【資料圖】
■鋁：底部支撐較強(qiáng)1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18620元/噸，相比前值上漲0元/噸；2.期貨：滬鋁價(jià)格為18765元/噸，相比前值下跌0元/噸，3.基差：滬鋁基差為-145元/噸，相比前值上漲10元/噸；4.庫(kù)存：截至2-20，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為123.3萬(wàn)噸，相比前值上漲1.7。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為43萬(wàn)噸，南海地區(qū)為31.1萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為24.7萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.7萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.1萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為7.5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為3萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為1.1萬(wàn)噸；5.利潤(rùn)：截至2-17，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17253.98元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1206.02元/噸；6.總結(jié)：當(dāng)前宏觀壓力有所放緩，但成本有所坍塌，上行空間打開的同時(shí)價(jià)格底部支撐松動(dòng)。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，我們預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格有所支撐，帶動(dòng)電解鋁行業(yè)自備電成本維持在16500元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤(rùn)空間，價(jià)格在18000-18500元/噸可逢低做多。■PP：價(jià)格尚不具備大幅趨勢(shì)上行的條件1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7800元/噸（+0）。2.基差：PP01基差-142（+30）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73萬(wàn)噸（-2.5）。4.總結(jié)：從領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)預(yù)判，目前需求改善并非是趨勢(shì)性的改善，還處于階段性改善，后續(xù)也將面臨大量新增產(chǎn)能壓力，價(jià)格尚不具備大幅趨勢(shì)上行的條件。長(zhǎng)期趨勢(shì)層面，信貸脈沖增速對(duì)聚烯烴盤面價(jià)格存在12個(gè)月的正向領(lǐng)先性，從其指引來(lái)看，長(zhǎng)期趨勢(shì)上，需求強(qiáng)預(yù)期最終將被逐步證實(shí)，價(jià)格重心將會(huì)上移。■塑料：供應(yīng)端受限1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8280元/噸（+30）。2.基差：L01基差-44（+76）。3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存73萬(wàn)噸（-2.5）。4.總結(jié)：階段性價(jià)格反彈，緣于在估值偏低的情況下，需求環(huán)比出現(xiàn)改善，疊加存量裝置大量檢修，新增裝置尚未實(shí)際影響，供應(yīng)端受限，低估值+現(xiàn)實(shí)供需改善，價(jià)格反彈。考慮到PE投產(chǎn)壓力整體小于PP，且處于地膜旺季，做多更傾向選擇PE，尤其是09合約，不過(guò)現(xiàn)實(shí)短端邏輯不具備發(fā)動(dòng)趨勢(shì)行情，基本都是反彈對(duì)待。■原油：化工品表現(xiàn)整體強(qiáng)于原油1.現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格82.01美元/桶（-0.34），OPEC一攬子原油價(jià)格82.46美元/桶（-0.12）。2.總結(jié)：近期化工品表現(xiàn)整體強(qiáng)于原油，能化-SC價(jià)差再度走強(qiáng)。化工品的強(qiáng)勢(shì)還是緣于石腦油的強(qiáng)勢(shì)，而石腦油的強(qiáng)勢(shì)在于供需兩方面。供應(yīng)端，前期擔(dān)心俄羅斯成品油禁運(yùn)帶來(lái)成品油裂解價(jià)差走強(qiáng)的情況并未發(fā)生，俄羅斯通過(guò)龐大的影子船隊(duì)繼續(xù)向全球輸出成品油，成品油裂解價(jià)差延續(xù)弱勢(shì)帶來(lái)煉廠開工率承壓，副產(chǎn)品石腦油供應(yīng)壓力不大。需求端，輕石腦油下游最大需求乙烯端，尤其是聚乙烯的開工率在去年底迎來(lái)一波反彈，在其領(lǐng)先性指引下，石腦油裂解價(jià)差暫時(shí)仍可維持相對(duì)高位。■貴金屬：加息預(yù)期打壓1.外盤：Comex金價(jià)1834，白銀21.5。2.利率：10美債3.8%；5年TIPS1.2%；美元104.5。3.加息：FedWatch數(shù)據(jù)顯示的3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp的概率維持在90.8%（持平于2月13日），5月加息概率為72.7%（基本持平于2月13日的72.6%）。期貨市場(chǎng)隱含聯(lián)邦基金終端利率從2月13日的5.20%小幅上升至5.26%4.EFT持倉(cāng)：SPDR920.79。5.總結(jié)：FOMC紀(jì)要發(fā)布后，短債收益率接近轉(zhuǎn)漲，歐債收益率盤初齊創(chuàng)逾十年高位，堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)歐美央行維持鷹派加息立場(chǎng)的押注。貴金屬小幅下跌。■滬銅：振幅加大，平臺(tái)式上揚(yáng)偏強(qiáng)1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為70315元/噸(+610元/噸）。2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-1222.713.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-1104.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存249598噸(+7589噸)，LME銅庫(kù)存65425噸（+200噸）。5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，區(qū)間運(yùn)行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主。1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為23500元/噸(+30元/噸)。2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-2201.92元/噸。3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水基差-40，前值-604.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存121413噸(+15744噸)，Lme鋅庫(kù)存31025噸（-425噸)。5.總結(jié):加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。■焦煤、焦炭：預(yù)期部分兌現(xiàn)1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2170元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2710元/噸（-10）；2.