宏觀分析
(資料圖片僅供參考)
國內(nèi)：3月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得57.8，較前月上升2.8個百分點(diǎn)，創(chuàng)下28個月以來新高，連續(xù)三個月處于擴(kuò)張區(qū)間。服務(wù)業(yè)活動加速擴(kuò)張，拉動財新中國綜合PMI上升0.3個百分點(diǎn)至54.5。此外，央行4月6日開展80億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4390億元逆回購到期，因此單日凈回籠4310億元。
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬人，高于預(yù)期的20萬人，前值自19.8萬人修正至24.6萬人。至3月25日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)升至182.3萬人，預(yù)期為169.9萬人。美國3月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)89703人，環(huán)比增15.34%，同比增319.4%。今年第一季度累計裁員270416人，同比增加396%，為2020年以來裁員總數(shù)最多的第一季度。此外，日本首相岸田文雄將于4月10日會見日本央行新任行長植田和男，二人可能會確認(rèn)保持當(dāng)前貨幣寬松政策一段時間的意圖。岸田文雄表示，不尋求立即改變當(dāng)前貨幣政策。
貴金屬
上一個交易日貴金屬外盤高位震蕩，COMEX黃金跌0.58%報2023.7美元/盎司，COMEX白銀漲0.37%報25.13美元/盎司。當(dāng)前貴金屬的政策利空出盡，且PMI超預(yù)期走弱ADP爆冷，地緣沖突加劇，市場仍對經(jīng)濟(jì)前景保持了一定的擔(dān)憂，短期內(nèi)美元美債利率走弱以及避險情緒對貴金屬價格仍有支撐，預(yù)計貴金屬價格維持高位震蕩。但考慮到當(dāng)前美國通脹壓力依舊嚴(yán)峻，且OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)帶來了能源價格反彈，需警惕美聯(lián)儲政策超預(yù)期偏鷹的風(fēng)險。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1900,2050】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【22.7，25.3】美元/盎司克。
投資策略：短期投機(jī)多頭頭寸謹(jǐn)慎追高，中長期多頭配置可以繼續(xù)持有
風(fēng)險提示：歐美爆發(fā)金融危機(jī)，美聯(lián)儲貨幣政策變化、俄烏沖突升級。
銅
LME銅報8861.5美元/噸，漲0.94%。上海升水65，廣東升水-5。宏觀方面，歐美銀行業(yè)危機(jī)暫未進(jìn)一步擴(kuò)散，但避險情緒仍存，市場風(fēng)險偏好下滑。近期美國就業(yè)市場延續(xù)降溫，關(guān)注今晚公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，政策預(yù)期或有修正；國內(nèi)方面則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率有所放緩，宏觀整體并無強(qiáng)支撐?，F(xiàn)貨端在銅價格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，預(yù)計二季度難有超季節(jié)性表現(xiàn)。若現(xiàn)實(shí)情況始終不及預(yù)期，銅價或仍有回調(diào)風(fēng)險。雖存在潛在不利因素，但短期銅價尚需驅(qū)動，預(yù)計LME銅核心價格區(qū)間【8600，9200】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【67000，70000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠(yuǎn)期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議。
風(fēng)險提示：海外銀行業(yè)風(fēng)險發(fā)酵，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
鋁
LME昨收2333.5，無變動。供應(yīng)方面云南暫無進(jìn)一步減產(chǎn)消息，但復(fù)產(chǎn)仍存不確定性；整體復(fù)產(chǎn)緩慢，供應(yīng)小幅增加。需求方面實(shí)際消費(fèi)有所改善，中游開工仍有好轉(zhuǎn)。庫存方面仍維持去庫走勢，預(yù)期4月仍能見到明顯去庫?，F(xiàn)貨市場繼續(xù)走強(qiáng)，升貼水上提；鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)走弱。成本方面電煤價格依舊低迷，炭塊價格仍繼續(xù)下跌，西南及進(jìn)口氧化鋁價格均有所下滑，整體成本下移。海外歐洲天然氣價格繼續(xù)下跌，電價跟隨下滑。海外歐洲現(xiàn)貨升水小幅上漲；美國升水繼續(xù)下滑，大概率仍是前期過度回補(bǔ)后的修復(fù)；亞洲升水暫穩(wěn)，結(jié)構(gòu)依舊呈現(xiàn)深度con，警惕日韓排斥俄羅斯貨物的風(fēng)險。
投資策略：單邊多頭建議離場，19000附近繼續(xù)持有多頭的盈虧比較差，上旬可以關(guān)注18500以下的買入機(jī)會；關(guān)注內(nèi)外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢性回歸的機(jī)會。風(fēng)險提示：國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)、海外重返寬松等宏觀風(fēng)險。
鉛
