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一季度熱卷呈現(xiàn)震蕩上行走勢，究其原因，政府GDP目標(biāo)推動市場信心回升，下游淡季補(bǔ)庫，整體制造業(yè)總體景氣度水平改善；另外外需強(qiáng)于預(yù)期，在偏低的產(chǎn)量、庫存結(jié)構(gòu)下，價(jià)格偏強(qiáng)。3月在內(nèi)需季節(jié)性恢復(fù)情況下，由于熱卷前期偏低周產(chǎn)量，導(dǎo)致其總庫存在中旬一度近年新低，與上游原料共振上漲。隨著雙焦進(jìn)口政策調(diào)整，疊加外圍事件影響，黑色整體進(jìn)入調(diào)整。
展望后市，供給方面，季度初因春季因素，產(chǎn)量小幅下滑，在強(qiáng)預(yù)期下，成材利潤回暖，月產(chǎn)量持續(xù)回升。受制于華北、東北等企業(yè)檢修，3月產(chǎn)量環(huán)比增幅不大，隨著檢修結(jié)束，熱卷產(chǎn)量有所回升，2季度產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比回升。一方面是2季度天數(shù)，另一方面是目前盈利鋼企占比處于相對高位，有助于產(chǎn)能利用率維持高位。雖然傳言限產(chǎn)，但今年經(jīng)濟(jì)優(yōu)先級較高，預(yù)計(jì)影響不大。
需求方面，2季度預(yù)期仍有增量。其中，汽車板塊，商用車有回暖跡象，加上乘用車2季度基數(shù)不高，預(yù)計(jì)有3%左右增量；家電板塊，白電板塊回暖明顯，從2季度排產(chǎn)看，增量相對顯著；機(jī)械板塊整體降幅有所收窄，船舶在手訂單有保障。2022年2季度因地緣政治影響，出口大幅增長，假定在2023年2季度出口同比下降1/3的情況下，供給環(huán)比增加，但同比持平或略降的情況下，需求同比僅需增加超過2%，就能實(shí)現(xiàn)庫存同期最低。
綜合來看，熱卷2季度供需矛盾不大。2季度供需雙增，在產(chǎn)量同比不增的情況下，內(nèi)需較容易實(shí)現(xiàn)熱卷庫存同期最低。技術(shù)上看，熱卷目前仍處下行通道中，部分時(shí)間突破周級別下跌趨勢線，整體運(yùn)行重心不宜過于悲觀。2季度價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在3900-4300。套利方面，卷螺差仍有走擴(kuò)空間，可關(guān)注卷螺差做多機(jī)會。
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