國(guó)際方面，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，體現(xiàn)勞動(dòng)力需求、通脹和經(jīng)濟(jì)的降溫趨勢(shì)。3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的21萬(wàn)和前值26萬(wàn)，同時(shí)工資增長(zhǎng)放緩，突顯出勞動(dòng)力市場(chǎng)需求出現(xiàn)降溫跡象。3月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)降至51.2的三個(gè)月新低，遜于預(yù)期的54.6和前值55.1，衡量新訂單、商業(yè)活動(dòng)和就業(yè)的指標(biāo)均下降，投入品價(jià)格指數(shù)降至2020年7月來(lái)最低，表明通脹壓力放緩。2月JOLTS職位空缺數(shù)近兩年里首次跌破1000萬(wàn)?，F(xiàn)貨黃金一度升破2030美元，連漲三日并刷新13個(gè)月最高。國(guó)內(nèi)方面，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍抵達(dá)北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)，將對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)。目前已有69家A股上市公司披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。從預(yù)告類(lèi)型來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)喜（預(yù)增、續(xù)盈、略增、扭虧）的有55家，占比接近80%。 重點(diǎn)商品：黃金，銅，原油。
今日重點(diǎn)關(guān)注品種：黃金，銅，原油
貴金屬：貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)際金價(jià)再度站上2000美元/盎司。美國(guó)2月份職位空缺減少63.2萬(wàn)個(gè)至990萬(wàn)個(gè)，降至近兩年來(lái)的新低，職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比從前一個(gè)月的近1.9降至1.67，美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)14.5萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，前值24.2萬(wàn)人，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫跡象，緩解美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于薪資通脹螺旋攀升的擔(dān)憂(yōu)。如果未來(lái)的非農(nóng)和cpi數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫跡象，將進(jìn)一步加強(qiáng)5月暫停加息的預(yù)期。此外，近期多國(guó)表示考慮去美元意愿，美元表現(xiàn)疲弱。當(dāng)前市場(chǎng)邏輯重新轉(zhuǎn)向“衰退擔(dān)憂(yōu)+加息尾聲”，基本面偏向正面，預(yù)計(jì)AG2306合約波動(dòng)區(qū)間5200-5500。AU2306合約波動(dòng)區(qū)間420—460。價(jià)格或震蕩走強(qiáng)。
(資料圖片)
原油：盡管美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，歐美原油期貨震蕩盤(pán)整。 美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)減少;同時(shí)汽油和餾分油需求增強(qiáng)，庫(kù)存下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月31日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.41億桶，比前一周下降414.3萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.69億桶，比前一周下降373.9萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.22億桶，比前一周下降411.9萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.13億桶，比前一周下降363.2萬(wàn)桶。美國(guó)汽油繼續(xù)增加，餾分油需求同時(shí)增加。當(dāng)前震蕩區(qū)間并非能夠輕易打破，SC2305區(qū)間540-590，建議離場(chǎng)觀望，等待做空時(shí)機(jī)。
