鋁：★☆☆（短期基本面較好鋁價下方支撐強(qiáng)）
美國通脹超預(yù)期回落，加息預(yù)期減弱，美元指數(shù)大挫，隔夜外盤金屬普漲。LME三月期鋁價收高于2324美元/噸，漲0.91%。國內(nèi)夜盤高開高走，但幅度不大。滬鋁主力2305合約收高于18480元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投尚可，下游采購積極性高，貿(mào)易商之間同樣活躍，持貨商多挺價惜售，因到貨偏少。華東市場主流成交價格在18430元/噸上下，較期貨貼水20左右。廣東主流成交價格在18610元/噸上下。美元走弱對鋁價有利，不過海外衰退預(yù)期強(qiáng)，而國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，使得市場對后期消費預(yù)期不佳，抑制鋁價。但當(dāng)前供需基本面較好，旺季消費繼續(xù)穩(wěn)中有升，而國內(nèi)產(chǎn)量受限，供應(yīng)壓力較小，顯性庫存繼續(xù)去化，給予當(dāng)前鋁價較強(qiáng)支撐。短線建議以回調(diào)做多思路為主。關(guān)注后期國內(nèi)供給端變化。
(相關(guān)資料圖)
銅：★☆☆（美國通脹回落，銅價走高）
隔夜銅價偏強(qiáng)運行，主力2305合約收于69410元/噸，漲幅0.8%。隔夜公布的美國CPI同比漲幅低于預(yù)期，市場對于5月美聯(lián)儲加息預(yù)期下降，美元指數(shù)大跌，銅價反彈。隨后公布的3月FOMC紀(jì)要顯示銀行業(yè)危機(jī)令多位官員下調(diào)利率峰值預(yù)測，預(yù)警年內(nèi)溫和衰退，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。從基本面來看，4月銅下游新訂單不足，另外銅價處于高位，使得廢銅具備價格優(yōu)勢，對精銅消費有所抑制，3月下旬以來精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比回落。而且雖然4月國內(nèi)多家煉廠集中檢修，但因這些煉廠已經(jīng)備好充足的陽極銅原料，預(yù)計國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量仍處于高位。近期國內(nèi)銅庫存去庫已放緩，上周上期所銅庫存下降815噸至15.57萬噸。而且歐美經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期持續(xù)壓制銅價。銅價難以持續(xù)走高，預(yù)計短期或高位震蕩運行。
鎳：★☆☆（低庫存短期支撐，中期供應(yīng)過剩）
隔夜鎳價震蕩運行，主力2305合約收于182160元/噸，跌幅0.16%。昨日金川鎳報價回落600至8200元/噸，俄鎳回落600至7200元/噸。本周不銹鋼強(qiáng)勢反彈對鎳價有一定提振，昨日鎳鐵價格回升20至1060元/鎳。而且目前國內(nèi)精煉鎳庫存處于極低位置，上周上期所庫存下降302噸至1505噸；盤面Back價差拉大，部分貿(mào)易商將俄鎳上期所交倉，俄鎳現(xiàn)貨資源緊缺，現(xiàn)貨升貼水走高。而且受鎳價大跌影響，導(dǎo)致MHP或硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳?yán)麧櫩臻g縮窄，部分企業(yè)原有排產(chǎn)計劃出現(xiàn)推遲。預(yù)計短期在低庫存以及現(xiàn)貨升水走高支撐下，鎳價下方存支撐。但中期純鎳供應(yīng)過剩預(yù)期將持續(xù)壓制鎳價，鎳下游不銹鋼、新能源電池領(lǐng)域需求均偏弱，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（支撐位關(guān)鍵點鋅價多空拉鋸）
隔夜美國通脹降溫，美元跳水，支撐金屬價格；鋅價小幅反彈，滬鋅主力2305合約收于22065元/噸，漲幅0.50%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，下游備庫增多，但持貨商惜售挺價情緒較濃，升水小幅上行，上海普通品牌平均報05+110~130附近。供應(yīng)方面，國內(nèi)3月精煉鋅產(chǎn)量55.68萬噸，略低于預(yù)期，4月維持高產(chǎn)計劃；遠(yuǎn)期歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存。雖TC有小幅回落，但當(dāng)前鋅礦供應(yīng)整體仍偏寬松。需求方面，上周因清明假期，下游周度開工均有明顯回落，但“金三銀四”季節(jié)性旺季對鍍鋅消費尚有一定支撐。而壓鑄鋅合金開工受五金等出口訂單拖累，表現(xiàn)相對一般。庫存方面，截止本周一SMM社會庫存小幅錄增，國內(nèi)整體去庫速度明顯放緩?；久嫔?，鋅市中期供應(yīng)過剩壓力較強(qiáng)，因此鋅價或繼續(xù)偏弱運行，逢高空為主。
鉛：★☆☆（低庫存加成本支撐鉛價持穩(wěn)震蕩）
