[特殊商品]
橡膠：供應(yīng)端擾動(dòng)存在，對(duì)膠價(jià)存支撐
【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠38.35(+0.4)泰銖/千克，膠水45.8（+0.1）泰珠/千克，全乳膠現(xiàn)貨11450（0），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1380(-10)美元/噸，泰標(biāo)混合膠10650（0）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)11100(0)元/噸。
(資料圖)
【開(kāi)工率】全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為68.59%，環(huán)比-0.38% ，半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率73.27%，環(huán)比-0.14%。
【資訊】中汽協(xié)3月10日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示。2月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成203.2萬(wàn)輛和197.6萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)27.5%和19.8%，同比分別增長(zhǎng)11.9%和13.5%。因去年同期及今年1月均為春節(jié)月，基數(shù)相對(duì)較低，疊加2月各地陸續(xù)出臺(tái)汽車促消費(fèi)及車企降價(jià)促銷等政策影響下，汽車產(chǎn)銷環(huán)比、同比均呈明顯增長(zhǎng)。1-2月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成362.6萬(wàn)輛和362.5萬(wàn)輛，同比分別下降14.5%和15.2%。
【分析】前期海外宏觀轉(zhuǎn)弱驅(qū)動(dòng)下的下跌已經(jīng)釋放利空，膠價(jià)處于估值低位，近期市場(chǎng)買盤(pán)較積極，下游趁膠價(jià)低位補(bǔ)貨?；久鎭?lái)看，下游輪胎廠成品庫(kù)存大幅去化，由經(jīng)銷商節(jié)后補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)。開(kāi)工率維持在往年同期偏高水平，高開(kāi)工率對(duì)原料需求較高，但持續(xù)性存疑嗎，預(yù)計(jì)后市轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存拐點(diǎn)遲遲未到來(lái)，對(duì)天膠價(jià)格形成一定壓制。預(yù)計(jì)短期大跌后存向上修復(fù)可能，云南地區(qū)白粉病事件值得跟蹤，開(kāi)割前期供應(yīng)端存在潛在炒作因素，建議逢低布局2401多單，長(zhǎng)線持有。
【操作建議】逢低布局2401多單
【短期觀點(diǎn)】中性
純堿：市場(chǎng)真假消息擾動(dòng)較多，09區(qū)間操作
玻璃：下游需求分化，地產(chǎn)仍未回暖，反彈后高空
【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】
純堿：現(xiàn)貨送到3000-3100元/噸。
玻璃：貿(mào)易商報(bào)價(jià)1550元/噸附近。
【供需】
純堿:
截止到2023年3月23日，本周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存27.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.83萬(wàn)噸，降幅2.97%。
截止到2023年3月23日，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率92.42%，環(huán)比增加2.33%。
玻璃:
截止到20230323，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存6898.3萬(wàn)重箱，環(huán)比-4.98%，同比+12.14%。折庫(kù)存天數(shù)30.9天，較上期-1.6天。本周生產(chǎn)企業(yè)走貨整體仍較好，平均產(chǎn)銷率114%，各地區(qū)庫(kù)存普遍有所削減。
截至2023年3月23日，全國(guó)浮法玻璃日產(chǎn)量為15.89萬(wàn)噸，環(huán)比+0.7%，本周（3月17日-3月23日）全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量110.86萬(wàn)噸，環(huán)比+0.37%，同比-7.88%。
【分析】
純堿：昨日市場(chǎng)消息眾多，傳言下游龍頭企業(yè)未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)口大量純堿，盤(pán)面走弱。純堿未來(lái)的確存在供需缺口，但消息的真實(shí)性較難短時(shí)間內(nèi)斷定，下游龍頭進(jìn)口量、進(jìn)口價(jià)格還需進(jìn)一步跟蹤了解。當(dāng)前2309合約貼水現(xiàn)貨價(jià)格500元左右，估值偏低，前期主力借此移步低多。下游浮法玻璃、光伏陸續(xù)有產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，下游需求仍在擴(kuò)張中，純堿廠庫(kù)存本周繼續(xù)去庫(kù)，緊平衡格局延續(xù)，不過(guò)玻璃廠還處于虧損中，堿企現(xiàn)貨價(jià)格保持高位但提漲難度較大，玻璃低迷限制純堿高度。09合約之前純堿供需依然偏緊，但市場(chǎng)干擾消息較多，變數(shù)較大，建議區(qū)間操作，短期09回調(diào)至2300以下可逢低布局。
玻璃：產(chǎn)銷率近兩日有左若趨勢(shì)，不過(guò)前期一直延續(xù)100%以上，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)去庫(kù)。近期多為深加工訂單季節(jié)性恢復(fù)所帶動(dòng)下的補(bǔ)庫(kù)，經(jīng)過(guò)前期的貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前貿(mào)易商、期現(xiàn)商庫(kù)存高位，多為60-80%以上庫(kù)存水平，高產(chǎn)銷預(yù)計(jì)拐點(diǎn)將顯現(xiàn)。據(jù)了解，下游深加工家裝行業(yè)訂單情況較好，但工程單表現(xiàn)較差，和地產(chǎn)數(shù)據(jù)相互印證，即地產(chǎn)實(shí)際需求并未回暖。警惕價(jià)格沖高后將重新回落，建議反彈后逢高空思路。
【操作建議】
純堿：09合約2300點(diǎn)位以下逢低多
玻璃：逢高空
【短期觀點(diǎn)】
純堿：中性偏多
玻璃：中性偏空
紙漿：盤(pán)面觸底反彈，劇烈波動(dòng)
【現(xiàn)貨情況】國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨紙漿市場(chǎng)維持偏弱震蕩整理，市場(chǎng)業(yè)者低迷情緒明顯，看空后市走勢(shì)，整體交投偏清淡。下游原紙廠家需求延續(xù)清淡，多數(shù)廠家原紙庫(kù)存偏清淡，采購(gòu)積極性一般，對(duì)紙漿市場(chǎng)支撐有限。昨日低端的俄羅斯針葉漿5800元/噸，環(huán)比-50元/噸，針葉漿主流市場(chǎng)報(bào)盤(pán)低端的銀星參考價(jià)在6100元/噸，環(huán)比-100元/噸。
