(資料圖)
今年以來，國際原油與國內(nèi)瀝青走勢出現(xiàn)了明顯差異。通過簡單的對比可以發(fā)現(xiàn)，年初至今，國際原油價格大致呈現(xiàn)寬幅振蕩態(tài)勢，區(qū)間波動的峰谷值大致保持在70—80美元/桶附近。而國內(nèi)瀝青指數(shù)合約在3300元/噸附近止跌后，一路高歌猛進(jìn)至4000元/噸一線，隨后出現(xiàn)沖高回落。筆者認(rèn)為，瀝青走勢暫時與原油價格波動節(jié)奏脫離，并不意味著瀝青成本依托關(guān)系的疏遠(yuǎn)，也并不意味著內(nèi)外盤矛盾的加深。只是目前諸多因素的博弈關(guān)系使得原油市場極為敏感，而國內(nèi)瀝青市場在沒有得到實(shí)質(zhì)性因素的指引下，市場預(yù)期管理對價格的影響偏大。
原油方面，走勢主要受到三方面因素的因素。第一，全球原油價格最核心的因素就是產(chǎn)油國與美國之間的博弈和平衡，原油價格只有維持相對高位，產(chǎn)油國才愿意釋放更多的產(chǎn)量，而美國政府正在通過釋放原油儲備和利率政策等諸多方面打壓油價，這兩方面牽扯出的諸多核心變數(shù)因子是影響油價的關(guān)鍵。第二，包括多國政府及多家機(jī)構(gòu)都看好或寄希望于我國對原油需求的遞增和釋放，這一變量將對全球原油供需格局構(gòu)成一定的影響，包括國內(nèi)對于原油儲備的操作方式以及采購路徑，都將影響未來國際油價的波動態(tài)勢。第三，目前市場對于國內(nèi)原油需求層面的預(yù)期較為樂觀，這種預(yù)期如何實(shí)現(xiàn)、是否打折扣，并不容易做出具體的量化數(shù)據(jù)，所以這也加重了目前國際油價的敏感性。
綜合來看，國際原油價格中短期內(nèi)形成趨勢性行情的概率極低，只能在找尋一定平衡點(diǎn)后，展開區(qū)間振蕩走勢，WTI指數(shù)合約大致波動區(qū)間中值在88美元/桶附近。
從成本端看，國內(nèi)瀝青中短期不具備大幅下跌動能。隨著國際原油價格重心的上移，國內(nèi)瀝青仍具備上沖動力，但這個過程可能不會一帆風(fēng)順。這主要是因?yàn)?，一方面會受到國際油價劇烈反復(fù)波動的影響，另一個方面需要瀝青自身基本面好轉(zhuǎn)，而目前似乎看不到這種情況的發(fā)生。
從目前數(shù)據(jù)衡量，國內(nèi)瀝青整體開工率保持在40%附近，后市仍有提升空間。目前煉廠利潤大致維持在80—100元/噸附近，瀝青庫存水平持續(xù)回升大致保持在35%附近，雖然目前供需壓力都不大，但并不存在實(shí)質(zhì)性利多因素拉動。隨著國內(nèi)氣溫階段性提升，華東、華南和山東地區(qū)已經(jīng)開始具備施工條件，未來階段性的供需矛盾是除了成本因素之外推動價格的重要因素。
綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格走勢穩(wěn)定，國內(nèi)期貨價格雖然遭受原油價格的壓制，但整體調(diào)整空間十分有限。未來瀝青指數(shù)加權(quán)合約有望挑戰(zhàn)4000元/噸整數(shù)關(guān)口，市場整體偏強(qiáng)但沖高節(jié)奏緩慢。
關(guān)鍵詞：
