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隨著看空邏輯的部分兌現(xiàn)，國內針闊葉價格都出現(xiàn)了較大幅度的下行。這帶來了下游造紙利潤的修復，進而推動了造紙開工率的回升。因此紙漿需求端開始出現(xiàn)改善，這會對漿價形成一定支撐。2023年1月Canfor宣布由于木片缺乏將在3月永久關閉喬治王子漿廠，涉及針葉漿30萬噸/年。后續(xù)Mercer和Cariboo也相繼宣布因為木片因素今年會有較長時間的檢修。加拿大木片短缺實質性影響到了加針產量。這使得我們前期認為制漿高利潤會帶來海外供應快速修復的邏輯兌現(xiàn)較為艱難。展望后市，美聯(lián)儲加息仍未結束，UPM的新產能也尚未落地。前兩條看空邏輯仍在繼續(xù)。因此我們維持年報中看空紙漿的大方向。但考慮到加拿大木片短缺已開始實質性影響到加針產量，我們上修紙漿看空的目標點位至6000元/噸附近。且由于短期國內針葉漿下行過快，內外盤已然倒掛，漿價或在近期迎來一定的反彈。
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