■股指：央行超預期降準
1.外部方面：投資者無法打消對銀行業(yè)動蕩的擔憂情緒。3月17日收盤，美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌1.2%，納指跌0.74%，標普500指數(shù)跌1.1%。
(資料圖片僅供參考)
2.內(nèi)部方面:周五盤后央行超預期降準，周五股指市場整體沖高回落。日成交額保持九千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3300余家公司上漲。北向資金大幅流入，凈流入77余億元。行業(yè)概念方面，人工智能行業(yè)領(lǐng)漲。
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。
■滬銅：振幅加大，向下突破，可適量追空
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67265元/噸(+75元/噸）。
2.利潤:進口利潤121.11
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+130（-55）
4.庫存:上期所銅庫存182341噸(-32631噸)，LME銅庫存74700噸（-275噸）。
5.總結(jié)：加息預期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，打破了67500-70300區(qū)間運行，多單以下沿為止損退出，并以此下沿少量翻空，不追空。
■滬鋅:宏觀驅(qū)動向下破位
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22480元/噸(+20元/噸)。
2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1738.67元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水0，前值-10
4.庫存:上期所鋅庫存113537噸(-10357噸)，Lme鋅庫存37725噸（-50噸)。
5.總結(jié): 加息預期再度轉(zhuǎn)鷹，供應增加確定性變強，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅(qū)動下破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌，多單必須止損。
■焦煤、焦炭：焦炭成本支撐松動
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2310元/噸（0），日照港準一級冶金焦2630元/噸（0）；
2.基差：JM01基差575.5元/噸（-21），J01基差-154.5元/噸（-28）；
3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.54%（0.31%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.82%（0.09%），247家鋼廠高爐開工率82.29%（0.29%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237.58萬噸（1.11）；
4.供給：洗煤廠開工率73.43%（0.28%），精煤產(chǎn)量61.085萬噸（0.40）；
5.庫存：焦煤總庫存2193.82噸（0.16），獨立焦化廠焦煤庫存993.96噸（8.35），可用天數(shù)11.22噸（0.07），鋼廠焦化廠庫存817.2噸（-12.25），可用天數(shù)13.05噸（-0.21）；焦炭總庫存944.13噸（-15.89），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.1噸（-0.40），可用天數(shù)11.62噸（0.07），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存658.13噸（-9.74），可用天數(shù)12.46噸（-0.41）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤27元/噸（17），螺紋鋼高爐利潤0元/噸（24.78），螺紋鋼電爐利潤-48.07元/噸（47.42）；
7.總結(jié)：終端復蘇數(shù)據(jù)不及預期，下游謹慎補庫，焦炭面臨成本支撐松動，期、現(xiàn)貨均有不同程度的下滑，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩走勢。
■純堿：走勢持穩(wěn)
1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。
2.基差：重堿主流價：沙河2305基差213元/噸。
3.開工率：全國純堿開工率93.28，氨堿開工率92.75，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.04萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.53萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報281張。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。
6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場走勢持穩(wěn)運行。裝置運行相對穩(wěn)定，山東海天裝置點火運行。企業(yè)庫存低位延續(xù)，個別企業(yè)庫存累計，整體變化不大。下游需求一般，輕重分化延續(xù)，燒堿價格仍有沖擊。對于下游而言，目前純堿庫存相對偏低水平，采購謹慎，按需居多。
■螺紋鋼
現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4508元/噸。
基差：92，對照上海螺紋三級抗震20mm。
月間價差：主力合約-次主力合約：63
庫存：螺紋廠庫281.17萬噸，較上周減少16.18萬噸，降幅5.44%，螺紋社庫858.51萬噸，較上周減少30.02萬噸，降幅3.38%；
表需：螺紋表需350.13萬噸，較上周減少6.72萬噸，降幅1.88%
基本面：周末降準利好刺激，疊加上周四公布庫存數(shù)據(jù)降庫情況趨勢尚存，本周受到宏觀面刺激概率偏大，預計后市或震蕩運行，大幅下跌難度較大。
■鐵礦石
現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價1004元/噸。
基差：93，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基