隔夜鉛價再度收漲，滬鉛主力2305合約收于15315元/噸，漲幅0.23%。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場，原生鉛貨源較緊，而下游需求減弱，整體成交不佳，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報5+0附近；再生鉛含稅貼水100-150，價差較前一日持平；廢電瓶煉廠補(bǔ)庫，本周價格穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鉛3月產(chǎn)量如期環(huán)比大幅提升，但4月大型煉廠檢修增多，產(chǎn)量環(huán)比或再度小幅回落。下游方面，終端淡季疊加清明假期，上周鉛蓄電池周度開工有較明顯降幅，多數(shù)企業(yè)成品庫存增加，4月進(jìn)一步下調(diào)生產(chǎn)計劃。庫存方面，本周一國內(nèi)庫存較上周五持平，臨近交割或有累庫趨勢。整體上，基本面整體矛盾不大，低庫存加成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計短期鉛價延續(xù)震蕩走勢。
錫：★☆☆（基本面弱勢不改錫價短期仍承壓）
美元指數(shù)大幅下挫因美國3月通脹超預(yù)期回落致使加息預(yù)期下降，隔夜外盤錫價反彈，LME三月期錫價收漲2.2%至24130美元/噸。國內(nèi)夜盤跟隨上漲，滬錫高開高走，主力2305合約收高于193850元/噸。早間現(xiàn)貨市場表現(xiàn)欠佳，前期補(bǔ)貨后下游接貨力度減弱，雖然冶煉廠依然惜售，但貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)，現(xiàn)貨升水走弱。短期錫價受外部宏觀因素影響，但基本面仍較弱，終端市場無明顯改善跡象，而產(chǎn)量仍無明顯變化，部分冶煉廠減產(chǎn)但也有檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn)。短期供需基本面難有改變，高庫存壓力不減，錫價不具備明顯反彈動力。短線仍以逢高做空思路為主。
工業(yè)硅：★☆☆（西南減產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)增加；短線區(qū)間操作，長線空單謹(jǐn)慎持有）
周三工業(yè)硅主力08合約收盤15155，幅度+1.24%，漲185，單日增倉4117手?，F(xiàn)貨市場價格跌幅略微擴(kuò)大，市場成交冷清，硅企新訂單減少。行業(yè)減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，川渝地區(qū)電價壓力下，停爐驅(qū)動增加，市場供給或繼續(xù)收縮。多晶硅行業(yè)高庫存，但開工率及產(chǎn)量仍保持平穩(wěn)，對工業(yè)硅需求保持穩(wěn)定；有機(jī)硅企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)，但下游高庫存弱需求，未能扭轉(zhuǎn)價格頹勢。汽車及各類載具需求不強(qiáng)，產(chǎn)量略有減少，鋁合金下游需求增量有限，對工業(yè)硅的需求保持穩(wěn)定。產(chǎn)量持續(xù)減少，工業(yè)硅行業(yè)庫存高位企穩(wěn)。工業(yè)硅供需兩弱格局不變，盤面或繼續(xù)弱勢震蕩，但下方空間有限，短線建議區(qū)操作；三季度仍需關(guān)注水電情況，長線空單謹(jǐn)慎持有。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（需求不及預(yù)期中斷反彈勢頭）
鐵水高位磨頂，熱卷產(chǎn)量增速迅猛，各地尤其是華南到貨量增加，后續(xù)有累庫壓力。螺紋受鐵水轉(zhuǎn)向和電爐利潤下滑減量影響，產(chǎn)量小幅下降。昨日數(shù)據(jù)美國通脹放緩，加息預(yù)期減弱，不過黑色仍以國內(nèi)邏輯為主。需求數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致盤面重回弱勢，不過抄底的貿(mào)易商也在增加，成交尚可。爐料方面鐵水已逐漸接近拐點，焦炭有提降空間可以給出鋼廠利潤，容易形成負(fù)反饋，在實質(zhì)性減產(chǎn)前中期黑色走勢偏空為主，關(guān)注今日供需數(shù)據(jù)。
鐵礦石：★☆☆（近月受供給擾動較難下跌，遠(yuǎn)月震蕩偏弱）
鐵礦石基本面上整體去庫趨勢仍在，但鐵水已在高位，難有繼續(xù)沖量，疊加鋼廠利潤受損補(bǔ)庫意愿不足，加上市場對本期表需擔(dān)憂，盤面試探負(fù)反饋路線，短期市場偏弱運行為主，但近月受供給擾動較難下跌，遠(yuǎn)月震蕩偏弱。
焦炭：★☆☆（成材需求不及預(yù)期，現(xiàn)貨負(fù)反饋延續(xù)）
昨日盤面弱震蕩為主，找鋼與鋼谷螺紋表需不及預(yù)期，建材日成交重回弱勢，原料煤最低倉單成本下移，美國CPI表現(xiàn)中性，后續(xù)仍有加息預(yù)期。港口價格穩(wěn)2350，貿(mào)易商仍以出貨為主，成交活躍度較前期略有提升，但采購需求仍偏低。當(dāng)前鐵水生產(chǎn)強(qiáng)度對鋼價形成壓力，焦炭自身供需矛盾不大，噸焦利潤良好，現(xiàn)貨負(fù)反饋預(yù)計延續(xù)。短線近月可下跌時間不多限制下方空間，預(yù)計維持偏弱震蕩，負(fù)反饋邏輯遠(yuǎn)月維持空配下方仍有空間，不過現(xiàn)貨進(jìn)一步坍塌需要鋼廠一定力度的減產(chǎn)，時間或在5月，當(dāng)前交易時間點略早，短線多頭開始有炒作五一節(jié)前補(bǔ)庫聲音，盤面存在反彈可能，謹(jǐn)慎者可適度減倉等待反彈接回。重點關(guān)注終端需求是否有超預(yù)期表現(xiàn)與海外宏觀風(fēng)險變化。
