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股指期貨中長線來看，我們認(rèn)為2023年A股市場核心邏輯在于分子端盈利改善所推動(dòng)的估值修復(fù)，同時(shí)分母端在國內(nèi)流動(dòng)性維持整體寬松態(tài)勢而海外流動(dòng)性持續(xù)緊縮預(yù)期回落背景下不對估值形成負(fù)面制約，那么本輪估值修復(fù)行情的高度較大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇強(qiáng)度，預(yù)期交易過去之后經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色需要接受市場考驗(yàn)，我們對期指中長線持謹(jǐn)慎樂觀觀點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注指數(shù)低位戰(zhàn)略配置價(jià)值。股指期貨策略方面，短線單邊投資者觀望為主，長線投資者考慮尋求低多機(jī)會(huì)為主，投資者謹(jǐn)慎持倉，及時(shí)止盈止損。油脂油料周一市場對經(jīng)濟(jì)衰退和全球銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂持續(xù)，原油再度大跌拖累國內(nèi)油脂走勢，短期單邊行情將更多地被宏觀主導(dǎo)。美豆在巴西大豆豐產(chǎn)上市壓力及宏觀擔(dān)憂下弱勢震蕩，國內(nèi)豆粕承壓大幅下挫。隨著進(jìn)口大豆到港量逐步增加，港口大豆庫存有所恢復(fù)；下游終端飼料廠去庫接近完成，提貨有好轉(zhuǎn)跡象，豆粕庫存環(huán)比下降。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，大豆庫存為328.87萬噸，較上周增加11.94萬噸，增幅3.77%；豆粕庫存為52.31萬噸，較上周減少5.9萬噸，減幅10.14%。市場預(yù)計(jì)4月份后進(jìn)口大豆供應(yīng)趨于寬松，整體交投情緒依然相對謹(jǐn)慎。雞蛋邏輯和觀點(diǎn)：現(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢支撐05，是對當(dāng)前供需偏緊的反映，市場關(guān)注清明后蛋價(jià)，隨著開產(chǎn)持續(xù)增加小蛋長大，老雞延淘，供給回升，消費(fèi)難支撐高價(jià)，節(jié)后現(xiàn)貨存在走弱的可能，市場對05存在偏弱的預(yù)期。對于更遠(yuǎn)月，飼料維持弱勢，蛋價(jià)強(qiáng)勢，養(yǎng)殖利潤較好，補(bǔ)欄積極性明顯回升，市場對09預(yù)期較為悲觀。當(dāng)前5-9價(jià)差處于極值，但在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期下，反向套利需謹(jǐn)慎。操作上建議空單暫時(shí)持有。生豬我們認(rèn)為不宜過度看跌豬價(jià)，“低價(jià)”本身就是目前豬價(jià)的顯著支撐。短期來看，豬價(jià)可能會(huì)在前述壓力下慣性下沖，但對于已經(jīng)跌破15/公斤關(guān)口的豬價(jià)來講，下方空間已非常有限。另外，其他利多因素也將對價(jià)格形成支撐：第一，隨著天氣等因素的改變，近期的病豬拋售沖擊開始減弱，對市場價(jià)格的壓力降低；第二，受小標(biāo)豬價(jià)格偏高，局地非瘟疫情嚴(yán)重影響，今年二育的體量并不大，對近期價(jià)格沖擊的可持續(xù)性不強(qiáng)；第三，目前的消費(fèi)基數(shù)環(huán)比1、2月份顯著提高，雖缺乏繼續(xù)拉動(dòng)豬價(jià)的邊際需求增量，但對毛豬價(jià)格的支撐作用仍將較強(qiáng)；第四，14元/公斤是政策底部。前期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌時(shí)，收儲(chǔ)消消息對價(jià)格形成了明顯提振，未來隨著價(jià)格繼續(xù)探底，市場關(guān)于政策托底的預(yù)期會(huì)顯著升溫。綜上所述，我們傾向于現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近完成二次觸底的過程。策略上，短期現(xiàn)貨價(jià)格的支撐不強(qiáng)，但繼續(xù)做空近月合約的安全邊際不高，建議短期觀望或適當(dāng)關(guān)注遠(yuǎn)月低多機(jī)會(huì)。甲醇甲醇今日盤面小幅度走強(qiáng)，市場悲觀氣氛略微緩解。原油價(jià)格下跌，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈整體偏弱對甲醇價(jià)格有些拖累。甲醇自身基本面不是很差，港口庫存進(jìn)一步去化，港口市場基差仍然維持在相對較高的位置，短期甲醇價(jià)格是有比較強(qiáng)支撐的。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期濃厚，短期悲觀氣氛被放大，但實(shí)際影響或許沒有那么嚴(yán)重。我們建議謹(jǐn)慎對待純堿經(jīng)過兩周的囤貨后，部分區(qū)域的拿貨積極性開始轉(zhuǎn)弱，若后續(xù)玻璃廠重回累庫節(jié)奏，盤面價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓回落。短期玻璃盤面急跌后有技術(shù)性修復(fù)反彈預(yù)期，但空間有限，不宜追多。瀝青從一二月數(shù)據(jù)來看，目前基建仍是完成今年GDP增長的主要力量，因此瀝青需求仍然是樂觀的。整體來看，成本端下行趨勢仍存，短期仍會(huì)帶動(dòng)瀝青價(jià)格走弱，等待成本端壓力釋放，瀝青可作為多頭配置品種。PVC近期電石價(jià)格下降，外圍金融市場動(dòng)蕩，PVC裝置開工較高，庫存仍處于高位，PVC短期弱勢震蕩為主。鋁邏輯及策略建議：銀行業(yè)危機(jī)趨于緩和，基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫存快速去化，短期建議觀望為主，待市場偏好回升，可適當(dāng)逢低做多。風(fēng)險(xiǎn)提示：注意銀行業(yè)危機(jī)情緒緩和和美聯(lián)儲(chǔ)降低加息預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格大幅反彈風(fēng)險(xiǎn)。鎳操作上，多空因素交織，建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注礦產(chǎn)國出口政策和消費(fèi)端是否超預(yù)期走低螺紋鋼鐵礦石鋼材現(xiàn)貨成交也弱化，需求釋放的強(qiáng)度并不及預(yù)期，2305合約也即將移倉換月，價(jià)格波動(dòng)明顯加??；整體看，漲價(jià)的動(dòng)能在轉(zhuǎn)弱，需求驗(yàn)證的時(shí)間越來越少了，在基本面驅(qū)動(dòng)弱化的情況下，海外風(fēng)險(xiǎn)成了不確定因素，鋼材產(chǎn)量的增加，也會(huì)壓制價(jià)格上漲，更加需要防范宏觀預(yù)期落空或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。鐵礦石供需來看，全口徑庫存小幅回落，后期鐵礦石供給將逐步增加，同時(shí)需求端因?yàn)殇搹S鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅回升，且鋼廠整體庫存低位有補(bǔ)庫預(yù)（以上內(nèi)容均節(jié)選自《中泰期貨晨會(huì)紀(jì)要》，中泰期貨股份有限公司（以下簡稱本公司）具有中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的期貨交易咨詢業(yè)務(wù)資格（證監(jiān)許可〔2012〕112）。本報(bào)告僅限本公司客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的交易建議，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）
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