觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性宏觀擾動(dòng)大于基本面，行情進(jìn)入非常糾結(jié)的階段。一方面現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)勢(shì)還在延續(xù)（近端結(jié)構(gòu)的走強(qiáng)），另一方面遠(yuǎn)端較差預(yù)期難以證偽（投產(chǎn)+進(jìn)口增量），無(wú)論是時(shí)間（強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)）還是空間（成本端及基本面矛盾很小）都很糾結(jié)。我們認(rèn)為05合約前近端的強(qiáng)勢(shì)短期還會(huì)延續(xù)，若短期盤(pán)面受宏觀情緒影響急跌下殺，那甲醇是較好的多配選擇（低庫(kù)存+高基差）。但中長(zhǎng)期來(lái)看三季度供應(yīng)增量+需求淡季，季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期仍在，且煤炭也進(jìn)入淡季，偏空看待。
月差：中性5-9月差震蕩為主。
(資料圖)
動(dòng)力煤：偏空煤價(jià)弱勢(shì)下跌，日耗開(kāi)始季節(jié)性回落，港口庫(kù)存保持高位。
內(nèi)地現(xiàn)貨：中性內(nèi)地春檢開(kāi)始，供應(yīng)縮量下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，但利潤(rùn)回升下邊際裝置開(kāi)始回歸。
MTO利潤(rùn)：偏多MTO利潤(rùn)回升，部分MTO裝置有重啟預(yù)期。
伊朗進(jìn)口：中性伊朗3月目前裝船在24萬(wàn)噸附近，裝置負(fù)荷逐步提升（關(guān)注運(yùn)力問(wèn)題）。
下游需求：偏空傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)至平均水平，進(jìn)入淡季提升有限。
上游利潤(rùn)：中性煤價(jià)波動(dòng)收窄，上游利潤(rùn)震蕩。
下游利潤(rùn)：中性偏弱震蕩。
政策影響：偏多動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)保供。
（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）
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