衍生品 : 修復(fù)行情有望延續(xù)
股指期貨。周四市場(chǎng)呈震蕩整理走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)稍弱。個(gè)股基本漲跌參半，兩市成交額繼續(xù)突破萬(wàn)億 元，北向資金凈流入 26.93 億元，流入速度有所放緩。隨著美國(guó)通脹回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息速度繼續(xù)放緩，本次加息 25 個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面改善較為確定，同時(shí)流動(dòng)性環(huán)境好轉(zhuǎn)，政策預(yù)期升溫，修復(fù)行情有望 繼續(xù)展開(kāi)，關(guān)注中證 1000 代表的小盤成長(zhǎng)分格。短期市場(chǎng)或呈震蕩走勢(shì)，建議投資者逢回調(diào)做多。
黑色系板塊 : 延續(xù)回落
(資料圖)
螺卷。盤面連續(xù)回落四天，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋庫(kù)存增加 151.95 萬(wàn)噸，總庫(kù)存基本持平去年。熱卷庫(kù)存壓力依 然較大，累庫(kù)超去年，尤其是社會(huì)庫(kù)存壓力大，本周總庫(kù)存增加 36.75 萬(wàn)噸，比去年農(nóng)歷增加 36.73 萬(wàn)噸。連續(xù) 的下跌壓縮鋼廠利潤(rùn)，也會(huì)限制復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏，一旦需求啟動(dòng)，行情弱勢(shì)也會(huì)有所改變，短期震蕩調(diào)整期。
鐵礦。生鐵產(chǎn)量環(huán)比回升至 227.04 萬(wàn)噸，隨著鋼材庫(kù)存增加，需求尚未啟動(dòng)，對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)速度預(yù)期在轉(zhuǎn) 弱。港口庫(kù)存延續(xù)回升，不過(guò)鋼廠庫(kù)存依然很低，后期疏港將會(huì)繼續(xù)回升，操作上建議觀望，等待鋼材需求啟動(dòng)做多。
雙焦。焦煤方面，進(jìn)口煤供應(yīng)增加預(yù)期強(qiáng)，供需寬松格局將持續(xù)擴(kuò)大，且焦煤產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)較好，焦煤價(jià)格重心 將繼續(xù)下移;焦炭方面，供需處在平衡狀態(tài)，但受焦煤影響，成本支撐下移，且現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)啟三輪提降 100- 110 元 / 噸，短期價(jià)格重心也將有所下移，雙焦盤面走勢(shì)維持弱勢(shì)，逢反彈可沽空。
能源化工:關(guān)注內(nèi)盤氛圍轉(zhuǎn)向
原油。隔夜油價(jià)維持弱勢(shì)，因此前市場(chǎng)氛圍偏空以及美國(guó) 12 月工業(yè)設(shè)備新訂單等數(shù)據(jù)有所下降。此前美國(guó) EIA 數(shù)據(jù)顯示下游需求負(fù)反饋，而美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾講話維持強(qiáng)硬的鷹派論調(diào)，此外 OPEC+ 維持原定減產(chǎn)政策不 變，這通常被市場(chǎng)解讀為利空。歐盟對(duì)俄羅斯成品油制裁將從本周日開(kāi)始，由于俄羅斯廉價(jià)原油的活躍買家中印 等國(guó)為成品油輸出國(guó)，預(yù)計(jì)制裁會(huì)對(duì)俄羅斯成品油銷售造成一定影響，導(dǎo)致俄羅斯煉廠開(kāi)工率下降以及原油產(chǎn)量 下降。我們認(rèn)為油價(jià)總體保持 77-90 美元震蕩，短期走勢(shì)雖弱，建議回調(diào)后買入更為穩(wěn)妥。
