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供應(yīng)端，本周云南部分鋁企接到通知，自 2 月 18 日開始按照 40%的累計(jì)壓減負(fù)荷比例進(jìn)行減產(chǎn)，折算邊際減量在 85 萬(wàn)噸，與此 前市場(chǎng)的預(yù)期比較一致，難以掀起波瀾，貴州、四川、廣西地區(qū)陸 續(xù)規(guī)劃復(fù)產(chǎn)，但增量有限難補(bǔ)云南缺口；需求端，本周開工情況小 幅改善，但仍低于歷史同期，分板塊看，除板帶箔行業(yè)體現(xiàn)出旺季 的趨勢(shì)，其他板塊恢復(fù)情況難言樂觀，關(guān)注下周兩會(huì)釋放的政策信 號(hào)，或成為下周盤面的新驅(qū)動(dòng)；
庫(kù)存方面，鋁錠累庫(kù)壓力仍存，但已逐漸減緩，本周鋁錠社會(huì) 庫(kù)存累積 2.6 萬(wàn)噸至 123.8 萬(wàn)噸，6063 鋁棒連續(xù)去庫(kù)至 21.7 萬(wàn)噸， 從累庫(kù)節(jié)奏來(lái)看已明顯放緩，疊加云南減產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)庫(kù) 存拐點(diǎn)或即將來(lái)臨；
估值方面，預(yù)焙陽(yáng)極連續(xù)兩月采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，氧化鋁價(jià)格保持 穩(wěn)定，而動(dòng)力煤價(jià)格在前期快速下滑之后，于本周開始反彈，疊加 周三內(nèi)蒙古煤礦坍塌事件影響，煤價(jià)快速回升，整體電解鋁冶煉加 權(quán)完全成本也跟隨上漲至 17600 元/噸左右，利潤(rùn)空間縮小，后續(xù)需 持續(xù)關(guān)注煤價(jià)的變化對(duì)供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的影響；
整體而言，供應(yīng)減量逐漸兌現(xiàn)，但需求恢復(fù)仍然不佳，供需基 本面改善緩慢，在矛盾顯現(xiàn)之前仍以震蕩看待，而長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng) 趨于偏緊，而消費(fèi)邊際改善，基本面走勢(shì)仍然支持看多方向，以上觀點(diǎn)僅供參考。
下周關(guān)注點(diǎn)：動(dòng)力煤價(jià)格變動(dòng)、兩會(huì)政策