焦煤：★☆☆（短盤下調(diào)，終端需求不及預(yù)期，盤面弱震蕩為主）
昨日盤面弱震蕩為主，11日蒙煤短盤運費下跌50-80，最低倉單價格下移，終端表需數(shù)據(jù)不及預(yù)期，建材日成交重回弱勢，美國CPI表現(xiàn)中性，后續(xù)仍有加息預(yù)期。競拍流拍率略下滑，價格短暫的出現(xiàn)小幅反彈，產(chǎn)地價格續(xù)跌且仍有下跌預(yù)期。煤礦出貨壓力仍存，跌價預(yù)期持續(xù)壓制下游補(bǔ)庫意愿，采銷供需維持偏松，短線現(xiàn)貨價格維持弱勢。中線來看供給仍有抬升空間，供需往寬松趨勢不變。近月或偏弱震蕩，09合約下方仍有一定空間，進(jìn)一步坍塌需要鋼廠一定程度減產(chǎn)，時間點或在5月，盤面或進(jìn)入短暫平臺震蕩期，觀察近兩周需求表現(xiàn)之后再進(jìn)一步坍塌，短線多頭開始有炒作五一節(jié)前補(bǔ)庫聲音，盤面存在反彈可能，謹(jǐn)慎者可適度減倉等待反彈接回。
動力煤：★☆☆（市場看空氛圍濃，港口坑口價格加速下行）
產(chǎn)地需求維持疲弱，部分礦方持續(xù)累庫，產(chǎn)地價格繼續(xù)下行。港口市場看空預(yù)期增加，貿(mào)易商甩貨意愿強(qiáng)，價格繼續(xù)下行。印尼煤供給收縮，國際市場需求尚可，價格堅挺，但價格優(yōu)勢不大，交投冷平淡。近期冷空氣擾動多，但強(qiáng)度及影響有限，周末我國南北方多地將迎來一輪大幅升溫，居民用電需求不強(qiáng)。周末前，貴州東部至江南一帶將有較強(qiáng)降雨過程，但周末降水或明顯減少，仍需關(guān)注西南地區(qū)旱情。近期民用及二產(chǎn)需求逐步下降，日耗季節(jié)性回落。電廠中長協(xié)保供，機(jī)組檢修，庫存小幅上行。港口鐵路調(diào)入因大秦線檢修下降，航下游拉運需求持續(xù)告一段落，港口調(diào)出有所回落，北港庫存企穩(wěn)反彈。市場進(jìn)入淡季，強(qiáng)供給、高庫存和弱需求情況下，鐵路檢修對價格支撐有限，預(yù)計近期煤價或加速下行。
玻璃：★☆☆(下游需求有所好轉(zhuǎn)，但地產(chǎn)未見明顯起色，關(guān)注去庫及產(chǎn)銷持續(xù)性)
現(xiàn)貨價格不斷重心上移，上游廠家以漲促銷。產(chǎn)量及開工維持穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運行。庫存方面預(yù)計本周仍有一定去庫。多地產(chǎn)銷尚可，沙河地區(qū)成交情緒維持向好，下游需求端有轉(zhuǎn)好跡象，但目前地產(chǎn)段未見明顯發(fā)力，終端資金問題尚未徹底解決，總需求恢復(fù)仍顯不足。盤面05走勢較強(qiáng)，09整體走勢以震蕩為主，若有現(xiàn)貨產(chǎn)銷及去庫持續(xù)性的驗證，盤面有進(jìn)一步走好的動向，仍需注意市場情緒及大資金博弈。中長期來看還需持續(xù)跟蹤地產(chǎn)實際動向，對于玻璃需求的啟動。
純堿：★☆☆(本周或累庫、進(jìn)口堿分銷，供應(yīng)緊張局面好轉(zhuǎn)，關(guān)注市場情緒)
現(xiàn)貨價格有所松動，部分地區(qū)現(xiàn)貨下調(diào)。部分企業(yè)裝置負(fù)荷下降，紅四方開車運行。本周庫存或有繼續(xù)累庫可能。下游需求以剛需采購為主，有一定補(bǔ)庫需求，但采購情緒偏弱?？傮w供需基本平衡。進(jìn)口堿分銷對于國內(nèi)供應(yīng)市場有一定補(bǔ)充，緩解國內(nèi)供應(yīng)偏緊局面。盤面注意市場情緒，短期有調(diào)整跡象。09合約存在一定博弈空間，除跟蹤純堿投產(chǎn)進(jìn)度外，還需關(guān)注堿廠夏季檢修動向。
新湖能化
原油：★☆☆（CPI低于預(yù)期，油價向上突破）
昨日油價向上突破走高，繼SC突破前高后，WTI也破前高，盤中最高達(dá)83.53美元/桶，上漲驅(qū)動力主要來自于晚間公布的CPI數(shù)據(jù)，其低于市場預(yù)期，市場對美國通脹的擔(dān)憂有所緩解，美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲預(yù)期進(jìn)一步被強(qiáng)化。但由于核心通脹仍然偏強(qiáng)，市場仍預(yù)計5月加息25個基點。月差跟隨單邊走強(qiáng)，但裂解價差偏弱。晚間EIA周度數(shù)據(jù)顯示，4月7日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量環(huán)比增加10萬桶/日至1230萬桶/日，煉廠開工小幅下降至89.3%，原油庫存增加59.7萬桶，汽油庫存減少33萬桶，餾分油庫存增加101.5萬桶，庫欣庫存減少40.9萬桶，SPR庫存減少160萬桶至3.696億桶，原油進(jìn)口環(huán)比減少95.1萬桶/日至619.3萬桶/日，出口減少251.2萬桶/日至272.7萬桶/日，汽油隱含需求893.6萬桶/日，餾分油隱含需求376.3萬桶/日，整體報告偏空。美國能源部長周三表示，拜登政府計劃很快重新填充SPR，如果在今年剩余時間內(nèi)對納稅人有利，希望能以更低的油價補(bǔ)充SPR。OPEC+意外減產(chǎn)改變平衡表，油價向上驅(qū)動更強(qiáng)，仍需關(guān)注宏觀和需求，同時需關(guān)注即將公布的OPEC月報和IEA月報。
