昨日重磅消息不斷，指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號(hào)文件發(fā)布。錨定糧食安全等重點(diǎn)任務(wù)，增加了人們對(duì)于促進(jìn)鄉(xiāng)村高質(zhì)量發(fā)展的信心。
而商品市場(chǎng)在節(jié)后表現(xiàn)則不盡如人意，文華商品指數(shù)連續(xù)回落三周至震蕩區(qū)間（185-195）。其中化工、有色、建材、煤炭、貴金屬延續(xù)跌勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品保持些許韌性，市場(chǎng)情緒略顯低迷。
農(nóng)產(chǎn)品板塊中，雞蛋作為一個(gè)受傳統(tǒng)節(jié)日影響較大的品種，春節(jié)前后上下都未走出像樣的空間?，F(xiàn)在盤面震蕩空間逐漸縮窄，行情一觸即發(fā)。當(dāng)前基本面現(xiàn)狀是怎樣的、“最小阻力”的方向在哪兒？
(資料圖片)
核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，蛋雞存欄低位支撐雞蛋價(jià)格，需求有逐步恢復(fù)預(yù)期。養(yǎng)殖利潤(rùn)回落，延淘現(xiàn)象出現(xiàn)。再結(jié)合整體商品市場(chǎng)情緒、雞蛋盤面、期限結(jié)構(gòu)等因素綜合分析，短期上下空間有限，或表現(xiàn)出先抑后揚(yáng)走勢(shì)，中長(zhǎng)期關(guān)注高位沽空的機(jī)會(huì)。
正文
存欄低位
蛋雞存欄低位是支撐近3年雞蛋價(jià)格維持高位的重要原因之一，截至今年2月份，卓創(chuàng)樣本數(shù)據(jù)顯示在產(chǎn)蛋雞存欄11.77億羽。
雞苗方面，現(xiàn)在處于補(bǔ)欄旺季，但受低溫影響集中補(bǔ)欄尚未出現(xiàn)。去年10-12月銷量環(huán)比下降。按照雞苗補(bǔ)欄至蛋雞開產(chǎn)周期為4個(gè)月測(cè)算，本月新增開產(chǎn)蛋雞數(shù)量環(huán)比可能會(huì)有減少。當(dāng)前全國(guó)雞苗平均價(jià)約3.6元/羽，處于同期中等偏高位置。雞苗價(jià)格也側(cè)面反映出最近的補(bǔ)欄需求，1月雞苗銷售量環(huán)比是有好轉(zhuǎn)的。
淘雞來(lái)看，當(dāng)下淘汰雞出欄位于近年偏低水平。主要受現(xiàn)在養(yǎng)殖低利潤(rùn)、下游屠企也剛剛陸續(xù)開工的影響。截至上周淘汰雞日齡521天，周環(huán)比增加1天。淘雞價(jià)格5.6元/斤，為同期高位。在2-3月消費(fèi)淡季過(guò)后，淘雞或?qū)⒅饾u增加。
結(jié)合蛋雞存欄，雞苗價(jià)格，淘汰雞出欄這些數(shù)據(jù)，年內(nèi)蛋雞存欄可能會(huì)呈現(xiàn)出近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。
消費(fèi)場(chǎng)景改善
國(guó)內(nèi)自疫情放開以后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在同步回暖。且穩(wěn)經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷，本月公布的信貸數(shù)據(jù)也保持良好，經(jīng)濟(jì)活力顯現(xiàn)。疫情高峰過(guò)后，現(xiàn)在我們可以明顯感受到，消費(fèi)場(chǎng)景相比大疫三年那會(huì)，有顯著改善。只是俄烏沖突、全球性地緣博弈仍在加劇，增加了較多不確定因素。
2-3月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，按照傳統(tǒng)現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性規(guī)律，之后將小幅提升。且后面有端午、五一節(jié)日的提振?，F(xiàn)在來(lái)看， 03合約就是走期現(xiàn)回歸，05在當(dāng)下淡季難有大作為，待止跌后再尋求機(jī)會(huì)。至于07、08合約如何演繹重點(diǎn)需要關(guān)注這幾個(gè)月補(bǔ)欄和消費(fèi)端的轉(zhuǎn)好程度。
利潤(rùn)下降
這兩周雞蛋盤面下殺，除了需求淡季現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)以外，飼料價(jià)格的回調(diào)也起到了推波助瀾的作用。目前蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)綜合成本在4.2-4.3元/斤左右，利潤(rùn)微降。
飼料原料方面，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格高企，2月USDA報(bào)告偏中性，維持巴西1.53億噸的豐產(chǎn)預(yù)估，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估450萬(wàn)噸至4100萬(wàn)噸?？傮w看，短期盤面則在博弈未來(lái)南美大豆定產(chǎn)狀況。玉米方面，USDA調(diào)降阿根廷玉米產(chǎn)量，支撐外盤玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)集中售糧對(duì)價(jià)格有一定抑制，因此玉米短期可能高位震蕩運(yùn)行。
期限結(jié)構(gòu)
雞蛋的期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了分化，具體表現(xiàn)為05合約基差升水，而05合約貼水09合約。截至今天收盤，雞蛋2305合約基差+121，2305合約和2309合約價(jià)差-317。
文章為轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。
關(guān)鍵詞： 期限結(jié)構(gòu) 商品市場(chǎng) 不動(dòng)如山
