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MPOB月報未能帶來利好，今日以棕櫚油為首的油脂延續(xù)回落。報告顯示，馬棕12月產量162萬噸，環(huán)比降3.68%；出口147萬噸，環(huán)比降3.48%；月末庫存219萬噸，環(huán)比降4.09%。雖然馬棕在12月連續(xù)第二個月去庫，但月末庫存情況與此前路透及彭博預估基本一致，且去庫幅度不及CIMB的198萬噸預估，報告中性偏空。
不過，當前市場關注焦點其實也沒有太放在馬來西亞上，未來幾個月馬棕延續(xù)去庫已經基本是共識，并不存在太大分歧，這導致超預期利好相對較難出現(xiàn)。當前油脂市場的關注焦點更多還是落在需求端，對全球經濟增長及商品的需求前景的擔憂，以及國內防疫放開下需求的恢復節(jié)奏的預期上。
元旦前后部分城市地鐵客運量及餐飲需求呈現(xiàn)一定恢復跡象，這一度引致市場對需求恢復預期的交易，包括油脂在內的商品迎來普遍反彈。然而，隨著油脂盤面反彈至震蕩區(qū)間上沿，依舊偏弱的需求現(xiàn)實開始形成制約，需求旺季不旺及春節(jié)臨近令油脂市場再度陷入低迷。此外，近期市場對經濟衰退預期的交易有所增多，這直接體現(xiàn)為原油的承壓回落，對油脂走勢形成了進一步的拖累。不僅如此，近期人民幣升值明顯，近一周多以來升值近2000基點，帶來棕櫚油進口成本的顯著下移，對棕櫚油進口利潤的開啟及買船形成提振，進一步增加了國內棕櫚油的供給壓力，加劇了棕櫚油回調的壓力。
隨著美聯(lián)儲加息進入尾聲，美元指數(shù)出現(xiàn)見頂回落，而在國內在防疫政策大幅調整及對房地產的救市政策下也迎來政策拐點，這驅動去年11月以來人民幣兌美元匯率大幅升值，帶來棕櫚油進口成本大幅下移。按照1000美元/噸左右的CNF到岸價粗略估算，2000個基點的人民幣升值帶來的棕櫚油進口成本降幅高達200多元/噸。從當前驅動人民幣匯率運行的底層邏輯來看，未來的人民幣依然面臨升值壓力，這可能帶來棕櫚油進口成本的下一步下移，對其期現(xiàn)貨市場價格帶來潛在利空，需要保持關注。
以上觀點僅供參考。
