2023.3.22
宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩
股指期貨。周二指數(shù)集體反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲近 2%。個(gè)股超 4100 家上漲，賺錢效應(yīng)較好。 隔夜市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)的擔(dān)憂情緒緩和，有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議即將召開，在 此之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)，操作上建議高拋低吸為主。
(資料圖片僅供參考)
黑色系板塊:風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放
螺卷。盤面延續(xù)回落，除了近期宏觀事件影響外需要關(guān)注的點(diǎn)在于鋼材需求環(huán)比在走弱，因 此價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)，短期以震蕩下行判斷，操作上建議觀望。
鐵礦。再次傳出鋼廠限產(chǎn)的消息，對(duì)于鐵礦需求的擔(dān)憂仍在，在沒看到鋼材需求再次放量前 價(jià)格都會(huì)表現(xiàn)的偏弱，操作上建議多單暫時(shí)回避，觀望為主。
雙焦。短期避險(xiǎn)情緒較濃，價(jià)格寬幅震蕩偏弱。從基本面來看，短期雙焦仍處緊平衡狀態(tài)。 但澳煤進(jìn)口全面放開，供應(yīng)增量預(yù)計(jì)從 5 月開始顯現(xiàn)，需求 5 月也將逐步進(jìn)入淡季，供需在下 半年將逐步趨于寬松，可逢高逢反彈做空焦煤 09 合約。
能源化工:銀行業(yè)憂慮暫緩提振油價(jià)
原油。隔夜油價(jià)走高，因銀行業(yè)危機(jī)憂慮緩解。近期油價(jià)下跌不反應(yīng)基本面，預(yù)計(jì)隨著中國(guó) 持續(xù)復(fù)蘇、俄羅斯產(chǎn)量進(jìn)一步下降和美國(guó)煉油需求隨著汽油短缺增加，原油未來基本面逐漸好轉(zhuǎn)，建議右側(cè)做多或者買入看漲期權(quán)，但仍需密切關(guān)注銀行業(yè)危機(jī)發(fā)展。
瀝青。3 月第 3 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率下降，不過出貨量也出現(xiàn)回落，廠庫維持低 位但社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂觀。當(dāng)前期現(xiàn)氛圍偏空 但基本面尚可，隔夜宏觀面氛圍有所好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)月 09 合約可逢低逐步布局多單。
LPG。近期盤面弱勢(shì)主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來臨，以及宏觀因素等原因，目 前期價(jià)已大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當(dāng)前 PDH 開工率基本見底，疊加調(diào)油路線剛性 支撐，深加工需求托底下 PG 價(jià)格下跌空間相對(duì)有限，能否持續(xù)上漲的動(dòng)能則取決于利潤(rùn)修復(fù)的 速度和力度。低估值背景下或提供合適買點(diǎn)。
PTA。PX 基本面較好，供需偏緊，3 月中下旬 PX 供增需減，海外調(diào)油邏輯持續(xù)，4 月份即 將進(jìn)入去庫周期中，PX 價(jià)格堅(jiān)挺，成本端對(duì)于 PTA 強(qiáng)支撐，目前下游聚酯開工率仍然維持高位， PTA 和 PX 短期內(nèi)驅(qū)動(dòng)仍然向上，昨日日盤小幅回調(diào)給出做多信號(hào)。策略建議:回調(diào)后逢低做多 思路不變，59 正套邏輯不變。
MEG。乙二醇進(jìn)出口數(shù)據(jù)昨日新鮮出爐，1 月份我國(guó)乙二醇進(jìn)口 44.87 萬噸，凈進(jìn)口量 43.1 萬噸，環(huán)比下跌 21.9%，同比下跌 47.6%;2 月份我國(guó)乙二醇進(jìn)口量 62.545 萬噸，凈進(jìn)口 62.26 萬噸，環(huán)比上漲 44.5%，同比下跌 13.4%。原油和石腦油同步大跌，且石腦油跌幅更大，帶動(dòng) 下游烯烴類化工品整體較弱，由于庫存整體高位，EG 短期難有反彈。策略建議:短期建議規(guī)避 風(fēng)險(xiǎn)保持觀望，中長(zhǎng)期可嘗試逢低做多 09 合約，反彈高度可能受制于庫存壓力以及 05 合約。
PVC。氯堿企業(yè)進(jìn)入檢修季后，開工率大幅收縮，燒堿價(jià)格全面企穩(wěn)，企業(yè)逐步收回氯堿產(chǎn) 業(yè)鏈議價(jià)權(quán)。PVC 春檢也逐步到來，企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)的消息增多，內(nèi)需補(bǔ)庫韌性會(huì)支撐庫存去化， 建材板塊需求增速較高，PVC 逐步轉(zhuǎn)為多頭邏輯。策略建議:前期空單可以止盈離場(chǎng)，估值給 出低位，09 合約估值在 6000 左右提供做多的安全邊際。
