■股指：權(quán)重標(biāo)的股指表現(xiàn)較弱
(資料圖片)
1.外部方面：美股周二亦高收。道指收市升368.95點(diǎn)或1.09%，報(bào)34,086.04點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)收市升58.83點(diǎn)或1.46%，報(bào)4,076.6點(diǎn)。納指收市升190.74點(diǎn)或1.67%，報(bào)11,584.55點(diǎn)。
2.內(nèi)部方面:市場周二表現(xiàn)分化權(quán)重標(biāo)的股指表現(xiàn)較弱，日成交額縮量至九千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2800余家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持大幅流入，凈買入額連續(xù)超百億元。至此，北向資金年內(nèi)凈買入超1400億元。行業(yè)概念方面，教育行業(yè)表現(xiàn)突出。 3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。
■貴金屬：高位徘徊
1.現(xiàn)貨：國際金價1942。
2.利率：10美債3.5%；5年TIPS 1.3%；美元102。
3.加息：美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲2月加息25個基點(diǎn)的幾率超過90%。市場押注5月美國利率觸及4.9%的峰值，美聯(lián)儲則預(yù)計(jì)利率觸頂于5.1%。
4.EFT持倉：SPDR918.5。
5.總結(jié)：美國四季度勞動力成本漲幅放緩，通脹走弱跡象堅(jiān)定市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步放緩加息的預(yù)期美債收益率上升，美元指數(shù)在八個月低位震蕩。貴金屬小幅上漲。
■滬銅：振幅加大，平臺式上揚(yáng)偏強(qiáng)
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69485元/噸(-295元/噸）。
2.利潤:進(jìn)口利潤-1129.79
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-55
4.庫存:上期所銅庫存139967噸(+33263噸)，LME銅庫存75225噸，(-225噸）。
5.總結(jié)：激進(jìn)加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。
■滬鋁:震蕩，關(guān)注上沿是否突破。
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18730元/噸(-40元/噸)。
2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1637.42元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-100，前值-110
4.庫存:上期所鋁庫存226395噸(+59654噸)，Lme鋁庫存407325噸(-4325噸)。
5.總結(jié): 激進(jìn)加息可能放緩。進(jìn)入需求淡季，但節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。
■焦煤、焦炭：供需雙弱
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2110元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2720元/噸（-10）；
2.基差：JM01基差517.5元/噸（34.5），J01基差-106.5元/噸（53.5）；
3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.12%（-0.08%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.03%（0.07%），247家鋼廠高爐開工率75.97%（0.29%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.74萬噸（1.44）；
4.供給：洗煤廠開工率63.02%（-12.21%），精煤產(chǎn)量52.7萬噸（-10.28）；
5.庫存：焦煤總庫存2525.47噸（7.92），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存1255.5噸（4.81），可用天數(shù)14.34噸（0.10），鋼廠焦化廠庫存919.27噸（16.55），可用天數(shù)14.77噸（0.26）；焦炭總庫存974.52噸（33.23），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存64.39噸（10.22），可用天數(shù)14.69噸（0.08），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存680.07噸（11.88），可用天數(shù)13.83噸（0.18）；
6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-98元/噸（-9），螺紋鋼高爐利潤-104.59元/噸（33.55），螺紋鋼電爐利潤-198.41元/噸（0）；
7.總結(jié)：雙焦主力合約雙雙下跌。煤礦、鋼廠陸續(xù)開工，春節(jié)鐵水產(chǎn)量仍有增量，鋼廠第三輪提降尚未落地，考慮到下游地產(chǎn)寬松政策頻出，提降是否落地有待檢驗(yàn)。當(dāng)前物流陸續(xù)恢復(fù)，加上鐵水產(chǎn)量增量可期，成材出貨順暢，低庫存將帶來年后第一輪補(bǔ)庫。第一船澳煤將于二月抵達(dá)湛江港口，載重超7萬噸優(yōu)質(zhì)主焦煤，焦煤價格中樞或?qū)⑾乱?，引發(fā)焦炭成本支撐松動，抵達(dá)雙焦與鐵水產(chǎn)量的新平衡，預(yù)計(jì)雙焦短期內(nèi)將維持弱穩(wěn)定。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)、供應(yīng)鏈利潤和政策變動情況。
■PTA：聚酯春節(jié)累庫壓力偏大
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤 5725元/噸現(xiàn)款自提(-45)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價5720-5730元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+35(+15)。
3.庫存：社會庫存246.9萬噸。
4.成本：PX（CCF價格）：1070美元/噸 （-12）
5.供給：PTA總負(fù)荷77%。
6.裝置變動：華南一套125萬噸PTA裝置已經(jīng)重啟，該裝置春節(jié)期間計(jì)劃外停車。
7.PTA加工費(fèi): 256（+19）。
