[有色金屬]
銅：美元指數(shù)下挫，提振銅價(jià)
【現(xiàn)貨】1月9日SMM1#電解銅均價(jià)66190元/噸，環(huán)比+1020元/噸；基差20元/噸，環(huán)比-35元/噸。廣東1#電解銅均價(jià)66210元/噸，環(huán)比+975元/噸；基差100元/噸，環(huán)比-40元/噸。
(資料圖)
【供應(yīng)】礦端干擾不斷但供應(yīng)過(guò)剩，年末廢銅供應(yīng)趨松。據(jù)SMM，12月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為87萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%，同比基本持平。進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。
【需求】加工企業(yè)訂單平淡，北方部分省份陽(yáng)康后陸續(xù)到崗，趕制訂單；南方疫情較為嚴(yán)重，下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足。傳統(tǒng)終端需求受到抑制，新興領(lǐng)域表現(xiàn)亦有邊際下滑。
【庫(kù)存】全球顯性庫(kù)存回升。1月6日SMM境內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存11.75萬(wàn)噸，較上周增加1.95萬(wàn)噸。SHFE電解銅庫(kù)存8.04萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.11萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存5.75萬(wàn)噸，較上周增加0.28萬(wàn)噸。LME庫(kù)存8.64萬(wàn)噸，較上周減少0.25萬(wàn)噸。全球顯性庫(kù)存29.30萬(wàn)噸，較上周增加1.96萬(wàn)噸。
【邏輯】美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐預(yù)期升溫，美元指數(shù)下挫，人民幣匯率升值，關(guān)注本周四12月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。供需雙弱，進(jìn)口窗口關(guān)閉，加工企業(yè)開工率下滑，部分中小企業(yè)陸續(xù)放假，時(shí)間均較往年早4-6天，終端消費(fèi)走弱，節(jié)前備貨意愿整體不強(qiáng)?，F(xiàn)貨升水回落，全球顯性庫(kù)存上升，維持區(qū)間震蕩。
【操作建議】區(qū)間操作，主力參考64000~67000
【短期觀點(diǎn)】謹(jǐn)慎偏多
鋅：需求偏弱，庫(kù)存低位，關(guān)注24000壓力
【現(xiàn)貨】：1月9日，SMM0#鋅23740元/噸，環(huán)比+270元/噸，對(duì)主力升水200元/噸，環(huán)比-40元/噸。
【宏觀】：隔夜美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)公布的12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，在2022年12月14日結(jié)束的最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者確認(rèn)需要放慢加息的步伐，可是并沒有流露2023年要降息的想法，給轉(zhuǎn)向的希望潑冷水。
【供應(yīng)】：2022年12月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為52.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸或環(huán)比增加0.21%，同比增加1.25萬(wàn)噸或2.43%。2022年精煉鋅產(chǎn)量為597.8萬(wàn)噸,同比減少1.77%。當(dāng)前原料供應(yīng)充裕，冶煉利潤(rùn)尚可，國(guó)內(nèi)大型冶煉廠多維持高開工率。
【需求】：下游進(jìn)入淡季，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)反復(fù)。歐美通脹高企，居民購(gòu)買力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。12月30日當(dāng)周，鍍鋅開工率51.33%，環(huán)比-4.69個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金開工率37.92%，環(huán)比-6.36個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅開工率51.6%，環(huán)比-2.6個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：1月9日，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存7.06萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.34萬(wàn)噸；1月9日，LME鋅庫(kù)存約2.3萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1萬(wàn)噸。
【邏輯】：四季度國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進(jìn)口原料補(bǔ)充，原料供應(yīng)寬裕，加工費(fèi)上升明顯，1月鋅精礦加工費(fèi)5100元/噸，環(huán)比上升100元/噸。同時(shí)，鋅價(jià)高位，冶煉利潤(rùn)尚可，冶煉開工率上升，預(yù)計(jì)四季度精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)攀升。四川地區(qū)受環(huán)保影響消除，冶煉恢復(fù)正常生產(chǎn)。需求端，下游進(jìn)入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購(gòu)買力下降，海外需求同時(shí)下滑明顯。當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)疫情管控放松后貨運(yùn)逐步改善，到貨量或逐步增加，同時(shí)下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期庫(kù)存低位，主力關(guān)注24000壓力。
【操作建議】：高位空單持有，關(guān)注24000壓力
鋁：疫情放松，需求偏弱，短期關(guān)注18500壓力
【現(xiàn)貨】：1月9日，SMMA00 鋁現(xiàn)貨均價(jià)17860元/噸，環(huán)比+160元/噸，對(duì)主力-60元/噸，環(huán)比持平。
【行業(yè)】：1月5日，貴州電網(wǎng)再發(fā)通知，表示由于氣溫大幅降低，取暖負(fù)荷激增，全省用電負(fù)荷持續(xù)高位運(yùn)行，再對(duì)省內(nèi)電解鋁企業(yè)實(shí)施兩輪壓減負(fù)荷管理后，仍無(wú)法覆蓋電力缺口，水電蓄能仍然呈現(xiàn)快速下滑趨勢(shì)。為嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家發(fā)展改革委迎峰度冬電力保供會(huì)議精神以及省政府領(lǐng)導(dǎo)批示意見，經(jīng)省能源局同意，決定對(duì)省內(nèi)電解鋁企業(yè)實(shí)施第三輪停槽減負(fù)荷。預(yù)計(jì)三次限電降負(fù)荷共影響產(chǎn)能逾90萬(wàn)噸。
【供應(yīng)】：SMM數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量343.8萬(wàn)噸，同比增加8.3%；2022年全年國(guó)內(nèi)累計(jì)電解鋁產(chǎn)量達(dá)4007.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加4.1%。電解鋁減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)并存，廣西、四川復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古白音華、甘肅中瑞二期逐步投產(chǎn)，北方地區(qū)受采暖季影響小幅減產(chǎn)，云南地區(qū)受枯水季影響減產(chǎn)，貴州受限電降負(fù)荷影響減產(chǎn)。