銅：假期LME銅價(jià)下跌約170美元，已經(jīng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)早盤(pán)低開(kāi)。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，前期受干擾的礦山逐步回復(fù)正常。由已公布的1-2月份數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)可能下降，但銅需求預(yù)計(jì)持平，電力投資可能是拉動(dòng)銅需求的主要行業(yè)。短期CU2305合約可能在67500-71500左右區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。
一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注
1）國(guó)際新聞
美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增加14.5萬(wàn)人，低于預(yù)期的21萬(wàn)人，同時(shí)3月工資增長(zhǎng)放緩，這突顯出美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)需求出現(xiàn)了一些降溫跡象。數(shù)據(jù)顯示，休閑和酒店餐飲業(yè)，貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)，以及建筑業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)最大。制造業(yè)、金融、專(zhuān)業(yè)服務(wù)和商業(yè)服務(wù)業(yè)的就業(yè)人數(shù)減少。該報(bào)告表明，美聯(lián)儲(chǔ)一年來(lái)的加息可能開(kāi)始對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)造成壓力。與此同時(shí)，最初始于大型科技公司的裁員現(xiàn)在開(kāi)始蔓延到其他領(lǐng)域。
2）國(guó)內(nèi)新聞
外交部發(fā)言人稱(chēng)，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)，強(qiáng)烈譴責(zé)，指出美方長(zhǎng)期以來(lái)頑固奉行“以臺(tái)制華”戰(zhàn)略，違背所作承諾，持續(xù)越線(xiàn)挑釁，不斷虛化掏空一個(gè)中國(guó)原則。國(guó)防部新聞發(fā)言人稱(chēng)，中國(guó)人民解放軍堅(jiān)守職責(zé)使命，時(shí)刻保持高度戒備，堅(jiān)決捍衛(wèi)國(guó)家主權(quán)和領(lǐng)土完整，堅(jiān)決維護(hù)臺(tái)海和平穩(wěn)定。
3）行業(yè)新聞
近日，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司、財(cái)金司、證監(jiān)會(huì)期貨部組織部分期貨公司召開(kāi)會(huì)議，分析研判鐵礦石市場(chǎng)和價(jià)格形勢(shì)，了解鐵礦石期貨交易情況，提醒企業(yè)全面客觀看待市場(chǎng)形勢(shì)。會(huì)議要求，期貨公司要依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，在發(fā)布研究報(bào)告等過(guò)程中，全面準(zhǔn)確客觀分析鐵礦石市場(chǎng)形勢(shì)，不得故意渲染漲價(jià)氛圍；要加強(qiáng)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者理性交易。下一步，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門(mén)繼續(xù)緊盯鐵礦石市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，持續(xù)加大監(jiān)管力度，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。
二、外盤(pán)每日收益情況
三、主要品種早盤(pán)評(píng)論
1）金融
股指(IH和IF)：美股漲跌不一，上一交易日A股漲跌分化，建筑裝飾領(lǐng)漲，電力設(shè)備領(lǐng)跌，上證50指數(shù)漲0.38%，滬深300指數(shù)漲0.31%，兩市成交額1.33萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流出36.51億元，04月03日融資余額增加99.38億元至15229.27億元。二季度市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)回到經(jīng)濟(jì)本身，由于基數(shù)原因預(yù)計(jì)2023年二季度經(jīng)濟(jì)能取得較高的同比增速，工信部表示要引導(dǎo)和支持民營(yíng)企業(yè)、平臺(tái)企業(yè)參與國(guó)家重大科技創(chuàng)新。隨著海內(nèi)外不利因素逐步被消化，我們認(rèn)為股指將迎來(lái)震蕩反彈，操作上建議逢低做多為主，預(yù)計(jì)IH2304合約波動(dòng)2600-2800，IF2304合約波動(dòng)區(qū)間3950-4150。