8.總結(jié):春節(jié)假期聚酯負(fù)荷低位，負(fù)反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力?；钇?，TA成本支撐偏強(qiáng)。
■MEG： 節(jié)后港口庫存大幅度累積
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4265元/噸（-85）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨;4265元/噸（-80）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4325元/噸（-25）。
2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -118（+2）。
3.庫存：MEG華東港口庫存110.1萬噸。
4.開工總負(fù)荷：59.58%；煤制負(fù)荷：57.5%。
4.裝置變動：美國一套70萬噸/年的乙二醇裝置已重啟并滿負(fù)荷運(yùn)行，該裝置此前于12月下旬起停車。
5.總結(jié)：近期MEG價格寬幅震蕩，價格重心偏低。港口顯性庫存在假期期間大幅度累積。Q1MEG累庫預(yù)期偏強(qiáng)，供需格局好轉(zhuǎn)需等待節(jié)后需求提振以及供應(yīng)商減產(chǎn)落實(shí)。
■橡膠：下游裝置逐步重新啟動
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12675元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海14600
元/噸（-150）。
2.基差：全乳膠-RU主力-545元/噸(-25）。
3.庫存：截至2023年1月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量54.2萬噸，較上期增加4萬噸，環(huán)比增幅8.09%。
4.需求：1月中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為28.26%,環(huán)比 -32.63%,同比-20.67%，1月中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為29.62%，環(huán)比-27.52%，同比-14.37%。
5.總結(jié)：國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完全停割，越南即將進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，全球旺產(chǎn)季逐漸過去，原料價格逐漸堅(jiān)挺，支撐膠價。需求方面，山東部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入休假停產(chǎn)，輪胎廠開工率預(yù)計(jì)將明顯下滑。
■PP：外盤價格階段性限制盤面向上的空間
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7900元/噸（-50）。
2.基差：PP01基差-249（+1）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（+1.5）。
4.總結(jié)：進(jìn)口利潤來到去年至今的相對高位，如果現(xiàn)實(shí)需求無法跟進(jìn)走強(qiáng)，進(jìn)口窗口長期大幅打開難度較大，而近期更接近反應(yīng)下游需求的貿(mào)易商庫存大幅累庫，貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤存在3周左右的反向領(lǐng)先性，在其指引下PP進(jìn)口利潤修復(fù)的持續(xù)性也有限，外盤價格階段性限制盤面向上的空間。
■塑料：短期L-PP價差有所走縮
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8350元/噸（-30）。
2.基差：L01基差-44（+86）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（+1.5）。
4.總結(jié)：L-PP價差，近期因?yàn)镻P成本端強(qiáng)勢，尤其是丙烷的強(qiáng)勢推動，PP表現(xiàn)相對L稍強(qiáng)，疊加近期PP的庫存情況好于L，短期L-PP價差有所走縮，但考慮到后續(xù)進(jìn)入地膜旺季，L-PP走縮空間可能也難打開。中長期看，考慮到05合約前二者供應(yīng)差距還沒有特別明顯，但05之后增速差距拉大，可以考慮中長期布局L-PP09的擴(kuò)大。
■原油：俄羅斯原油出口量增加
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.64美元/桶（-1.34），OPEC一攬子原油價格84.89美元/桶（-0.87）。
2.總結(jié)：近期處于消息公布密集期，需要關(guān)注2月1日俄羅斯反制措施生效，禁止向遵守西方價格上限的客戶供應(yīng)石油和石油產(chǎn)品以、2月1日OPEC+會議情況以及2月5日歐盟對俄羅斯石油產(chǎn)品禁令生效。目前俄羅斯原油出口數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)下降，反而大幅增長，石油禁令影響可能有限。OPEC+會議大概率維持現(xiàn)有產(chǎn)量政策。成品油禁令影響尚不確定，后續(xù)通過亞洲轉(zhuǎn)運(yùn)的可能性也不能完全排除。
■油脂：短多建議平倉
1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9650（0），張家港9780（+100）
2.基差：豆油張家港890，遠(yuǎn)期報(bào)價3-4月Y05+680；豆油天津750，遠(yuǎn)期報(bào)價3-4月Y05+630
3.成本：阿根廷豆油2月船期進(jìn)口完稅價10286元/噸（130）。
4.供給：上周大豆壓榨3.3萬噸，開機(jī)率1%，春節(jié)假期油廠基本不開機(jī)
5.需求：假期各項(xiàng)消費(fèi)復(fù)蘇至2019年的70%左右，符合預(yù)期
6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月17日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.8萬噸，環(huán)比增加2萬噸。
7.總結(jié)：豆油消費(fèi)符合預(yù)期，當(dāng)前市場交易未來2個月的消費(fèi)復(fù)蘇，同時需要關(guān)注儲備釋放情況。
■豆粕：天氣反復(fù)，但是南美大概率豐產(chǎn) 多單建議平倉
1.現(xiàn)貨：天津4650元/噸（+30），山東日照4650元/噸（+50），東莞4650元/噸（20）。
2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+720,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+150，東莞M05+730,3-5月M05+450，4-6月M05+120