【需求】：據(jù)海關(guān)，2022年11月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材45.56萬(wàn)噸，環(huán)比-2.37萬(wàn)噸；1-11月累計(jì)出口613.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.3%，增速環(huán)比下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)。下游開工走弱，1月5日當(dāng)周，鋁型材開工率59.3%，周環(huán)比-3個(gè)百分點(diǎn)；鋁板帶開工率74.4%，周環(huán)比持平；鋁箔開工率79.9%，周環(huán)比-0.5個(gè)百分點(diǎn)；鋁材開工率62.8%，環(huán)比-0.6個(gè)百分點(diǎn)。
【庫(kù)存】：1月9日，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存62.2萬(wàn)噸，較上周四+4.6萬(wàn)噸；1月9日，LME鋁庫(kù)存42.2萬(wàn)噸，環(huán)比-0.6萬(wàn)噸。
【邏輯】：美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的會(huì)議紀(jì)要仍偏鷹派。產(chǎn)業(yè)上，減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)并進(jìn)，同時(shí)下游進(jìn)入淡季。成本上，部分氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)倒掛支撐鋁價(jià)。當(dāng)下下游處于淡季，部分下游提前春節(jié)放假，需求仍偏弱，訂單走弱，庫(kù)存大增，預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，主力關(guān)注18500壓力。
【操作建議】：高位空單持有，關(guān)注18500壓力
鎳：現(xiàn)貨升水上漲，內(nèi)外庫(kù)存去化，關(guān)注21w附近表現(xiàn)
【現(xiàn)貨】1月9日，SMM1#電解鎳均價(jià)222300元/噸，環(huán)比+6150元/噸。進(jìn)口鎳均價(jià)報(bào)219300元/噸，環(huán)比+4650元/噸；基差6900元/噸，環(huán)比+250元/噸。
【供應(yīng)】進(jìn)口延續(xù)虧損，但滬倫比值上升，上周少量俄鎳清關(guān)，關(guān)注進(jìn)口窗口能否打開。12月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量超過(guò)月初排產(chǎn)，青山電積鎳順利產(chǎn)出緩解市場(chǎng)對(duì)純鎳供應(yīng)緊張壓力，部分持貨商出貨意愿增強(qiáng)。據(jù)SMM，12月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量1.67萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.52%，同比增長(zhǎng)10.91%。
【需求】鎳價(jià)下跌后，現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。部分下游年前存在備貨需求。終端來(lái)看，不銹鋼廠基本不采用純鎳；合金訂單減少；新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣，但消費(fèi)邊際有所走弱。
【庫(kù)存】?jī)?nèi)外均去庫(kù)。1月6日，LME鎳庫(kù)存54822噸，周環(huán)比減少654噸。SMM國(guó)內(nèi)六地社會(huì)庫(kù)存4084噸，周環(huán)比減少955噸。SHFE鎳庫(kù)存2930噸，周環(huán)比增加434噸。保稅區(qū)鎳庫(kù)存8400噸，周環(huán)比增加600噸。全球顯性庫(kù)存67306噸，周環(huán)比減少1009噸。
【邏輯】12月國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量1.67萬(wàn)噸，超過(guò)月初排產(chǎn)。滬倫比值回升，關(guān)注進(jìn)口窗口。鎳價(jià)下跌后現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，部分下游存在節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求?，F(xiàn)貨升貼水上調(diào)，內(nèi)外庫(kù)存去化。青山委托代產(chǎn)的電積鎳暫時(shí)不可用于交倉(cāng)，短期對(duì)交割品的擠出作用有限，交割品問(wèn)題并未根本性解決。但供需面轉(zhuǎn)弱，且估值偏高，擠倉(cāng)情緒有所消退。前期空單建議保持謹(jǐn)慎，主力關(guān)注21w附近表現(xiàn)。中長(zhǎng)線純鎳壘庫(kù)預(yù)期較為一致，交割品問(wèn)題或逐步化解，可在鎳價(jià)沖高時(shí)分批布局空單。
【操作建議】空單謹(jǐn)慎持有，主力關(guān)注21w附近表現(xiàn)
【短期觀點(diǎn)】謹(jǐn)慎偏空
不銹鋼：鋼廠陸續(xù)檢修減產(chǎn)，庫(kù)存高企壓制，區(qū)間操作
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，1月9日無(wú)錫宏旺304冷軋價(jià)格17050元/噸，環(huán)比+50元/噸；基差190元/噸，環(huán)比-275元/噸。
【供應(yīng)】原料價(jià)格持穩(wěn)，鋼廠即期生產(chǎn)成本虧損收窄，成品冶煉方面多有減停產(chǎn)，在途資源減少。國(guó)內(nèi)41家鋼廠300 系不銹鋼12月產(chǎn)量 154.94 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 4.12%，同比增加 9.55%；1月排產(chǎn)131.66 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 15%，同比減少 1.2%。印尼方面，12 月份不銹鋼產(chǎn)量 32.5 萬(wàn)噸，月環(huán)比減少 12.28%，同比減少 27.78%；1 月排產(chǎn)預(yù)計(jì) 35.2 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 8.3%，同比減少 21.8%。
【需求】臨近春節(jié)，部分終端放假，需求疲軟，鋼廠盤價(jià)下調(diào)、貿(mào)易商降價(jià)出貨，部分下游入市少量采購(gòu)，但整體買興不強(qiáng)。11月出口印度的量再現(xiàn)翹尾行情，主因：國(guó)內(nèi)疫情放開，疊加今年春節(jié)較早，印度商戶采購(gòu)備貨提前；擔(dān)憂2月財(cái)政預(yù)算會(huì)議恢復(fù)對(duì)進(jìn)口不銹鋼的反傾銷/反補(bǔ)貼稅； 恰逢11月印度不銹鋼15%出口稅取消，部分商戶為后續(xù)出口而加大備貨需求等。出口韓國(guó)不銹鋼量環(huán)比大幅提升1.9倍，主因因韓國(guó)POSCO供應(yīng)受限及由國(guó)內(nèi)代工影響。但出口歐盟的量仍處于低位。
【成本】按即時(shí)原料采購(gòu)價(jià)算，鋼廠成本約17000~17200元/噸，鋼廠虧損收窄，成本支撐弱化。
【庫(kù)存】截止1月5日，全國(guó)主流市場(chǎng)300系庫(kù)存總量62.13萬(wàn)噸，周環(huán)比上升11.62%，高于季節(jié)性水平；其中300系冷軋40.61萬(wàn)噸，周環(huán)比上升14.41%（舊口徑）。期貨庫(kù)存迅速增加至6.91萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.09萬(wàn)噸。
【邏輯】1月300系粗鋼排產(chǎn)131.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少15%，同比減少1.2%。下游需求淡季，現(xiàn)貨成交平淡，期單尚可；年后需求改善預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽。庫(kù)存和倉(cāng)單高企，且明顯高于季節(jié)性。原料價(jià)格持穩(wěn)，即期生產(chǎn)虧損縮窄?；钣兴迯?fù)。短期區(qū)間震蕩對(duì)待，后市關(guān)注需求情況，主力參考16300~17200元/噸。
【操作建議】區(qū)間操作，主力參考16300~17200
【短期觀點(diǎn)】中性
錫：臨近假期，基本面供需雙弱，窄幅震蕩為主
