2023.03.08 宏觀金融衍生品 : 指數(shù)有調(diào)整需求
(相關(guān)資料圖)
股指期貨。在當(dāng)前存量資金博弈下，昨日早盤中字頭拉升使得市場流動(dòng)性承壓，對于小盤股較為不利。在新 的市場主線形成前，市場情緒可能偏謹(jǐn)慎。1-2 月出口增速略超預(yù)期，進(jìn)口增速不及預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有待 驗(yàn)證，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮邏輯尚未松動(dòng)，指數(shù)有一定調(diào)整需求，建議暫時(shí)保持觀望。
黑色系板塊 : 關(guān)注需求
螺卷:美聯(lián)儲(chǔ)釋放出更鷹派言論，稱如果有必要將加快加息步伐，對鋼材價(jià)格上漲會(huì)有一些情緒上的影響。
不過基本面來看，總的鋼材需求好轉(zhuǎn)還是明顯的，只要供應(yīng)不出現(xiàn)超預(yù)期回升，鋼材價(jià)格還很難轉(zhuǎn)勢，短期多單可少量減磅，情緒穩(wěn)定后再做多。
鐵礦。本周鐵礦發(fā)運(yùn)和到港都有所回升，但還都處于中等水平，供需偏緊的格局還會(huì)維持，美國加大加息步 伐預(yù)期升溫，對商品有情緒上的影響，操作上建議暫時(shí)觀望，5-9 正套繼續(xù)持有。
雙焦。礦難事件后，多地開展礦山安全檢查工作，但就周度數(shù)據(jù)來看，洗煤廠精煤日均產(chǎn)量未有明顯下跌，
雙焦庫存甚至繼續(xù)小幅累庫，價(jià)格將從高位回落。但下游需求仍有預(yù)期，底部空間不大，雙焦或表現(xiàn)為區(qū)間震蕩
偏弱，建議短期逢反彈輕倉做空。
鐵合金。上周 PMI 數(shù)據(jù)推動(dòng)黑色盤面，本周市場整體情緒有消退緩和的跡象，前期的階段性上調(diào)進(jìn)入尾聲。 基本面來看，雙硅供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求，需求端有已過拐點(diǎn)反彈，但下游訂單數(shù)量表現(xiàn)一般，期現(xiàn)商拿貨意愿平平， 基本面偏松，策略上可以做空，或考慮做多硅錳 - 硅鐵價(jià)差。
玻璃純堿。2 月 PMI 數(shù)據(jù)超預(yù)期提升市場信心，純堿開工拉滿，需求端光伏頂住浮法的頹勢，整體庫存低位 震蕩，多地現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，受其影響貿(mào)易商大多觀望，視情況逢低買入。國內(nèi)浮法玻璃市場多地報(bào)漲 1-2 元。 主 產(chǎn)銷區(qū)沙河廠家?guī)齑姹壬现軠p少 84 萬重量箱，經(jīng)銷商庫存環(huán)比減少 24 萬重量箱，整體處于高位去庫的狀態(tài)，下 游轉(zhuǎn)好，策略上建議多單繼續(xù)持有，可以逢低買入。
能源化工:美聯(lián)儲(chǔ)巨鷹來襲
原油。昨晚大跌，鮑威爾證詞放鷹，首次使用“不平坦”形容通脹前景，為更激進(jìn)的加息敞開大門，宏觀壓
力加大。我們認(rèn)為布倫特總體仍維持 77-90 美元區(qū)間震蕩，建議等待低位附近再擇機(jī)做多。
瀝青。3 月第 1 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率上行，出貨量略有下降，庫存持續(xù)上行但社庫增速較往年稍 慢。瀝青冬儲(chǔ)以來煉廠淡季出貨順暢，貿(mào)易商看好后市，不過近期上漲至 4000 下方附近逐漸承壓，隔夜油價(jià)大 跌，瀝青短期或進(jìn)一步回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)方面關(guān)注排產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
