宏觀(guān)分析
國(guó)內(nèi)：央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增人民幣貸款1.4萬(wàn)億元，較上月明顯回升，也高于市場(chǎng)預(yù)期。社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬(wàn)億元，環(huán)比明顯回落，且不及市場(chǎng)預(yù)期；社會(huì)融資規(guī)模存量為344.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。此外，央行1月10日開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有640億元逆回購(gòu)到期，因此凈回籠620億元。
(資料圖片)
國(guó)際：海外持續(xù)收緊流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)利率會(huì)議紀(jì)要：9個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)要求將貼現(xiàn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.5%，達(dá)拉斯、亞特蘭大和里士滿(mǎn)3個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)尋求維持不變。歐洲央行管委森特諾表示，歐洲央行正在接近這輪加息進(jìn)程的尾聲；1月和2月通脹可能會(huì)有一些阻力，但將從3月開(kāi)始再次下降。
貴金屬
昨日貴金屬外盤(pán)收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金漲0.19%報(bào)1881.3美元/盎司，COMEX期貨跌0.63%報(bào)23.72美元/盎司。當(dāng)前美債利率與美元指數(shù)持續(xù)走弱，降低了對(duì)貴金屬的價(jià)格壓力。但考慮到當(dāng)前美國(guó)無(wú)論通脹還是經(jīng)濟(jì)都不具備快速回落的基礎(chǔ)，難以對(duì)貴金屬價(jià)格形成明顯刺激，短期內(nèi)行情也缺乏新的矛盾點(diǎn)，因此貴金屬價(jià)格仍將以偏強(qiáng)震蕩為主，難以走出趨勢(shì)性行情。白銀受投機(jī)屬性影響，有望錄得超額收益。接下來(lái)需要關(guān)注周四即將公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，以判斷后續(xù)通脹以及政策可能的走向。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1800,1900】美元/盎司，Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【22.3，25.3】美元/盎司。
投資策略：金銀可以單邊逢低做多，或考慮賣(mài)出AU2306P408賺取權(quán)利金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突升級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化。
銅
LME銅漲1.57%，報(bào)8937.0美元/噸。上海升水20，廣東升水35。銅價(jià)近期連續(xù)上漲主因宏觀(guān)因素驅(qū)動(dòng)，一是美元走弱，對(duì)金屬價(jià)格壓制弱化；二是國(guó)內(nèi)方面開(kāi)年政策基調(diào)偏樂(lè)觀(guān)，疫情短期沖擊弱化，市場(chǎng)仍在交易未來(lái)樂(lè)觀(guān)預(yù)期。目前現(xiàn)貨端支撐有所弱化。消費(fèi)方面目前進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，并且當(dāng)前價(jià)格對(duì)下游備貨或有所抑制，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏淡，庫(kù)存逐步兌現(xiàn)累庫(kù)預(yù)期，但是目前庫(kù)存基數(shù)處于歷史低位，單邊矛盾并不突出，預(yù)計(jì)價(jià)格回落幅度有限而表現(xiàn)相對(duì)僵持，關(guān)注64000附近支撐。預(yù)計(jì)LME銅價(jià)核心價(jià)格區(qū)間【8000，9100】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【64000，68000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫(kù)存儲(chǔ)備暫不建議?？疹^建議保持謹(jǐn)慎。
風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突，價(jià)格上漲后消費(fèi)塌陷。
鋁
LME鋁收2463.5，日漲25或1.03%。供應(yīng)方面，西南地區(qū)水電供應(yīng)緊張減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)壓力有所緩解。需求方面，仍表現(xiàn)弱勢(shì)。庫(kù)存仍呈累庫(kù)趨勢(shì)，到明年3月上旬社會(huì)庫(kù)存預(yù)期在120w-140w附近?，F(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄，鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)下滑。國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格依舊弱穩(wěn)運(yùn)行，成本端下降。歐洲天然氣價(jià)格和電價(jià)有所回落，成本減少；海外現(xiàn)貨升水歐美均較最低位略有上漲，并未見(jiàn)到持續(xù)性的反彈。
投資策略：觀(guān)望，暫無(wú)做多驅(qū)動(dòng)；可關(guān)注2023Q2的borrow頭寸。風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求持續(xù)好轉(zhuǎn)、疫情影響的到貨繼續(xù)惡化。
鉛
隔夜鉛價(jià)回落，倫鉛收跌0.43%至2186美元，滬鉛下跌0.87%至15455元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)下游節(jié)前備庫(kù)近尾聲，成交清淡。本周LME現(xiàn)貨升水連續(xù)回落，back大幅收窄，軟逼倉(cāng)預(yù)期下降，價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)因假期因素供需雙降，1月累庫(kù)預(yù)期較高，鉛錠出口導(dǎo)致累庫(kù)幅度或低于過(guò)往。考慮到冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)率總體不高，短期市場(chǎng)交易國(guó)內(nèi)交倉(cāng)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)價(jià)格或承壓回落到15300平臺(tái)。滬鉛波動(dòng)區(qū)間為15300-15700元/噸，倫鉛主要價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為2100-2250美元/噸。