【現(xiàn)貨】1月9日，SMM 1# 錫206000元/噸，環(huán)比上漲3500元/噸；現(xiàn)貨升水175元/噸，環(huán)比下跌25元/噸。冶煉廠延續(xù)之前挺價(jià)力度，盤中價(jià)格回落帶動(dòng)市場(chǎng)成交回暖。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)錫礦11月生產(chǎn)7556.25噸，累計(jì)生產(chǎn)73381.59噸，同比增加4.05%。11月份錫礦進(jìn)口26552噸，環(huán)比增加15268噸，其中緬甸進(jìn)口21996噸，環(huán)比增加12239噸，緬甸錫礦進(jìn)口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)12月錫礦進(jìn)口大幅降低。12月精煉錫國(guó)內(nèi)產(chǎn)量15040噸，環(huán)比減少7.16%，同比增長(zhǎng)7.43%，企業(yè)開工率68.7%，環(huán)比減少2.32%，同比增長(zhǎng)10.32%。11月國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口5174噸，環(huán)比增加1662噸，與我們預(yù)期一致，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口環(huán)比大幅降低。
【需求及庫(kù)存】焊錫企業(yè)12月開工率82.2%，環(huán)比增加0.9%，受元旦與春節(jié)假期備貨帶動(dòng)，開工率出現(xiàn)一定回升，從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)保持較為穩(wěn)定的開工率，中小型企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯回暖。截止1月9日，LME庫(kù)存3055噸，環(huán)比增加25噸；上期所倉(cāng)單庫(kù)存5325噸，環(huán)比增加106噸；精錫社會(huì)庫(kù)存6708噸，環(huán)比減少56噸；11月企業(yè)庫(kù)存4060噸，環(huán)比增加1215噸。
【邏輯】基本面方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠加工費(fèi)低位運(yùn)行，12月產(chǎn)量小幅減少，但進(jìn)口窗口重新開啟及庫(kù)存高位，預(yù)計(jì)供應(yīng)端保持寬松。下游方面，隨著年前備貨采購(gòu)?fù)瓿?，同時(shí)假期臨近，企業(yè)有放假安排，需求短期難有明顯起色。基于以上情況，目前錫基本面供需雙弱，資金避險(xiǎn)意愿增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格窄幅震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間20-21萬(wàn)元/噸。
【操作建議】觀望
【短期觀點(diǎn)】中性
[黑色金屬]
鋼材：低庫(kù)存和強(qiáng)預(yù)期組合，等待節(jié)后需求明朗，維持3800-4200區(qū)間走勢(shì)
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯維穩(wěn)至3780元每噸，現(xiàn)貨維穩(wěn)，卷螺差收斂。螺紋維穩(wěn)至4120元每噸，基差27元；熱軋-10至4180元每噸，基差34元。
【利潤(rùn)】
現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)降，鋼廠虧損收斂。盤面利潤(rùn)維穩(wěn)。
【供給】
鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降。鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.7萬(wàn)噸至221萬(wàn)噸。五大品種產(chǎn)量環(huán)比-33.6萬(wàn)噸至883.7萬(wàn)噸。其中螺紋產(chǎn)量-24萬(wàn)噸至247.8萬(wàn)噸，熱軋-7.9萬(wàn)噸至301萬(wàn)噸。
【需求】
需求維持弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期格局。需求轉(zhuǎn)入淡季，現(xiàn)貨需求維持弱勢(shì)。近日東莞首套首付比例最低降至2成。預(yù)計(jì)近期多地放松樓市銷售政策出臺(tái)。
【庫(kù)存】
五大品種庫(kù)存環(huán)比增加60萬(wàn)噸至1385.7萬(wàn)噸，其中螺紋環(huán)比+36萬(wàn)噸，熱軋環(huán)比+11萬(wàn)噸?？値?kù)存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫(kù)。
【觀點(diǎn)】
近日地產(chǎn)政策利好不斷，首先是住建部表示對(duì)于購(gòu)買第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下來(lái)。其次是人行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布首套房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。需求預(yù)期依然較好?；久鏀?shù)據(jù)顯示，鋼廠產(chǎn)量維持低位，并且環(huán)比下降，由于產(chǎn)量下降，庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)中性偏低。節(jié)前強(qiáng)預(yù)期無(wú)法政偽，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格有一定支撐，鋼材價(jià)格維持高位震蕩走勢(shì)，節(jié)前波動(dòng)參考3800-4200區(qū)間?？紤]地產(chǎn)需求釋放沒那么快，操作上多單可逢高止盈部分倉(cāng)位，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。
鐵礦石：國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)信號(hào)，市場(chǎng)情緒走弱
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉-23元/噸至825元/噸，超特粉-16元/噸至685元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為890元/噸和868元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為36.1元/噸和4.16%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.8萬(wàn)噸至220.7萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel披露，秦皇島部分鋼廠均燒結(jié)限產(chǎn)50%，預(yù)計(jì)限產(chǎn)3-5天，對(duì)鐵礦石需求形成壓制作用，但考慮到持續(xù)時(shí)間較短，預(yù)計(jì)對(duì)高爐生產(chǎn)的影響有限。補(bǔ)庫(kù)逐步兌現(xiàn)，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+452.1萬(wàn)噸（+4.8%）至9956.30萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)消比+2.01%至36.55%。11月粗鋼產(chǎn)量7454萬(wàn)噸，環(huán)比下降521.9萬(wàn)噸，同比下降522.70萬(wàn)噸；11月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值9.35億噸，同比下降1124.9萬(wàn)噸。11月生鐵產(chǎn)量6799萬(wàn)噸，環(huán)比下降283.90萬(wàn)噸，同比上升626萬(wàn)噸；11月生鐵累計(jì)產(chǎn)量7.95萬(wàn)噸，同比下降117萬(wàn)噸。
【供給】
全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面，印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，中國(guó)進(jìn)口印度鐵礦石有上升預(yù)期；另一方面，國(guó)產(chǎn)精粉產(chǎn)量偏低，但國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存偏高，春節(jié)后有供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，到港量環(huán)比下降199.9萬(wàn)噸至2482.4萬(wàn)噸，其均值環(huán)比上升18.5萬(wàn)噸至2443.1萬(wàn)噸；發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降548.6萬(wàn)噸至2267.4萬(wàn)噸，其均值環(huán)比下降39.8萬(wàn)噸至2644.7萬(wàn)噸。11月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比上升386.6萬(wàn)噸至9884.6萬(wàn)噸，同比下降610.4萬(wàn)噸；11月累計(jì)進(jìn)口量同比下降2266.40萬(wàn)噸至10.17億噸。
