建材板塊新年第一周大幅上漲，跑贏市場(chǎng)。地產(chǎn)政策仍在加碼過(guò)程中，我們認(rèn)為建材板塊2023 年可以更樂觀些。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收6333.8 點(diǎn)，上漲5.08%，跑贏萬(wàn)得全A 的上漲2.91%。行業(yè)平均市盈率14.63 倍，比上周上升0.71 倍。
【資料圖】
地產(chǎn)政策仍加碼，政策決心或超預(yù)期。本周地產(chǎn)鏈再迎利好，一是財(cái)政部、住建部、央行、銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)2023 年地產(chǎn)均做出積極表態(tài)；二是1 月5 日央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3 個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。地產(chǎn)鏈條既是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，又是地方財(cái)政的重要來(lái)源，2023 年政策側(cè)穩(wěn)地產(chǎn)的決心不應(yīng)被低估。地產(chǎn)融資寬松、利率動(dòng)態(tài)調(diào)整后，后續(xù)或仍存在進(jìn)一步降息、核心城市放寬限購(gòu)、降低首付比例、階段性放寬三條紅線等政策，或存在政策面進(jìn)一步超預(yù)期可能。政策端以外，穩(wěn)地產(chǎn)還是需要居民購(gòu)房信心，最主要的三大因素仍然是收入預(yù)期、房?jī)r(jià)增長(zhǎng)預(yù)期與期房交付預(yù)期的改善。若地產(chǎn)銷售恢復(fù)，則地方財(cái)政資金恢復(fù)，基建力度或能加強(qiáng)，整條建材產(chǎn)業(yè)鏈均能受益。若銷售恢復(fù)仍較慢，則后周期大B 渠道占比高，資產(chǎn)負(fù)債表存在改善空間的龍頭企業(yè)更能受益。
平板玻璃的降庫(kù)提價(jià)意味著什么？近期沙河玻璃持續(xù)減庫(kù)，期貨價(jià)格也到了半年高點(diǎn)，最近一周玻璃現(xiàn)貨價(jià)格也終于看到上漲。往年節(jié)前通常會(huì)有一波期現(xiàn)貨抬價(jià)，下游補(bǔ)庫(kù)的行情，行情一般持續(xù)到春節(jié)，今年春節(jié)較早，節(jié)前對(duì)應(yīng)的01 合約交割期。當(dāng)前處于節(jié)前淡季玻璃降庫(kù)的階段，基本判斷為貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)，這主要反應(yīng)了貿(mào)易商對(duì)節(jié)后尤其是3 月以后的玻璃行情的樂觀預(yù)期，而非當(dāng)前玻璃深加工環(huán)節(jié)和施工需求的實(shí)質(zhì)改善。但應(yīng)看到，貿(mào)易商的一致預(yù)期對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)投資與旺季玻璃需求均有一定指引作用，而預(yù)期能否落地應(yīng)當(dāng)關(guān)注3 月后的深加工環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)行情。
水泥靜待需求恢復(fù)，可以更樂觀。長(zhǎng)視角看當(dāng)前水泥行業(yè)處于成本高壓與需求下行的周期底部當(dāng)中；短視角看，當(dāng)前水泥行業(yè)短期處于春節(jié)前季節(jié)性淡季當(dāng)中，北方執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，南方水泥價(jià)格亦觸底，發(fā)貨量回落，即將進(jìn)入春節(jié)休市階段。我們對(duì)2023 年節(jié)后的水泥需求還是相對(duì)樂觀。一方面，地產(chǎn)保交樓帶動(dòng)，多地項(xiàng)目恢復(fù)施工能夠拉動(dòng)水泥需求；另一方面，因地方政府財(cái)政等多種原因造成的基建實(shí)物工作量的滯后在2023 年回補(bǔ)的概率較大；第三點(diǎn)，當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格也有一定程度回落，成本端壓力得到邊際減輕。相較于后周期板塊，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)水泥股的投資更為謹(jǐn)慎，更看重水泥基本面的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)跟蹤水泥需求尤其是基建實(shí)物工作量落地的相關(guān)指標(biāo)。
投資建議
目前首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動(dòng)，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動(dòng)中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。
重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫(kù)存拐點(diǎn)信號(hào)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的中國(guó)巨石和中材科技。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份，關(guān)注蒙娜麗莎、東鵬控股等。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。
減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特?；炷镣扑]西部建設(shè)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期
風(fēng)險(xiǎn)提示：在這里本人聲明一下，本文所有提到的任何一些觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的一個(gè)意見，并且以及所涉及到的標(biāo)的不作任何的一個(gè)推薦，并且據(jù)此買賣和買賣點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
關(guān)鍵詞： 地產(chǎn)政策 地方財(cái)政 首套住房貸款
