昨日原油價(jià)格連續(xù)第三日上漲，其中WTI3月合約收盤上漲1.33美元至78.47美元/桶，漲幅為1.72%。布倫特4月合約收盤上漲1.40美元至85.09美元/桶，漲幅為1.67%。SC2303以553.1元/桶收盤，上漲17.4元/桶，漲幅為3.25%。
上周我在分析中有提示關(guān)注原油期貨多單的二次入場(chǎng)機(jī)會(huì)，本周油價(jià)如期震蕩回升。主要原因是：
(相關(guān)資料圖)
土耳其地震導(dǎo)致供應(yīng)短期中斷，沙特上調(diào)官價(jià)和減產(chǎn)表態(tài)，均對(duì)原油價(jià)格形成一定支撐。昨日EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)油品庫(kù)存繼續(xù)積累，但累庫(kù)幅度較前期有所放緩。雖然原油加工需求回升，但產(chǎn)量和進(jìn)口同時(shí)增加，尚不足以進(jìn)入去庫(kù)周期，對(duì)油價(jià)上方空間形成限制，或暫時(shí)維持震蕩。
市場(chǎng)邏輯來(lái)看：
1、短期油價(jià)震蕩：
①上行動(dòng)力主要來(lái)自金融交易情緒提振。美歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高于預(yù)期，領(lǐng)先指標(biāo)和景氣指數(shù)均出現(xiàn)改善跡象。美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息提振金融風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股上行美元回落，美油期貨大幅增倉(cāng)。
②下行壓力來(lái)自基本面累庫(kù)現(xiàn)狀。盡管近期中國(guó)和美歐的道路交通出行均出現(xiàn)較好增長(zhǎng)，但尚不足以完成對(duì)沖前期供應(yīng)過剩壓力。去年中以來(lái)的累庫(kù)周期仍在延續(xù)。目前OECD商業(yè)油品庫(kù)存對(duì)應(yīng)歷史油價(jià)約為75-85美元/桶。
2、需求預(yù)期改善：
①中國(guó)油品需求修復(fù)開始兌現(xiàn)。去年底疫情高峰過后，一月以來(lái)道路交通出行大幅回升。煉廠汽柴油出貨明顯改善，批發(fā)價(jià)格大幅上行，加工利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，開工率逐漸回升。預(yù)期后期汽油需求仍有回升空間，柴油需求取決于經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。
②美國(guó)油品需求悲觀預(yù)期略有緩解。去年高油價(jià)和經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)美歐油品需求形成較大壓力。今年開年以來(lái)美歐交通出行均出現(xiàn)同比增加。若后期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期改善，將對(duì)海外油品需求形成提振。
3、供應(yīng)多空并存：
①歐佩克兌現(xiàn)并延續(xù)減產(chǎn)利多油價(jià)。2月1日歐佩克會(huì)議決定延續(xù)減產(chǎn)政策。一月沙特原油出口環(huán)比大幅下降約50萬(wàn)桶/日。
②俄羅斯原油供應(yīng)維持高位利空油價(jià)。1月俄羅斯原油海運(yùn)出口環(huán)比大幅增加約80萬(wàn)桶/日。后續(xù)關(guān)注二者相對(duì)調(diào)節(jié)幅度與綜合作用結(jié)果。
油價(jià)展望：
①一月上旬油價(jià)上漲部分來(lái)自金融預(yù)期領(lǐng)跑，下半月油品累庫(kù)壓力延續(xù)導(dǎo)致油價(jià)回落。未來(lái)如果經(jīng)濟(jì)和需求改善預(yù)期能夠兌現(xiàn)，則油價(jià)仍有上行空間。
②全年大區(qū)間暫時(shí)維持70-100預(yù)期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶，關(guān)注是否存在多單入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
整體來(lái)看，當(dāng)前宏觀與基本面危機(jī)共存，值得注意的是近期土耳其與敘利亞地區(qū)的地震影響區(qū)域原油管道的輸送，油市情緒階段性受到支撐，油價(jià)震蕩區(qū)間下沿開始反彈。操作上，短期可考慮逢低做多，整體延續(xù)區(qū)間操作思路。SC2303關(guān)注520-560元/桶區(qū)間。
以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不作為投資建議/買賣方向。