【庫(kù)存】
港口庫(kù)存環(huán)比下降55.1萬(wàn)噸至13130.5萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】
國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)信號(hào)，市場(chǎng)情緒走弱。基本面上，供強(qiáng)需弱，但庫(kù)存水平較低對(duì)礦價(jià)有支撐作用。供應(yīng)穩(wěn)定，到港量沖高后回落，發(fā)運(yùn)量降幅較大，兩者均值高于季節(jié)性水平。發(fā)運(yùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，澳洲發(fā)往中國(guó)比例環(huán)比上升10%至87%；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，減量主要來(lái)源于淡水河谷。需求端鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸至220.7萬(wàn)噸，處在較低水平。本周補(bǔ)庫(kù)幅度較大，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+452.1萬(wàn)噸（+4.8%）至9956.30萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)消比+2%至36.55%。展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)上升，庫(kù)存或維持較低水平。供應(yīng)來(lái)看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運(yùn)量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。節(jié)后復(fù)產(chǎn)提振需求，鐵水產(chǎn)量有上升預(yù)期，考慮到去年行政限產(chǎn)影響較大，預(yù)計(jì)今年需求強(qiáng)度大于去年。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司對(duì)市場(chǎng)釋放打壓礦價(jià)的信號(hào)，盤面承壓。但在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)與庫(kù)存水平偏低背景下，礦價(jià)易漲難跌，考慮到發(fā)改委對(duì)礦價(jià)打壓，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格維持800-870區(qū)間寬幅震蕩。
焦炭：建議節(jié)前觀望為主，節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)
【期現(xiàn)】
截至1月9日，主力合約收盤價(jià)2727元，環(huán)比上漲49元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2560元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2720元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2982元，期貨貼水255元。焦炭第一輪提降落地，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，節(jié)前仍有繼續(xù)提降可能。
【利潤(rùn)】
截至1月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-14元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比下降57元/噸，其中，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-28元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利12元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-29元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利45元/噸。首輪提降落地后，焦化利潤(rùn)再度承壓，年前仍有提降可能，而煤礦端由于供給回落價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，焦化廠利潤(rùn)仍將繼續(xù)回落。
【供給】
截至1月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.6萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.93萬(wàn)噸。焦化廠盈利回落但是生產(chǎn)保持了相對(duì)的平穩(wěn)。
【需求】
截至1月6日，247家鋼廠日均鐵水220.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.8萬(wàn)噸，鐵水再度回落，檢修的鋼廠有所增加。焦炭供過(guò)于求的情況進(jìn)一步加劇，主要原因是焦企尚未減產(chǎn)，但是鐵水有所回落，后市隨著焦炭利潤(rùn)承壓，供給或開始有所回落，節(jié)前整體供需情缺口或有縮小。
【庫(kù)存】
截至1月6日，全樣本焦化廠焦炭庫(kù)存78.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.54萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存633.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加27.3萬(wàn)噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為13.07天，環(huán)比上周增加0.66天。下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，采購(gòu)積極性明顯回落，部分鋼廠開始控制到貨情況。
【觀點(diǎn)】
焦企利潤(rùn)承壓但是生產(chǎn)保持穩(wěn)定，市場(chǎng)開啟焦炭第二輪提降，預(yù)計(jì)后市盈利將進(jìn)一步承壓。下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，按需采購(gòu)為主，部分鋼廠開始控制到貨情況，節(jié)前焦炭仍有繼續(xù)提降可能。短期宏觀和焦煤節(jié)前供給回落仍有支撐，但基差大幅收窄，進(jìn)一步上漲可能性較低，節(jié)前現(xiàn)貨大幅下跌的概率也較小，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主，建議節(jié)前觀望為主，節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)。
焦煤：多螺紋空焦煤，單邊節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)
【期現(xiàn)】
截至1月9日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1858元，環(huán)比上漲35元，主焦煤（山西煤）介休報(bào)2175元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1845元，環(huán)比持平，期貨升水13元。隨著情緒走弱，煤礦線上競(jìng)拍的流拍比例不斷增加，競(jìng)拍價(jià)格不斷回落。臨汾地區(qū)低硫主焦煤價(jià)格下調(diào)50元/噸，晉中靈石地區(qū)高硫肥煤價(jià)格下調(diào) 100元/噸，內(nèi)蒙烏海地區(qū)肥煤價(jià)格累計(jì)下調(diào)100元/噸 。但是部分煤礦考慮到供給回落影響，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。口岸市場(chǎng)交投氛圍冷清，蒙煤價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。
【供給】
