2023.2.22
宏觀金融衍生品: 指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)
股指期貨。周二創(chuàng)業(yè)板指弱勢(shì)震蕩，滬指震蕩偏強(qiáng)，盤中一度出現(xiàn)跳水。個(gè)股近 3000 家上漲，煤炭、鋼鐵等周期板塊領(lǐng)漲。短期來看，市場(chǎng)仍在觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度，目前二 手房市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。在存量博弈的環(huán)境下，預(yù)計(jì)指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)，板塊或繼續(xù)輪 動(dòng)。中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外通脹回落趨勢(shì)不變，A 股上行趨勢(shì)延續(xù)。后續(xù)繼 續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況、兩會(huì)政策預(yù)期。
(相關(guān)資料圖)
黑色系板塊: 延續(xù)上漲
螺卷:近幾日能夠觀察到的是需求在進(jìn)一步改善，建筑鋼材日成交量?jī)扇赵?18 萬噸 以上，地產(chǎn)銷售的景氣還在改善，預(yù)計(jì)短期盤面仍保持上行趨勢(shì)，操作上建議多單繼續(xù) 持有。
鐵礦。鐵礦價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新高，還是在于基本面的不斷改善。在供應(yīng)無法有太多增量的 背景下，需求逐步回升，促使價(jià)格不斷走強(qiáng)，監(jiān)管壓力加大，操作上建議多單可少量減 磅，等回調(diào)繼續(xù)做多。
雙焦。鋼廠在復(fù)產(chǎn)階段，旺季仍有預(yù)期，對(duì)雙焦有補(bǔ)庫需求，且鋼廠雙焦庫存低位， 對(duì)雙焦價(jià)格支撐強(qiáng)，雙焦價(jià)格處在階段性反彈中，但價(jià)格已至高位，建議前期多單少量 減磅，等待回調(diào)繼續(xù)做多。
鐵合金。雙硅情緒較為穩(wěn)定，盤面隨黑色波動(dòng)，蘭炭連續(xù)多日下跌，但低價(jià)原料還未 進(jìn)入庫存，硅鐵成本支撐較弱，硅錳支撐相對(duì)較強(qiáng)。雙硅基本面都處在偏弱的情況下， 供給高位需求雖有回升但整體較低，操作上建議考慮空硅鐵多硅錳的價(jià)差套利。
玻璃純堿。純堿供需雙旺基本面強(qiáng)，沒有明顯向上驅(qū)動(dòng)，貿(mào)易商現(xiàn)貨商出貨較好，現(xiàn) 貨支撐較強(qiáng)，盤面預(yù)計(jì)寬幅震蕩。玻璃庫存新高，但下游地產(chǎn)需求有明顯回暖跡象，弱 現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的基本格局沒有發(fā)生反轉(zhuǎn)，盤面 1500 支撐位難以擊穿，預(yù)計(jì)偏震蕩走強(qiáng)， 多單考慮持有。
能源化工:PTA 建議做多
原油。隔夜油價(jià)小幅收低，市場(chǎng)關(guān)注周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，上次議息會(huì)議后的利 率市場(chǎng)隱含利率顯示未來終端利率更高，高利率持續(xù)時(shí)間更久，打壓原油剛性需求。我 們預(yù)計(jì)油價(jià)總體保持 77-90 美元震蕩。內(nèi)盤方面，隨著中國(guó)在春節(jié)過后增加采購力度， 建議嘗試正套。
瀝青。2 月第 3 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，出貨量持續(xù)恢復(fù)，廠庫減 社庫增，是冬儲(chǔ)銷售良好的體現(xiàn)。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸從上行轉(zhuǎn)向調(diào)整，且煉廠 3 月排產(chǎn) 較多，短期對(duì)瀝青價(jià)格形成打壓，關(guān)注 3700 支撐表現(xiàn)。
LPG。近期在中東地區(qū)供應(yīng)由于檢修邊際收縮的背景下，美國(guó)出口存在明顯攀升，或 填補(bǔ)來自中東的缺口。隨著美國(guó)供應(yīng)增加，東北亞市場(chǎng)供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，市場(chǎng)情緒降 溫。深加工需求表現(xiàn)有所分化，PDH 裝置開工率偏低，MTBE 和烷基化裝置開工率較為穩(wěn) 定，期價(jià)短期上行驅(qū)動(dòng)，而 PG03 合約面臨倉單注銷的壓力，盤面表現(xiàn)依舊承壓。