隆眾資訊2月28日?qǐng)?bào)道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年3月份報(bào)盤(pán)。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價(jià)。闊葉漿明星730美元/噸，此價(jià)格為當(dāng)月凈價(jià)。隆眾資訊3月27日?qǐng)?bào)道：據(jù)悉，智利Arauco公布4月份訂單報(bào)價(jià)。其中，針葉漿銀星815美元/噸，本色漿金星670美元/噸，闊葉漿明星暫未報(bào)價(jià)。實(shí)際成交價(jià)一般會(huì)低于該價(jià)格，因此，4月底現(xiàn)貨進(jìn)口成本會(huì)在815*6.8*1.13+200≈6400左右。
【庫(kù)存情況】截止2023年3月23日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：199.7萬(wàn)噸，較上期上漲3.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.7%，庫(kù)存量在過(guò)去四周期去庫(kù)后轉(zhuǎn)為累庫(kù)的狀態(tài)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存呈現(xiàn)窄幅累庫(kù)的情況，港上出貨速度較上周期減緩，到港量近期窄幅增加，港上整體呈現(xiàn)高位庫(kù)存的狀態(tài)。本周期常熟港較上周期變動(dòng)不大，出貨速度較上周期窄幅累庫(kù)，周期內(nèi)累計(jì)出貨近10萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中高位水平，本周期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)的狀態(tài)。
【行情分析】上周三我們根據(jù)盤(pán)面指標(biāo)建議空單止盈離場(chǎng)、等待反彈起來(lái)后繼續(xù)逢高做空等待新低。周一智利公布4月份外盤(pán)報(bào)價(jià)，4月底的理論進(jìn)口成本大幅下降到6400之下，且大概率5月份會(huì)繼續(xù)下調(diào)，在這種大趨勢(shì)下，紙漿保持逢高做空、盤(pán)面等待新低的思路不變。昨日盤(pán)面早間大幅增倉(cāng)大跌試探上周新低，隨后大幅減倉(cāng)出現(xiàn)暴力反抽符合預(yù)期。后期或以抵抗式下跌為主，建議根據(jù)盤(pán)面動(dòng)態(tài)滾動(dòng)做空SP2309。
【投資策略】擇機(jī)重新介入做空SP2309
工業(yè)硅：供應(yīng)壓力邊際好轉(zhuǎn)，短期價(jià)格或有所企穩(wěn)
【現(xiàn)貨】3月29日，據(jù)SMM，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)16350元/噸，環(huán)比不變；不通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)16000元/噸，環(huán)比不變。華東Si4210工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)17500元/噸，環(huán)比不變；華東有機(jī)硅用Si4210市場(chǎng)均價(jià)18250元/噸，環(huán)比不變。
【供應(yīng)】2月工業(yè)硅共生產(chǎn)28.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.08%，新增產(chǎn)能爬坡釋放的產(chǎn)量小幅超出我們預(yù)期。隨工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)走弱，迫于成本壓力主產(chǎn)區(qū)云南、四川及新疆部分小廠，因成本壓力出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)3月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比減少。
【需求】2月有機(jī)硅環(huán)體生產(chǎn)14.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06%，同比增長(zhǎng)16.29%，行業(yè)弱勢(shì)情況下，單體廠家減停產(chǎn)操作增加，后續(xù)減少對(duì)工業(yè)硅需求。2月多晶硅產(chǎn)量約為10.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6%，同比增長(zhǎng)100%。隨著后續(xù)新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及爬坡，產(chǎn)量將快速增加，預(yù)計(jì)多晶硅需求將持續(xù)增加。；鋁合金方面，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不佳，影響工業(yè)硅需求恢復(fù)預(yù)期。
【庫(kù)存】根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止3月17日，天津港工業(yè)硅庫(kù)存3.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；昆明港工業(yè)硅庫(kù)存6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；黃埔港工業(yè)硅庫(kù)存1.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存共12.5萬(wàn)噸，較上周庫(kù)存不變，同比增長(zhǎng)45.35%。下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，關(guān)注去庫(kù)進(jìn)程。
【邏輯】短期內(nèi)宏觀壓力減弱，供應(yīng)端壓力有所緩解，由于上周硅價(jià)走弱，迫于成本壓力主產(chǎn)區(qū)云南、四川及新疆部分小廠，因成本壓力停爐意愿增加，同時(shí)部分計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能釋放時(shí)間延后。需求方面，除晶硅光伏產(chǎn)業(yè)向好外，其余需求皆偏弱，出口受海外需求不振影響低于預(yù)期。部分企業(yè)開(kāi)始采購(gòu)，但下游信心不足，低硅價(jià)情況下亦無(wú)明顯采購(gòu)做庫(kù)存意愿。后期關(guān)注工業(yè)硅企業(yè)生產(chǎn)意愿、需求恢復(fù)情況和庫(kù)存變化，若供應(yīng)端減產(chǎn)，在需求恢復(fù)，庫(kù)存逐步消化的情況下，工業(yè)硅價(jià)格有望進(jìn)一步復(fù)蘇。
【操作建議】觀望
【短期觀點(diǎn)】中性
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