宏觀分析
國內(nèi)：央行決定于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。此外，上周五央行開展1800億元7天期逆回購操作，單日凈投放1650億元，上周央行全口徑凈投放7120億元，本周將有4630億元逆回購到期，且中國3月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）將于3月20日公布。
國際：在瑞士政府的斡旋下，瑞銀集團(tuán)同意收購瑞士信貸，以遏制可能蔓延全球金融市場(chǎng)的信心危機(jī)。瑞銀3月19日在一份聲明中稱，根據(jù)全股票交易條款，瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票，相當(dāng)于每股0.76瑞郎，總對(duì)價(jià)為30億瑞郎。而美國方面最新研究顯示，現(xiàn)有多達(dá)186家銀行有可能存在與硅谷銀行類似風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)表示為了提高美元互換額度提供美元資金的有效性，目前提供美元操作的央行已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，操作時(shí)間的增加將于周一開始，并將至少持續(xù)到4月底。英國央行聲明：加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行宣布，通過常設(shè)美元流動(dòng)性互換，以增強(qiáng)流動(dòng)性的提供。第一次每日7天到期回購操作將于英國時(shí)間周一08:15開始進(jìn)行。
(相關(guān)資料圖)
貴金屬
貴金屬外盤大幅上漲，COMEX黃金期貨漲3.68%報(bào)1993.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.88%報(bào)22.75美元/盎司。近期銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，帶動(dòng)避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，貴金屬價(jià)格受支撐大幅上漲。預(yù)計(jì)危機(jī)仍將發(fā)酵一段時(shí)間，短期貴金屬價(jià)格仍有支撐。但考慮到一方面銀行業(yè)危機(jī)暫時(shí)沒有引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)的趨勢(shì)；另一方面當(dāng)前美國通脹壓力已經(jīng)十分嚴(yán)峻，核心通脹環(huán)比超預(yù)期且漲幅持續(xù)增加，對(duì)抗通脹依舊是聯(lián)儲(chǔ)最重要的政策目標(biāo)。因此當(dāng)前的市場(chǎng)或計(jì)入了過度樂觀的降息預(yù)期，未來隨著事件降溫政策預(yù)期回調(diào)，貴金屬價(jià)格仍將面臨一定下跌風(fēng)險(xiǎn)。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1900,2000】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【19.7，23.7】美元/盎司克。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、俄烏沖突升級(jí)。
銅
LME銅漲0.93%，報(bào)8612.0美元/噸。上海升水130，廣東升水75。宏觀方面，海外銀行業(yè)事件目前整體來看雖仍相對(duì)可控，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所回落，避險(xiǎn)情緒持續(xù)?，F(xiàn)貨端在銅價(jià)承壓回落后表現(xiàn)出一定韌性，因銅價(jià)重心下修企業(yè)接單備貨和開工積極性繼續(xù)提升，備貨積極性較高，關(guān)注銅價(jià)在66000-67000之間的支撐表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價(jià)或有進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)短期銅價(jià)延續(xù)僵持表現(xiàn)，LME銅核心價(jià)格區(qū)間【8300，8900】美元/噸，滬銅核心價(jià)格區(qū)間【65000，69000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲(chǔ)備暫不建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME上周五收2274，日漲6.5或0.29%。供應(yīng)方面云南繼續(xù)減產(chǎn)壓力緩解，但復(fù)產(chǎn)仍存不確定性。需求方面，中游開工仍繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但實(shí)際消費(fèi)仍無明顯改善。庫存方面快速去庫加速預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)期仍能維持，預(yù)計(jì)3月去庫到115-120w。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面華南市場(chǎng)表現(xiàn)仍好于華東市場(chǎng)，成交較為活躍。成本方面，邊際成本持平。海外歐洲天然氣價(jià)格轉(zhuǎn)跌，電價(jià)整體跟隨小幅下跌。海外亞歐升水上漲，警惕日韓排斥俄羅斯貨物的風(fēng)險(xiǎn)；美國現(xiàn)貨市場(chǎng)整體仍較寬松，升水小幅下滑。
投資策略：投機(jī)多頭可繼續(xù)持有，關(guān)注18000附近的價(jià)格支持；關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢(shì)性回歸的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：需求缺乏持續(xù)性；海外加息超預(yù)期等。
鉛
上周五中國降準(zhǔn)市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，倫鉛上漲1.11%至2089美元，滬鉛上漲0.39%至15390元。現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏緊，報(bào)價(jià)升水小幅走高。上周鉛市出口窗口在短暫開啟后又重新關(guān)閉，隨著廢電瓶?jī)r(jià)格持續(xù)回落，再生利潤大幅走闊，受檢修等因素影響無法放量，供應(yīng)受限給鉛價(jià)底部支撐。消費(fèi)層面，價(jià)格回落后終端企業(yè)有短暫補(bǔ)庫，但消費(fèi)在邊際走弱，有開始向淡季切換跡象，因此，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)后續(xù)無大幅去庫預(yù)期，這也會(huì)使得鉛價(jià)持續(xù)維持區(qū)間震蕩，滬鉛總體圍繞15100-15400區(qū)間波動(dòng)的可能性較大，倫鉛主要區(qū)間2030-2150美元/噸。