隔夜倫鉛上漲0.59%至2119美元，滬鉛上漲0.39%至15285元，現(xiàn)貨市場維持小幅升水報價，區(qū)域性偏緊。目前海外擠倉預(yù)期回落，國內(nèi)4月市場預(yù)期再生鉛恢復(fù)較大，但伴隨安徽大型煉廠檢修，增量兌現(xiàn)或低預(yù)期，交易所倉單下降，顯示終端仍有小幅補(bǔ)庫，給予鉛價底部支持。4月后續(xù)需觀察消費(fèi)邊際變化與價格的聯(lián)動，短期鉛價波動進(jìn)一步收窄，或延續(xù)震蕩，滬鉛主要波動15000-15400元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間2030-2180美元/噸。
投資策略：震蕩偏弱，反彈空間有限，區(qū)間操作。
風(fēng)險提示：消費(fèi)邊際走弱及冶煉復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的博弈。
鋅
昨日倫鋅震蕩走低，再度回到2800美元一線平臺爭奪，最終收報2804美元，跌幅0.11%?，F(xiàn)貨市場，上海市場對04合約升水30-升40。廣東市場對05合約升70～升100，價格下跌后下游有補(bǔ)庫的跡象。近期需求增速趨緩，冶煉提產(chǎn)的進(jìn)度雖然也有放緩，但是還沒有停滯提產(chǎn)的腳步。因而鋅價短期偏弱，但倫鋅在2800美元附近表現(xiàn)較強(qiáng)的支撐，宏觀方面的負(fù)面影響也暫時告一段落，因而空頭可獲利了結(jié)。
投資策略：獲利空頭可了結(jié)離場。
風(fēng)險提示：/
鎳
隔夜市場倫鎳震蕩走高，收于23075美元/噸，漲575美元或上漲2.56%，滬鎳05合約夜盤上漲2440元/噸至175860元/噸或上漲1.41%。宏觀方面市場博弈加重，海外衰退預(yù)期抬升，美聯(lián)儲加息放緩可能增加影響金屬價格波動，產(chǎn)業(yè)方面純鎳低庫存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本對鎳價支撐，近期傳出多家電積鎳產(chǎn)線規(guī)劃或因利潤收窄推遲?；久妫┙o端印尼新增二級鎳以及電積鎳在陸續(xù)投產(chǎn)，鎳礦方面菲律賓雨季結(jié)束供應(yīng)較大提升，需求端合金電鍍因?yàn)榧竟?jié)性淡季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫量級有限，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋演繹尚未結(jié)束庫存壓力仍大。鎳價邏輯從前期供給結(jié)構(gòu)性矛盾向供給過剩轉(zhuǎn)變，長期已處于下行通道，而本輪價格階段性調(diào)整已基本到位，倫鎳【21000,22000】美元/噸，滬鎳【160000,170000】元/噸區(qū)間產(chǎn)業(yè)和技術(shù)支撐力度較強(qiáng)，短期鎳價支撐力度有待需求驗(yàn)證。
投資策略：觀望或待價格反彈至高位布局空頭。風(fēng)險提示：美國銀行業(yè)風(fēng)險走向，印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
LME錫收于24460美元/噸，漲60美元/噸或0.25%；滬錫夜盤收于196180元/噸，跌1400元/噸或0.71%。前期市場交易庫存拐點(diǎn)，以及下游半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)概念，錫價出現(xiàn)明顯反彈，但是基本面現(xiàn)實(shí)仍然處于偏弱階段，難以支持錫價。展望后市，短期出于弱現(xiàn)實(shí)考慮，錫價回調(diào)或尚未結(jié)束，但供需兩端修復(fù)預(yù)期仍然存在，即供應(yīng)因低利潤而受限，以及消費(fèi)難以環(huán)比繼續(xù)大幅走差。因此長期角度錫價仍有上行機(jī)會。
投資策略：等待關(guān)注多頭機(jī)會。
風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
鐵礦石
周四夜盤黑色系成材收漲、原料收跌，其中鐵礦石I2309收跌1.07%至786元/干噸，表現(xiàn)最弱。成材強(qiáng)于原料的驅(qū)動，主要來自有關(guān)發(fā)改委將召開會議討論壓減粗鋼產(chǎn)量的預(yù)期?；久鎭砜矗径辱F礦供應(yīng)和鐵水產(chǎn)量均存在季節(jié)性增加預(yù)期，測算顯示若鐵水日均產(chǎn)量保持240萬噸以上，二季度平衡表將維持偏緊格局。本周鐵水日均產(chǎn)量245.07萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸或0.7%。后期密切關(guān)注粗鋼壓減政策，預(yù)計對原料利空的影響遠(yuǎn)月大于近月。估值方面，港口卡粉倉單936元/干噸，I2305貼水6.8%，I2309貼水16%。
投資策略：鐵礦買05空09正套；買05鐵礦空09焦煤。
風(fēng)險提示：鋼材消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期證偽，焦煤供應(yīng)增長不及預(yù)期，粗鋼壓減預(yù)期證偽。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收15225元/噸，漲幅+0.59%，主力合約持倉67573手，日增倉-1174手。升貼水方面，不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水抬升至525元/噸，421#（華東）升水轉(zhuǎn)貼水225元/噸。期貨盤面工業(yè)硅大幅低開，尾盤拉漲回到15000元/噸上方，持倉量較昨日小幅減少，交易活躍度下降?，F(xiàn)貨方面硅價下跌50-200元/噸，價格繼續(xù)松動，產(chǎn)業(yè)情緒不佳，有機(jī)硅成本倒掛需求未見好轉(zhuǎn)，鋁合金需求低迷，多晶硅邊際增量有限，硅價承壓較多。期貨盤面上不斷下挫尋底，在去年最低成本線15000元/噸暫時止跌企穩(wěn)，但是若下游需求仍無起色，或?qū)⒗^續(xù)下挫，建議謹(jǐn)慎參與。
投資策略：謹(jǐn)慎觀望。
風(fēng)險提示：新疆?dāng)U產(chǎn)超預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不力。
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