異動(dòng)點(diǎn)評(píng)：大肥壓力重重，豬價(jià)跌跌不休
投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)
【資料圖】
朱迪（投資咨詢資格編號(hào)：Z0015979） 2023年1月11日星期三
電話：020-88818008 郵箱：zhudi@gf.com.cn
行情導(dǎo)讀：今日生豬盤面大幅下跌，03合約盤中一度觸及15005元/噸，跌幅突破3%。
驅(qū)動(dòng)分析一：現(xiàn)貨壓力持續(xù)釋放
截至到2023年1月11日，現(xiàn)貨價(jià)格14.27元/公斤，較昨日跌0.86元/公斤，其中四川13.9元/公斤，扣除升貼水1500元/噸，折合盤面12400元/噸，盤面價(jià)格較現(xiàn)貨仍有較高升水。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研顯示，當(dāng)前全國(guó)大肥體量仍在兩成左右，大肥價(jià)格繼續(xù)下跌，肥膘價(jià)差持續(xù)拉大。盡管有小年備貨刺激，但市場(chǎng)供應(yīng)充足，養(yǎng)殖端雖存抗價(jià)情緒，甚至賭后市，準(zhǔn)備年后出豬，但仍無(wú)法改變供大于需的事實(shí)。南方近期出欄積極性走高，而白條走貨一般，豬價(jià)下滑幅度較大。
數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
驅(qū)動(dòng)分析二：需求不佳
當(dāng)前南方腌臘已過(guò)，而北方小年備貨提振有限。距離除夕僅剩十天，屠宰企業(yè)近期將陸續(xù)放假，留給養(yǎng)戶的時(shí)間已經(jīng)不多了，需求提振不足的情況下，階段性現(xiàn)貨疲弱的情況難以改變。
數(shù)據(jù)來(lái)源：涌益咨詢 農(nóng)業(yè)部 廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
展望后市：
當(dāng)前生豬市場(chǎng)的核心問(wèn)題是豬多了，還是需求少了。根據(jù)涌益樣本出欄數(shù)據(jù)，截至2022年12月出欄生豬較11月環(huán)比增加13.26%，同比增加3.09%，而2021年12月LH2203波動(dòng)區(qū)間在13735-14860元/噸之間，2022年12月LH2303區(qū)間在15355-19045元/噸之間。在出欄及體重均同比偏高的前提下，盤面表現(xiàn)目前仍相對(duì)樂(lè)觀，而需求尚未看到恢復(fù)的前提下，短期現(xiàn)貨及盤面利空因子不可避免。
假設(shè)能繁母豬性能持平，且出欄平均的情況下，根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁存欄進(jìn)行推演，2023年1-3月肥豬出欄量處于周期低點(diǎn)，供應(yīng)存在一定下滑預(yù)期。關(guān)鍵不確定因素在于，春節(jié)前價(jià)格的低點(diǎn)在哪里，若大肥集中消化，現(xiàn)貨極度悲觀，在體重大幅去化，而疫后需求轉(zhuǎn)暖預(yù)期提振下，年后至3-5月盤面存在反彈空間，現(xiàn)貨在不虧損的假設(shè)下，盤面可逢低配置多單，LH2305目標(biāo)價(jià)位在17500-20000元/噸區(qū)間。但目前市場(chǎng)調(diào)研大肥仍有2成左右，且虧損前提下，抗價(jià)情緒較重，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的拖累有可能持續(xù)到年后。然而無(wú)論年前出亦或年后出，此波大豬價(jià)格影響對(duì)LH2305的影響相對(duì)有限，因此仍支持成本支撐的邏輯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情蔓延市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)低迷
免責(zé)聲明
本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。
本報(bào)告反映研究人員的不同觀點(diǎn)、見(jiàn)解及分析方法，并不代表廣發(fā)期貨或其附屬機(jī)構(gòu)的立場(chǎng)。報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。
在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
本報(bào)告旨在發(fā)送給廣發(fā)期貨特定客戶及其他專業(yè)人士，版權(quán)歸廣發(fā)期貨所有，未經(jīng)廣發(fā)期貨書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“廣發(fā)期貨”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。
廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn) 入市需謹(jǐn)慎！
相關(guān)信息
廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心
http://www.gfqh.cn
電話：020-88800000
地址：廣州市天河區(qū)天河北路183-187號(hào)大都會(huì)廣場(chǎng)41樓
郵政編碼：510620
關(guān)鍵詞： 發(fā)展研究中心 研究人員 壓力重重
