(資料圖)
近期海外節(jié)奏發(fā)生變化：近期海外和國(guó)內(nèi)節(jié)奏重回我們之前邏輯，在美聯(lián)儲(chǔ)殺需求控通脹的模式下，通脹控制需要從商品端傳導(dǎo)到服務(wù)端，商品總需求回落成為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的必要條件。硅谷銀行事件使風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，同樣利空海外定價(jià)商品（原油、部分有色），而國(guó)內(nèi)社融數(shù)據(jù)的超預(yù)期向好和黑色和建材商品需求的上漲使得國(guó)內(nèi)定價(jià)商品獲得支撐并向上。黑色系后續(xù)超預(yù)期點(diǎn)或仍來(lái)自于政策端和實(shí)際效果，目前得到驗(yàn)證。需求增幅快于供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)矛盾累積緩慢。2月信貸數(shù)據(jù)再超預(yù)期，對(duì)旺季需求形成支撐。地產(chǎn)銷售上周環(huán)比回落，兩會(huì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)，后市政策預(yù)期降低，市場(chǎng)交易邏輯從強(qiáng)預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)過(guò)度。鋼材需求強(qiáng)勁提高產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)中樞，當(dāng)前鋼廠以積極復(fù)產(chǎn)為主，原料需求仍有支撐，正反饋邏輯有望延續(xù)，短期價(jià)格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。有色方面，受海外收緊疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，國(guó)內(nèi)需求指標(biāo)尚未得到驗(yàn)證，因此短期觀望為宜。原油方面，反彈沽空機(jī)會(huì)得到驗(yàn)證。當(dāng)前美國(guó)原油繼續(xù)累庫(kù)，但俄羅斯意外減產(chǎn)對(duì)油價(jià)形成支撐。金融端，參考美聯(lián)儲(chǔ)通脹調(diào)控目標(biāo)價(jià)位，原油價(jià)格高點(diǎn)應(yīng)在77.6美元以下，結(jié)合美國(guó)戰(zhàn)略性庫(kù)存的目標(biāo)收購(gòu)價(jià)，原油價(jià)格中樞將在70美元/桶附近，每當(dāng)原油價(jià)格高于80美元/桶即考慮空頭機(jī)會(huì)。化工方面，近期聚酯開工季節(jié)性回升，產(chǎn)銷改善也一定程度提升對(duì)PTA和乙二醇的補(bǔ)庫(kù)需求。但目前聚酯虧損范圍擴(kuò)大，下游織造補(bǔ)庫(kù)也接近尾聲的情況下，短期可能對(duì)上游的需求產(chǎn)生壓制。目前原料端PTA和乙二醇供應(yīng)偏寬松，關(guān)注后期原料端供應(yīng)變化，短期或維持震蕩，關(guān)注之后需求能否有起色支撐價(jià)格向上。貴金屬方面，硅谷銀行事件并不具有普遍性，但本次事件使得市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，利差作為銀行主體的成本-收益表征，倒掛仍將體現(xiàn)后續(xù)需求回落可能，這提振了貴金屬的避險(xiǎn)需求，也限制了為了聯(lián)儲(chǔ)加息的高點(diǎn)。我們認(rèn)為這形成了支撐，但主要?jiǎng)恿π枨蟠蠓芈浜图酉⒅兄谷孕璧鹊较掳肽辏陜?nèi)金價(jià)高點(diǎn)1970-2100。
（本文發(fā)布的數(shù)據(jù)、信息、文章，僅供交流和參考，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，盈虧自負(fù)。）
關(guān)鍵詞：