瀝青。2 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率與出貨量均大幅下降，雙庫(kù)均有明顯增加，符合節(jié)內(nèi)需求清 淡特征。隨著 12 月山東地區(qū)冬儲(chǔ)放量，市場(chǎng)價(jià)格底部得到確認(rèn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)在節(jié)后仍持續(xù)上漲。瀝青短期或受油 價(jià)下跌干擾，多單注意規(guī)避，但總體自有支撐，預(yù)計(jì)震蕩稍強(qiáng)運(yùn)行。
LPG。沙特阿美 2 月 CP 公布，丙丁烷均有上調(diào)。丙烷為 790 美元 / 噸，較上月上調(diào) 200 美元 / 噸;丁烷 790 美元 / 噸，較上月上調(diào) 185 美元 / 噸。目前市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，內(nèi)外盤價(jià)格、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)均有走強(qiáng)。各地現(xiàn)貨價(jià)格 偏強(qiáng)，節(jié)后除上游原油端走勢(shì)外，還需重點(diǎn)關(guān)注下游深加工環(huán)節(jié) PDH 裝置需求情況。雖然近期隨著裝置負(fù)荷提 升(包括去年四季度新投產(chǎn)的裝置)，PDH 整體需求邊際走強(qiáng)，但利潤(rùn)情況并不樂(lè)觀，尤其在丙烷原料價(jià)格大幅 反彈后，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)承壓。短期 LPG 內(nèi)盤強(qiáng)勢(shì)為主，但中期看，2 月中下旬進(jìn)口量將有所抬升疊加深加工路線 利潤(rùn)收窄擠兌原料需求，供需格局恐有所改變。
PTA。周四 TA05 合約收盤價(jià) 5618 元 / 噸，較上一個(gè)交易日下跌 176 元 / 噸，基差走強(qiáng)，59 價(jià)差走弱，夜盤 維持震蕩走勢(shì)。原油下跌成本支持減弱，PTA 昨日下挫 2.7%，盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息 25 個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，但不足 以讓美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出暫停加息信號(hào)，大宗商品普遍走弱。節(jié)后預(yù)期窗口逐漸縮短，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生動(dòng)搖，節(jié)后聚酯各品 種偏弱，短纖走勢(shì)弱于 TA，表明實(shí)際需求沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。裝置動(dòng)態(tài):亞?wèn)|石化 PTA 總產(chǎn)能 75 萬(wàn)噸 / 年，裝置負(fù) 荷提升至 9 成，前期 7 成附近運(yùn)轉(zhuǎn)。策略建議:逢低做多 TA05 合約。
MEG。周四 EG05 合約收盤價(jià) 4299 元 / 噸，較上一交易日下跌 76 元 / 噸，夜盤尾盤下挫。春節(jié)期間聚酯產(chǎn) 能利用率降至 64% 偏上位置，物流企業(yè)多處于休假狀態(tài)，導(dǎo)致假期港口發(fā)貨情況不佳，張家港某主流庫(kù)區(qū)日均 發(fā)貨只有 900 噸，太倉(cāng)庫(kù)區(qū)日均發(fā)貨只有 700 多噸。受此影響，截止到 2 月 2 日華東主港庫(kù)存大幅累積到 107.22 萬(wàn)噸，較節(jié)前增加 16.1 萬(wàn)噸，漲幅達(dá) 17.67%。策略建議:乙二醇逢高做空，2-3 月可關(guān)注多 TA 空 EG 套利機(jī)會(huì)，3 月之后可關(guān)注 59 反套捕捉遠(yuǎn)月做多機(jī)會(huì)。
