上周原油價格下跌，但內(nèi)盤走勢仍明顯強于外盤價格，其中WTI3月合約收盤在76.56美元/桶，周度跌幅為4%。布倫特4月合約收盤在83.15美元/桶，周度跌幅為3.9%。SC2303上周五夜盤收盤在550.8元/桶，周中最高位575.2元/桶。
在宏觀風險進一步加劇，市場避險情緒升溫，原油價格在阻力位明顯承壓下行。同時市場對美聯(lián)儲繼續(xù)升息的預期，可能會使美元走強，也使原油價格受到限制。美元走強使得以美元計價的石油對其他貨幣的持有者來說更加昂貴。
分析邏輯思路：
(相關(guān)資料圖)
1、原油金融屬性再度承壓：
① 上周二美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，一月通脹環(huán)比回升，同比增幅高于預期。之后美聯(lián)儲多位官員表示支持繼續(xù)加息遏制通脹，不排除最終利率高于預期可能性。
② 自十二月以來美聯(lián)儲放緩加息預期，對金融情緒起到較好提振，使美股上行美元回落。如果高通脹維持導致美聯(lián)儲維持緊縮，將使金融情緒再度承壓。
③ 原油價格與美國通脹具有較明顯正向性，二者拐點基本一致。去年六月油價見頂同時美國通脹見頂，而今年一月油價止跌或使通脹較難繼續(xù)維持此前的快速回落。
④ 如果利多因素推升油價上漲，導致通脹再度回升；美聯(lián)儲有可能擴大加息，抑制通脹同時導致經(jīng)濟和需求承壓，使油價再度回落。
⑤同時地緣方面也會引發(fā)拜登出手打壓油價。例如此前俄羅斯宣布三月減產(chǎn)50萬桶/日后，本周拜登隨即宣布三月將恢復戰(zhàn)略儲備庫存拋售。
⑥ 因此金融屬性和地緣屬性的負反饋效應，或?qū)⒊蔀橄拗朴蛢r上方空間的重要壓力因素。
2、供需預期逐漸改善：
① 供應端是對原油價格最強支撐因素。俄羅斯宣布三月將主動減產(chǎn)。歐佩克本周再次聲明減產(chǎn)預計持續(xù)全年。美國產(chǎn)量仍維持緩慢增長。一旦俄羅斯或歐佩克擴大減產(chǎn)，或難有短期供應增量可迅速填補缺口。
② 需求預期較最差時期逐漸改善。中國道路交通快速升至三年高位，對汽油消費需求形成確定提振。關(guān)注中國經(jīng)濟對柴油工業(yè)需求拉動。美歐油品需求暫時維持偏弱，但經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，需求預期存在上調(diào)可能。關(guān)注貨幣政策調(diào)整對海外經(jīng)濟影響。
3、多空輪動油價震蕩：
① 四季度布倫特原油價格在75-95美元/桶寬幅震蕩，一月振幅收窄至80-90美元/桶。二月圍繞85美元/桶中樞窄幅震蕩。
② 短期來看，供需改善預期支撐油價，但庫存積累限制上方空間。如果上行速度過快，或面臨現(xiàn)實導致回落。
③ 中期來看，上半年基本面驅(qū)動先弱后強。待需求預期兌現(xiàn)，油品由累庫轉(zhuǎn)為去庫后，原油價格中樞有望抬升。
整體來看，原油價格短期還是受美國超級累庫數(shù)據(jù)影響，沒能突破區(qū)間上沿阻力，維持區(qū)間波動。我們需要繼續(xù)觀察供需層面的演繹，現(xiàn)階段在各類影響因素博弈下，原油價格趨勢性較差，注意節(jié)奏把握，控制好風險。操作上，建議以區(qū)間操作或逢低做多思路為主，SC2304參考540-580元/桶區(qū)間。
以上僅代表個人觀點，僅供參考，不作為投資建議/買賣方向。
