摘要：非農(nóng)強(qiáng)化加息預(yù)期，周內(nèi)銅價偏弱震蕩；中期海外經(jīng)濟(jì)面臨實(shí)質(zhì)性衰退風(fēng)險，銅價偏空。
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一、熱點(diǎn)消息解析
1.1 國家統(tǒng)計(jì)局：國內(nèi)生產(chǎn)和市場需求持續(xù)改善 3月石油、有色金屬相關(guān)行業(yè)價格下行。
3月份，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)及國際市場部分大宗商品價格走勢影響，全國PPI環(huán)比持平；受上年同期對比基數(shù)較高影響，同比下降。從環(huán)比看，PPI繼續(xù)持平。
其中，生產(chǎn)資料價格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平；生活資料價格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為持平。
國際輸入性因素帶動國內(nèi)石油、有色金屬相關(guān)行業(yè)價格下行。
其中石油和天然氣開采業(yè)價格下降0.9%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降0.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降0.3%。
1.2 美國就業(yè)報(bào)告強(qiáng)勁，加息預(yù)期再強(qiáng)化，有色或?qū)⒃俪袎骸?/p>
在上周強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告出爐后，市場預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。
上周五晚間美聯(lián)儲公布 3 月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國 3 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加23.6 萬人 創(chuàng) 2020 年 12 月以來最小增幅，但 3 月失業(yè)率 3.5%，預(yù)期 3.60%，前值 3.60%，為今年 1 月以來新低。
非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加+失業(yè)率低于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期，增強(qiáng)美元支撐。
昨日 CME 觀察現(xiàn)實(shí)美聯(lián)儲 5 月加息 25 基點(diǎn)至 5.00%-5.25%區(qū)間的概率為 69.2%，同時，與美聯(lián)儲會期掛鉤的互換合約定價表明，美聯(lián)儲在 5 月 3 日將政策利率區(qū)間上調(diào)至 5%-5.25%的可能性超過 80%。
市場對5月持續(xù)加息的押注愈加堅(jiān)定，引發(fā)有色市場一度承壓。
二、 產(chǎn)業(yè)鏈分析
供應(yīng)穩(wěn)中有增：加工費(fèi)升至 82.5 美元/干噸，進(jìn)入四月后，冶煉活動頻率較前期有所減弱， 但主因是上周主要港口銅精礦入港量大幅增加。總體來看，供應(yīng)持穩(wěn)。
銅消費(fèi)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁：電解銅與再生銅制桿開工周度環(huán)比雖有走弱，但同比遠(yuǎn)高于上年同期，3 月份銅板帶開工增長，廠家生產(chǎn)積極性高，4 月仍維持樂觀預(yù)期。
總體來看，上期所庫存持續(xù)去庫，但社會庫存去庫不暢，back 結(jié)構(gòu)下，現(xiàn)貨商可能更愿意從交易所拿貨，消費(fèi)尚可。
三、投資建議
核心邏輯：昨日銅價承壓。非農(nóng)強(qiáng)化加息預(yù)期，周內(nèi)銅價偏弱震蕩；中期海外經(jīng)濟(jì)面臨實(shí)質(zhì)性衰退風(fēng)險，銅價偏空。
策略建議：擇機(jī)少量布局空單。建議關(guān)注消費(fèi)兌現(xiàn)超預(yù)期、聯(lián)儲5月加息計(jì)劃等風(fēng)險。
【信達(dá)期貨研究所】
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