觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：Brt75-95區(qū)間震蕩，近端受需求拖累偏弱
觀點(diǎn)：弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期；年末低持倉(cāng)低波動(dòng)率。
(資料圖片)
本周關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)下一輪加息幅度的預(yù)期差討論。
近期市場(chǎng)交易的主線仍是宏觀與基本面擾動(dòng)的博弈。宏觀方面，月度CPI數(shù)據(jù)的驗(yàn)證以及后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)聲和對(duì)加息預(yù)期差的反復(fù)驗(yàn)證會(huì)是后續(xù)主要的博弈點(diǎn)；基本面來(lái)看，供應(yīng)端暫時(shí)沒(méi)有太大的變化，俄羅斯原油的出口量級(jí)未有明顯減量，現(xiàn)貨緊張預(yù)期證偽；需求端國(guó)內(nèi)自放開(kāi)以來(lái)第一波感染高峰已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，主要城市的道路擁堵指數(shù)明顯回升，春節(jié)過(guò)后關(guān)注二次感染的情況，若量級(jí)平穩(wěn)則需求加速修復(fù)可期，將提振現(xiàn)貨的采買情緒。另外短期的擾動(dòng)關(guān)注美國(guó)煉廠在寒潮、風(fēng)暴過(guò)后的恢復(fù)進(jìn)展，以及法國(guó)再次出現(xiàn)煉廠工人罷工的情況，短期內(nèi)或影響煉廠的進(jìn)料需求，從而導(dǎo)致區(qū)域性的小幅累庫(kù)。
中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)最鷹的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，23年宏觀環(huán)境或有邊際好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端俄油出口的下滑趨勢(shì)在禁運(yùn)生效后進(jìn)一步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)1季度倒逼產(chǎn)量減量在50-70萬(wàn)桶量級(jí)；需求端國(guó)內(nèi)對(duì)疫情的放松政策將提振未來(lái)道路和航煤的需求，時(shí)間點(diǎn)在1季度末到2季度開(kāi)始兌現(xiàn)。遠(yuǎn)端預(yù)期保持樂(lè)觀，把握驅(qū)動(dòng)的節(jié)奏變化。
策略來(lái)看，年初建倉(cāng)多頭思路仍然有更大的勝率，正套走月差修復(fù)的邏輯；后面再配合中國(guó)恢復(fù)現(xiàn)貨采購(gòu)，可以關(guān)注efs做縮的機(jī)會(huì)。
歐佩克減產(chǎn)：偏多歐佩克11月實(shí)際減產(chǎn)74.4萬(wàn)桶/天，與此前中性評(píng)估下80-100量級(jí)基本符合。沙特、阿聯(lián)酋、科威特整體完成度較高。
宏觀：偏空美國(guó)12月PMI再次錄得2020年5月以來(lái)新低，陷入衰退的可能性進(jìn)一步增加；美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)壓通脹和堅(jiān)持當(dāng)前貨幣政策的決心，降低市場(chǎng)對(duì)于23年降息可能性的預(yù)期。關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)。
俄油實(shí)際缺口（產(chǎn)量&出口）：觀望俄羅斯實(shí)際船運(yùn)量近期有趨勢(shì)性下滑表現(xiàn)。4月產(chǎn)量下滑約100，5月小幅回升20至1020，6月回升至1071，7月回升至1078，8月降至1056左右，9月產(chǎn)量回升至1073左右，10月維持1075，11月/12月回升至1090；關(guān)注石油禁運(yùn)和price cap的制裁進(jìn)展。
需求：觀望國(guó)內(nèi)疫情拖累，歐洲現(xiàn)貨采購(gòu)趨緩，近端需求偏弱；遠(yuǎn)端Q2看好國(guó)內(nèi)的恢復(fù)，需求增量在100萬(wàn)桶日以上。
頁(yè)巖油：偏多上周產(chǎn)量回落至1200萬(wàn)桶日，鉆機(jī)數(shù)環(huán)比減少1臺(tái)至621臺(tái)，近幾周平均增速放緩，快速增產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步下降。短期看鉆機(jī)數(shù)和壓裂活動(dòng)的變化，長(zhǎng)期仍需觀察頁(yè)巖油商的實(shí)際CAPEX計(jì)劃和執(zhí)行情況。
（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）
關(guān)鍵詞： 保持樂(lè)觀 暫時(shí)沒(méi)有 明顯回升
