金銀：我們對(duì)貴金屬維持偏多思路。上周除去SVB與瑞信事件帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒外，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期發(fā)生較大變動(dòng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)3月加息25bp后，5月暫停加息，6月及之后轉(zhuǎn)向降息的激進(jìn)Pivot預(yù)期。我們認(rèn)為，此前2月底打出的黃金1810美元/盎司位置對(duì)應(yīng)著目前及之后可能的最緊的加息預(yù)期，而即便未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥涰g性而再度小幅上調(diào)利率終點(diǎn)，也很難超過(guò)彼時(shí)的5.75%預(yù)期。所以或許繼去年11月黃金1618后，次底部已經(jīng)出現(xiàn)。未來(lái)金銀大概率以節(jié)節(jié)上行的姿態(tài)保持較為強(qiáng)勁的狀況，階段性多頭性價(jià)比已然顯現(xiàn)。
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原油：昨夜，內(nèi)外盤油價(jià)在日內(nèi)創(chuàng)下新低后迎來(lái)修復(fù)性反彈，小幅收回部分跌幅?？紤]到內(nèi)外盤原油大跌與亞太地區(qū)供需面的背離，短線或存在一定的超跌風(fēng)險(xiǎn)，日內(nèi)或延續(xù)修復(fù)性反彈。但趨勢(shì)看，我們維持3月14日以來(lái)原油晨報(bào)中的判斷不變，即在海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延下，我們?cè)扰袛喔赡茉诙径瘸霈F(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)或提前至3月中、下旬開始交易。極端情況下上半年Brent、WTI均有可能階段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。
PTA：5-9月差偏強(qiáng)看待。多PTA空SC對(duì)沖操作。05單邊估值略顯偏高，不建議進(jìn)一步追高。當(dāng)前PTA近月合約估值主要依靠成本端PX來(lái)支撐，盡管石腦油和原油近兩周出現(xiàn)大級(jí)別的回落幅度，在強(qiáng)勢(shì)買盤之下，PX仍然維持高位，PX-石腦油價(jià)差提升至440美金/噸的高位。上周末國(guó)內(nèi)某400萬(wàn)噸PX裝置意外降負(fù)荷至7成，周一青島某裝置降負(fù)10%左右，PX供需偏緊，導(dǎo)致近月合約進(jìn)一步走強(qiáng)。PTA現(xiàn)貨基差盤中上升至190元/噸附近后，出現(xiàn)一定的賣盤力量。當(dāng)前貿(mào)易結(jié)構(gòu)下，5-9價(jià)差建議持續(xù)正套思路，修正反套思路。PTA3-4月份仍將保持去庫(kù)格局，核心原因在于聚酯環(huán)節(jié)的高開工。國(guó)內(nèi)家紡的換新需求和服裝的應(yīng)季消費(fèi)都支撐著織造工廠的高開工，聚酯工廠開工維持90%的高位。預(yù)計(jì)到4月底才真正會(huì)出現(xiàn)聚酯開工的拐點(diǎn)。PTA供應(yīng)隨著恒力英力士等多套裝置的復(fù)產(chǎn)而提升，加上前期逸盛大化及福海創(chuàng)也提升負(fù)荷，裝置開工率提高至77%，總體供應(yīng)量回升，然而現(xiàn)貨端，PTA倉(cāng)單不斷流出，現(xiàn)貨貨源偏緊的狀態(tài)導(dǎo)致PTA基差強(qiáng)勢(shì)，推升了PTA-原油的利潤(rùn)空間。我們認(rèn)為如此高的PX-石腦油價(jià)差存在估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)，然而行情的拐點(diǎn)需要看到貿(mào)易結(jié)構(gòu)的明顯逆轉(zhuǎn)（PTA加工費(fèi)被擠壓至極低水平倒逼工廠降負(fù)荷是重要的信號(hào)）。因此建議PTA單邊以震蕩市對(duì)待，多PTA空SC對(duì)沖操作。5-9建議以正套思路對(duì)待。
期指：風(fēng)險(xiǎn)緩和，或有所企穩(wěn)
期債：“降準(zhǔn)”驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)短端走勢(shì)分化
黃金：突破2000美元
白銀：更大的彈性令白銀獲得更高的漲幅
銅：美元指數(shù)回落，暫時(shí)支撐價(jià)格
鋁：關(guān)注底部支撐
鋅：多空交織，區(qū)間震蕩
鉛：需求過(guò)渡至淡季，偏弱運(yùn)行
鎳：區(qū)間震蕩運(yùn)行
不銹鋼：多空博弈加劇，窄幅震蕩運(yùn)行
錫：庫(kù)存拐點(diǎn)支撐錫價(jià)止跌企穩(wěn)
工業(yè)硅：云南陸續(xù)停產(chǎn)檢修，硅價(jià)弱穩(wěn)為主
鐵礦石：交易情緒趨于謹(jǐn)慎，估值下修
螺紋鋼：需求觀望加劇，價(jià)格承壓
熱軋卷板：宏觀擾動(dòng)加大，價(jià)格承壓
硅鐵：庫(kù)存持續(xù)累積，偏弱震蕩
錳硅：供需驅(qū)動(dòng)不足，寬幅震蕩
焦炭：偏弱運(yùn)行
焦煤：偏弱運(yùn)行
動(dòng)力煤：供強(qiáng)需弱，偏弱運(yùn)行
玻璃：不宜追空
PTA：?jiǎn)芜叢蛔犯撸?-9月差繼續(xù)偏強(qiáng)
MEG：反套離場(chǎng)
橡膠：震蕩運(yùn)行
瀝青：供需兩淡，或隨原油繼續(xù)回調(diào)
LLDPE：不宜追空，低價(jià)有支撐
PP：不宜追空 市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)為震蕩市
紙漿：震蕩偏弱
甲醇：偏弱震蕩
尿素：多空博弈，震蕩格局
苯乙烯：短期做擴(kuò)苯乙烯利潤(rùn)
純堿：偏弱震蕩
LPG：震蕩偏弱
短纖：正套持有
PVC：偏弱震蕩，關(guān)注需求走勢(shì)和上游開工
燃料油：日盤下跌走勢(shì)為主，高低硫價(jià)差或暫時(shí)穩(wěn)定
低硫燃料油：外盤天然氣拖累作用明顯，后續(xù)仍然弱勢(shì)
棕櫚油：受外部市場(chǎng)影響 暫且觀望
豆油：階段性利空交易充分
豆粕：銀行業(yè)擔(dān)憂暫緩，或跟隨美豆反彈
豆一：或跟隨國(guó)際豆價(jià)反彈
玉米：震蕩偏弱
白糖：震蕩思路
棉花：外部風(fēng)險(xiǎn)未消退前觀望為主
雞蛋：遠(yuǎn)月偏弱運(yùn)行
生豬：情緒偏弱
原油：短線修復(fù)性反彈，下行大趨勢(shì)不變
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