股指(IC和IM)：隔夜美股道指小幅收漲0.24%。周二A股市場(chǎng)震蕩，上證綜指突破3300點(diǎn)，IC2304收漲0.02%，IM2304收漲0.08%。全A成交額增至1.33萬(wàn)億元，再創(chuàng)年內(nèi)新高，北上資金凈流出36.51億元。3月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均超預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI進(jìn)一步擴(kuò)張，現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證復(fù)蘇力度仍較為穩(wěn)健，流動(dòng)性未見(jiàn)明顯收緊，股指有望震蕩上行。板塊方面，短期TMT相關(guān)行業(yè)交易擁擠度較高，上行動(dòng)力減弱，消費(fèi)、央企基建等藍(lán)籌板塊接力數(shù)字經(jīng)濟(jì)，指數(shù)接近前期震蕩箱體上沿，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上建議逢低做多為主，盡量不要追高，IC2304預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間6100-6430，IM2304預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間6600-7000。
國(guó)債：小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.2bp至2.86%。月初央行回歸小額操作，單日凈回籠2760億元，Shibor短端品種全線(xiàn)下行。3月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.9%，低于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)仍處于臨界點(diǎn)上方，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍在企穩(wěn)回升之中。央行行長(zhǎng)表示建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度最重要的任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI為46.3%，創(chuàng)2020年5月以來(lái)新低 ，3月ADP就業(yè)人數(shù)也不及預(yù)期，美債收益率回落。從基差上看，TF和T合約基差貼水幅度擴(kuò)大后收窄，IRR有所回升。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格存在調(diào)整壓力，T2306合約波動(dòng)區(qū)間100-100.6元，操作上建議暫時(shí)觀望或輕倉(cāng)試空，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。
2）能化
原油：盡管美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，歐美原油期貨震蕩盤(pán)整。 美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)減少;同時(shí)汽油和餾分油需求增強(qiáng)，庫(kù)存下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月31日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量8.41億桶，比前一周下降414.3萬(wàn)桶；美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.69億桶，比前一周下降373.9萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.22億桶，比前一周下降411.9萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.13億桶，比前一周下降363.2萬(wàn)桶。美國(guó)汽油繼續(xù)增加，餾分油需求同時(shí)增加。當(dāng)前震蕩區(qū)間并非能夠輕易打破，SC2305區(qū)間540-590，建議離場(chǎng)觀望，等待做空時(shí)機(jī)。
甲醇：截至3月30日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.71%，較上周下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.53個(gè)百分點(diǎn)。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在78.83%，較上周下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。本周西北地區(qū)個(gè)別裝置停車(chē)及華北地區(qū)個(gè)別裝置略有降負(fù)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工下滑。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在76.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.04萬(wàn)噸，漲幅為4.13%，同比下降4.96%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估26.1萬(wàn)噸附近。MA305波動(dòng)區(qū)間2450-2650，建議輕倉(cāng)建立多單。
