異動(dòng)點(diǎn)評(píng)：裝置檢修超預(yù)期 乙二醇能否反轉(zhuǎn)？
【資料圖】
投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
張曉珍（投資咨詢資格編號(hào)：Z0003135） 2023年1月11日星期三
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行情導(dǎo)讀：本周MEG盤面連續(xù)兩日漲幅超過(guò)2%，累計(jì)上漲近200元/噸，今日MEG主力合約上漲3%。
驅(qū)動(dòng)分析一：2023年乙二醇裝置檢修力度超預(yù)期，二、三季度供需有所修復(fù)
近日CCF公布了2023年乙二醇裝置檢修計(jì)劃，其中恒力、衛(wèi)星及浙石化5月起均有一套MEG轉(zhuǎn)產(chǎn)至其他產(chǎn)品，如果轉(zhuǎn)產(chǎn)落實(shí)，二、三季度MEG平衡表有所修復(fù)，但是1-2月MEG累庫(kù)接近56萬(wàn)噸，至2月底MEG港口庫(kù)存大概率累至120-130萬(wàn)噸水平。截至1月5日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在64.18%，其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在56.30%，MEG開(kāi)工率較2022年12月提升明顯。據(jù)了解，煤制效益在2022年12月已有所好轉(zhuǎn)，前期停車裝置多在觀望中，1月上旬安徽昊源30萬(wàn)噸/年裝置重啟；據(jù)悉永城或在春節(jié)期間重啟一套，目前仍未確定計(jì)劃。其中3-5月MEG去庫(kù)幅度約15萬(wàn)噸；三季度MEG去庫(kù)幅度取決于效益情況，如果效益好轉(zhuǎn)，一體化MEG裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)持續(xù)性存疑，且不排除煤化工重啟增加。
驅(qū)動(dòng)分析二：疫情放開(kāi)后，需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但1季度需求仍難快速恢復(fù)至正常水平
2022年底聚酯在低估值及疫情放開(kāi)后需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，下游及終端出現(xiàn)一波投機(jī)性備貨需求，聚酯庫(kù)存降至低位。但根據(jù)目前了解的節(jié)后訂單仍無(wú)明顯起色，聚酯庫(kù)存以轉(zhuǎn)移為主。且今年春節(jié)期間終端放假較往年提前且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致聚酯開(kāi)工長(zhǎng)時(shí)間處于偏低水平，對(duì)EG剛需減少明顯，導(dǎo)致1-2月MEG累庫(kù)幅度較大。據(jù)CCF對(duì)下游月均開(kāi)工估算來(lái)看，預(yù)估1月聚酯平均開(kāi)工68%左右；2月平均75%；3-5月平均85%左右，低于往年水平，如果節(jié)后需求不及預(yù)期，4-5月聚酯開(kāi)工仍有下降預(yù)期。
展望后市：
近期港口到港偏少，加上上周聚酯工廠節(jié)前提貨積極，本周港口庫(kù)存小幅下降，對(duì)MEG短期有支撐，盤面4100附近支撐偏強(qiáng)。雖1-2月MEG累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，但如果2023年MEG工廠公布的檢修計(jì)劃能兌現(xiàn)，二、三季度MEG供需預(yù)期改善，存去庫(kù)預(yù)期，加上目前MEG估值確實(shí)很低，中期MEG估值存修復(fù)預(yù)期，MEG低位偏多對(duì)待；但供應(yīng)整體過(guò)剩壓力下，隨著MEG估值的修復(fù)，MEG檢修預(yù)期也會(huì)改變，MEG價(jià)格反彈空間仍受限，行情反轉(zhuǎn)比較困難，EG05整體仍以4000-4500區(qū)間震蕩為主。操作上，EG05謹(jǐn)慎偏多對(duì)待，做多參考4200以下，不建議追漲；關(guān)注多MEG空TA套利。
風(fēng)險(xiǎn)提示：謹(jǐn)防強(qiáng)預(yù)期下資金搶跑，預(yù)期落地前快速拉漲。
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