PVC。周四 V05 合約收盤價(jià) 6216 元 / 噸，較上一交易日下跌 115 元 / 噸。節(jié)后 PVC 連續(xù)下跌，跌幅超 5%，基本回吐 1 月以來(lái)全部漲幅。節(jié)中宏觀方面喜憂參半，并未出現(xiàn)明顯利空，地產(chǎn)方面 2023 年春節(jié)成交同比 下跌 14%，一二線城市表現(xiàn)平平，然三四線城市逆風(fēng)翻盤，返鄉(xiāng)置業(yè)初見(jiàn)端倪。由于 PVC 在春節(jié)期間季節(jié)性大 幅累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)中上游庫(kù)存矛盾激化，下游尚未完全復(fù)工(預(yù)計(jì)元宵節(jié)之后開(kāi)始大面積復(fù)工)，需求預(yù)期短期無(wú)法 證偽的情況下，開(kāi)年第一天就開(kāi)始空配下行，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)后市的建材需求兌現(xiàn)信心不足。需求端目前來(lái)看，PVC 下游制品企業(yè)整體備貨量較少，多基于訂單備貨鎖價(jià)，訂單偏少，對(duì)高價(jià)抵觸情緒濃重，部分企業(yè)考慮對(duì)終端簽 單以后才開(kāi)始對(duì)原料采購(gòu)。在節(jié)后弱現(xiàn)實(shí)的情況下，仍需要更多宏觀及地產(chǎn)數(shù)據(jù)的修復(fù)來(lái)驗(yàn)證，如果元宵節(jié)之后 下游復(fù)工不佳，導(dǎo)致庫(kù)存去庫(kù)不暢，PVC 將繼續(xù)下跌。策略建議:短期保持觀望，等待元宵節(jié)之后觀察下游開(kāi)工 恢復(fù)情況和去庫(kù)力度。
甲醇。昨日日盤商品普跌，甲醇主力合約下跌 2.15%，報(bào)收 2690 元 / 噸。夜盤延續(xù)下跌 1.79%，報(bào)收 2684 元 / 噸。消息面上，伊朗地區(qū) Sabalan(165 萬(wàn)噸 / 年)和 Kimiya(165 萬(wàn)噸 / 年)甲醇裝置計(jì)劃在 2 月中 上旬恢復(fù)，其余裝置計(jì)劃在 2 月下旬恢復(fù);澳洲主要煤炭裝貨港口的在港以及計(jì)劃抵港船舶中有 5 條目的港為中 國(guó)，全部裝載動(dòng)力煤，合計(jì)約 43.415 萬(wàn)噸。受伊朗裝置重啟和成本端松動(dòng)的影響，短期情緒有所轉(zhuǎn)弱。但供應(yīng) 或有邊際收縮，需求轉(zhuǎn)好尚未能證偽，基本面預(yù)期仍有所改善。05 合約在 2 月份或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，操作上可逢低做 多，05-09 價(jià)差逢低偏正套，內(nèi)地庫(kù)存偏高和下游利潤(rùn)不佳等因素制約其上邊際。
棉花棉紗。 鄭棉沖高回落，達(dá)新高 15275 元 / 噸，收于 15105 元 / 噸。中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)維持在 23700 元 / 噸，為近三個(gè)月最高值。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后疫情時(shí)代，宏觀形勢(shì)改善，疊加金三銀四傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，市場(chǎng)需求預(yù)期回 暖，對(duì)鄭棉形成有力支撐。從基本面上看，上游棉花商業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，而隨著下游紡織企業(yè)復(fù)工，補(bǔ)庫(kù)需 求增加，有望進(jìn)一步推漲棉價(jià)。在現(xiàn)實(shí)需求被驗(yàn)證之前，盤面預(yù)估保持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。
有色金屬:消息多空不一，基本金屬震蕩