瀝青：★☆☆（跟隨原油變動）
本周一中石化山東、華北以及華南部分中石化價格上調(diào)50-100元/噸。上周廠庫去庫社會庫小幅累庫，今日盤面跟隨成本原油小幅上漲，基差走弱，裂解價差基本持穩(wěn)。山東地區(qū)，低端報價小幅上漲，煉廠執(zhí)行合同為主，業(yè)者按需采購，下游項目陸續(xù)啟動，恢復(fù)速度相對緩慢；華東地區(qū)，金陵石化停產(chǎn)，揚(yáng)子復(fù)產(chǎn)，區(qū)內(nèi)整體供應(yīng)變化不大，需求端，雖剛需有所回暖，但多為按需采購。近期河北煉廠逐漸復(fù)產(chǎn)瀝青，供應(yīng)繼續(xù)增加，4月排產(chǎn)繼續(xù)增加，環(huán)比增約25萬噸左右。短期盤面跟隨成本端變化。
燃料油：★☆☆（國際油價上漲，美國收儲利多酸油）
夜盤FU09合約收3171元，漲48元/噸，外盤現(xiàn)貨貼水高位；LU07收4128元，漲9元/噸，貼水低位小幅反彈。富查伊拉4月10日當(dāng)周重油庫存錄得1019.9萬桶，環(huán)比增加15.1萬桶，增幅1.5%。美國CPI低于預(yù)期，美國計劃下半年收儲SPR至俄烏沖突前的庫存水平，國際油價上漲，根據(jù)目前庫存水平，預(yù)計以酸油為主，支撐高硫。高硫燃料油：供應(yīng)端，OPEC+自愿減產(chǎn)（實質(zhì)減產(chǎn)超100萬桶/日）、俄羅斯延長減產(chǎn)50萬桶/日、美國收儲，酸油供應(yīng)預(yù)期下降；需求端，二次加工以及脫硫裝置存經(jīng)濟(jì)性，煉廠投料（酸油和原料）以及海運需求預(yù)計有小幅支撐，但性價比走弱；即將進(jìn)入夏季發(fā)電旺季，燃燒需求增加；高硫燃油估值已回升至合理區(qū)間中沿，中期來看，隨著供應(yīng)端邊際下降，以及季節(jié)性發(fā)電等需求的提升（中東自愿減產(chǎn)下，新增煉廠酸油投料以及發(fā)電的共振），裂解價差有小幅增長空間（380-Brent目標(biāo)-10美元/桶）。低硫燃油：供應(yīng)端，汽柴原料有分流，但未來預(yù)期轉(zhuǎn)為寬松；需求端，集裝箱與干散貨在運船舶量維持高位，航速維持低位，油輪在運船舶量繼續(xù)回落，航速高位，綜合來看海運需求支撐有限；低硫燃油估值處于合理區(qū)間中位，目前成品油有部分分流，估值有支撐，長期來看，隨著供應(yīng)端的增加，低硫裂解價差預(yù)計維持低位。策略方面，高硫因供應(yīng)端收緊以及需求提升預(yù)期，前期做多裂解價差頭寸持有；單邊方面，原油供應(yīng)增量有限而需求有提升預(yù)期，前期多單輕倉持有；考慮到短期需求以及宏觀壓力，保守者止盈立場。
PTA：★☆☆（成本支撐扔強(qiáng)）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談尚可，個別主流供應(yīng)商和聚酯工廠有遞盤，基差較昨日走強(qiáng)。4月中主港在05+100~120有成交，個別品牌略低，寧波貨在05+80~85有成交價格區(qū)間在6320~6360附近，4月底在05+50成交，5月中上在05+30成交，5月中下在05+20成交。主港主流基差在05+95。成本方面，隔夜國際油價上漲，PX收于1122美元/噸，PTA即期現(xiàn)貨加工費523元/噸左右。裝置方面，西南一套90萬噸PTA裝置已投料，預(yù)計近日出產(chǎn)品，該裝置2020年3月停車。需求端聚酯開工88.9%，小幅下滑，織造負(fù)荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。綜合來看，前期PTA相對油價明顯偏強(qiáng)，主要是PX和PTA去庫預(yù)期較強(qiáng)，現(xiàn)貨流通偏緊，需求端聚酯開工尚能維持。不過當(dāng)前下游聚酯虧損，終端織造明顯轉(zhuǎn)弱，聚酯開工有所松動，供需偏緊現(xiàn)狀有所緩解，PTA價格上行壓力較大。
短纖：★☆☆（減產(chǎn)增多，利潤有支撐）
上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨報價多維穩(wěn)，部分優(yōu)惠縮小，期現(xiàn)基差維持，大多報06-100~-50區(qū)間。工廠產(chǎn)銷平淡在30%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7450-7650元/噸，福建主流7600-7700元/噸附近，山東、河北主流7550-7650元/噸送到。供給端，蘇北某直紡滌短工廠30萬噸短纖停車，重啟時間未定，滌短負(fù)荷下滑至80.6%。需求端，原原料盤整，純滌紗暫穩(wěn)走貨，銷售一般，庫存增加。短纖工廠庫存有所增加，倉單壓力較大。估值方面，短纖現(xiàn)貨利潤陷入虧損，估值偏低?？傮w來看，短纖供需弱勢，但估值較低，價格跟隨成本為主，減產(chǎn)幅度若較大，短纖利潤有望修復(fù)。