甲醇。昨日山西晉城啟動(dòng)大氣污染橙色預(yù)警，在產(chǎn)煤化工企業(yè)限產(chǎn) 30%。據(jù)了解，僅有部 分裝置執(zhí)行限產(chǎn)，整體日產(chǎn)量?jī)H減少 280 噸，對(duì)市場(chǎng)影響有限。宏觀情緒短期內(nèi)仍在左右甲醇 走勢(shì)，而且北港和坑口煤價(jià)格近期開始陰跌，在煤制現(xiàn)金流有利潤(rùn)的情況下，需關(guān)注成本端下移 所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO 利潤(rùn)擴(kuò)張以及基差偏高等利多因素尚存，甲醇仍有 反彈動(dòng)力，可輕倉逢低短多。但隨著到港和新產(chǎn)能投放后供應(yīng)量的增加，4 月供需預(yù)計(jì)偏寬松， 05-09 可考慮逢高反套。
棉花棉紗。國(guó)內(nèi)短期無法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，新疆棉加工量已突破 600 萬噸，邊際供應(yīng)壓 力不斷增大，而需求復(fù)蘇平緩，市場(chǎng)樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保 持觀望。
有色金屬:市場(chǎng)情緒繼續(xù)修復(fù)
滬銅。市場(chǎng)情緒繼續(xù)修復(fù)，銅價(jià)反彈。周二倫銅收漲 0.92%，滬銅主力合約日盤收漲 0.78%， 夜盤收漲 1.07%。加息前宏觀博弈加劇，市場(chǎng)對(duì)未來聯(lián)儲(chǔ)利率走勢(shì)存在較大分歧，此前銀行暴 雷未出現(xiàn)流動(dòng)性的進(jìn)一步惡化，情緒繼續(xù)修復(fù)，使得銅價(jià)反彈。基本面，交割完成后倉單的流出 以及進(jìn)口銅涌入使得現(xiàn)貨升水明顯承壓，月差結(jié)構(gòu)繼續(xù)收窄，后續(xù)能否再度擴(kuò)大需要看到國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)改善。絕對(duì)價(jià)格方面，盤面仍以宏觀主導(dǎo)，LME 以及 COMEX 投資凈多頭持續(xù)下滑， 避險(xiǎn)情緒仍在，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限，等待本周美聯(lián)儲(chǔ)加息后給出更多指引。
滬鋁。成本支撐顯現(xiàn)，鋁價(jià)偏弱運(yùn)行。周二倫鋁收跌 0.63%，滬鋁主力合約日盤收跌 0.11%， 夜盤收漲 0.25%。宏觀面，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)得到暴雷前水平，等待美聯(lián)儲(chǔ) 加息后給出更多指引。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ) 3 月將加息 25bp，其后鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言的 態(tài)度傾向重要性抬升?；久?，國(guó)內(nèi)鋁錠庫存去化速度加快，周一 SMM 鋁錠庫存較上周四下 降 3.8 萬噸，但近期電解鋁進(jìn)口窗口間歇性打開，俄鋁進(jìn)口流入預(yù)期對(duì)鋁價(jià)形成壓制。目前鋁冶 煉高位成本在萬八附近，下方成本支撐同樣較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持窄幅震蕩。
農(nóng)產(chǎn)品:巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)，隔夜 CBOT 豆類整體下跌
油脂。昨日白天油脂延續(xù)跌勢(shì)，雖然歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩減，但未能改變油脂下跌的勢(shì)頭。此 外，隔夜 CBOT 豆類市場(chǎng)整體下跌，因巴西當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)上調(diào)今年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期 200 萬噸至 1.55 億噸。我們維持油脂中長(zhǎng)線看跌的觀點(diǎn)。另外，關(guān)注明天凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。
生豬。昨日 2305 合約上漲 0.32%?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱，養(yǎng)殖端整體出欄積極性尚可， 屠企收購相對(duì)順暢。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白 條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤整，操作上建議觀望為主。
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