LPG。3 月沙特阿美出口官價(jià)出臺(tái)，跌幅較先前預(yù)期收窄。近期美國貨供應(yīng)相對充裕，填補(bǔ)部分中東檢修形 成的短期缺口。供需兩端因素驅(qū)動(dòng)了國際市場進(jìn)行再平衡。由于前期盤面回調(diào)基本消化 CP 利空，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注 PDH 裝置利潤修復(fù)及對石腦油的裂解替代情況。若 PDH 利潤修復(fù)至平衡點(diǎn)區(qū)間，可擇機(jī)短多;反之維持低位震 蕩思路。
PTA。油品價(jià)格堅(jiān)挺，PTA 成本端強(qiáng)支撐，TA 加工費(fèi) 370 元 / 噸附近，現(xiàn)貨有利潤。不少大廠裝置進(jìn)入檢修 周期，TA 負(fù)荷下降，現(xiàn)已經(jīng)不到 7 成，下游聚酯開工率保持在 86% 以上，供減需增，TA 供需偏緊，下游長絲、 短纖產(chǎn)銷較好，大部分保持在 80-100% 產(chǎn)銷，部分企業(yè)甚至反彈至 200% 產(chǎn)銷，其中 POY 較為突出，“金三” 旺季逐漸被證實(shí)。昨日夜盤，鮑威爾在聽證會(huì)發(fā)表鷹派言論，重挫市場情緒，3 月加息 50 個(gè) BPs 可能性上漲， 預(yù)計(jì)今日 TA 低開。策略建議:多單繼續(xù)持有，風(fēng)險(xiǎn)偏好低者可部分止盈。
MEG。乙二醇 05 合約上行空間受到高庫存、低利潤的影響，空間被壓制，反彈受限，從而導(dǎo)致 09 合約價(jià)格 上行空間依然受到壓制。策略建議:前期多單可部分止盈，回撤后可逢低做多，59 反套可部分止盈。
PVC。昨日 V05 合約震蕩小幅上行，夜盤維持上漲勢頭，整體走勢區(qū)間震蕩，目前弱現(xiàn)實(shí)與中長期的好轉(zhuǎn)預(yù) 期之間相互博弈，兩會(huì)房地產(chǎn)政策基本符合預(yù)期，上周預(yù)期主導(dǎo)，盤面價(jià)格與基本面價(jià)格劈叉加劇，體現(xiàn)在基差 走弱。內(nèi)外盤的需求均存在走弱的情況，若兩會(huì)以后情緒有所降溫，預(yù)期會(huì)像現(xiàn)實(shí)收斂修正。兩套 40 萬噸裝置 4 月左右投產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)對沖一部分春檢的供應(yīng)量。鮑威爾鷹派言論預(yù)計(jì)會(huì)重挫市場情緒，預(yù)計(jì)化工品整體保持低開 走勢，策略建議:短期保持觀望。
棉花棉紗。鄭棉昨日震蕩收跌，報(bào)收 14665 元 / 噸(-25)。新疆棉花加工仍維持高位，棉花商業(yè)庫存同比減 幅縮窄，消費(fèi)平穩(wěn)復(fù)蘇，供需寬松，無趨勢性驅(qū)動(dòng)力，短期將維持區(qū)間震蕩。市場關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼政策進(jìn)和 新年度棉花種植意向。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀環(huán)境;補(bǔ)貼政策
有色金屬:鮑威爾參議院證詞放鷹，有色承壓運(yùn)行
銅。鮑威爾放鷹，銅價(jià)承壓下跌。周二倫銅收跌 2.43%，滬銅主力合約日盤收漲 0.10%，夜盤收跌 1.16%。 鮑威爾參議院證詞較此前市場預(yù)期的更為鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)利率“可能會(huì)高于”先前預(yù)估的水平，隔夜美聯(lián)儲(chǔ) 3 月加 息 50BP 的概率飆升至 70.5%，致使美元強(qiáng)勢反彈，銅價(jià)承壓下跌。短期基本面并無明顯矛盾，難以對價(jià)格構(gòu)成 驅(qū)動(dòng)。秘魯抗議緩解后礦山開始再次將銅精礦運(yùn)往港口用于出口，礦端供應(yīng)有望繼續(xù)改善。下游實(shí)際消費(fèi)恢復(fù)偏 慢，開工環(huán)比改善但低于往年水平。周一社會(huì)庫存較上周五去庫 0.1 萬噸，或暗示庫存見頂，旺季預(yù)期尚難證 偽。鷹派證詞背后可能暗示本周繼續(xù)超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，美元仍有反彈壓力，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將承壓，關(guān)注今晚鮑威 爾的發(fā)言以及后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布情況。