投資策略：震蕩偏弱，煉廠(chǎng)庫(kù)存保值可逢高建倉(cāng)遠(yuǎn)月。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整預(yù)期。
鋅
昨日倫鋅日內(nèi)維持區(qū)間震蕩，收盤(pán)略有回落，最終收?qǐng)?bào)3167美元，漲幅0.09%；現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)02合約升水130-150元/噸，廣東地區(qū)主流品牌報(bào)價(jià)對(duì)02合約130-150元/噸左右，進(jìn)入1月中旬，下游已經(jīng)陸續(xù)放假，產(chǎn)業(yè)鏈資金觀(guān)望情緒居多；另一方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)緩慢提產(chǎn)，庫(kù)存逐步堆積，鋅價(jià)在美元下挫的支撐下錄得大幅上行，滬鋅主力來(lái)到上方壓力位24000元。
投資策略：可在24000美元附近嘗試入場(chǎng)空頭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：暫無(wú)。
鎳
隔夜市場(chǎng)倫鎳區(qū)間震蕩，收于27270美元/噸，跌60美元或下跌0.22%，滬鎳02合約夜盤(pán)下跌690元/噸至206510元/噸或下跌0.33%。近期宏觀(guān)和供需面的消息擾動(dòng)逐漸消化，產(chǎn)業(yè)方面純鎳因節(jié)前備貨結(jié)束和物流停滯現(xiàn)貨成交仍舊冷清，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈因需求不佳引發(fā)的減產(chǎn)行為將加劇二級(jí)鎳過(guò)剩，節(jié)前備貨需求結(jié)束后的“弱需求”邏輯有望加速切換。但我們認(rèn)為全球極低現(xiàn)貨庫(kù)存以及國(guó)內(nèi)可流通貨源吃緊對(duì)鎳價(jià)仍有一定支撐，因此在一級(jí)鎳特別是鎳板的低庫(kù)存矛盾未緩解前，鎳價(jià)下行空間有限，滬鎳短期【180000,200000】元/噸區(qū)間有一定的技術(shù)支撐，價(jià)格會(huì)落后大概率上仍將維持高位震蕩走勢(shì)。
投資策略：維持區(qū)間操作思路，空頭注意跟蹤止盈。風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重大國(guó)際事件。
錫
LME錫收于25915美元/噸，漲115美元/噸或0.45%；滬錫夜盤(pán)收206940元/噸，漲1690元/噸或0.82%。近期美元下行，對(duì)金屬價(jià)格壓制減弱。目前市場(chǎng)仍在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)當(dāng)中博弈。從基本面來(lái)看，過(guò)剩仍有拖累但幅度有收窄預(yù)期，主因錫錠冶煉利潤(rùn)水平下降而產(chǎn)出逐步回落。本輪錫價(jià)隨市場(chǎng)情緒反彈，進(jìn)一步上漲尚需基本面配合，目前下游對(duì)錫價(jià)接受度并不高，高錫價(jià)和季節(jié)性淡季對(duì)下游消費(fèi)一定抑制，弱化上行動(dòng)力價(jià)格或表現(xiàn)僵持。策略建議多頭逢高減倉(cāng)，考慮成本線(xiàn)支撐，空頭性?xún)r(jià)比或有限。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：消費(fèi)超預(yù)期回暖等。
投資策略：暫無(wú)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：暫無(wú)。
焦煤
周二夜盤(pán)黑色整體持穩(wěn)，窄幅震蕩，宏觀(guān)利好氛圍繼續(xù)提供支撐，鐵礦I2305收漲0.72%至840元/干噸。周二晚間，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)主要銀行信貸工作座談會(huì)。會(huì)議要求堅(jiān)持“房住不炒”，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。我們認(rèn)為，去年11月以來(lái)，房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹，持續(xù)向利好鋼材消費(fèi)的方向加碼，鋼廠(chǎng)原料低庫(kù)存，存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；供應(yīng)端一季度南半球雨季和颶風(fēng)季，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)存在季節(jié)性擾動(dòng)預(yù)期。因此，短期需求增加而供應(yīng)收緊的預(yù)期對(duì)鐵礦石價(jià)格形成支撐。估值方面，卡粉倉(cāng)單反彈至878元/干噸，I2305貼水38元/干噸或4%，幅度較小。
投資策略：I2305短期觀(guān)望，或嘗試多單。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供需超預(yù)期變化，發(fā)改委監(jiān)控鐵礦價(jià)格波動(dòng)的政策風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收17475元/噸，跌幅-1.74%/-310元/噸，主力合約持倉(cāng)1.93萬(wàn)手，日增倉(cāng)+6705手，交易金額13.22億。不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水125元/噸，421#（華東）貼水275元/噸。期貨盤(pán)面工業(yè)硅受現(xiàn)貨弱勢(shì)行情影響低開(kāi)低走，尾盤(pán)大幅下跌，從持倉(cāng)手?jǐn)?shù)看，在計(jì)劃引入做市商后，昨日增倉(cāng)繼續(xù)突破新高，市場(chǎng)活躍度上升。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨硅價(jià)繼續(xù)走跌50-100元/噸，供強(qiáng)需弱格局保持不變，庫(kù)存居高不下，臨近春節(jié)部分下游企業(yè)已經(jīng)放假，成交需求低迷，且硅企回籠資金年前小幅降價(jià)拋貨，行情近期不斷持續(xù)走低。不過(guò)目前硅價(jià)已臨近西南企業(yè)成本線(xiàn)，疊加存在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇終端需求修復(fù)預(yù)期，后市可能弱穩(wěn)整理。
投資策略：暫無(wú)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：西南限產(chǎn)政策動(dòng)向，下游多晶硅投產(chǎn)延后。
關(guān)鍵詞： 投資策略 風(fēng)險(xiǎn)提示 現(xiàn)貨升水