銅。美元走強(qiáng)需求疲軟，銅價(jià)震蕩下行。周四倫銅收跌 0.23%，滬銅03 合約日盤收跌 0.92%，夜盤收跌 0.32%。繼美聯(lián)儲(chǔ)后，市場(chǎng)再度鴿派解讀歐央行和英央行加息，拉加德鷹派講話未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的加息周期快結(jié)束預(yù) 期。美元探底反彈，倫銅高開(kāi)低走。銅價(jià) 1 月上漲，透支了全球最大的消費(fèi)國(guó)中國(guó)春季需求跟隨經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期 利好。而春節(jié)過(guò)后下游需求恢復(fù)緩慢。美國(guó) 1 月 ISM 制造業(yè)繼續(xù)萎縮，五連跌，創(chuàng) 2020 年 5 月來(lái)最低，銅價(jià)跌 幅擴(kuò)大。美國(guó) 12 月工廠訂單月率增長(zhǎng) .8%，預(yù)期增長(zhǎng) 2.2%，前值下降 1.80%。關(guān)注美國(guó) 1 月非農(nóng)數(shù)據(jù)，以及中 國(guó)社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)變動(dòng)。
鋁。消息面多空不一，鋁價(jià)延續(xù)震蕩。周四倫鋁收跌 0.04%，滬鋁03 合約日盤收跌 0.29%，夜盤收漲 0.08%。美國(guó) 1 月 ISM 制造業(yè) PMI47.4，不及預(yù)期，需求憂慮令外盤基本金屬承壓。市場(chǎng)再度鴿派解讀歐央行和 英央行加息，美元脫離九個(gè)月低谷，但美油連創(chuàng)三周新低，倫鋁震蕩。阿拉丁調(diào)研了解，云南因枯水期水庫(kù)蓄水 容量低再傳限產(chǎn)傳聞。部分鋁廠反饋已通知陽(yáng)極供應(yīng)商縮減供應(yīng)量;目前部分鋁廠仍在和供電部門協(xié)商溝通中。SMM 統(tǒng)計(jì)的春節(jié)假期后首周(較 1 月 28 日數(shù)據(jù)對(duì)比)電解鋁錠庫(kù)存累庫(kù)量約 11.4 萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存首周增加量 約 4.2 萬(wàn)噸，下游需求恢復(fù)緩慢。
鋅。2 月 2 日滬鋅主力跌 0.84%，報(bào) 24125 元 / 噸，夜盤漲 0.19%，報(bào) 24210 元 / 噸，LME 鋅漲 1.05%， 報(bào) 3355.0 美元 / 噸。現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)活躍度較前日有所改善，下游詢價(jià)增多，完全恢復(fù)可能要到元宵節(jié)以后， 冶煉端 1 月產(chǎn)量多數(shù)超預(yù)期，累庫(kù)仍將繼續(xù)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持高位震蕩，短期跨期反套的安全性優(yōu)于正套，需持續(xù) 關(guān)注后續(xù)累庫(kù)的時(shí)長(zhǎng)和幅度。
鉛。2 月 2 日滬鉛主力漲 1.09%，報(bào) 15340 元 / 噸，夜盤跌 0.26%，報(bào) 15270 元 / 噸，LME 鉛漲 0.47%， 報(bào) 2150.0 美元 / 噸。下游開(kāi)工整體晚于上游，完全恢復(fù)預(yù)計(jì)在元宵節(jié)前后，出口利潤(rùn)維持，再生鉛冶煉虧損有 所收窄，成本端仍有支撐，預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)累庫(kù)的幅度。
工業(yè)硅。2 月 2 日主力報(bào)收 17625 元 / 噸，跌 1.54%。春節(jié)前由于市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)今年迎來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期較 強(qiáng)，工業(yè)硅期貨獨(dú)立于現(xiàn)貨行情震蕩偏強(qiáng)，節(jié)后再次面臨弱現(xiàn)實(shí)，目前基本面維持供給過(guò)剩局面，西北和北方地 區(qū)硅廠春節(jié)期間維持高開(kāi)工率，假期小幅累庫(kù)，現(xiàn)貨需求偏弱，期貨上漲仍有阻力，本周以來(lái)基本回吐節(jié)前漲 幅。
農(nóng)產(chǎn)品 : 粕強(qiáng)油弱
油脂。昨日白天國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，收出三連跌，近期油脂走勢(shì)較弱既有原油大跌的拖累也有自身基本
