【資料圖】
【現貨】2月28日SMM1#電解銅均價68575元/噸，環(huán)比+140元/噸；基差-50元/噸，環(huán)比+105元/噸。廣東1#電解銅均價68585元/噸，環(huán)比+90元/噸；基差-30元/噸，環(huán)比+85元/噸。
【供應】南美區(qū)域政治因素對礦端擾動頻繁，印尼氣象災害沖擊，進口銅精礦現貨TC77.88美元/噸，周環(huán)比減少0.35美元/噸。據SMM，預計2月國內電解銅產量為89.93萬噸，環(huán)比上升4.6萬噸上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月國內冶煉廠檢修較多，限制產量釋放。進口維持虧損，比價或將呈現修復態(tài)勢。
【需求】上周精銅制桿開工率58.6%，環(huán)比下降3.25個百分點；再生銅制桿開工率60.32%，周環(huán)比下降6.07個百分點。制桿開工率下滑，再生銅桿價格優(yōu)勢沖擊精銅桿消費。加工企業(yè)和下游生產恢復不及預期，訂單欠佳，且銅價高位也抑制部分需求?，F貨貼水擴大。
【庫存】2月24日SMM境內電解銅社會庫存32.54萬噸，周環(huán)比持平；保稅區(qū)庫存17.35萬噸，周環(huán)比增加0.93萬噸；LME銅庫存6.38萬噸，周環(huán)比減少0.11萬噸噸。2月23日COMEX銅庫存1.93萬短噸，周環(huán)比減少0.37萬短噸。全球顯性庫存58.02萬噸，周環(huán)比增加0.49萬噸。
【邏輯】銅價整體處于震蕩格局，市場在對外圍通脹和加息定價、對國內寬松政策和經濟復蘇定價，這種定價存在預期及對預期的修正。打破震蕩區(qū)間需要看到國內現實給予支撐，或者外圍超預期加息。市場在等待外圍就業(yè)和通脹的數據、等待國內兩會政策落地，存在階段性的反復交易?；久媸蔷邆漤g性的，滬銅主力下方68000具備支撐。礦端干擾頻繁，進口銅精礦指數持續(xù)回落。3~5月國內精銅冶煉廠檢修較集中，產量釋放受限。加工和下游企業(yè)逐步恢復生產，精銅需求恢復緩慢但預期向好。海外庫存低位去化，國內面臨庫存拐點。操作上，前期多單持有，主力關注70000元/噸表現，但需要警惕盤面對前期內外樂觀預期進行修正。
【操作建議】多單持有，主力關注70000表現
【短期觀點】謹慎偏多
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關鍵詞： 個百分點 環(huán)比增加 盈虧自負