甲醇：★☆☆（甲醇市場中期預(yù)期偏差）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格上調(diào)。江蘇現(xiàn)貨升水主力期貨。國內(nèi)上游開工維持，寶豐新裝置開始投放。受天氣等因素影響，近期港口到港略降，中期進(jìn)口預(yù)期仍高。烯烴方面短期沿海部分裝置負(fù)荷暫穩(wěn)，利潤改善。近期傳統(tǒng)下游開工尚可。近期港口庫存下降。短期基本面略有改善，中期預(yù)期仍偏差，價格偏弱震蕩。
尿素：★☆☆(尿素供需不及預(yù)期)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格維持。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.17萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，同比增加0.38萬噸。檢修損失下降，日產(chǎn)量同比偏高。國內(nèi)方面，4月農(nóng)業(yè)端玉米和水稻用肥需求增加，近期貿(mào)易商有所采購。工業(yè)端復(fù)合肥和三聚氰胺等開工分化。外盤市場走勢弱，且23年出口仍受法檢政策限制，出口需求預(yù)期持續(xù)差，已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口。近期企業(yè)庫存上升。國內(nèi)下游進(jìn)入旺季，但進(jìn)出口市場出現(xiàn)利空，操作建議觀望。
MEG：★☆☆（預(yù)期改善）
上一交易日，乙二醇價格重心低位整理，市場商談一般。隔夜受終端市場加速減產(chǎn)等消息影響，乙二醇盤面震蕩走弱，開盤乙二醇延續(xù)弱勢。午后乙二醇盤面適度反彈，午后現(xiàn)貨成交回升至4100-4110元/噸一線。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩整理，近期到港船貨商談在500美元/噸附近，4月下船貨商談在505美元/噸附近，買盤跟進(jìn)偏弱。裝置方面，昨日無較大變化。需求端聚酯開工88.9%，小幅下滑，織造負(fù)荷提小幅下滑至65%，終端需求偏弱。乙二醇中下游隱性庫存壓力較大，去庫力度不及此前預(yù)期，此前偏弱。不過近期油制轉(zhuǎn)產(chǎn)逐步落實，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)變，在需求需求總體弱復(fù)蘇下，乙二醇將逐步去庫，價格重心有望抬升。
LPG：★☆☆（等待邊際好轉(zhuǎn)）
夜盤PG05合約收4662元，漲90元/噸。華南現(xiàn)貨維持約4800元，維持最低定價地，華東維持5000元/噸，山東跌10至4870元/噸。CPI低于預(yù)期且美國計劃收儲，國際油價上漲，外盤CP5月漲14.2美元至581.2美元/噸，F(xiàn)EI漲14.9美元至594.9美元/噸。煉廠氣供應(yīng)下降，碼頭到港小幅下降但維持高位；燃燒需求偏弱，碳四需求保持良好，PDH開工低位但回升，且未來有提升預(yù)期。前期由于中東美國供應(yīng)相對充足，夏季燃燒采購需求偏弱，PG估值跌至低位；不過考慮到目前丙烷低估值，未來化工需求邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)，且中東供應(yīng)或在自愿減產(chǎn)下小幅下降，前期多單輕倉持有。
LL：★☆☆（基本面暫無方向，價格區(qū)間震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨價8200元/噸。PE整體負(fù)荷環(huán)比變化不大；原油價格走強(qiáng)；前期PE進(jìn)口窗口關(guān)閉，上半年P(guān)E進(jìn)口供應(yīng)水平較低，近期外盤價格逐漸回落，進(jìn)口窗口打開。PE下游訂單跟進(jìn)速度緩慢，隨著地膜旺季逐漸步入尾聲，地膜對PE需求的支撐力度減弱，PE需求有走弱預(yù)期。石化庫存80.5，-2.5，石化庫存處于同比偏低水平。上游石腦油制利潤環(huán)比收窄；標(biāo)品進(jìn)口窗口打開；下游膜料利潤水平較低。05合約基差50元/噸，09合約基差150元/噸；5-9價差100元/噸左右；HD價格貼水LL；LD與LL間價差較??；L-PP主力合約價差550元/噸左右。基本面暫無明顯方向，但成本支撐力度增強(qiáng)，短期價格區(qū)間震蕩。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴(kuò)空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PP:★☆☆ （供需雙減，價格暫無方向）
拉絲現(xiàn)貨7580元/噸。雖PDH裝置開工提升，但近期檢修裝置較多，PP周度負(fù)荷環(huán)比下滑；中東地區(qū)PP價格環(huán)比走弱，標(biāo)品進(jìn)口窗口關(guān)閉；原油價格走強(qiáng)。下游整體開工不及往年，新訂單跟進(jìn)情況偏弱，部分行業(yè)成品庫存水平較高，下游備貨意愿偏弱；PP出口窗口基本關(guān)閉，預(yù)計出口環(huán)比有減量。石化庫存80.5，-2.5，石化庫存處于同比偏低水平。上游PDH生產(chǎn)利潤尚可；粉料生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)弱；PP出口窗口基本關(guān)閉；BOPP利潤較低。05合約與現(xiàn)貨基本平水，09合約基差50元/噸；05合約與09合約價差50元/噸左右；共聚與拉絲間價差正常；粒粉料價差處于正常水平；L-PP主力合約價差550元/噸左右。供需雙減，但成本支撐力度增強(qiáng)，短期價格區(qū)間震蕩，長線由于PP新產(chǎn)能供應(yīng)壓力較大，建議偏空對待。23年P(guān)P的產(chǎn)能投放壓力明顯大于PE，長線來看L-PP價差預(yù)計仍有走擴(kuò)空間，關(guān)注新產(chǎn)能的投放進(jìn)度以及PE進(jìn)口情況。