3.成本： 榨利巴西2月船期盤面榨利-69，3月船期盤面榨利-200
4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月16日，豆粕庫存48.4萬噸，環(huán)比上周減少13.9萬噸。
5.總結(jié)：Celeres預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量為1.548億噸，而其它一些私人機(jī)構(gòu)仍預(yù)測產(chǎn)量接近1.52億噸。隨著巴西大豆產(chǎn)量進(jìn)入高速增長階段，巴西的出口溢價將會降低。綜合來看，美豆依然會高位震蕩，但是當(dāng)前榨利還可以，需要關(guān)注油廠席位套保情況。當(dāng)前做多性價比不高
■棕櫚油/菜油：聯(lián)儲加息在即，跟隨原油走弱
1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7990（-130），廣州7870（-140）；張家港四級菜油11230（-50）。
2.基差：5月，菜油張家港1281（+23），棕櫚油廣州-10（-8）。
3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 980美元/噸（-7.5），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 967.5美元/噸（-20）；2月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價格1737美元/噸（0）；4月船期C&F價格1687元/噸（0）；2月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 722美元/噸（+9）；美元兌人民幣6.76（0）。
4.供給：據(jù)MPOA數(shù)據(jù)，馬來西亞1月1-25日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減24%。
5.需求：據(jù)馬來西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec ，馬來西亞1月1-31日棕櫚油出口量為1066287噸，上月同期為1456986噸，環(huán)比下降26.82%。
6.庫存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日國內(nèi)庫存103.1萬噸，比13日累幅5.33%。
7.總結(jié)：美聯(lián)儲加息會議前市場風(fēng)險偏好有所降低，股市、原油承壓，油脂價格跟隨走弱。預(yù)計(jì)印度一季度油脂進(jìn)口保持低位，產(chǎn)區(qū)出口數(shù)據(jù)大概率遇冷。關(guān)注區(qū)間下沿支撐力度，暫不看深跌。
■菜粕：旺季未至，建議觀望
1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3360（+30）。
2.基差：5月基差138（+2）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 722美元/噸（+9）；美元兌人民幣6.76（0）。
4.庫存：截至1月27日一周，沿海油廠菜粕庫存為3.8萬噸，環(huán)比13日上升2.8萬噸。
5.總結(jié)：菜粕單位蛋白性價比明顯，但進(jìn)口菜籽供應(yīng)預(yù)計(jì)充足，目前累庫偏快，且一季度消費(fèi)偏淡，上行空間或有限。
■玉米：節(jié)后產(chǎn)區(qū)購銷尚未完全恢復(fù)
1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2860（0），港口：錦州平倉2870（0），主銷區(qū)：蛇口3040（0），長沙3040（20）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=24（24）。
3.月間：C2305-C2309=28（-17）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2809（7），進(jìn)口利潤231（-7）。
5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為48%，較去年同期偏慢2%。
6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4周（1月19日-1月25日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米93.58萬噸（-14.04）。
7.庫存：截至1月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量410.7萬噸（7.71%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存31.15天（-3.16天），同比-12.17%。截至1月20日，北方四港玉米庫存共計(jì)205.1萬噸，周比-6.8萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)26.8萬噸，周比增加7萬噸）。注冊倉單量66546（0）手。
8.總結(jié)：節(jié)后產(chǎn)區(qū)購銷尚未完全恢復(fù)。供應(yīng)端來看，新玉米上市進(jìn)度同比偏慢，春節(jié)后隨著產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶銷售的恢復(fù)，仍有新糧集中上市壓力，而需求端，深加工庫存明顯增加，但飼用端庫存顯著下降，隨著大肥豬持續(xù)集中出欄，飼用需求短期或受抑。就整體供需來看，持續(xù)反彈至接近前高后，上方空間或有限。
■生豬：屠宰縮量
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：繼續(xù)小跌。河南13900（-100），遼寧13900（100），四川13700（-100），湖南13800（-200），廣東14600（-100）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.65（-0.52）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=-655（-240）。
4.總結(jié)：春節(jié)后，消費(fèi)端季節(jié)性疲弱，屠宰量明顯下降，大肥豬出欄占比下降，或預(yù)示著大肥豬存欄實(shí)質(zhì)性去化，出欄均重有所回落，仍處偏高水平，整體供應(yīng)短期依舊充足。春節(jié)后消費(fèi)有季節(jié)性走弱規(guī)律，生豬期現(xiàn)走勢均弱勢依舊，反彈空間有限。但豬糧比價進(jìn)入過度下跌二級預(yù)警區(qū)間，關(guān)注政策方面是否有利好出現(xiàn)，下方空間或同樣不多。
關(guān)鍵詞： 產(chǎn)能利用率 馬來西亞
