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ICE原糖上周震蕩收低，主力5月合約再度回落至21美分一線之下，歐美銀行業(yè)的動(dòng)蕩令金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，糖市跟隨大宗整體走低。但國(guó)際現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，對(duì)歐盟、印度、中國(guó)及泰國(guó)糖產(chǎn)量形勢(shì)黯淡，繼續(xù)支撐著市場(chǎng)，故相對(duì)其他大宗商品，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。不過(guò)，我們認(rèn)為亞洲主產(chǎn)國(guó)糖生產(chǎn)進(jìn)入后期，產(chǎn)量形勢(shì)日漸明朗，不樂(lè)觀的生產(chǎn)形勢(shì)很大程度上已反映在了盤(pán)面上。有消息稱，印度莫迪政府可能會(huì)批準(zhǔn)第二批糖出口配額。但考慮到產(chǎn)量問(wèn)題，即便批準(zhǔn)出口，可能量也不大；3月下半月巴西中南部天氣轉(zhuǎn)干，在高糖價(jià)背景下，這或促使部分糖廠提前開(kāi)榨，據(jù)UNICA披露，3月上旬，約有18家甘蔗廠預(yù)計(jì)將開(kāi)始生產(chǎn)，這是自2020/21年度以來(lái)的最高比例。但市場(chǎng)仍擔(dān)心巴西在大豆玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的背景下糖的出口物流被擠占的問(wèn)題，再加上新榨季前期巴西糖生產(chǎn)供應(yīng)不多，國(guó)際糖市貿(mào)易流供應(yīng)緊張的狀況短期可能仍難以得到有效緩解，這將支撐ICE5月合約維持高位運(yùn)行?？紤]到ICE原糖投機(jī)凈多頭寸已達(dá)歷史高位以及巴西新榨季產(chǎn)量的樂(lè)觀預(yù)期，高位繼續(xù)上漲的動(dòng)力及空間或受限，價(jià)格料在19-22美分高位震蕩為主。
國(guó)內(nèi)方面，受利空的外部宏觀環(huán)境影響，以及期貨保證金的上調(diào)，鄭糖主力高位減倉(cāng)回落200點(diǎn)左右，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨下調(diào)，但幅度不及期貨，廣西南華報(bào)價(jià)周跌幅90元/噸左右至6140-6190元/噸，成交清淡，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)。2023年1-2月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，同比增加6.32萬(wàn)噸，超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期，這部分糖多為去年的點(diǎn)價(jià)，當(dāng)時(shí)價(jià)格并沒(méi)有現(xiàn)在這么高。隨著ICE糖價(jià)的上漲，2月進(jìn)口量較1月也出現(xiàn)了環(huán)比的下滑。近期加工廠陸續(xù)開(kāi)機(jī)，目前加工廠庫(kù)存普遍不高，近遠(yuǎn)期進(jìn)口利潤(rùn)均大幅倒掛令加工廠點(diǎn)價(jià)的難度加大，加工廠買(mǎi)船積極性不高，令市場(chǎng)擔(dān)心遠(yuǎn)期進(jìn)口糖問(wèn)題。3月底廣西所有糖廠將結(jié)束生產(chǎn)工作，減產(chǎn)形勢(shì)明朗。而此前負(fù)基差的背景下，糖廠對(duì)貿(mào)易商基差銷售較多， 目前糖廠產(chǎn)銷率偏高、銷售壓力較輕，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)糖廠的貨大多進(jìn)入到了貿(mào)易商手中，實(shí)際被消費(fèi)掉的量或并不多。前期貿(mào)易商采購(gòu)的現(xiàn)貨量大部分還在產(chǎn)區(qū)并未提貨運(yùn)走，終端需求十分緩慢，貿(mào)易商庫(kù)存銷售不動(dòng)，價(jià)格存在向下傳導(dǎo)不暢的問(wèn)題。綜合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)情況看，鄭糖短期下方空間受限，料高位震蕩為主。
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