橡膠：周二橡膠大幅下跌，RU09收于11795，下跌215，目前橡膠國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候正常，部分地區(qū)已開(kāi)割，預(yù)計(jì)潑水節(jié)后放量，國(guó)外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)季，全球供應(yīng)處于低谷，原料端供應(yīng)壓力減輕，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積，壓制價(jià)格，下游輪胎開(kāi)工率略有下滑，滬膠價(jià)格處于低位，需求端支撐有限，預(yù)計(jì)價(jià)格維持底部區(qū)間波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間11800-12200。
紙漿：紙漿周二延續(xù)震蕩。近日部分牌號(hào)外盤(pán)報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，利空漿價(jià)。海外新增闊葉漿產(chǎn)能釋放速度加快，歐洲港口庫(kù)存加速累庫(kù)，海外需求在當(dāng)前宏觀環(huán)境下持續(xù)走弱。國(guó)內(nèi)1-2月針葉漿、闊葉漿累計(jì)進(jìn)口量均有所回升，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，成品紙需求未有明顯改善，原紙企業(yè)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，各紙種價(jià)格重心均有所下移。整體來(lái)看，短期反彈難改中期弱勢(shì)，SP2305合約區(qū)間5000-6000，偏空配置為主。
聚烯烴（LL、PP）：線(xiàn)性L(fǎng)L，中石化部分上調(diào)100，中石油部分上調(diào)50。煤化工8310通達(dá)源，成交回升。拉絲PP，中石化部分上調(diào)50，中石油上調(diào)100。煤化工7700常州，成交下降。節(jié)前聚烯烴沖高回落。成本端，多國(guó)自愿減產(chǎn)，油價(jià)上行，對(duì)于化工品形成支撐。清明期間，外盤(pán)原油高位整理。節(jié)前，聚烯烴現(xiàn)貨成交明顯回暖。目前主導(dǎo)邏輯繼續(xù)回歸基本面。預(yù)計(jì)PE05合約波動(dòng)區(qū)間7900—8400，操作上建議建議觀望。預(yù)計(jì)PP05合約波動(dòng)區(qū)間7500—8000，操作上建議多單持有。
PTA:主力合約收漲于價(jià)格6400元/噸，華東現(xiàn)貨參考6475元（-43）。PX中國(guó)臺(tái)灣在1102美元。PTA加工區(qū)間參考669元/噸。PTA開(kāi)工率在80%附近，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)開(kāi)工率為87.5%，織造和加彈訂單氛圍走弱在62%附近?？傮w而言，成本支撐強(qiáng)勁，PTA溫和去庫(kù)，現(xiàn)貨偏緊，供需基本平衡，PTA2305合約波動(dòng)區(qū)間6200-6600元/噸，操作上短期逢低點(diǎn)做多為主。
乙二醇：主力合約收跌于價(jià)格4195元/噸，華東現(xiàn)貨在4158元（-24）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量102.97萬(wàn)噸。乙二醇樣本石腦油制利潤(rùn)為-179美元/噸，乙二醇國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量增加明顯，一季度，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)能基數(shù)達(dá)到2589萬(wàn)噸，產(chǎn)量388萬(wàn)噸附近，環(huán)比增長(zhǎng)明顯，而下游需求來(lái)看，受制于終端剛需以及外貿(mào)易形勢(shì)差多種因素，出現(xiàn)同比下降，導(dǎo)致供大于求，目前乙二醇估值處于偏低水平，市場(chǎng)支撐明顯，同時(shí)4月有檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)EO存在，MEG2305合約波動(dòng)區(qū)間4000-4300元/噸，操作上逢低做多為主。
3）黑色
鋼材：傳統(tǒng)季節(jié)性旺季背景下，4月表需中樞仍有一定保證，成材在有限的庫(kù)存壓力以及相較于去年更快的去庫(kù)速度下，05合約下方成本線(xiàn)附近存在支撐。值得注意的是，一季度同比較高的鐵元素供給給后期的產(chǎn)量平控帶來(lái)了較大壓力，鑒于去年2季度處于供給高位區(qū)間，不排除4月后有進(jìn)一步細(xì)化限產(chǎn)政策出臺(tái)，若終端需求未有進(jìn)一步向上突破，成本端的拖累或?qū)?duì)鋼價(jià)本身產(chǎn)生一定影響。周末焦炭首輪提降開(kāi)始鋪開(kāi)，在投機(jī)需求被打擊，且碳元素供給端有潛在增量的情況下，價(jià)格或有進(jìn)一步下降的空間，成材短期以震蕩偏弱思路對(duì)待。RB2305合約波動(dòng)區(qū)間3900-4150。
