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滬銅：昨日夜盤(pán)滬銅大幅走低。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì) 議紀(jì)要顯示，少數(shù)官員傾向于或原本可能支持加息 50 個(gè)基點(diǎn)， 美聯(lián)儲(chǔ)掉期顯示，市場(chǎng)接近完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)到 6 月將累計(jì)加息 75 個(gè)基點(diǎn)，意味著后面每次加息 25BP。基本面，礦端干擾頻繁， 進(jìn)口銅精礦指數(shù)持續(xù)回落。3~5 月國(guó)內(nèi)精銅冶煉廠檢修較集中， 產(chǎn)量釋放受限。
需求端，近期終端民用工程類(lèi)訂單確實(shí)出現(xiàn)回 升，但整體增量仍有限，房地產(chǎn)相關(guān)利好政策 傳導(dǎo)至終端尚需 時(shí)間。庫(kù)存方面，截至 2 月 20 日，SMM 全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存 環(huán)比上周五增加 0.45 萬(wàn)噸至 32.99 萬(wàn)噸，雖然進(jìn)口銅到貨量仍 不多，但下游消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱的跡象，令庫(kù)存仍在持續(xù)增加。目前 總庫(kù)存較春節(jié)前的 19.66 萬(wàn)噸增加 13.33 萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，節(jié)后 有色庫(kù)存端的支撐走弱，有色逐步進(jìn)入供需寬松周期。美國(guó)經(jīng) 濟(jì)韌勁超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)由鴿轉(zhuǎn)鷹。國(guó)內(nèi)政策端逐步發(fā)力，但 實(shí)際需求復(fù)蘇尚待時(shí)日，短期銅價(jià)上方存在壓力。
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