PVC：★☆☆（基本面轉(zhuǎn)空，成本支撐下移）
電石價格進(jìn)一步走低，PVC利潤保持良好，檢修裝置逐漸恢復(fù)，開工率連續(xù)數(shù)周下降后本周上升，預(yù)期將持續(xù)小幅提升。終端需求仍然略顯不足，當(dāng)前復(fù)工速度明顯落后，暫未出現(xiàn)疫情過后預(yù)期的階段性趕工現(xiàn)象，前兩周開工速度明顯提升，近期保持持平，未能繼續(xù)走高。近期庫存在高位持平，未形成去庫趨勢，PVC開工提升或造成小幅累庫，庫存壓力仍然存在。PVC供應(yīng)基本平穩(wěn)，庫存水平處于高位，當(dāng)前基本面繼續(xù)存在壓力，下游開工前期提升后持平在較低水平。供應(yīng)和庫存壓力較大，需求階段性復(fù)蘇以及下游趕工的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，且春季檢修量也不及預(yù)期，成本支撐下移，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)為偏空。
苯乙烯：★☆☆（需求良好但裝置檢修恢復(fù)，中期價格存在壓力）
裝置檢修高峰已過，3月下旬苯乙烯開工開始回升，預(yù)期將持續(xù)至5月初。成本支撐和苯乙烯價格同步提升，利潤尚可。PS和EPS利潤持續(xù)下降，開工率保持低位，ABS利潤持平開工提升，下游綜合開工繼續(xù)保持在往年同期平均水平。苯乙烯庫存連續(xù)去庫，主要由于持續(xù)檢修造成供應(yīng)下降，以及下游開工保持良好，預(yù)期隨著苯乙烯開工提升，庫存將停止去庫。當(dāng)前苯乙烯檢修高峰結(jié)束，3月下旬開始苯乙烯開工逐漸提升，且利潤有所恢復(fù)，苯乙烯供應(yīng)增加；下游需求保持良好，但隨著苯乙烯檢修結(jié)束，供應(yīng)提升，基本面將重新轉(zhuǎn)向供過于求，價格中期存在壓力。近期價格受原油影響較大。
天然橡膠：（庫存仍未拐頭，膠價偏弱運行）
當(dāng)前，國內(nèi)天膠的庫存壓力極大，庫存仍未見拐頭，庫存去化成為了左右市場行情的最關(guān)鍵因素。供應(yīng)端：中國云南和海南零星開割，但開割初期產(chǎn)量較低。4月中旬之后，中國天膠進(jìn)口預(yù)計將季節(jié)性下滑。供應(yīng)端壓力總體將有所緩解。需求端：內(nèi)需持續(xù)性具有較大不確定性。輪胎出口和配套胎靜態(tài)需求不錯，但后期有轉(zhuǎn)弱可能。重卡替換胎需求方面，基建相關(guān)環(huán)比顯著下滑；房地產(chǎn)需求隨著土地成交好轉(zhuǎn)后期或有轉(zhuǎn)機(jī)；居民消費相關(guān)需求表現(xiàn)平平。短期天膠價格仍以偏弱運行為主，后期隨著進(jìn)口量的下降，庫存若能去化，將給予膠價上漲空間。另外，需要關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)白粉病及干旱情況。
新湖農(nóng)產(chǎn)
油脂：★☆☆（印尼政策暫無消息短期下跌）
昨天，BMD毛棕下跌，夜盤跌勢延續(xù)。馬棕6月合約昨日跌3.08%，報收3775林吉特/噸。印尼棕櫚油出口政策暫無新消息，市場對DMO比例下調(diào)預(yù)期暫時落空。此外，近期歐洲生柴價格繼續(xù)下跌，歐洲菜油再度下跌也拖累前期抗跌的國際棕櫚油。基本面看，3月馬棕產(chǎn)量因降雨環(huán)比明顯下降，但4月產(chǎn)量預(yù)計偏好，當(dāng)月庫存環(huán)比預(yù)計增加。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)油脂跟隨外盤馬棕下跌，夜盤跌勢延續(xù)，短期新的下跌趨勢逐漸形成。雖然當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存依舊高企，但國內(nèi)3月之后船期采購量均偏低，中期庫存預(yù)期下降；國內(nèi)豆油庫存已下降歷史最低水平，因到港大豆數(shù)量偏少及停機(jī)檢修。隨著到港大豆增加，國內(nèi)豆油庫存預(yù)計4月下旬或更晚逐漸低位回升，豆油近端供需非常緊張；國內(nèi)菜油沿海庫存繼續(xù)增加至35萬噸附近，國內(nèi)供需局面轉(zhuǎn)為平衡。因大量菜籽繼續(xù)到港，后期沿海菜油庫存仍趨增加，關(guān)注國內(nèi)消費何時有效改善。短期，繼續(xù)關(guān)注印尼政策變量，短空嘗試。
花生：★☆☆（供需雙方僵持短期震蕩）
