀十傳統(tǒng)旺季預期下，疊加裝置意外停車增加配合，甲醇市場供應階段性收緊，順利進入去庫階段。我國甲醇港口庫存年內一般會經歷先累庫后去庫的過程，1至8月份庫存不斷回升，9月份開始高位回落，三季度市場面臨壓力凸顯。美元持續(xù)走強，不利于貨物進口，下游需求旺季效應不明顯但相對穩(wěn)定，甲醇港口庫存加速下滑。此外，受到天氣因素的影響，部分港口出現(xiàn)封航現(xiàn)象。多因素共同推動下，不足兩個月的時間，甲醇港口庫存降至49.80萬噸，創(chuàng)近四年新低。低庫存從側面反應甲醇市場供需矛盾并沒有進一步激化，且提供一定強支撐，2022年甲醇港口庫存平均值有望回落。
