(資料圖片僅供參考)
隨著MAPA項(xiàng)目正式投產(chǎn)，后期紙漿供應(yīng)增加相對(duì)確定，但回升速度并不明確，特別是針葉漿上半年增量可能有限，闊葉漿供應(yīng)放量加大對(duì)木漿市場(chǎng)價(jià)格有一定壓力，并通過(guò)針、闊葉價(jià)差傳導(dǎo)至針葉漿，但針葉漿自身供需緊張的情況改變需要其進(jìn)口量上升，否則05合約在距離交割月較遠(yuǎn)的時(shí)段受預(yù)期影響大幅回落，但臨近交割月后，又會(huì)面臨高基差的問(wèn)題。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)對(duì)成品紙需求將有提振，而今年國(guó)內(nèi)新增造紙產(chǎn)能投放依然較多，對(duì)紙漿的剛需很難明顯減少，這也使針葉漿供需轉(zhuǎn)向?qū)捤尚枰?yīng)發(fā)力。
整體看，人民幣貶值通過(guò)進(jìn)口成本短線利空盤面，但不是根本，闊葉漿新產(chǎn)能投放后全球供應(yīng)上升的速度相對(duì)關(guān)鍵，目前05價(jià)格折算后接近800美元，1月智利銀星報(bào)價(jià)920美元，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨在過(guò)去幾個(gè)月盤面大幅波動(dòng)中始終未有較大調(diào)整，伴隨基差重新向1000元擴(kuò)大，更多要關(guān)注低庫(kù)存之下的買保。套利方面，月間正套的邏輯仍存在，但價(jià)差過(guò)高注意回落風(fēng)險(xiǎn)。
Arauco宣布MAPA項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，項(xiàng)目最初計(jì)劃在2021年第二季度，受需求等因素影響，之后一直推遲，一定程度加劇了去年木漿緊張狀態(tài)，MAPA包括156萬(wàn)噸漂闊漿產(chǎn)能，以及原有針葉漿產(chǎn)能改造。同時(shí)，UPM烏拉圭PasodelosToros計(jì)劃一季度投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能210萬(wàn)噸桉木漿，但能否落地有待漿廠證實(shí)。今年針葉漿新產(chǎn)能主要是芬林芬寶凱米項(xiàng)目，計(jì)劃三季度投產(chǎn)，建成后年產(chǎn)150萬(wàn)噸針葉和闊葉木漿，預(yù)計(jì)新增80萬(wàn)噸針葉漿產(chǎn)能。從中國(guó)市場(chǎng)木漿需求占比看，今年海外新增投產(chǎn)理論會(huì)為中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)150萬(wàn)噸的增量，針葉漿增量大概不到30萬(wàn)噸，但考慮去年持續(xù)不斷的供應(yīng)擾動(dòng)因素，例如木片供應(yīng)、罷工、運(yùn)輸及計(jì)劃項(xiàng)目投放延遲的問(wèn)題，因此達(dá)產(chǎn)時(shí)間并不確定，保守計(jì)算今年新產(chǎn)能投放對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的闊葉和針葉漿投放量增加100萬(wàn)噸，即中國(guó)總進(jìn)口量回到2021年水平。
近期闊葉漿價(jià)格弱于針葉漿，反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)前者供應(yīng)放量的擔(dān)憂，從歷史看，針闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)差的波動(dòng)區(qū)間是-300到2000元/噸，中值在700元/噸，去年上半年價(jià)差最低跌至350元/噸，之后回升至700附近，12月下旬至今又升至1000元以上，目前價(jià)差明顯高于歷史中值，針闊葉木漿需求有一定的替代關(guān)系，但并不能完全替代，去年針葉供應(yīng)緊張和價(jià)格較高，刺激了闊葉漿需求，而針、闊葉價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于兩者需求替代的預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，但進(jìn)一步替代的空間可能比較有限。
以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議
關(guān)鍵詞： 中國(guó)市場(chǎng) 正式投產(chǎn)