昨天，花生盤面低開震蕩。主力10月合約下跌0.87%，報收10196元/噸，日線延續(xù)下行。目前國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場供需均有觀望態(tài)度。一方面，貿(mào)易商普遍持挺價心理，不著急拋售，因后期貨源會更加緊缺。另一方面，下游貿(mào)易商也多逢低少量采購，態(tài)度謹(jǐn)慎。同時，油廠也保持觀望，收購意愿不強(qiáng)。蘇丹米持續(xù)到港中，但4月到港量較3月有所減少。短期，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計盤面寬幅震蕩為主。后期關(guān)注主力油廠收購動態(tài)，產(chǎn)區(qū)貨源進(jìn)入冷庫后，持貨商出貨心態(tài)的轉(zhuǎn)變及后期需求?；ㄉf作10合約中期依舊謹(jǐn)慎偏多。后期關(guān)注新作花生播種期天氣及面積預(yù)期。操作上，輕倉短多嘗試。
紙漿：★☆☆（中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓）
2023年2月國際木漿發(fā)運量環(huán)比同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-2月中國木漿進(jìn)口同比上升。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。中期供應(yīng)增加，紙漿價格承壓。
玉米：★☆☆（短期或盤整，中長線預(yù)期偏空）
隔夜美玉米基準(zhǔn)合約收高0.8%，黑海協(xié)議前景擔(dān)憂再起。4月份美農(nóng)供需報告發(fā)布，美玉米期末庫存高于市場此前預(yù)期，影響偏空。報告中維持2022/23年度美國玉米期末庫存預(yù)估不變，仍為13.42億蒲，主要原因是進(jìn)口預(yù)估下調(diào)的1000萬蒲被食品/種子/工業(yè)用量（FSI）的降幅1000萬蒲所抵消。近期天氣改善利于春播，對盤面影響偏空。美玉米春播工作開始，市場交易點逐漸轉(zhuǎn)向新作播種及天氣情況。目前美盤玉米主要關(guān)注點在于出口和天氣，在天氣沒有變差預(yù)期下，盤面目前高位不利于出口，可能會偏弱震蕩。國內(nèi)方面，近期小麥價格止跌回升，玉米價格跟隨企穩(wěn)部分地區(qū)報價亦有上調(diào)，配合近期玉米市場利多傳聞較多，盤面本周反彈較為明顯，目前玉米市場處于全產(chǎn)業(yè)鏈虧損階段，貿(mào)易環(huán)節(jié)、深加工及飼料養(yǎng)殖環(huán)節(jié)均處于較大的虧損區(qū)間中，這種情況下更不利于玉米價格的上漲。淀粉方面，因原料玉米價格處于下跌過程中，下游企業(yè)買漲不買跌心態(tài)下采購謹(jǐn)慎，走貨放緩，淀粉庫存開始累積，導(dǎo)致上周淀粉企業(yè)虧損加劇，因而淀粉行業(yè)開機(jī)率近期呈現(xiàn)下降走勢，待玉米價格企穩(wěn)后，供應(yīng)端減少配合下游采購需求提升，淀粉價格走勢預(yù)計將好于玉米。本周巴西總統(tǒng)抵華，或夯實巴西玉米進(jìn)口相關(guān)政策，對9月合約存利空預(yù)期。；連盤方面，因小麥對玉米需求的擠占，玉米價格預(yù)計仍將維持弱勢運行。盤面建議前期9月空單及C9-1 反套右側(cè)止盈，4-5月份仍可關(guān)注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指標(biāo)仍可關(guān)注小麥價格走勢。原料端價格企穩(wěn)后淀粉下游采購需求有望增加，可關(guān)注7月合約cs-c價差做擴(kuò)，隨著蛋白飼料價格回歸到往年同期水平，淀粉玉米亦有望回歸到往年合理價差區(qū)間內(nèi)。
白糖：★☆☆（中期仍有上升空間，短期或偏強(qiáng)震蕩整理）
國際方面，隔夜ICE原糖5月合約收盤報價24.02美分/磅，收跌1.44%。基本面看，四月中旬之后，市場普遍關(guān)注點轉(zhuǎn)向巴西糖新季生產(chǎn)及出口，目前不少機(jī)構(gòu)預(yù)期巴西糖新季將大幅增產(chǎn)，但其出口或存瓶頸，后市關(guān)注巴西港口排船情況。同時，本榨季印度糖或超預(yù)期減產(chǎn)，第二批食糖出口配額或難落地。預(yù)計5月巴西糖順利出口前，國際食糖貿(mào)易流仍舊偏緊。
國內(nèi)方面，國際原糖大漲3%之后，鄭糖日盤高開，主力合約收盤報價6758/噸，收漲0.87%。基本面看，國內(nèi)食糖3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐，本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量預(yù)估或低于900萬噸，低于預(yù)期，而且截至3月國內(nèi)白糖銷量同比超預(yù)期增加，對糖價產(chǎn)生一定支撐。目前，隨著原糖站上24美分/磅，配額外內(nèi)外糖價差繼續(xù)拉大，配額外進(jìn)口利潤倒掛情況較為嚴(yán)重，為了打開進(jìn)口窗口，內(nèi)外價差修復(fù)勢在必行，中期看，鄭糖仍有一定上升空間，長線多單可持有。短期看，原糖已經(jīng)突破關(guān)鍵關(guān)口，關(guān)注后市能否站穩(wěn)，倫敦盤軟逼倉有所收斂，鄭糖短期內(nèi)或偏強(qiáng)震蕩調(diào)整,關(guān)注區(qū)間6550—6850元/噸。
棉花：★☆☆（短期區(qū)間震蕩）