鐵礦：在鋼價(jià)企穩(wěn)，碳元素讓出成本空間的推動(dòng)下，鐵礦的強(qiáng)勢(shì)一定程度上依賴(lài)于高位的鐵水帶來(lái)的庫(kù)存去化，以及旺季仍有可能企穩(wěn)回升的需求預(yù)期，這兩者短期來(lái)看暫時(shí)無(wú)法被證偽。但另一方面，鐵水產(chǎn)量逼近去年峰值水平，需求端對(duì)鐵礦的支撐或?qū)⒅鸩綔p弱，而進(jìn)入2季度，海外礦山的發(fā)運(yùn)也有季節(jié)性增量的可能。鐵礦自身基本面最強(qiáng)的階段正在漸行漸遠(yuǎn)。另外，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司、財(cái)金司、證監(jiān)會(huì)期貨部召開(kāi)會(huì)議，分析研判鐵礦石市場(chǎng)和價(jià)格形勢(shì)，了解鐵礦石期貨交易情況，提醒企業(yè)全面客觀看待市場(chǎng)形勢(shì)價(jià)。若黑色終端需求偏弱的疲態(tài)延續(xù)，短期鐵礦或也難有獨(dú)自上漲的驅(qū)動(dòng)，價(jià)格以震蕩偏弱看待。I2305合約波動(dòng)區(qū)間850-950。
雙焦：在247家鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步回升至243萬(wàn)噸的帶動(dòng)下，雙焦庫(kù)存整體有小幅的回落，而鋼廠在需求走弱，利潤(rùn)收縮的預(yù)期下對(duì)爐料也維持剛性采購(gòu)態(tài)度。另一方面，受益于焦煤價(jià)格的下跌，焦化利潤(rùn)有所擴(kuò)張，焦化廠復(fù)產(chǎn)空間也階段性被打開(kāi)。目前的鐵水水平，焦炭仍能維持剛需下的去庫(kù)，但在終端需求顯現(xiàn)出一定疲態(tài)的環(huán)境下，鐵水見(jiàn)頂?shù)嫩E象也愈發(fā)明顯，對(duì)應(yīng)的雙焦供需格局也存在邊際轉(zhuǎn)弱的可能，近期碳元素現(xiàn)貨價(jià)格趨弱，周末焦炭首輪提降也開(kāi)始鋪開(kāi)，對(duì)盤(pán)面也將造成估值和心態(tài)上的拖累。短期雙焦以震蕩偏弱思路對(duì)待，方向上跟隨成材。預(yù)計(jì)J2305合約波動(dòng)區(qū)間2500—2750，JM2305合約波動(dòng)區(qū)間1650—1850。
錳硅：上一個(gè)交易日錳硅05合約震蕩運(yùn)行，終收7216元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)10元/噸至7270元/噸。錳礦價(jià)格偏弱運(yùn)行，焦炭?jī)r(jià)格松動(dòng)，當(dāng)前北方產(chǎn)區(qū)即期成本降至6850元/噸附近、廠家利潤(rùn)仍存；南方產(chǎn)區(qū)延續(xù)利潤(rùn)倒掛格局。北方廠家開(kāi)工積極性尚可，整體控產(chǎn)幅度有限，錳硅產(chǎn)量維持在高位水平，廠家?guī)齑娉掷m(xù)積累。近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)提升，但平控政策約束下、后市粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間將逐漸縮窄。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)壓力明顯，在需求增幅放緩的環(huán)境下，錳硅去庫(kù)難度較大，關(guān)注廠家控產(chǎn)動(dòng)向。操作上建議逢高空配為主，預(yù)計(jì)SM2305合約波動(dòng)區(qū)間6950-7450。
硅鐵：上一個(gè)交易日硅鐵05合約偏弱震蕩，終收7790元/噸。天津72硅鐵價(jià)格下調(diào)50元/噸至7840元/噸附近。蘭炭?jī)r(jià)格止跌回升，當(dāng)前硅鐵平均生產(chǎn)成本在7300元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)情況尚可。近期廠家檢修情況不斷增加，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)下滑，但市場(chǎng)庫(kù)存仍有待消化。下游鋼廠開(kāi)工進(jìn)一步提升的空間收窄，鎂錠價(jià)格低位、企業(yè)開(kāi)工積極性不高，海外需求疲弱硅鐵出口增量有限。綜合來(lái)看，前期檢修廠家存在復(fù)產(chǎn)可能，在需求端增幅收窄的情況下，市場(chǎng)供需關(guān)系或重回寬松格局，壓制硅鐵價(jià)格的上方空間。操作上建議逢高空配為主，預(yù)計(jì)SF2305合約波動(dòng)區(qū)間7500-8100。
4）金屬