PTA。周二 TA05 合約收盤價(jià) 5590 元/頓，較上一個(gè)交易日上漲 124 元/頓。市場(chǎng)再度 押注經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，點(diǎn)燃多頭氛圍，聚酯鏈全線翻紅，TA/PF 漲幅靠前。產(chǎn)業(yè)鏈近兩周 投產(chǎn)集中，供需雙增，海外加息預(yù)期擾動(dòng)，直接需求聚酯開工率提負(fù)速度相較于預(yù)期較 快。目前 PX 端仍有利潤(rùn)，TA 生產(chǎn)利潤(rùn)下行空間不大，預(yù)計(jì)近期觸底反彈，大裝置對(duì)于 虧損承受能力增強(qiáng)，敏感度下降。策略建議:此點(diǎn)位做多安全邊際較高。
MEG。周二 EG05 合約收盤價(jià) 4303 元/噸，較上一個(gè)交易日上漲 62 元/噸。裝置動(dòng)態(tài): 鎮(zhèn)海煉化 65 萬噸裝置計(jì)劃 3 月初停車檢修，預(yù)計(jì) 5 月 10 日左右復(fù)工，目前開工 7 成附 近。市場(chǎng)剛需正在恢復(fù)，按照往年季節(jié)性來看，夏季訂單預(yù)計(jì)會(huì)在月底或者下月初附近， 故市場(chǎng)對(duì)于 3 月份的訂單需求情況較為樂觀，尤其是下游原料價(jià)格處于階段內(nèi)低點(diǎn)的時(shí) 候，紡織企業(yè)仍然有抄底采購的意愿。策略建議:本周可輕倉嘗試做多。
PVC。周二 V05 合約收盤價(jià) 6485 元/噸，較上一個(gè)交易日上漲 81 元/噸，漲幅 1.26%。 化工板塊周二交投回暖，塑化鏈全面飄紅，PVC 漲幅居前。宏觀利好共振反彈，需求維 持較好的邊際復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，政策端頻發(fā)利好消息，證監(jiān)會(huì)放開不動(dòng)產(chǎn)私募股權(quán)基金，緩解 地產(chǎn)融資渠道，整體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)還在繼續(xù)，二月社融可能整體還是較為強(qiáng)勁。成本方面， 預(yù)計(jì)燒堿后期有企穩(wěn)的可能，煤價(jià)下跌可能還未結(jié)束。策略建議:短期保持觀望。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 2.20%，報(bào)收 2604 元/噸。夜盤上漲 0.81%，報(bào) 收 2609 元/噸。消息面上，伊朗 Kimiya165 萬噸/年甲醇裝置聽聞近期仍存重啟安排。
甲醇經(jīng)過震蕩筑底后已開始企穩(wěn)反彈，短期情緒上會(huì)受供應(yīng)存恢復(fù)預(yù)期和需求損失的利 空影響。然煤價(jià)止跌轉(zhuǎn)漲、外盤裝置重啟仍然不及預(yù)期、元宵節(jié)后傳統(tǒng)需求恢復(fù)尚可以 及港口庫存偏低等支撐因素仍在，05 合約當(dāng)下的基本面仍有支撐。而且目前期現(xiàn)基差位 于近 5 年最高位，甲醇下跌空間亦將受限，疊加 3 月初重要會(huì)議召開前宏觀利好預(yù)期的 助推，建議前期多單繼續(xù)持有或逢低布局 05 合約多單。
棉花棉紗。2 月 22 日，鄭棉企穩(wěn)反彈，鄭棉報(bào)收 14460 元/噸(+90)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方 面，國(guó)內(nèi)累計(jì)加工量已超去年同期水平，市場(chǎng)上調(diào)棉花年度產(chǎn)量，庫存開始累庫，棉價(jià) 上方受壓制;需求方面，下游紡織企業(yè)訂單不及預(yù)期，缺少大單和廠單，紡企原料庫存 高位，主動(dòng)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。同時(shí)，市場(chǎng)信心較足，看好下半年需求，棉價(jià)下方受支撐。 總體來看，若下游需求未有實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，鄭棉將維持區(qū)間震蕩。
有色金屬:需求前景改善，多數(shù)延續(xù)上漲
銅。需求前景改善，滬銅延續(xù)上漲。周二倫銅收漲 0.75%，滬銅 04 合約日盤收漲 1.08%， 夜盤收漲 0.48%。中國(guó) 1 月大中城市房?jī)r(jià)繼續(xù)回升，釋放出更加清晰的地產(chǎn)回暖信號(hào)。 在政府持續(xù)推出穩(wěn)增長(zhǎng)措施后，市場(chǎng)信心改善。美國(guó) 2 月綜合 PMI 創(chuàng)八個(gè)月新高，服務(wù) 業(yè)回暖;歐元區(qū) 2 月綜合 PMI 創(chuàng)九個(gè)月新高，本季度經(jīng)濟(jì)或避免衰退。但歐美制造業(yè) PMI 均仍處于收縮狀態(tài)，同時(shí)服務(wù)業(yè)加速增長(zhǎng)引發(fā)通脹擔(dān)憂，堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)歐美央行維持鷹派 加息立場(chǎng)的押注，美元偏強(qiáng)抑制外盤銅價(jià)漲幅。ICSG:2022 年 12 月全球精煉銅市場(chǎng)小 幅供應(yīng)過剩;全年短缺 37.6 萬噸。
