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交易所庫存階段下降，上期所庫存上升，LME庫存下降，COMEX庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)大幅上升，全球顯性庫存季節(jié)性累庫繼續(xù)，國內(nèi)上期所累庫節(jié)奏放緩，保稅區(qū)累庫節(jié)奏加快，國內(nèi)庫存邊際變化繼續(xù)對銅價形成抑制。供給角度，海外礦山擾動依然存在，秘魯抗議活動對生產(chǎn)的干擾繼續(xù)減弱，第一量子與巴拿馬政府博弈升級造成Cobre銅礦停產(chǎn)，市場銅礦供需預(yù)期階段轉(zhuǎn)緊，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費繼續(xù)承壓。冷料方面，國內(nèi)廢銅供需尚在改善期，國內(nèi)陽極銅供給繼續(xù)恢復(fù)，冷料供需轉(zhuǎn)逐步轉(zhuǎn)松。冶煉角度，3、4月份冶煉廠季節(jié)性檢修增多，國內(nèi)精銅產(chǎn)量爬升節(jié)奏將階段放緩，如果進口持續(xù)低迷，則需要關(guān)注短期國內(nèi)供給增量不足風(fēng)險，海外方面，精銅產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏依然偏慢，客觀擾動尾部干擾仍在，繼續(xù)關(guān)注重點冶煉廠產(chǎn)能恢復(fù)情況。需求角度，終端需求節(jié)后弱復(fù)蘇，節(jié)后貿(mào)易端與加工端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快，高銅價對下游補庫形成限制，如果銅價階段回落，下游補庫預(yù)期將會提升。海外需求增長邊際反復(fù)，整體上需求回落節(jié)奏暫未加速。宏觀角度，市場繼續(xù)博弈美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期，短期市場對通脹“頑固”的擔(dān)憂上升，美元階段走強繼續(xù)打壓銅價。交易維度，考慮到宏觀階段抑制，且基本面短期改善預(yù)期有限，銅價短期或繼續(xù)承壓運行。
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