貴金屬：貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)際金價(jià)再度站上2000美元/盎司。美國(guó)2月份職位空缺減少63.2萬(wàn)個(gè)至990萬(wàn)個(gè)，降至近兩年來(lái)的新低，職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比從前一個(gè)月的近1.9降至1.67，美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)14.5萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，前值24.2萬(wàn)人，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫跡象，緩解美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于薪資通脹螺旋攀升的擔(dān)憂(yōu)。如果未來(lái)的非農(nóng)和cpi數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫跡象，將進(jìn)一步加強(qiáng)5月暫停加息的預(yù)期。此外，近期多國(guó)表示考慮去美元意愿，美元表現(xiàn)疲弱。當(dāng)前市場(chǎng)邏輯重新轉(zhuǎn)向“衰退擔(dān)憂(yōu)+加息尾聲”，基本面偏向正面，預(yù)計(jì)AG2306合約波動(dòng)區(qū)間5200-5500。AU2306合約波動(dòng)區(qū)間420—460。價(jià)格或震蕩走強(qiáng)。
銅：假期LME銅價(jià)下跌約170美元，已經(jīng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)早盤(pán)低開(kāi)。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，前期受干擾的礦山逐步回復(fù)正常。由已公布的1-2月份數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)可能下降，但銅需求預(yù)計(jì)持平，電力投資可能是拉動(dòng)銅需求的主要行業(yè)。短期CU2305合約可能在67500-71500左右區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。
鋅：假期LME鋅價(jià)下跌60美元。近期國(guó)內(nèi)精礦加工費(fèi)延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤(rùn)良好。社會(huì)鍍鋅板庫(kù)存小幅下降，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率回升。由近期公布的國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，下游基建、家電良好，汽車(chē)、房地產(chǎn)疲弱。歐洲天然氣價(jià)格回落，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢。短期ZN2305合約可能21000-24000左右區(qū)間波動(dòng)，建議關(guān)注歐洲冶煉復(fù)產(chǎn)情況及國(guó)內(nèi)庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水等情況。
鋁：鋁價(jià)承壓回落。海外市場(chǎng)，宏觀壓力仍存，俄烏沖突延續(xù)仍存擾動(dòng)。產(chǎn)業(yè)上，截止3月30日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存約104萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)1.8萬(wàn)噸，已開(kāi)啟連續(xù)去庫(kù)節(jié)奏。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端電解鋁減投產(chǎn)并行，云南電解鋁企業(yè)已減產(chǎn)達(dá)78萬(wàn)噸；四川、貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)小幅修復(fù)，內(nèi)蒙古白音華項(xiàng)目繼續(xù)保持投產(chǎn)。需求端，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)上漲至64.2%，下游消費(fèi)端開(kāi)工持續(xù)回暖，帶動(dòng)鋁錠庫(kù)存連續(xù)下降趨勢(shì)。整體上，目前需求回暖，鋁錠逐步去庫(kù)，預(yù)計(jì)AL2305運(yùn)行區(qū)間18300—19100為主。
鎳：鎳價(jià)再度走弱。宏觀壓力仍存。市場(chǎng)消息菲律賓政府考慮對(duì)鎳礦石出口征稅尚未落地。印尼鎳鐵征稅尚未達(dá)成最終協(xié)議，預(yù)計(jì)延期2年。產(chǎn)業(yè)上，2月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量1.73萬(wàn)噸，同比升33.9%。部分企業(yè)電積鎳產(chǎn)能仍然處于擴(kuò)張階段。海外市場(chǎng)的俄鎳進(jìn)口陸續(xù)到貨，供給端趨于寬松預(yù)期，國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存相對(duì)偏低或帶來(lái)一定支撐。不銹鋼領(lǐng)域，下游市場(chǎng)成交偏弱，復(fù)蘇不及市場(chǎng)預(yù)期，不銹鋼庫(kù)存累積，鎳鐵供應(yīng)壓力再顯現(xiàn)。整體上，鎳供需雙弱略改善，預(yù)計(jì)NI2305運(yùn)行區(qū)間170000—187000為主。