鋁。預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱，鋁價(jià)漲勢(shì)放緩。周二倫鋁收跌 0.12%，滬鋁 04 合約日盤收漲 0.03%， 夜盤收漲 0.03%。中國(guó)鋁主產(chǎn)地云南因電力供應(yīng)緊張，開始減產(chǎn)。此次要求壓減負(fù)荷量 約為 100 萬千瓦，理論影響產(chǎn)能近 74 萬噸/年。中國(guó) 1 月新房?jī)r(jià)格一年來首次上漲，另 有一項(xiàng)調(diào)查顯示，中國(guó) 16 個(gè)城市的房屋銷售連續(xù)第三周上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，在持 續(xù)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施下，市場(chǎng)信心改善。周一 SMM 鋁錠社會(huì)庫存 123.3 萬噸，較上周四庫存 增加 1.7 萬噸。隨著期貨價(jià)格走高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠貼水走擴(kuò)，下游接貨稀少，成交 氛圍轉(zhuǎn)弱。LME 注冊(cè)倉庫的鋁庫存自 2 月 6 日以來增加近一倍，現(xiàn)貨深度貼水。
工業(yè)硅。2 月 21 日主力報(bào)收 17675 元/噸，漲 1.17%。現(xiàn)貨方面庫存處于高位，下游 接貨情緒一般，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加對(duì)工業(yè)硅需求量保持增長(zhǎng)，有機(jī)硅方面由于地產(chǎn)終 端陸續(xù)復(fù)產(chǎn)對(duì)原材料采購增強(qiáng)，鋁合金方面維持剛需補(bǔ)庫為主。期貨方面，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn) 好下，致使近期硅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但持續(xù)性仍需觀望。
農(nóng)產(chǎn)品: 油脂延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
油脂。昨日油脂強(qiáng)勢(shì)震蕩。市場(chǎng)重點(diǎn)炒作南美天氣以及齋月的備貨旺季。此外，本周 四美國(guó)農(nóng)業(yè)部將召開為期兩天的年度展望論壇，屆時(shí)將對(duì)今年美國(guó)大豆種植面積和產(chǎn)量 進(jìn)行預(yù)測(cè)，將對(duì)后市油脂市場(chǎng)起到引導(dǎo)作用。預(yù)計(jì)近期油脂有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。
豆粕/菜粕。截至 2 月 17 日巴西大豆收割率為 17%，去年同期 24%，進(jìn)度較慢。阿根 廷還是處于天氣市場(chǎng)，盡管阿根廷天氣有所轉(zhuǎn)好，但或?qū)⒚媾R霜凍，且 USDA 對(duì)于阿根 廷產(chǎn)量的預(yù)估，市場(chǎng)預(yù)測(cè)還有下調(diào)空間，短期豆粕跟隨 CBOT 大豆區(qū)間震蕩。建議區(qū)間操作。
蘋果。全國(guó)庫存下降 1.69%。近期客商采購低價(jià)貨及小果較多，多數(shù)轉(zhuǎn)存為主，發(fā)市 場(chǎng)不多。近期有部分外貿(mào)客商尋中小果。果農(nóng)惜售情緒較高。產(chǎn)地蘋果整體交易量下降， 批發(fā)市場(chǎng)到貨少出貨慢，暫無貨源積壓,行情基本不變。近期寒潮降溫來襲，將影響市場(chǎng)到車量。操作上，建議觀望為主。
免責(zé)聲明:
本報(bào)告由東吳期貨制作及發(fā)布。報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開的信息 撰寫，本公司力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人 的投資建議，投資者需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任 何有悖原意的引用、刪節(jié)、修改、及用于其它用途。
本報(bào)告在編寫時(shí)融入了分析師個(gè)人的觀點(diǎn)、見解以及分析方法，本報(bào)告所載的觀點(diǎn) 并不代表東吳期貨的立場(chǎng)，所以請(qǐng)謹(jǐn)慎參考。我公司不承擔(dān)因根據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行期貨買賣操作而導(dǎo)致的任何形式的損失。
期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)信心 上行趨勢(shì) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