近日產(chǎn)地部分前期井下停產(chǎn)檢修的煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)端小幅增量，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加6.41萬(wàn)噸至877.15萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上漲0.64%至87.12%。臨近過(guò)年，后市煤礦產(chǎn)量將開始逐步回落。
【需求】
截至1月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.6萬(wàn)噸，環(huán)比回升0.93萬(wàn)噸。焦化廠盈利回落但是生產(chǎn)保持了相對(duì)的平穩(wěn)。
【庫(kù)存】
截至1月6日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存1184.98，環(huán)比增加26萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存886.2萬(wàn)噸，環(huán)比上升22.5萬(wàn)噸，焦鋼企業(yè)前期冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，對(duì)原料煤采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩。
【觀點(diǎn)】
煤礦以安全生產(chǎn)為主，疊加煤礦放假影響，后市產(chǎn)量將繼續(xù)回落。下游焦企提降之后，利潤(rùn)承壓下采購(gòu)意愿大幅降低，煤礦出貨有一定壓力。此外澳煤通關(guān)預(yù)期再起，市場(chǎng)傳言已有央企采購(gòu)澳洲焦煤，并將于2月份到港，因此今年進(jìn)口煤增加是大概率的情況，疊加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的小幅增長(zhǎng)，焦煤供需將逐步走向過(guò)剩，高估值的定價(jià)也將逐步回落。短期受到供給減少和宏觀政策影響，建議參與多螺紋空焦煤，入場(chǎng)點(diǎn)位-35000至-30000，目標(biāo)位-5000，單邊節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)。
動(dòng)力煤：供給持續(xù)回落，煤價(jià)小幅上行
【現(xiàn)貨】
坑口銷售小幅好轉(zhuǎn)，疊加煤礦停產(chǎn)增加，報(bào)價(jià)有所上行，其中內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)980元，環(huán)比上漲10元，山西5500大卡報(bào)價(jià)1070元，環(huán)比上漲20元，陜西5500大卡報(bào)價(jià)1069元，環(huán)比持平。港口市場(chǎng)企穩(wěn)回升，5500大卡報(bào)價(jià)1200-1220元，低價(jià)資源環(huán)比上漲15元。
【供給】
至1月4日，汾渭數(shù)據(jù)顯示，“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，其中山西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.96個(gè)百分點(diǎn)；陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少1.79個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能利用率較上期減少0.86個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)臨近和疫情影響部分小礦陸續(xù)安排停產(chǎn)放假，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)逐步縮減。
【需求】
截至1月9日，六大電廠日耗80.74萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.81萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存1184.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降23萬(wàn)噸，可用天數(shù)周環(huán)比減0.5天。電廠目前仍以中長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主，市場(chǎng)采購(gòu)較少。非電企業(yè)剛需為主，但是考慮到部分下游提前放假，化工企業(yè)整體提產(chǎn)難度較大，需求有限。
【觀點(diǎn)】
臨近春節(jié)，煤礦開始放假，供給有所減少，預(yù)計(jì)節(jié)前供給將持續(xù)偏弱，節(jié)后澳煤進(jìn)口或使得整體供給開始逐步增加。需求方面，電廠目前仍以中長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主，中小電廠開始補(bǔ)庫(kù)，化工企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)為主，近期補(bǔ)庫(kù)力度略有增加。整體來(lái)看短期煤炭供弱需強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲。
[能源化工]
原油：需求端博弈持續(xù)，油價(jià)反彈后回吐部分漲幅
【行情回顧】
1月9日，NYMEX 原油期貨02合約74.63漲0.86美元/桶或1.16%；ICE布油期貨03合約79.65漲1.08美元/桶或1.37%。中國(guó)INE原油期貨主力合約2303漲2.2至527.9元/桶，夜盤跌1.5至526.4元/桶。
【重要資訊】
1.俄羅斯1月初的石油產(chǎn)量穩(wěn)定在1090萬(wàn)桶/日。
2.大宗商品貿(mào)易商托克集團(tuán)接近就收購(gòu)俄羅斯盧克石油公司在意大利的煉油廠達(dá)成協(xié)議。
3.據(jù)悉，科威特計(jì)劃較2022年，把出口歐洲的柴油總量提高五倍，至250萬(wàn)噸，把出口歐洲的航空燃油總量增加一倍，達(dá)到近500萬(wàn)噸。
4.據(jù)金聯(lián)創(chuàng)最新獲悉，商務(wù)部于近日下發(fā)2023年第二批原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量，配額總量為11182萬(wàn)噸，同比去年第二批上漲112.2%。疊加前期提前下發(fā)的部分允許量，截至目前2023年進(jìn)口原油配額共計(jì)下發(fā)13182萬(wàn)噸。
5.消息人士稱，阿塞拜疆2月BTC原油裝載量將降至1620萬(wàn)桶。
6.據(jù)知情人士透露，拜登政府推遲補(bǔ)充應(yīng)急原油儲(chǔ)備，因其認(rèn)為收到的報(bào)價(jià)要么太貴，要么規(guī)格不符合要求。知情人士稱，能源部拒絕了2月潛在購(gòu)油的幾單報(bào)價(jià)。其中一位知情人士表示，能源部將推遲原定于2月份進(jìn)行的采購(gòu)，但其接受固定價(jià)格的新方案將繼續(xù)施行。拜登政府12月公布補(bǔ)充儲(chǔ)備的計(jì)劃，第一步擬購(gòu)買300萬(wàn)桶。
【行情展望】
盤面仍然交易需求端邏輯，一方面，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐美經(jīng)濟(jì)衰退正在進(jìn)行，且具有韌性的通脹仍然需要央行維持高利率政策加以抑制，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)計(jì)反復(fù)，而國(guó)內(nèi)需求修復(fù)的預(yù)期將一定程度對(duì)沖歐美需求的縮減，商務(wù)部于近日下發(fā)2023年第二批原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量，提振國(guó)內(nèi)修復(fù)預(yù)期，但國(guó)內(nèi)需求修復(fù)仍有一定時(shí)滯，在國(guó)內(nèi)需求預(yù)期兌現(xiàn)前歐美經(jīng)濟(jì)走弱或仍占主導(dǎo)邏輯，油價(jià)重心或?qū)⒗^續(xù)下移，國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)好后油價(jià)則有望企穩(wěn)。短期Brent或介于75-83美元/桶震蕩，短期建議區(qū)間操作。
瀝青：剛需逐漸清淡，瀝青價(jià)格震蕩
【現(xiàn)貨方面】
1月9日，國(guó)內(nèi)瀝青均價(jià)為3832元/噸，較上一工作日價(jià)格上調(diào)32元/噸，國(guó)內(nèi)中石化煉廠上調(diào)100-130元/噸，整體帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格上漲。
【開工方面】
截至1月6日當(dāng)周，全國(guó)煉廠開工率環(huán)比-1.19%至32.18% ，同比-2.32%.