月間價差：主力合約-次主力合約：69
基本面：下游需求較為堅挺，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預期。
■PTA：聚酯提負至89%附近，提負空間有限
1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5755元/噸現(xiàn)款自提 (+130)；江浙市場現(xiàn)貨報價5860-5880元/噸現(xiàn)款自提。
2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力 +145（+45）。
3.庫存：社會庫存277萬噸。
4.成本：PX（CCF價格）：1024美元/噸（+7）。
5.供給：PTA總負荷：80.7%。
6.裝置變動：福海創(chuàng)450萬噸、逸盛大化600萬噸PTA裝置負荷提升，中泰120萬噸降負運行，其他個別裝置小幅調(diào)整，恒力石化220萬噸PTA裝置重啟中。
7.PTA加工費： 289元/噸（-30）。
8.總結(jié)：近期PTA估值有所修復，部分裝置提負并推遲檢修計劃。下游聚酯大幅度提負至89%附近，需求端支撐價格。成本端依舊偏強支撐，PXN仍然季節(jié)性偏強。PTA仍保持多配思路對待。
■MEG：浙石化檢修計劃落實，EG存去庫預期
1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4028元/噸（+13）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4085元/噸（+35）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4203元/噸（-92）。
2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -27（+10）。
3.庫存：MEG華東港口庫存110.2萬噸。
4.MEG總負荷：61.23%；煤制負荷：57.17%。
5.裝置變動：馬來西亞一套75萬噸/年的MEG裝置2月底跳車后重啟調(diào)試不暢，目前處于停車狀態(tài)，重啟時間待定。
6.總結(jié)：近期煤制負荷提升速度較快，現(xiàn)貨交投偏淡，基差弱勢運行。浙石化提負運行，MEG供應寬松格局不改。四月份開始有部分裝置降負轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃逐漸落實，預計MEG二季度有去庫預期。
■橡膠：輪胎工廠排產(chǎn)積極性偏高
1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11275元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13350
元/噸（+50）。
2.基差：全乳膠-RU主力-400元/噸(-55）。
3.庫存：截至2023年3月12日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.1萬噸，較上期增加0.58萬噸，環(huán)比增幅0.98%。
4.需求：本周期中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.23%，環(huán)比+0.02%，同比+16.11%。本周期中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為73.85%，環(huán)比+0.39%，同比+14.76%。
5.總結(jié)：下游輪胎工廠逐漸提負，然原料采購需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應端支撐膠價，下行空間有限，然現(xiàn)貨市場偏疲軟，短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。
■PP：估值水平不高
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7550元/噸（+50）。
2.基差：PP01基差-10（-4）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：盤面價格已經(jīng)大幅跌破估值下邊際華東及山東粉料加工成本，粒粉價差持續(xù)倒掛，周五因PP出現(xiàn)止跌小幅反彈修復至70元/噸附近，但仍大幅低于合理水平，估值水平不高。估值的判斷還是脫離供需給出的大的方向，與供需判斷的大方向一致時可能是操作行情反轉(zhuǎn)的機會，但與供需判斷的大方向相反時，可能只是價格順供需大方向運行的一個中繼。
■塑料：觀察聯(lián)儲反應
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-0）。
2.基差：L01基差70（-77）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存78萬噸（-0.5）。
4.總結(jié)：目前現(xiàn)實供需并未完全走壞，偏低的估值可能會給到操作行情反轉(zhuǎn)向上的機會，但考慮到目前海外宏觀環(huán)境的不確定性，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風險將會徹底扭轉(zhuǎn)目前供需的判斷，所以我們建議多單暫緩入場，再觀察下周聯(lián)儲的反應。品種間強弱來看，相對受海外情緒影響更大的原油來說，塑料表現(xiàn)更為抗跌，油化工利潤得到明顯修復，但利潤的修復也會帶來供應的抬升，反過來限制利潤的修復。
■原油：近端月差表現(xiàn)平穩(wěn)
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.13美元/桶（+1.28），OPEC一攬子原油價格73.18美元/桶（+0.94）。
2.總結(jié)：近期盤面下跌更多還是在交易海外宏觀情緒，就原油現(xiàn)實供需情況并未明顯走差，相應的可以看到在盤面一路走弱的同時，近端月差表現(xiàn)平穩(wěn)，下游成品油利潤出現(xiàn)擴張。宏觀層面，目前相對主流的觀點普遍認為，無論是美國硅谷銀行，還是歐洲瑞士信貸的情況，都有一定特殊性，并不具備普遍性，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性不大。
■棕櫚油/菜油：預計巴西B12對植物油市場提振有限
1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8060（+150），廣州7950（+150）；張家港四級菜油9370（0）。
2.基差：5月，菜油張家港534（-173），棕櫚油廣州198（-184）。
