主要觀點:
(資料圖片僅供參考)
1.全球供應(yīng)鏈瓶頸問題好轉(zhuǎn)且產(chǎn)能恢復(fù)的情況下美國已進入去庫存階段,整體核心商品價格壓力在多因素影響下持續(xù)緩解。
2.勞服務(wù)業(yè)動力短缺且需求強勁,相關(guān)職位薪資增速在近期仍舊維持著強勁的上漲趨勢,服務(wù)業(yè)成本普遍出現(xiàn)轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)象。
3.通脹穩(wěn)步下行,美聯(lián)儲加息抑制需求的壓力大幅減小,市場風(fēng)險偏好或在鴿派預(yù)期的促使下逐漸回升。
美國12月CPI同比上漲6.5%,較前值7.1%有所下調(diào)并與預(yù)期持平,同時也為連續(xù)第六個月放緩;從環(huán)比層面看,12月CPI環(huán)比下降0.1%,與預(yù)期相符且較前值0.2%大幅回落,并為兩年來首次負增長。12月核心CPI同比增長5.7%,低于前值6%并與預(yù)期持平;環(huán)比上升0.3%,雖與預(yù)期持平但較前值0.2%小幅上漲。
圖1美國CPI走勢圖
從整體來看,能源價格在12月環(huán)比下降4.5%,較前值-1.6%加速下行,近期原油價格的持續(xù)回落進一步推動著汽油價格的下降,整體汽油價格在12月環(huán)比下降9.4%。然而能源服務(wù)價格在12月有所上調(diào),其中電費及氣費在12月環(huán)比分別增長1%及3%。在未來美國氣溫大概率持續(xù)下降的情況下供暖需求或大幅提升,整體能源服務(wù)價格在1月或再度上漲。食品價格在12月環(huán)比增長0.3%,增速較前值0.5%也有所放緩,其中家庭食品環(huán)比增長0.2%,為2021年3月以來最小增幅;在供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)穩(wěn)定且進口運輸成本下降的情況下,整體食品價格在未來或維持回落趨勢。
圖2WTI原油價格在近期出回落
圖3WTI能源價格在近期明顯回落
數(shù)據(jù)來源:Wind,瑞達期貨研究院
核心商品價格在12月環(huán)比下降0.3%,較前值-0.5%有所回升但仍處于負增長區(qū)間。其中衣著類商品價格在12月或受假日消費熱潮影響環(huán)比上漲0.5%,較前值0.2%有所上漲,但占比較大的新車及二手車價格在12月環(huán)比分別下降0.1%及2.5%,同時家具類商品價格環(huán)比上漲0.2%,較前值0.4%也有所回落,反映出居民整體耐用品需求仍舊低迷。與此同時在全球供應(yīng)鏈瓶頸問題好轉(zhuǎn)且產(chǎn)能恢復(fù)的情況下美國已進入去庫存階段,同時原材料價格在供需相對穩(wěn)定的情況下較先前大幅回落,整體核心商品價格壓力在多因素影響下持續(xù)緩解。
圖4核心商品價格在近期均有所回落
數(shù)據(jù)來源:Wind,瑞達期貨研究院
核心服務(wù)方面,權(quán)重占比高達32.9%的住房價格在12月環(huán)比上漲0.8%,較前值0.6%再次上行。即便當(dāng)前美國房市在高利率環(huán)境的影響下已明顯降溫,實時房租指數(shù)也已下調(diào),但根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看,CPI數(shù)據(jù)中相關(guān)租金指數(shù)或相對延后至一季度后于年中左右開始下行。醫(yī)療及交通運輸服務(wù)價格在12月環(huán)比分別上漲0.1%及0.2%,較前值-0.7%和-0.1%也有所回彈。其中醫(yī)院服務(wù)價格環(huán)比上漲1.7%,受勞服務(wù)業(yè)動力短缺且需求強勁的影響醫(yī)療保健類職位薪資增速在近期仍舊維持著強勁的上漲趨勢,而醫(yī)院或?qū)?yīng)成本轉(zhuǎn)嫁至消費者身上,進而致使整體價格水平居高不下,而如汽車維修等其他人力成本較重的服務(wù)價格水平或也出現(xiàn)了類似的價格轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)象。
市場反應(yīng):
在通脹數(shù)據(jù)公布后美國主要股指集體收漲,標(biāo)普500及納斯達克指數(shù)在當(dāng)日分別上漲0.34%和0.64%。美債收益率在當(dāng)日集體下跌,10年期美債收益率跌11個基點,一路下探至3.43%,而對利率較為敏感的2年期美債收益率則回落至4.12%,為2022年10月4日以來新低。市場對美聯(lián)儲2月繼續(xù)放緩加息步伐的預(yù)期再次提升,當(dāng)前FOMC FedWatch對2月會議上加息25基點的預(yù)期已上升至93.2%,同時當(dāng)前市場普遍認為美聯(lián)儲將在3月會議完成最后一次加息并將目標(biāo)利率維持于4.75%至5.00%的區(qū)間至9月會議。在通脹穩(wěn)步下行的情況下,美聯(lián)儲通過加息抑制需求的壓力將大幅減小,即便當(dāng)前通脹水平仍遠高于疫情前水平且勞動力市場供需問題尚存,在經(jīng)濟加速降溫的情況下市場風(fēng)險偏好或在鴿派預(yù)期的促使下逐漸回升。然而美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期在短期內(nèi)尚存,同時美國企業(yè)財報季將至,多數(shù)企業(yè)或?qū)⑾抡{(diào)財務(wù)指引,美股在一季度或在企業(yè)營收數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳且預(yù)期悲觀的情況下繼續(xù)承壓下行,而長端美債收益率在利率終值預(yù)期下調(diào)且經(jīng)濟衰退擔(dān)憂增加的情況下或持續(xù)震蕩回落。美元指數(shù)近期在歐元區(qū)經(jīng)濟狀轉(zhuǎn)好且日本央行放寬收益率曲線控制的影響下或持續(xù)承壓下行。
圖5美國主要股指走勢
數(shù)據(jù)來源:Wind,瑞達期貨研究院
圖6各期限美債收益率走勢
數(shù)據(jù)來源:Wind,瑞達期貨研究院
圖7FOMC FedWatch加息預(yù)期
數(shù)據(jù)來源:CME,瑞達期貨研究院
瑞達期貨:柳瑜萍
投資咨詢證號:Z0012251
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關(guān)鍵詞: 的情況下 市場風(fēng)險 價格水平