錫：錫價(jià)反彈回落。宏觀壓力仍存。產(chǎn)業(yè)上，錫精礦供給略顯偏緊，緬甸錫礦供應(yīng)減少，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)近期持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，1月錫精礦進(jìn)口同比減少58.9%；2月錫精礦進(jìn)口量同比減少13.06%。2月我國(guó)精煉錫產(chǎn)量12892噸，環(huán)比增7.52%，但低加工費(fèi)或制約未來(lái)產(chǎn)量。需求端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)電子行業(yè)表現(xiàn)依然不佳，焊錫企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，但終端訂單回暖不及預(yù)期，需關(guān)注修復(fù)進(jìn)度及終端開(kāi)工情況。近期國(guó)內(nèi)錫錠社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)而下降，累積趨勢(shì)有所緩解。整體上，錫供需疲弱狀態(tài)略有改善，預(yù)計(jì)SN2305運(yùn)行區(qū)間200000—215000為主。
工業(yè)硅：上一個(gè)交易日 SI2308期價(jià)震蕩低走，終收15070元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)情緒悲觀成交清淡，華東553通氧工業(yè)硅價(jià)格小幅下調(diào)100元/噸至16250元/噸。供應(yīng)方面，成本高企利潤(rùn)倒掛、西南地區(qū)廠家開(kāi)工積極性較差，但北方廠家利潤(rùn)仍存、開(kāi)工積極性尚可，工業(yè)硅整體產(chǎn)量仍處高位。需求方面，多晶硅價(jià)格高位松動(dòng)，但行業(yè)產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)量延續(xù)高位；ADC12價(jià)格波動(dòng)不大，鋁合金企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定、但采購(gòu)仍以剛需為主；有機(jī)硅行業(yè)利潤(rùn)倒掛，行業(yè)開(kāi)工逐漸下滑，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性偏低。綜合來(lái)看，目前需求有待回暖，市場(chǎng)庫(kù)存高企，硅價(jià)上方承壓；但當(dāng)前期價(jià)已逐漸接近北方出廠成本，價(jià)格進(jìn)一步下滑空間有限。預(yù)計(jì)SI2308合約波動(dòng)區(qū)間14500-17500。
5）農(nóng)產(chǎn)品
棉花：外盤(pán)昨夜窄幅波動(dòng)。據(jù)USDA意向種植面積報(bào)告，2023年美國(guó)棉花種植面積估計(jì)為1125.6萬(wàn)英畝，較2月預(yù)期上調(diào)，但仍同比大降18%。本年度全球棉市供需寬松的格局并未改變，外盤(pán)預(yù)計(jì)仍維持區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率位于同期高位，近期國(guó)內(nèi)紗廠原料庫(kù)存上升。內(nèi)需表現(xiàn)尚可，成品庫(kù)存均處于歷史偏低水平。整體來(lái)看，宏觀情緒緩和，鄭棉預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行，CF305合約區(qū)間14000-15000，逢低做多為主。
白糖：供應(yīng)緊張推動(dòng)原糖繼續(xù)大漲?？傮w而言，目前印度存在的減產(chǎn)助推國(guó)際糖價(jià)；同時(shí)市場(chǎng)也繼續(xù)關(guān)注原油價(jià)格、巴西開(kāi)榨和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的變化；另外全球宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、巴西雷亞爾匯率波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和預(yù)期產(chǎn)量偏低利多糖價(jià)。策略上，近期糖價(jià)上漲過(guò)快，下游大量采購(gòu)后市場(chǎng)需要時(shí)間消化短期漲幅。預(yù)計(jì)SR05和SR09合約波動(dòng)區(qū)間6000-6600。