【庫(kù)存方面】
截至1月6日當(dāng)周，煉廠庫(kù)存率環(huán)比-1.79%至30.70%，同比-5.70%；東北地區(qū)煉廠庫(kù)存率環(huán)比持平為21.69%，華北山東地區(qū)環(huán)比-0.93%至36.50%，華南地區(qū)環(huán)比-3.12為16.88%，長(zhǎng)三角地區(qū)環(huán)比-4.26%至19.80%。社會(huì)庫(kù)存率則環(huán)比+0.10%至13.51%，同比-11.20%。
【行情展望】
隨著節(jié)日臨近，部分煉廠停產(chǎn)瀝青或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，瀝青供應(yīng)持續(xù)減少，2023年1月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量預(yù)計(jì)為195.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.57%，且當(dāng)前庫(kù)存水平低位，現(xiàn)貨資源仍然偏緊；需求方面，北方地區(qū)多囤貨入庫(kù)需求為主，南方地區(qū)仍有部分趕工需求支撐，但剛需逐漸清淡，成交整體有限。整體而言，供需雙減格局下，瀝青基本面仍有一定支撐，預(yù)期瀝青后續(xù)走勢(shì)仍將跟隨成本端震蕩為主。建議06合約區(qū)間操作為主，參考3675-3850元/噸
PTA：供需轉(zhuǎn)弱但市場(chǎng)仍交易節(jié)后供需，PTA短期區(qū)間震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，主流供應(yīng)商有出貨，個(gè)別聚酯工廠產(chǎn)銷放量，遠(yuǎn)期有部分成交，區(qū)域價(jià)差維持。人民幣匯率走強(qiáng)，雖然PTA價(jià)格回落，PX價(jià)格微漲，PTA加工費(fèi)小幅修復(fù)。本周主港貨在05+10~12有成交，個(gè)別略高在05+15附近，下周主港貨在05+5~8成交，寧波貨個(gè)別在05貼水成交，成交價(jià)格區(qū)間5285~5310附近。2月上個(gè)別在05-5附近成交。3月初在05-10有成交。主港主流現(xiàn)貨基差在05+10。
【成本方面】
昨日亞洲PX上漲2美元/噸至961美元/噸，PXN壓縮至306美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)略修復(fù)至340元/噸，TA05盤面加工費(fèi)346元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：目前PTA負(fù)荷提升至69.1%；
需求：產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整后聚酯負(fù)荷在67.5%。江浙終端開工基本進(jìn)入春節(jié)前放假狀態(tài)，加彈、織造、印染負(fù)荷分別為14%（-12%）、14%（-11%）、30%（-8%）。江浙滌絲價(jià)格局部調(diào)整，產(chǎn)銷高低分化，局部促銷放量。春節(jié)臨近，終端全面停車放假，滌絲剛需面臨階段性缺失，不過(guò)當(dāng)前滌絲低庫(kù)存和部分規(guī)格偏緊的現(xiàn)實(shí)給予終端一定的備貨信心，滌絲有進(jìn)一步去庫(kù)的可能，關(guān)鍵在于價(jià)格，若絲價(jià)能有所讓步，那么下游節(jié)前備貨的意愿也會(huì)提升，反之則下游節(jié)前備貨會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。
【行情展望】
盛虹煉化2#號(hào)線周末投產(chǎn)，如果廣東石化投產(chǎn)推遲，且短期PTA開工率偏高，PX短期受到支撐。但PTA低加工費(fèi)下存減產(chǎn)預(yù)期，且隨著時(shí)間推移，PX裝置投產(chǎn)壓力下，供需仍有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，中期PXN仍承壓。近期PTA負(fù)荷偏高，且春節(jié)期間終端放假時(shí)間較長(zhǎng)，聚酯負(fù)荷將長(zhǎng)時(shí)間處于低位，1月累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)。后期PTA和PX供需將呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)現(xiàn)象，整體存累庫(kù)壓力，PTA和PX整體加工費(fèi)存壓縮預(yù)期，盡管油價(jià)偏強(qiáng)，PTA價(jià)格反彈仍受限，后續(xù)關(guān)注PTA裝置檢修情況及PX新裝置投產(chǎn)情況。
操作上，TA05短期5200-5400區(qū)間震蕩對(duì)待；關(guān)注空TA05多SC05套利，偏長(zhǎng)線，節(jié)前可建少量底倉(cāng)。
乙二醇：短期受累庫(kù)放緩但累庫(kù)預(yù)期不變 EG仍有壓力
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價(jià)格重心窄幅整理，市場(chǎng)商談一般。日內(nèi)價(jià)格重心波動(dòng)有限，主流成交圍繞3965-3985元/噸展開，基差運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。美金方面，乙二醇外盤重心小幅抬升，人民幣匯率升值明顯，近期船貨商談在492-495美元/噸附近，買盤跟進(jìn)尚可。
【供需方面】
供應(yīng)：乙二醇整體負(fù)荷64.18%，其中煤制乙二醇負(fù)荷56.30%，因產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整。
需求：產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整后聚酯負(fù)荷在67.5%。江浙終端開工基本進(jìn)入春節(jié)前放假狀態(tài)，加彈、織造、印染負(fù)荷分別為14%（-12%）、14%（-11%）、30%（-8%）。江浙滌絲價(jià)格局部調(diào)整，產(chǎn)銷高低分化，局部促銷放量。春節(jié)臨近，終端全面停車放假，滌絲剛需面臨階段性缺失，不過(guò)當(dāng)前滌絲低庫(kù)存和部分規(guī)格偏緊的現(xiàn)實(shí)給予終端一定的備貨信心，滌絲有進(jìn)一步去庫(kù)的可能，關(guān)鍵在于價(jià)格，若絲價(jià)能有所讓步，那么下游節(jié)前備貨的意愿也會(huì)提升，反之則下游節(jié)前備貨會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。
【行情展望】
近期港口到港偏少，加上節(jié)前聚酯工廠提貨積極，本期港口累庫(kù)小幅下降，且短期油價(jià)偏強(qiáng)，MEG低位或有支撐。但因MEG供應(yīng)仍處于相對(duì)高位且下游聚酯開工低位，1-2月MEG累庫(kù)預(yù)期仍較強(qiáng)，MEG仍有壓力，短期在4000-4200震蕩為主。
操作上，EG05區(qū)間上沿偏空操作；EG5-9價(jià)差反套為主（-150，-50）。
短纖：供需偏弱格局且成本支撐偏弱 短纖短期偏弱
【現(xiàn)貨方面】
昨日期貨疲軟下跌，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多維穩(wěn)，成交維持優(yōu)惠商談。期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)優(yōu)勢(shì)下，走貨積極，大多商談價(jià)格降至6900附近。工廠主流價(jià)格維持在7000-7100區(qū)間。工廠產(chǎn)銷清淡，平均30%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6900-7100元/噸，福建主流7100-7150元/噸附近，山東、河北主流7050-7150元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：三房巷減產(chǎn)400噸，經(jīng)緯20萬(wàn)噸停車，新拓開一條220噸/天生產(chǎn)線，昨日直紡滌短平均負(fù)荷至78.9%。
