紙漿價(jià)格還能否突破前高
2023年1月11日
李朝研究員
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目錄
1. 行情回顧 1
2. 基本面分析 1
2.1. 供給 1
2.2. 需求 3
3. 紙漿的技術(shù)分析 4
4. 行情展望 5
5. 風(fēng)險(xiǎn)提示 6
免責(zé)聲明 7
行情回顧
根據(jù)wind數(shù)據(jù)紙漿指數(shù)在2020年2月3日由于新冠疫情影響到達(dá)上市歷史低點(diǎn)4262.4，而后隨著時(shí)間的增長(zhǎng)新冠疫情對(duì)于紙漿價(jià)格的需求影響減弱，但北美州因新冠疫情影響發(fā)貨不暢導(dǎo)致紙漿供給受阻，宏觀政策下美聯(lián)儲(chǔ)等央行對(duì)于新冠疫情危機(jī)采取的量化寬松政策效果明顯，紙漿價(jià)格指數(shù)一路飆升，直至2021年3月1日到達(dá)當(dāng)前上市歷史高點(diǎn)7625.85，漲幅高達(dá)79%。而后隨著供給的恢復(fù)，庫(kù)存的累積，價(jià)格開始回落，至2021年10月28日到達(dá)階段低點(diǎn)4753.86，跌幅約38%。由于之前的超跌以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，紙漿價(jià)格指數(shù)觸底反彈，至2022年5月5日到達(dá)階段高點(diǎn)7475.46，漲幅約57%，而后保持震蕩走勢(shì)至2023年1月11日收盤wind紙漿指數(shù)6399.3，較前高回落約14%。
基本面分析
紙漿港口庫(kù)存當(dāng)前處于正常水平，不過近期港口庫(kù)存有去化趨勢(shì)，但近期供給端有增加預(yù)期，而且臨近春節(jié)需求有所減弱，導(dǎo)致近期紙漿價(jià)格有所走弱。
供給
據(jù)2022年11月海關(guān)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月針葉漿前五大進(jìn)口國(guó)總進(jìn)口量為57.82萬噸，環(huán)比增加8%，同比減少8.7%。其中加拿大和美國(guó)占比53%。
（資料來源：中國(guó)海關(guān)，隆眾資訊網(wǎng)）
截至2023年1月5日，中國(guó)紙漿青島港庫(kù)存99.5萬噸，較上周上漲1.2萬噸，環(huán)比上漲1.2%。本周期青島港到港量較上周期變動(dòng)不大。
（資料來源：隆眾資訊網(wǎng)）
近期，紙漿供應(yīng)端投產(chǎn)消息不斷。12月30日，EmpresasCopec公告顯示其子公司 Arauco在智利的MAPA項(xiàng)目已經(jīng)開始正式投料生產(chǎn)。此項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為156萬噸桉木漿，也就是漂闊漿。此外，芬蘭UPM位于烏拉圭的PasodelosToros紙漿廠建設(shè)工程完工，將于2023年3月底投產(chǎn)，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能210萬噸桉木漿。
需求
據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2022.12.30-2023.01.05當(dāng)周生活用紙產(chǎn)量16.5萬噸，環(huán)比上周增加2.1%。漿價(jià)近期小幅區(qū)間波動(dòng)，生活用紙北方紙企報(bào)價(jià)小幅走低，紙企出貨節(jié)奏不一，北方主力紙企普遍開工正常，南方部分紙企有部分停機(jī)計(jì)劃。主力紙企1月均有停機(jī)計(jì)劃，整體開工率和產(chǎn)量波動(dòng)不大。
（資料來源：隆眾資訊網(wǎng)）
截止到2023年1月5日，本周期雙膠紙產(chǎn)能利用率66.8%，環(huán)比漲1.0個(gè)百分點(diǎn)；雙膠紙產(chǎn)量19.0萬噸，環(huán)比漲幅1.6%。
（資料來源：隆眾資訊網(wǎng)）
紙漿的技術(shù)分析
近期紙漿由于供給端預(yù)期的增加跟臨近春節(jié)需求的走弱，盤面表現(xiàn)較為弱勢(shì)，價(jià)格在2023年1月6日當(dāng)天出現(xiàn)大跌并伴隨成交量放大，出現(xiàn)下跌趨勢(shì)并且近日跌破多個(gè)支撐位，當(dāng)前處于偏空走勢(shì)，建議多頭等待見底信號(hào)明確后再進(jìn)行入場(chǎng)，關(guān)注五日均線等壓力位的突破。
（資料來源：wind）
行情展望
雖然近期紙漿供給有增加預(yù)期，但目前大部分增產(chǎn)主要是在南美洲，增產(chǎn)的主要是闊葉漿，但紙漿期貨的標(biāo)的物是針葉漿未來影響還具有不確定性，而且針葉漿主產(chǎn)地是在北美洲的美國(guó)與加拿大，但由于近年國(guó)際關(guān)系的不確定性，造成針葉漿的進(jìn)口也不會(huì)太穩(wěn)定，供給依然有很大的不確定性，紙漿需求主要是生活用紙與文化用紙，生活用紙的需求較為穩(wěn)定，而文化用紙隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，由于近期中國(guó)宏觀政策的利好市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期有所增長(zhǎng)，所以文化用紙需求可能會(huì)有所上升，綜上所述紙漿在2023年預(yù)期較為樂觀，但近期盤面偏弱。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)復(fù)蘇
2）北美洲發(fā)生森林大火
免責(zé)聲明
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