3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1022.5美元/噸（+2.5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 970美元/噸（+7.5）；4月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），6月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 648美元/噸（-1）；美元兌人民幣6.88（-0.02）。
4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降29.08%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降29.06%，出油率環(huán)比下降0.19%。
5.需求：ITS 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為751,814噸，較上月同期出口的484,950噸大幅增加
55.03%。
6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 截至3月13日國內(nèi)棕櫚油庫存總量為93.6萬噸，較上周的90.7萬噸增加2.9萬噸，連續(xù)四周小幅增加。
7.總結(jié)：巴西計劃推行B12生柴計劃，相比之前的摻混計劃（B15、綜合B13.75）略有縮水，預計對油脂提振有限。產(chǎn)地價格有所回落預計仍有向下空間。本周國內(nèi)棕櫚油需求有所回暖，菜油成交依舊零星。棕櫚油庫存高位小增，菜油庫存小降。國內(nèi)菜油較歐洲菜油進口利潤倒掛不深，且受供應充足與國際菜籽持續(xù)下跌影響，預計更為弱勢。菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。
■菜粕：美豆續(xù)跌，巴西豆升貼水快速下滑
1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3020（0）。
2.基差：5月基差68（+56）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 648美元/噸（-1）；美元兌人民幣6.88（-0.02）菜籽進口成本繼續(xù)下降。
4.供應：截至3月10日一周，菜粕產(chǎn)量5.31萬噸，環(huán)比上周下降2.75萬噸。
5.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第10周末，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為6.2萬噸，較上周的4.9萬噸增加1.3萬噸，環(huán)比增加26.12%，為至少近六年以來同期最高。
6.總結(jié)：國內(nèi)部分地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價跌破4000。進口菜籽CNF升貼水仍有下降空間，預計3-5月進口菜籽到港仍足。粕類下游觀望情緒仍濃，低庫存下剛需補庫為主。未來隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，單位蛋白性價比高亦將提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加拿大正積極壓榨油菜籽并出口油粕，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。由于進口菜籽價格持續(xù)走弱，向種植成本靠近，較國際大豆折價加深。豆菜粕價差做縮繼續(xù)持有，止損參考800。
■白糖:部分巴西糖廠開榨
1.現(xiàn)貨:南寧6210（0)元/噸，昆明6045(5)元/噸，倉單成本估計6174元/噸（2）
2.基差:南寧1月255；3月25；5月68；7月79；9月90；11月173
3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，預計只增加100萬噸配額。
4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。
5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。
6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。
7.總結(jié):印度產(chǎn)量預計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，等待巴西產(chǎn)季開榨。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能低于市場預期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。
■棉花：宏觀風險發(fā)酵
1.現(xiàn)貨:新疆14814（-203）； CCIndex3218B 15343（-104）
2.基差:新疆1月489；3月489；5月914；7月839；9月699；11月554
3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預計影響新產(chǎn)季棉花。
4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。
5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。
6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。
7.總結(jié)：宏觀方面，歐美銀行引發(fā)流動性危機擔憂，引發(fā)棉價下跌風險。當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，當前下游開始去庫，需求邊際恢復。
■花生:油廠繼續(xù)下調(diào)價格
0.期貨：2304花生10458（54)
1.現(xiàn)貨:油料米：9450
2.基差：4月：-1008
3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。
4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格。
5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。
6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力。
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