面的原因。阿根廷主產(chǎn)區(qū)旱情緩減、國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松以及全球油脂油料增產(chǎn)是導(dǎo)致油脂中長(zhǎng)線看空的原因。不過(guò)從
三大油脂整體來(lái)看，目前正好處于震蕩區(qū)間的下方支撐位，因此需要警惕技術(shù)性反彈，如果跌破該支撐位那么下
方空間將進(jìn)一步打開(kāi)。
豆粕/ 菜粕。截至 1 月 28 日，咨詢機(jī)構(gòu) Safras 表示，巴西 2022/23 年度大豆收割完成 4.4%，較前一周提 高 1.7%，但落后于去年同期的 11.3% 以及五年均值 6.2%。同時(shí)，美豆出口數(shù)據(jù)較好支撐 CBOT 大豆下方價(jià) 格。天氣方面，根據(jù) NOAA 預(yù)測(cè)，本周阿根廷降雨將有增加，改善土壤墑情，隨后降雨量預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)少，不及預(yù)期。 因此預(yù)計(jì)豆粕將跟隨 CBOT 大豆區(qū)間震蕩，上方空間將受到南美新季大豆產(chǎn)量的限制。
雞蛋。短期看，春節(jié)后雞蛋消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端以消化前期庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)明顯回 落;中長(zhǎng)期看，偏高的飼料成本以及養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑壓制養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒，近期雞苗補(bǔ)欄量環(huán)比、同比明顯下 降，對(duì)應(yīng)明年二季度的新增產(chǎn)能偏少，這將對(duì)遠(yuǎn)期蛋價(jià)形成支撐，另外二季度清明、五一等節(jié)假日增多對(duì)雞蛋需 求也有一定的利好推動(dòng)，因此操作上建議回調(diào)做多 JD2305 合約。
生豬。節(jié)后集團(tuán)場(chǎng)恢復(fù)到正常的出欄節(jié)奏，且春節(jié)期間積壓的問(wèn)題豬集中拋售導(dǎo)致短期供應(yīng)壓力再度增加，
而節(jié)后進(jìn)入到消費(fèi)淡季，需求端的承接力度較弱，從而導(dǎo)致節(jié)后豬價(jià)承壓下行。另外，散戶在正月十五之后將會(huì)
恢復(fù)到正常的賣豬節(jié)奏，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)調(diào)研了解到，散戶節(jié)前有二至三成的大豬沒(méi)有賣掉，這批大豬將會(huì)在節(jié)
后陸續(xù)出欄，我們從生豬出欄體重?cái)?shù)據(jù)也可以得到相同的結(jié)論，當(dāng)前的體重與往年同期相比仍然偏高，顯示大豬的供應(yīng)壓力仍需要時(shí)間釋放，因此我們認(rèn)為短期豬價(jià)大概率將繼續(xù)偏弱運(yùn)行，抄底仍需謹(jǐn)慎，后期需關(guān)注國(guó)家凍
豬肉收儲(chǔ)以及屠企分割入庫(kù)情況，看看是否會(huì)給豬價(jià)帶來(lái)托底作用，操作上建議暫時(shí)觀望為主。
蘋果。蘋果 2305 昨日上漲 0.44%，全國(guó)周度庫(kù)存環(huán)比下降 3.57%?？蜕滩少?gòu)積極性較好，性價(jià)比較高的貨 源成交良好，因此產(chǎn)地果農(nóng)、冷庫(kù)惜售情緒提高。冷庫(kù)報(bào)價(jià)提高，實(shí)際成交價(jià)格暫時(shí)維持穩(wěn)定，中小果價(jià)格有上 漲的可能性。陜西地區(qū)部分客商有炒貨行為。操作上，暫時(shí)以觀望為主。
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期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
關(guān)鍵詞： 有所改善 出現(xiàn)明顯 現(xiàn)貨市場(chǎng)