鋁。美元飆升，鋁價(jià)承壓。周二倫鋁收跌 1.63%，滬鋁主力合約日盤收跌 0.27%，夜盤收跌 0.89%。隔夜鮑 威爾參議院政策放鷹，致使美元指數(shù)重回 105 上方，鋁價(jià)承壓偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，云南鋁廠均已完成此次減產(chǎn) 工作，且四川貴州復(fù)產(chǎn)偏慢。需求方面，開工環(huán)比繼續(xù)改善，但仍處于歷年偏低水平。全球鋁生產(chǎn)商向日本買家 提供 2023 年第 2 季度 125 -145 美元 / 噸的運(yùn)費(fèi)溢價(jià)，較上一季度上漲 45%-71%，表明出現(xiàn)階段海外經(jīng)濟(jì)的較 強(qiáng)韌性。周一 SMM 社會(huì)庫存為 126.9 萬噸，較上周四持平，去庫節(jié)點(diǎn)較往年延后。另外，保供壓力下煤價(jià)回 調(diào)，支撐減弱，目前對應(yīng)成本在萬七附近。預(yù)計(jì)在消費(fèi)難以充分改善的情況下，鋁價(jià)向上突破壓力較大，短期或 維持震蕩運(yùn)行。
工業(yè)硅。周二主力跌 0.98%，消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱期價(jià)承壓回落?，F(xiàn)貨方面上周庫存抬升，當(dāng)前庫存處于歷史同期 高位，需求端昨日硅料、DMC 價(jià)格繼續(xù)下跌，上周 107 膠價(jià)格回調(diào)，多晶硅、鋁合金維持按需補(bǔ)庫為主。去庫 壓力下價(jià)格難以大幅上漲，建議波段操作。
農(nóng)產(chǎn)品 : 關(guān)注明天凌晨 USDA 供需報(bào)告
油脂。油脂連續(xù)兩日大跌，上漲形態(tài)已經(jīng)破壞。受到美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派言論以及棕櫚油齋月備貨旺季即將結(jié)束， 增產(chǎn)周期即將開始等利空因素影響。中長線看棕櫚油將重新進(jìn)入下跌通道。不過短期需要注意即將公布的 usda 和 mpob 兩份報(bào)告的不確定性。
豆粕 / 菜粕。阿根廷遭遇干旱和霜凍，阿根廷交易所再一次下調(diào)新季大豆產(chǎn)量。臨近 USDA 數(shù)據(jù)公布，豆粕 跟隨美豆反彈上漲，短期震蕩偏強(qiáng)，中期還是看空。
蘋果。全國庫存較上周下降 1.78%。果農(nóng)惜售情緒增強(qiáng)，個(gè)別副產(chǎn)區(qū)行情趨弱。市場整體行情比較清淡，暫 無貨源積壓 , 客商態(tài)度逐漸趨于謹(jǐn)慎，行情基本不變。多數(shù)客商備貨可供應(yīng)至清明節(jié)。隨著氣溫的回升，批發(fā)市 場的到貨量比之前稍有增加 . 操作上，建議觀望為主。
生豬。昨日 2305 合約上漲 0.46%。北方市場豬價(jià)走勢較亂，漲跌互現(xiàn)，南方市場豬價(jià)走勢偏強(qiáng)。目前處于 一個(gè)供應(yīng)偏松，下游端走貨不暢，二育觀望的局面。屠企日度屠宰量連續(xù)三日下降，多消耗庫存為主。在三月份 可能會(huì)存在供需的博弈，預(yù)計(jì)近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。
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