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期貨：截至3月末，生豬加權合約持倉9.64萬手，較2022年12月末的7.2萬手的持倉增加2.44萬手。春節(jié)前后，非瘟疫情再起，豬病增加疊加節(jié)后需求疲軟，豬價持續(xù)下行。3月中旬，受美國銀行業(yè)危機引發(fā)的系統(tǒng)性風險影響，工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品板塊價格聯(lián)動下行，豬價區(qū)間繼續(xù)下移。從月間價差結構來看，生豬市場近弱、遠強，生豬近月合約領跌主要受到現(xiàn)貨疲軟及商品市場利空情緒影響，近月豬價下行對遠期合約形成拖累性影響。同時，遠期豬價的堅挺表現(xiàn)也反映出市場對短期跌價、豬病等利空因素消化之后，對遠期價格形成的利多預期。
現(xiàn)貨：需求恢復不及預期，豬價延續(xù)弱勢表現(xiàn)
1、春節(jié)前后豬病增加，春節(jié)前壓欄的肥豬出欄，豬價下跌，一季度我國生豬現(xiàn)貨價格仍處于磨底階段。受到終端需求延續(xù)弱勢的負面影響，春節(jié)前生豬現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情。進入2月，凍肉收儲政策有效提振市場信心，市場情緒得到有效改善。在市場對于未來豬價看漲預期的影響作用下，二次育肥意愿轉強，短期供給減少，豬價低位反彈。隨后，市場并未出現(xiàn)新的利多信息，豬價再次進入窄幅震蕩行情中。
2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部存欄數(shù)據(jù)顯示，2月，我國能繁母豬存欄4343萬頭，環(huán)比下降0.6%，同比上升1.7%。相當于正常保有量的105.9%，處于黃色區(qū)域。由于母豬補欄較高，母豬意愿不強，但從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，目前產(chǎn)能過剩問題仍對豬價施壓。
3、豬價持續(xù)弱勢運行，養(yǎng)殖利潤小幅走弱。由于目前豬價低于養(yǎng)殖成本線，生豬虧損延續(xù)。但近期，飼料原料豆粕、玉米持續(xù)走弱的影響，飼料價格高位回落，飼料成本成本下降。在豬價穩(wěn)定的情況下，養(yǎng)殖虧損情況或將有所好轉。
4、根據(jù)商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月，規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量2260萬頭，環(huán)比下降22.0%，同比上升44.1%。一季度前2個月，規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量累計5156萬頭，同比上升16.8%。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，3月29日，屠宰企業(yè)開機率32.58%，較年初降低0.65個百分點；3月24日，屠宰毛利29.7元/頭，較年初減少8.86元/頭。終端需求未見明顯起色，屠宰企業(yè)屠宰量較春節(jié)前小幅下降，屠宰利潤跟隨下降。
策略：3月受系統(tǒng)性風險及農(nóng)產(chǎn)品板塊原料端價格大幅下跌拖累，生豬期價延續(xù)下行。生豬主力2305合約持倉一度達到5萬手，豬價跌破1.6萬/噸的整數(shù)價格區(qū)間之后，期價加速下行。但是，對比3月原料板塊的價格跌幅，生豬作為產(chǎn)成品，其跌幅較為有限。分析原因主要是兩個方面，第一是豬價本身處于底部區(qū)間，第二是豬價低于養(yǎng)殖成本線。4月，生豬供應仍較為充裕，行業(yè)內(nèi)對豬價上行的幅度和預期也較為謹慎，但是中期豬價上行的預期仍沒有改變。
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