【資料圖】
從較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間看，滬鋅主力從2022年9月-2023年1月，均在23000元/噸到25000元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，偶有突破，但很快會(huì)回調(diào)。一方面是沒有最低、只有更低的庫存，另一方面是逐漸上調(diào)的加工費(fèi)、冶煉端未來的增量預(yù)期及海外今年悲觀的消費(fèi)前景，二者為鋅價(jià)框定了一個(gè)大概的震蕩區(qū)間，鋅價(jià)在區(qū)間內(nèi)隨著國內(nèi)外短期宏觀形勢(shì)上下震蕩。當(dāng)宏觀情緒較好時(shí)，如國內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)向、美國CPI超預(yù)期回落后，鋅價(jià)上行至貼近區(qū)間上沿；當(dāng)宏觀情緒較差，如國內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向之前、政策放開后感染人數(shù)激增時(shí)，鋅價(jià)則承壓下行至貼近區(qū)間下沿。
就短期鋅價(jià)而言，目前宏觀情緒較好，國內(nèi)第一波感染高峰已基本度過，春節(jié)大規(guī)模人口流動(dòng)未出現(xiàn)新的大范圍疫情，海外美元指數(shù)持續(xù)走弱，鋅價(jià)再次上行至貼近震蕩區(qū)間上沿。不過我們認(rèn)為，鋅價(jià)仍不具備突破區(qū)間上沿的條件，原因?yàn)椋?/p>
1：宏觀方面未出現(xiàn)“新”的利好，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩及國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)向等政策面的利好已在前期盤面有所體現(xiàn)，而市場(chǎng)所預(yù)期的，這些政策所能產(chǎn)生的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響：海外經(jīng)濟(jì)體軟著陸，避免陷入衰退、國內(nèi)消費(fèi)回暖等，仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能驗(yàn)證；
2：鋅冶煉端本身預(yù)期的供給增量較多，節(jié)后煉廠利潤依舊較好，且無防疫、限電等的干擾，加之新投產(chǎn)能上馬，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)出一季度有望維持在歷年高位，而消費(fèi)端即使能夠回暖，在節(jié)奏上應(yīng)該也會(huì)滯后供給。
關(guān)鍵詞： 上下震蕩
