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ICE原糖上周繼續(xù)狂飆，北半球主產(chǎn)國黯淡的產(chǎn)量形勢加劇市場對供應緊張的擔憂，國際原油價格的上漲也為市場提供助力，且ICE白糖5月合約臨近交割正面臨著擠倉風險，白糖5月較原糖5月合約的溢價已拉升至逾150美元/噸的高位水平。印度糖協(xié)ISMA公布，截至3月底，印度22/23年度糖產(chǎn)量同比下降3.4%至2996萬噸。主產(chǎn)邦許多糖廠提前收榨，這可能導致本年度印度糖產(chǎn)量降至3300萬噸以下水平，這令印度增發(fā)出口配額的可能性更為渺茫。巴西中南部正式進入新榨季，雖然市場對新榨季巴西糖產(chǎn)量形勢預期樂觀，但巴西糧食產(chǎn)量創(chuàng)紀錄將令港口物流資源面臨激烈的爭奪，巴西糖可能面臨出口物流不暢的問題，而且榨季前期巴西中南部壓榨生產(chǎn)量本來也不大。因此，國際貿(mào)易流供應緊張的狀況短期難改，這將支撐國際糖價維持高位堅挺態(tài)勢，ICE原糖5月合約面臨著擠倉的風險，后續(xù)需關注印度出口政策及巴西生產(chǎn)、物流狀況。若巴西物流持續(xù)不暢，7月合約可能也存在逼倉風險。外盤二季度可能仍居高難下。
鄭糖跟隨外盤快速拉升，近月合約突破6700一線。國內(nèi)糖廠3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)已公布，22/23榨季截至2023年3月底，全國共生產(chǎn)食糖872萬噸，同比減少17萬噸；全國累計銷售食糖437萬噸，同比增加67萬噸；累計銷糖率50.2%，同比加快8.5個百分點。截至3月底，全國糖廠工業(yè)庫存同比下降82.82萬噸至435萬噸，為逾10多年來的最低水平；全國累計銷糖率達到50%，為十多年來的次高水平。防疫放開帶來的產(chǎn)業(yè)鏈補庫需求、低基差及價格上漲刺激令糖廠走貨較快，疊加減產(chǎn)影響，糖廠庫存銷售壓力較輕、挺價意愿較強。截至3月底除云南糖產(chǎn)量尚未明確，其他產(chǎn)區(qū)基本塵埃落定，22/23榨季全國最終糖產(chǎn)量或低于900萬噸，同比減少60萬噸，其中廣西同比減少85萬噸至527萬噸。國產(chǎn)糖連續(xù)第二年減產(chǎn)令國內(nèi)產(chǎn)需缺口拉大至600-650萬噸，而產(chǎn)業(yè)鏈的補庫需求進一步放大了缺口。目前近遠期進口利潤均大幅倒掛令加工廠點價的難度加大（外盤遠期合約配額外進口成本在7000元/噸以上），令市場擔心進口糖對國內(nèi)產(chǎn)需缺口的填補問題。國內(nèi)市場趨勢還是受外盤主導，若外盤高位難下，在配額外進口嚴重倒掛的背景下，基本面形勢就是偏向多頭的，除非國家大量拋儲。4月6日發(fā)改委召集多部門針對糖價上漲召開會議，一度引發(fā)市場減倉大幅回落，但在外盤強勢帶動下，仍再創(chuàng)新高。結合外盤基本面情況，鄭糖目前仍處于高位難下、易漲難跌的多頭格局中，但由于中間環(huán)節(jié)蓄水量較大而下游銷售不暢，疊加政策面的不確定性，價格高位波動的風險也較大，上方空間有多大依賴資金面的表演，后續(xù)需密切關注政策面動態(tài)，若拋儲，則拋儲量、價都是需要密切關注的方面。
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