需求：純滌紗及滌棉紗暫穩(wěn)走貨，部分工廠本周陸續(xù)停車，負(fù)荷進(jìn)一步下滑。
【行情展望】
目前短纖仍小幅盈利，短期負(fù)荷仍偏高；而春節(jié)臨近，下游紗廠負(fù)荷降至低位，短纖工廠繼續(xù)累庫(kù)。加上原料端供需轉(zhuǎn)弱，短期成本支撐偏弱，預(yù)計(jì)短纖短期偏弱震蕩。
策略上，PF05空單關(guān)注6900附近支撐，6800-7200區(qū)間震蕩對(duì)待；PF-TA價(jià)差壓縮組合繼續(xù)持有，在1500-1800區(qū)間操作；PF02/03盤面加工費(fèi)1200以上可鎖定加工費(fèi)。
苯乙烯：1月供需轉(zhuǎn)弱但有出口成交支撐，苯乙烯短期區(qū)間震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場(chǎng)苯乙烯震蕩回落，市場(chǎng)貨源供應(yīng)充裕，新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，加之隨著春節(jié)假期臨近，導(dǎo)致供需面的累庫(kù)預(yù)期，貿(mào)易商交投氣氛冷清，市場(chǎng)維持低位震蕩。至收盤現(xiàn)貨8190-8340，1月下8200-8340，2月下8280-8420，3月下8320-8450，單位：元/噸。美金市場(chǎng)小幅震蕩，人民幣匯率升值支撐美金報(bào)盤，另外出口需求尚可，內(nèi)外盤整體處于倒掛，2月紙貨賣盤1100，2月下旬紙貨買盤1065 LC90 ，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場(chǎng)日內(nèi)價(jià)格整體偏強(qiáng)維持。上午原料端上漲但是下游苯乙烯偏弱影響導(dǎo)致純苯價(jià)格平穩(wěn)整理為主，下午苯乙烯上漲以及匯率的升值推動(dòng)，純苯內(nèi)外盤價(jià)格均表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，截止收盤華東港口6740/6770元/噸，1月下商談 6820/6850元/噸，2月下商談6880/6910元/噸，3月下商談6920/6960元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)2月買盤852對(duì)865美元/噸，3月買盤855美元/噸。港口庫(kù)存持續(xù)累積，純苯短期驅(qū)動(dòng)仍偏弱，但春節(jié)節(jié)前備貨需求仍存在一定支撐。
【供需方面】
供應(yīng)：目前苯乙烯負(fù)荷至73%附近。
需求：PS整體生產(chǎn)節(jié)奏尚可，由于終端產(chǎn)品替代回料需求明顯，部分工廠鎖定生產(chǎn)，行業(yè)處于小幅盈利狀態(tài)，EPS行業(yè)開工整體走弱，原料備貨生產(chǎn)謹(jǐn)慎。
【行情展望】
苯乙烯行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)維持，存量裝置負(fù)荷維持，且衛(wèi)星苯乙烯新裝置已出料，1月苯乙烯供應(yīng)將明顯回升，1季度新裝置投產(chǎn)集中；加上春節(jié)臨近，EPS需求走弱明顯，下游綜合開工仍有下降趨勢(shì)。1-2月苯乙烯供需面偏弱，港口存累庫(kù)預(yù)期，且純苯持續(xù)累庫(kù)壓力下價(jià)格驅(qū)動(dòng)偏弱，苯乙烯依然承壓。但近期苯乙烯仍受出口炒作支撐，預(yù)計(jì)短期苯乙烯在8000-8500區(qū)間震蕩為主。
策略上，短期EB02在8000-8500區(qū)間運(yùn)行，區(qū)間上沿偏空對(duì)待。
PVC：強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)交織，庫(kù)存壓力下PVC震蕩偏弱運(yùn)行
【PVC現(xiàn)貨】
國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，貿(mào)易商報(bào)盤普遍較上周五上調(diào)，點(diǎn)價(jià)貨源無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，實(shí)際成交仍存阻力。下游暫無(wú)追漲意向，多數(shù)保持觀望，整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6280-6330元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6230-6320元/噸，河北現(xiàn)匯送到6060-6150元/噸，山東現(xiàn)匯送到6200-6250元/噸。
【電石】
周末至今電石價(jià)格繼續(xù)上漲，其中各地采購(gòu)價(jià)昨日至今陸續(xù)上漲50-100元/噸，烏海、寧夏等地出廠價(jià)今日上漲50元/噸。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價(jià)格為：山東主流接收價(jià)4270-4370元/噸，高端計(jì)劃繼續(xù)上漲；河南地區(qū)宇航、聯(lián)創(chuàng)到廠價(jià)格4050元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到廠價(jià)3830元/噸。
【PVC開工、庫(kù)存】
開工：截至1月5日，PVC整體開工負(fù)荷率77.94%，環(huán)比提升1.98個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.5%，乙烯法PVC開工負(fù)荷率83.11%。
庫(kù)存：截至1月2日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存在25.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.90%，同比增加56.25%；其中華東地區(qū)在20.36萬(wàn)噸，華南地區(qū)在5.5萬(wàn)噸。
【行情展望】
PVC當(dāng)前處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的糾結(jié)局面。宏觀方面地產(chǎn)政策引發(fā)樂(lè)觀預(yù)期，現(xiàn)實(shí)中供需趨于寬松下現(xiàn)貨高價(jià)阻力較大。下游陸續(xù)放假節(jié)前需求弱，結(jié)合社庫(kù)已重新步入累庫(kù)階段，廠庫(kù)高位，庫(kù)存壓力將考驗(yàn)未來(lái)需求兌現(xiàn)。出口方面，亞洲市場(chǎng)維持偏強(qiáng)給予支撐，但據(jù)貿(mào)易商了解上周出口已有轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)PVC在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期下震蕩運(yùn)行為主，暫看6100~6500區(qū)間運(yùn)行，高拋安全性或更高，可關(guān)注高位試空機(jī)會(huì)。
甲醇：新一周期港口大幅累庫(kù)，高價(jià)預(yù)計(jì)阻力仍大
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)僵持，主流意向和成交價(jià)格在1980-2120元/噸。山東地區(qū)甲醇市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，魯南地區(qū)部分裝置短?；蚪地?fù)，魯北地區(qū)運(yùn)費(fèi)繼續(xù)上漲，多重利好支撐價(jià)格上推，日內(nèi)綜合評(píng)估在2490-2530元/噸。廣東市場(chǎng)弱勢(shì)松動(dòng)，主流商談區(qū)間在2580-2600元/噸。太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)先跌后漲，午后低價(jià)難尋，價(jià)格在2635-2650元/噸。
【甲醇開工、庫(kù)存】