生豬：國(guó)內(nèi)豬價(jià)繼續(xù)震蕩。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，4月4日國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)14.61元/公斤，比上一交易日上漲0.05元/公斤。從季節(jié)性而言，當(dāng)前生豬消費(fèi)處入淡季，但今年春節(jié)后的淡季消費(fèi)有望出現(xiàn)同比邊際改善。對(duì)于新一年的走勢(shì)，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖成本，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、非瘟帶來(lái)仔豬存欄的損失以及豬肉收儲(chǔ)，消費(fèi)端恢復(fù)后下方現(xiàn)貨價(jià)格空間有限并有望反彈。但考慮到2022下半年生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)偏高，能繁母豬存欄恢復(fù)，2023年生豬總體供應(yīng)有望逐步增加，全年豬價(jià)重心仍將低于2022年，交易節(jié)奏的把握將更為關(guān)鍵。企業(yè)可以等價(jià)格恢復(fù)至養(yǎng)殖成本之上后賣(mài)出套保，長(zhǎng)期投資者可以在養(yǎng)豬成本一帶逐步擇機(jī)入場(chǎng)買(mǎi)入生豬2305合約，預(yù)計(jì)LH05合約波動(dòng)區(qū)間15000—18000。
蘋(píng)果：產(chǎn)區(qū)天氣總體良好，蘋(píng)果遠(yuǎn)月增倉(cāng)下跌。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至3月29日，本周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為521.08萬(wàn)噸，單周出庫(kù)量27.11萬(wàn)噸，清明備貨進(jìn)入后期，走貨速度較上周增速放緩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3.9元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.3元/斤，與上一日持平。策略上，市場(chǎng)博弈再起，基本面偏弱勢(shì)震蕩，預(yù)計(jì)AP05合約波動(dòng)區(qū)間8000—9000，操作上建議偏空操作為主。
油脂：走勢(shì)震蕩。產(chǎn)地棕櫚油報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，5月船期報(bào)價(jià)1015美金對(duì)2305倒掛470左右，對(duì)2309倒掛900左右，而目前5月船期棕櫚油華南報(bào)價(jià)05+170左右，棕櫚油2350-2309月差在400左右，盤(pán)面相比現(xiàn)貨依然便宜，短期月差可能繼續(xù)走擴(kuò)，3月全月馬來(lái)西亞棕櫚油出口增速擴(kuò)大，3月底庫(kù)存可能回落至200萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，關(guān)注4月10日MPOB報(bào)告兌現(xiàn)程度以及齋月后出口需求變化。隨著此前宏觀風(fēng)險(xiǎn)影響弱化，基本面因素將會(huì)主要影響盤(pán)面，目前豆油和棕櫚油已經(jīng)處于前一輪大跌前的區(qū)間底部，近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港入庫(kù)時(shí)間較長(zhǎng)，周度大豆壓榨量維持低位，豆油持續(xù)去庫(kù)存，現(xiàn)貨偏緊，月差持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)4月中下旬周度壓榨量顯著回升，供應(yīng)終將到來(lái)，而需求暫無(wú)亮點(diǎn)，謹(jǐn)防內(nèi)外盤(pán)回落風(fēng)險(xiǎn)。棕櫚油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。
豆菜粕：美豆主力回落至1509美分，未來(lái)新作美豆播種天氣預(yù)期改善，阿根廷政府宣布一項(xiàng)新的計(jì)劃，設(shè)定1美元兌300比索的特別匯率，旨在在嚴(yán)重的財(cái)政困難和外匯短缺之際，鼓勵(lì)大豆出口。3月底美豆種植意向報(bào)告中面積低于預(yù)期，美豆主力重回1500美分/蒲氏耳，1400美分/蒲氏耳底部較為明顯，目前處于區(qū)間上沿位置，如果美豆趨勢(shì)單產(chǎn)52美分/蒲氏耳兌現(xiàn)，最終美豆新作可能累庫(kù)至3億蒲氏耳，美盤(pán)主力底部可能下移至1250-1300美分/蒲氏耳，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)豆粕在3300-3400，在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，3月底美豆種植意向報(bào)告面積高于最終面積概率大一些，變動(dòng)區(qū)間在200萬(wàn)英畝上下，因此美豆新作寬松程度改善較少，后續(xù)依靠單產(chǎn)兌現(xiàn)恢復(fù)，除非美玉米播種延遲延遲。進(jìn)口大豆到港進(jìn)度較以往偏慢，之前到港前9天申辦檢驗(yàn)檢疫證明，由于國(guó)內(nèi)對(duì)于轉(zhuǎn)基因大豆嚴(yán)控，現(xiàn)在需要滿(mǎn)20天才可以辦理，國(guó)內(nèi)周度大豆到港偏少，油廠豆粕庫(kù)存處于低位，而此前市場(chǎng)對(duì)于豆粕較為悲觀，渠道庫(kù)存低，引發(fā)下游回補(bǔ)，豆菜粕近月走強(qiáng)，但是南美供應(yīng)終將到來(lái)，關(guān)注周度大豆到港變化。豆粕主力運(yùn)行區(qū)間3400-4000。
關(guān)鍵詞：