投資策略：短期震蕩偏強(qiáng)，維持區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息步驟及冶煉復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
鋅
上周五倫鋅略有企穩(wěn)勢(shì)頭，重新回到2900美元/噸上方，最終收?qǐng)?bào)2933美元，漲幅2.46%。上海市場(chǎng)對(duì)03合約升水5-至升水20，廣東地區(qū)主流品牌報(bào)價(jià)對(duì)04合約升水130-升水150。近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)較多，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒較為濃厚，品種的基本面讓位于宏觀對(duì)價(jià)格的影響，鋅價(jià)距離下一個(gè)支撐位較為有一定的距離，短期內(nèi)宏觀避險(xiǎn)情緒還將繼續(xù)發(fā)酵，從而鋅價(jià)或有下跌的可能。
投資策略：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期。
鎳
上一交易日倫鎳區(qū)間震蕩，收于23580美元/噸，漲115美元或上漲0.49%，滬鎳04合約夜盤上漲2360元/噸至178560元/噸或上漲1.34%。宏觀方面硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵美元指數(shù)大幅回調(diào)對(duì)金屬價(jià)格支撐，LME因庫存鎳塊變石頭推遲一周恢復(fù)亞盤交易或影響市場(chǎng)信心?；久鎻那捌诠┙o結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)層面供強(qiáng)需弱以及成本支撐有所松動(dòng)拖累鎳價(jià)，鎳價(jià)長(zhǎng)期或已處于下行通道，短期純鎳低庫存矛盾、產(chǎn)業(yè)剛性補(bǔ)庫以及硫酸鎳制電積鎳成本仍是價(jià)格重要支撐，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)支撐力度較強(qiáng)，關(guān)注市場(chǎng)需求修復(fù)變化和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫節(jié)奏，而價(jià)格大幅下跌后產(chǎn)業(yè)潛在補(bǔ)庫邏輯有利于短期去庫和月差正套。
投資策略：月差正套擇機(jī)入場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)走向，印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重大國際事件。
錫
LME錫收于22700美元/噸，漲400美元/噸或1.79%；滬錫夜盤收184420元/噸，漲3390元/噸或1.87%。錫基本面仍處在弱現(xiàn)實(shí)階段，冶煉環(huán)節(jié)錫礦加工費(fèi)雖持續(xù)回落，但從排產(chǎn)情況來看雖暫時(shí)未出現(xiàn)明顯干擾，但未來錫礦供應(yīng)回落、加工費(fèi)下移的影響預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)則是延續(xù)修復(fù)狀態(tài)，關(guān)注國內(nèi)庫存拐點(diǎn)。目前錫價(jià)下跌接近部分礦山成本線，錫價(jià)作為空配的性價(jià)比逐步降低，價(jià)格跌至18萬以下后企業(yè)備貨有所回暖，短期建議關(guān)注企穩(wěn)機(jī)會(huì)。
投資策略：關(guān)注多頭機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
熱卷
周五夜盤黑色系整體窄幅波動(dòng)，再度呈現(xiàn)鋼礦強(qiáng)、雙焦弱的局面。熱卷Hc2305收漲0.85%至4366元/噸，領(lǐng)漲黑色；焦炭J2305收跌0.5%至2770.5元/噸，跌幅最大。鋼材需求復(fù)蘇邏輯下，雙焦受焦煤供應(yīng)增加壓制成為空配。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月基建投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，房地產(chǎn)供需邊際改善，基建支撐鋼需的預(yù)期得到印證。我們認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)2023年GDP目標(biāo)，基建將繼續(xù)保持強(qiáng)勁，有望拉動(dòng)粗鋼消費(fèi)增速轉(zhuǎn)正。估值方面，當(dāng)前天津熱卷倉單4360元/噸，盤面小幅升水6元/噸。
投資策略：熱卷逢低買入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供需超預(yù)期變化，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅期貨收16120元/噸，跌幅-1.29%，主力合約持倉54550手，日增倉+923手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水180元/噸，421#（華東）貼水470元/噸。期貨盤面工業(yè)硅低開低走，小幅震蕩，持倉量小幅增加，市場(chǎng)交易表現(xiàn)較好?，F(xiàn)貨硅價(jià)繼續(xù)下跌100-150元/噸不等，產(chǎn)業(yè)行情偏弱，需求復(fù)蘇不佳，消費(fèi)明顯不及預(yù)期，現(xiàn)貨硅價(jià)仍在下探尋底過程中。期貨盤受現(xiàn)貨行情和宏觀面情緒利空影響，行情跟跌?？紤]進(jìn)入三四月生產(chǎn)成本逐漸走低，短期內(nèi)西南成本線16000元/噸或成為支撐點(diǎn)。假若下游需求仍低迷，產(chǎn)業(yè)情緒繼續(xù)悲觀，或有可能直擊探底全年最低成本線 15000元/噸。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新疆?dāng)U產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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