基差：JM01基差390元/噸（15），J01基差-172.5元/噸（2.5）；3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.89%（-0.14%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.13%（0.46%），247家鋼廠高爐開工率79.54%（1.12%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量230.81萬(wàn)噸（2.15）；4.供給：洗煤廠開工率77.31%（4.74%），精煤產(chǎn)量62.775萬(wàn)噸（2.68）；5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2148.68噸（-8.03），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存958.88噸（-12.39），可用天數(shù)10.81噸（-0.18），鋼廠焦化廠庫(kù)存822.96噸（4.23），可用天數(shù)13.05噸（0.00）；焦炭總庫(kù)存936.22噸（6.20），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存76.99噸（-4.74），可用天數(shù)11.13噸（-0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存650.16噸（-1.50），可用天數(shù)12.81噸（-0.16）；6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)7元/噸（73），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-81.57元/噸（33.13），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-181.1元/噸（77.42）；7.總結(jié)：當(dāng)前向好的預(yù)期部分兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)雙焦特別是焦煤的價(jià)格韌性充滿信心。加上一二線城市房?jī)r(jià)有回暖跡象，基建和制造業(yè)數(shù)據(jù)也在不斷走強(qiáng)。鋼廠日耗回升，帶動(dòng)原料端需求復(fù)蘇，但由于鋼廠當(dāng)前仍處虧損狀態(tài)，焦化廠謹(jǐn)慎生產(chǎn)和出貨，因此下游仍維持剛需采購(gòu)，短期內(nèi)雙焦延續(xù)震蕩行情。■白糖:現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)1.現(xiàn)貨:南寧5960（30)元/噸，昆明5835(50)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5956元/噸（52）2.基差:南寧1月10；3月8；5月-8；7月-19；9月-19；11月-23.生產(chǎn):巴西1月下半月累計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，新增配額可能十分有限。4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口量保持高位。5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸，同比減40萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。6.庫(kù)存：12月329萬(wàn)噸，繼續(xù)同比增加2萬(wàn)噸，幅度有所減少7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張。■棉花：底部有所抬升1.現(xiàn)貨:新疆15084（25）；CCIndex3218B15492（17）2.基差:新疆1月269；3月654；5月619；7月584；9月454；11月3343.生產(chǎn):USDA2月報(bào)告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年減幅有所擴(kuò)大，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲，美國(guó)產(chǎn)期干旱天氣有所改善。4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA2月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于巴基斯坦進(jìn)口受阻、美國(guó)出口數(shù)據(jù)不理想，以及東南亞低負(fù)荷加工。國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，但市場(chǎng)恢暫時(shí)不及預(yù)期。5.進(jìn)口：12月進(jìn)口17萬(wàn)噸，同比增3萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸。6.庫(kù)存：產(chǎn)業(yè)鏈上游存在補(bǔ)庫(kù)請(qǐng)情況，但是下游庫(kù)存仍然有待去化。7.總結(jié)：當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大，但是需求整體較弱，美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢，恢復(fù)不及預(yù)期，當(dāng)前下游訂單仍然沒(méi)有起色，后續(xù)觀察終端消費(fèi)的需求情況以及美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息政策變化。■花生:市場(chǎng)挺價(jià)心理強(qiáng)0.期貨：2304花生11216（14)1.現(xiàn)貨:油料米：99002.基差：4月：-13163.供給:基層貨源不足，中間商庫(kù)存偏低，挺價(jià)心理較強(qiáng)。4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行，但是終端需求進(jìn)入淡季。5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始進(jìn)入市場(chǎng)，走貨價(jià)格偏高，年后進(jìn)口高峰或推遲到3月底。6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復(fù)明顯，關(guān)注春節(jié)后補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行，基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當(dāng)前油廠零星進(jìn)入市場(chǎng)，需求端帶來(lái)階段性利好，基層和中間商挺價(jià)心理偏強(qiáng)，等待主力油廠入市。■股指市場(chǎng)縮量小幅調(diào)整
1.外部方面:截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌84.50點(diǎn)，收于33045.09點(diǎn)，跌幅為0.26%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌6.29點(diǎn)，收于3991.05點(diǎn)，跌幅為0.16%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲14.77點(diǎn)，收于11507.07點(diǎn)，漲幅為0.13%。
2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體縮量小幅調(diào)整，日成交額縮量至七千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2200余家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出40余億元。行業(yè)概念方面，信創(chuàng)行業(yè)領(lǐng)漲。
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。