開工率：截至1月5日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.33%，較上周下跌1.63個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.39個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存：截至1月5日，沿海甲醇庫(kù)存78.5萬(wàn)噸，上漲12.05萬(wàn)噸，漲幅在18.13%，同比上漲3.09%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估18.3萬(wàn)噸附近。
【行情展望】
煤炭端鑒于煤制甲醇利潤(rùn)壓力仍給予支撐，但隨著澳煤進(jìn)口或?qū)⒎砰_，中期預(yù)計(jì)煤價(jià)下行或帶動(dòng)甲醇重心下移。供需從開工角度看矛盾有限，鑒于上游開工進(jìn)一步向上空間有限，而下游MTO端，周末興興裝置重啟，魯西重啟節(jié)奏有待觀察；整體需求彈性大于供給，下存邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期。庫(kù)存方面廠庫(kù)高位仍有排庫(kù)壓力，港口大幅累庫(kù)且預(yù)計(jì)延續(xù)，抑制價(jià)格上行空間。因此預(yù)計(jì)短期甲醇震蕩或偏弱，需關(guān)注MTO兌現(xiàn)情況，建議當(dāng)前點(diǎn)位觀望，2450~2700間高拋低吸。套利上關(guān)注以盈虧線為界做縮PP-3MA機(jī)會(huì)。
尿素: 工廠待發(fā)訂單仍有支撐，預(yù)計(jì)節(jié)假日前偏強(qiáng)震蕩為主
UR2305
【當(dāng)前邏輯】
1. 從供需面看，臨近春節(jié)，尿素工廠將啟動(dòng)春節(jié)預(yù)收，市場(chǎng)成交量或繼續(xù)穩(wěn)步回升。下游農(nóng)業(yè)繼續(xù)節(jié)前適當(dāng)補(bǔ)貨，蘇北皖北地區(qū)的農(nóng)業(yè)市場(chǎng)有較為明顯的恢復(fù)，該地區(qū)在春節(jié)前后將進(jìn)入小麥冬臘肥的追肥旺季，因此備貨量略有增加，但其他區(qū)域農(nóng)業(yè)市場(chǎng)僅詢價(jià)增多，熱情尚不高漲。工業(yè)則根據(jù)節(jié)后生產(chǎn)計(jì)劃擇機(jī)采購(gòu)。但因前期尿素價(jià)格穩(wěn)步上漲，主流區(qū)域中小顆粒價(jià)格水平已經(jīng)漲至2650-2680元/噸附近，考慮到工廠預(yù)收以及節(jié)前下游對(duì)價(jià)格的接受水平來(lái)看，因此尿素現(xiàn)貨價(jià)格或由漲進(jìn)入趨穩(wěn)行情；
2. 市場(chǎng)心態(tài)，目前關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在于春節(jié)到正月期間尿素累庫(kù)和銷售問(wèn)題，因此節(jié)前尿素上游工廠在何種氛圍下收單顯得異常重要，這決定了節(jié)后現(xiàn)貨端是否挺價(jià)成功，如果廠家和渠道商能夠在節(jié)前漲價(jià)收單，那么節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格大概率維穩(wěn)。反之，則貿(mào)易商低價(jià)出貨壓低市場(chǎng)價(jià)格。兩種方向也決定了節(jié)后期貨盤面是否繼續(xù)拉漲。
【觀點(diǎn)與策略】
綜合來(lái)看，工廠基于前期待發(fā)多穩(wěn)盤等待，市場(chǎng)人士心態(tài)觀望，行情再次陷入僵持博弈，短時(shí)區(qū)間整理為主。操作策略方面，建議單邊波段操作[2300, 2700]，短期謹(jǐn)慎多單；UR和MA價(jià)差建議波段操作，短期看到[-110, -150]，以及UR05-09正套短期頂部壓力位[170, 190]，僅供參考。
LLDPE：國(guó)內(nèi)的炒作預(yù)期情緒有所冷卻，短期仍以偏空思路對(duì)待
L2305
【基本面情況】
1. 供需博弈下，供應(yīng)端根據(jù)四聯(lián)初步預(yù)計(jì)，1月PE的總產(chǎn)量大約在231.6萬(wàn)噸環(huán)比基本持平上個(gè)月，進(jìn)口預(yù)計(jì)較12月小幅增加；其中線性的產(chǎn)量大約在100萬(wàn)噸左右環(huán)比上個(gè)月持平。供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。需求減弱同時(shí)供應(yīng)逐漸增加，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅積累。預(yù)計(jì)PE生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量在39萬(wàn)噸左右，庫(kù)存將轉(zhuǎn)跌為漲。目前多數(shù)下游行業(yè)逐步進(jìn)入生產(chǎn)淡季，市場(chǎng)交易氛圍將轉(zhuǎn)淡?，F(xiàn)階段在各下游品種方面，小藥瓶及酒精瓶等中空類企業(yè)開工情況將延續(xù)。包裝膜需求提升多為階段性積累開工。節(jié)前包裝膜企業(yè)部分訂單積累較少，預(yù)計(jì)節(jié)前包裝膜開工環(huán)比下跌8%-12%左右。工廠存提前陸續(xù)放假預(yù)期，其余品種企業(yè)開工也將維持下跌的趨勢(shì)；
2. 成本端看，原油方面，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，隨時(shí)可能加劇利空壓力，加上美國(guó)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；市場(chǎng)信心不足成主導(dǎo)因素，預(yù)計(jì)原油成本端價(jià)格下探為主。煤炭方面，近期港口市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇低價(jià)拋貨，下游電廠對(duì)高價(jià)煤接受度較低，繼續(xù)壓價(jià)還盤，以剛需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)價(jià)格維穩(wěn)；
【觀點(diǎn)和策略】
綜合來(lái)看，在需求恢復(fù)偏弱而投產(chǎn)量不低的背景下LL的反彈幅度和反彈的高度有較為有限。操作策略上，LL單邊建議逢高輕倉(cāng)空單沿下邊際離場(chǎng)，短期波動(dòng)區(qū)間[7900, 8250]；L05-09反套進(jìn)場(chǎng)做闊需注意短期壓力位在[100, 150]，僅供參考。
PP：下游需求走弱加上工廠提前放假，預(yù)計(jì)盤面重心節(jié)前下移為主
PP2305
【基本面情況】
1. 供需面情況看，受制于需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格跟進(jìn)乏力，期現(xiàn)基差走弱。元旦歸來(lái)石化庫(kù)存累積，下游開工未有明顯提升，中間商庫(kù)存壓力增大，同時(shí)疫情仍有反復(fù)，年關(guān)臨近下游需求轉(zhuǎn)弱明顯，上游庫(kù)存轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，春節(jié)前預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)幅度有限，節(jié)前仍需跟蹤原油及政策預(yù)期。伴隨下游停工增多，市場(chǎng)維持陰跌調(diào)整，中長(zhǎng)期下行風(fēng)險(xiǎn)依舊存在；
【觀點(diǎn)和策略】
目前貿(mào)易商并不看好第一季度的需求恢復(fù)，所以不能忽略下游在低價(jià)的囤貨意愿。因此操作策略方面，單邊建議謹(jǐn)慎空單沿下邊際離場(chǎng)，短期波動(dòng)范圍[7550，7950]，05-09跨期套利目前價(jià)差較小，沒有明顯驅(qū)動(dòng)力量之前建議觀望為主，PP-3MA震蕩整理趨勢(shì), 上方壓力[250， 300]，僅供參考。
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