昨日貴金屬走高，金銀比繼續(xù)回落，通脹預(yù)期繼續(xù)走高。主要信息來自前日公布3月CPI數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲3月議息會議貨幣紀要以及昨日公布的PPI數(shù)據(jù)。
【資料圖】
3月美國CPI同比上漲5%，漲幅較2月收窄1個百分點，為2021年5月以來最小同比漲幅。核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲5.6%，顯示服務(wù)業(yè)通脹仍有韌性。其中業(yè)主等價租金部分同比上漲8%，前值7.8%，環(huán)比上漲0.7%，前值0.7%；不含房租的服務(wù)通脹同比上漲6.9%，前值6.7%，環(huán)比上漲0%，前值0%，顯示通脹降溫仍需時間，不過加息高點在5月份已經(jīng)基本確定。
PPI方面，3月份環(huán)比下降0.5%，同比上漲2.7%，為兩年多以來的最小同比漲幅，低于市場預(yù)期3%和前值4.6%，連續(xù)第九個月放緩；剔除食品和能源PPI環(huán)比下跌0.1%，同比上漲3.4%，增幅為近兩年最弱?？鄢称?、能源和貿(mào)易服務(wù)的PPI上漲0.1%(前值0.2%)，同樣下降。
PPI數(shù)據(jù)顯示美國生產(chǎn)端正在走弱，但這與近期原油價格下跌密不可分，當近期歐佩克減產(chǎn)使得原油價格走高，過度預(yù)期美聯(lián)儲降息并不適宜。關(guān)于3月貨幣紀要的重要信息是對于經(jīng)濟的預(yù)測，美聯(lián)儲預(yù)計美國經(jīng)濟年內(nèi)晚些時候美國將進入溫和衰退，隨后兩年將出現(xiàn)復(fù)蘇。如果按此計價，那么衰退前美聯(lián)儲有可能會采取降息，但這反而會限制貴金屬上漲的高點。
重復(fù)邏輯：
個人預(yù)計聯(lián)邦基金利率高點在5%附近，加息趨于終點。未來市場交易的不確定性點則是（1）6月后是否降息；（2）美國出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計利率高點時間將會延長，并非如市場預(yù)期下半年立刻降息。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預(yù)計服務(wù)業(yè)通脹回落需要時間，最早也要在三四季度，因此黃金價格在2000元/盎司以上面對阻力。
我原本預(yù)計，非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)節(jié)點會帶來回調(diào)建倉機會，非農(nóng)數(shù)據(jù)得到驗證，但通脹數(shù)據(jù)市場解讀為向好，這超出我的預(yù)料，實際上核心通脹數(shù)據(jù)目前仍顯韌性。
關(guān)于白銀，我們認為低庫存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，近期COMEX白銀庫存下降，ETF持倉回暖，金銀比與通脹預(yù)期偏離逐漸修復(fù)使得白銀相比黃金偏強。
操作策略：
長線多單繼續(xù)持有，關(guān)注4月14日零售數(shù)據(jù)，如不及預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)推升價格。
黃金價格預(yù)計延續(xù)高位震蕩，關(guān)注歷史高位附近構(gòu)筑三重頂，短期建議觀望，白銀價格回至技術(shù)性阻力區(qū)域，可回調(diào)積極做多或關(guān)注突破后做多，滬銀目標6100-6600區(qū)間。
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