昨日鄭棉維持震蕩運行。USDA于昨日凌晨公布新一月度供需報告，調(diào)增中國2022/23年度產(chǎn)量100萬包至3050萬包，同時調(diào)減了25萬包進(jìn)口量并調(diào)增了50萬包棉花消費量，最終期末庫存增加了25萬包。雖然產(chǎn)量有所調(diào)增，但市場對此多有預(yù)期，報告整體呈中性。供給側(cè)，去年豐產(chǎn)格局已定，新年播種面積向少，當(dāng)下供給壓力雖大，但隨著邁入播種期，市場焦點或有所轉(zhuǎn)移至新一年度植棉情況。需求側(cè)，棉紗需求較弱，訂單內(nèi)外分化，內(nèi)銷作為支撐，外銷持續(xù)疲軟，訂單增量存疑。短期，新年度播種面積減少對棉價有所支撐，但受限于當(dāng)下基本面較弱，在進(jìn)一步確認(rèn)實際情況或發(fā)生天氣突發(fā)情況之前，難以提供趨勢性上漲動力，鄭棉預(yù)計在一定區(qū)間內(nèi)震蕩運行。長期而言，產(chǎn)量減少預(yù)期和軋花廠產(chǎn)能過剩導(dǎo)致?lián)屖盏臐撛诳赡苄砸约跋掳肽晷枨笥兴謴?fù)或推動鄭棉重心上抬。
新湖宏觀
股指：★☆☆（美國通脹超預(yù)期下行，流動性環(huán)境面臨拐點）
基于前一日金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)在結(jié)構(gòu)和總量上都有一定的改善，對昨日資本市場產(chǎn)生積極影響，股指高開高走，后續(xù)進(jìn)入窄幅整理。數(shù)字經(jīng)濟(jì)依然相對活躍，央視新聞4月11日報道，近年來我國算力產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，年增長率近30%，算力規(guī)模排名全球第二，可能對市場有一定影響，此外電信運營板塊表現(xiàn)較好。整體來看基本面變化不大。美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，短疊加此前海外銀行危機(jī)的背景，美國通脹預(yù)計可以持續(xù)，海外流動性緊縮預(yù)期再度減弱，5月份加息25bp預(yù)期下行。期來看，市場若無新的刺激，在前期高點附近壓力會增大，可能會面臨階段性調(diào)整。結(jié)構(gòu)方面可能會以補(bǔ)漲行情為主，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊擁擠度相對較高，可能會有較大波動，但長期來看依然為市場主線，但短期可能會面臨一定程度調(diào)整，中證1000不建議追高，短期可以關(guān)注上證50，可以時刻關(guān)注消息面及各類數(shù)據(jù)，看是否有向上突破的可能。
國債：★☆☆（通縮壓力加大，短期震蕩偏強(qiáng)，中期謹(jǐn)慎）
國債：盤面上看，昨日國債期貨再度高開震蕩走強(qiáng)，續(xù)創(chuàng)階段新高。本周以來銀行體系資金面延續(xù)寬松，疊加新公布通脹數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)通縮壓力加大，債市做多情緒高漲。另外盡管新公布3月以及一季度金融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，但是市場認(rèn)為一季度信貸持續(xù)超預(yù)期難以持續(xù)，后續(xù)大概率回落，同時疊加通脹數(shù)據(jù)顯示通縮壓力加大，對于貨幣政策進(jìn)一步寬松的預(yù)期升溫，市場交易基本面走弱。短期市場大概率震蕩偏強(qiáng)?；久鎭砜矗洈?shù)據(jù)顯示通縮壓力加大，社融信貸超預(yù)期的持續(xù)性存疑，中長期預(yù)期的不確定性制約了企業(yè)投資生產(chǎn)和居民消費需求的釋放，后續(xù)還需有力的政策支持以進(jìn)一步提振企業(yè)和居民的信心。后續(xù)短期重點關(guān)注4月中央政治局會議。中長期經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不改，債市壓力不減。
黃金：★☆☆（美國3月通脹超預(yù)期回落，關(guān)注聯(lián)儲官員講話）
黃金：盤面上看，隔夜內(nèi)外盤金價震蕩走強(qiáng)。昨日日盤看，上周五美國非農(nóng)報告顯示就業(yè)依舊有韌性，市場押注聯(lián)儲5月加息的預(yù)期升溫，一定程度上壓制了金價的表現(xiàn)。但是日內(nèi)美元美元走弱，支撐金價再度走強(qiáng)。短期市場一定程度消化了利空的影響。晚間公布美國3月CPI超預(yù)期回落，但是核心通脹依舊展現(xiàn)韌性，市場對于5月加息預(yù)期小幅回落，但是整體依舊有分歧，預(yù)期差的空間已經(jīng)比較小了，后續(xù)交易重心還是放在何時開啟降息以及降息幅度上。另外，從近期美國公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱以及地緣政治緊張局勢和各國央行大量購金亦提供支撐，金價大概率將創(chuàng)新高。整體看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)初現(xiàn)疲態(tài)以及通脹超預(yù)期回落，或令聯(lián)儲緊縮底氣不足。中期基本面無論是滯脹還是衰退，對于黃金來說均為利多。另外地緣局勢有升溫跡象疊加各國央行對于貴金屬的購買力逐漸恢復(fù)，一定程度支撐中長期趨勢行情。關(guān)注聯(lián)儲官員講話。
關(guān)鍵詞：
